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ク ロ ニ ク ル。お は よ う ご ざ い ま す。
2025年 11月8日 土 曜 日 ニ ュ ー ス コ ネ クト パ ー ソ ナ リ テ ィ の 野 村 貴 文 で す。
今 日 は 土 曜 版 の ゲ ス ト ト ー ク を 配 信し て い き た い と 思 い ま す。
こ の 番 組 で は 日 頃 よ り 世 界 の メ ガ トレ ン ド を 反 映 す る ニ ュ ー ス を 解 説 し
て い ま す。今 日 の 土 曜 版 で は マ ー ケ ッ ト の プ ロ
の 方 に お 越 し い た だ き ま し て。世 界 の メ ガ ト レ ン ド を ど う 見 て い る
か、 詳 し く 伺 っ て い き た い と 思 い ます。
そ れ で は 早 速 ゲ ス ト を お 呼 び し た いと 思 い ま す。
ス テ ー ト ス ト リ ー ト イ ン ベ ス ト メ ント マ ネ ジ メ ン ト 最 高 投 資 責 任 者 の 新
原 健 介 さ ん で す。よ ろ し く お 願 い し ま す。
よ ろ し く お 願 い し ま す。ま。
ず は で す ね、 リ ス ナ ー の 皆 さ ん に 新 原さ ん に つ い て ご 紹 介 を さ せ て い た だ
き ま す。早 稲 田 大 学 の 政 治 経 済 学 部 卒 業 後、 旧
日 興 ア セ ッ ト マ ネ ジ メ ン ト、 現 ア モ ーバ ア セ ッ ト マ ネ ジ メ ン ト を 経 て。
2002年 1月 に ス テ ー ト ス ト リ ー ト に 入社 さ れ ま す。
そ の 後 は 一 貫 し て 債 券 為 替 資 産 配 分戦 略 の 運 用 と リ サ ー チ プ ロ ダ ク ト 管
理 を 担 当 さ れ ま し て、 2017年 9月 に 現職 の 最 高 投 資 責 任 者 チ ー フ イ ン ベ ス
ト メ ン ト オ フ ィ サ ー に 就 任 さ れ ま す。と い う こ と で、 二 波 さ ん、 今 日 は よ う
こ そ お 越 し く だ さ い ま し た。あ り が と う ご ざ い ま。
す。普 段 あ の 取 材 受 け ら れ る 機 会 も あ る
と 思 う ん で す け ど、 音 声 収 録 っ て い かが で す か？
は い。初 め て な ん で す よ ね。
ス タ ジ オ に こ も っ て ず い ぶ ん 密 閉 され た 空 間 だ な っ て い う 印 象。
と は い。た だ の ネ ク タ イ も 今 し て な い で す し、
ず い ぶ ん リ ラ ッ ク ス し て、 逆 に 余 計 なこ と を と っ ち ら か っ た こ と を し ゃ べ
ん な い と い い な っ て い う 自 分 で、 ち ょっ と 今 気 を つ け て ま す。
あ の 隣 の ス タ ジ オ で 今、 声 優 さ ん み たい な 方 々 が 出 て き て、 す ご い ハ イ テ ン
シ ョ ン で 喋 っ て 出 て き て い る の で、 はい、 あ の。
こ の テ ン シ ョ ン で い い の か な？っ て。
ち ょ っ と 自 分 で 悩 み な が ら 今 ス タ ート し て い る と こ ろ。
で す。そ う で す ね。
ラ ジ オ ス タ ジ オ あ る あ る な ん で す けど、 あ の ブ ー ス に よ っ て テ ン シ ョ ン が
全 然 違 う っ て い う の。が。
そ う な ん で す。よ か っ た。
で す ね。ど う で も い い ん で す け ど。
私 30年 前 っ て ス マ ホ も な い ん で、 例 えば 友 達 と か 付 き 合 っ て た 人 と 話 す と
き に 電 話 で 深 夜 話 し た り と か。何 度 か。
そ の 付 き 合 っ て た 人 が。私 が 喋 っ て る 途 中 に 気 づ い た ら 寝 て
た あ な た。の 声。
眠 い っ て 言 わ。れ て 思 い 出 し て る ん で、 今 回 ど う な の
か な っ て ね。ち ょ っ と 自 分 に 不 安 を 持 ち。
な が ら ス タ。ー ト し て ま す。
そ う で す ね だ そ れ だ け。あ れ で す。
よ ね、 多 分 な ん か 落 ち 着 く 声 っ て い うこ と な ん じ ゃ な い で す か ね。
だ と い い で す。は い。
あ り が と う ご ざ い ま す。今 日 は リ ス ナ ー の 皆 さ ん に こ う リ ラ
ッ ク ス を 与 え る よ う な お 話 を、 じ ゃ あ展 開 し て い き た い な と 思 っ て い ま す
が。今 日 は で す ね、 あ の 新 原 さ ん の 視 点 か
ら、 あ の 着 目 す べ き 世 界 の 潮 流 と マ ーケ ッ ト の 見 通 し に つ い て 伺 っ て い き
た い な と 思 っ て い ま す。は い。
で、 最 初 に な ん で す け ど、 ま ず あ の リス ナ ー の 皆 さ ん の ご 紹 介 も 込 め て、 新
原 さ ん の 今 お 勤 め の 最 高 投 資 責 任 者と い う、 あ の 仕 事 で す ね と。
あ と は そ の ス テ ー ト ス ト リ ー ト と いう 会 社 が 一 体 ど う い う 会 社 な の か、 あ
の、 ご 紹 介 い た だ い て も よ ろ し い です。
か あ。は い。
ま ず ス テ ー ト ス ト リ ー ト な ん で す けれ ど も、 お そ ら く 私、 ほ と ん ど の 日 本
の 方 が ス テ ー ト ス ト リ ー ト っ て 聞 いた こ と な い だ ろ う な と 思 う の で、 ち ょ
っ と 時 間。時 間 か け て 説 明 さ せ て い た だ き ま す。
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あ の ア メ リ カ の ボ ス ト ン、 マ サ チ ュ ーセ ッ ツ 州 の ボ ス ト ン に あ る 銀 行 で、 歴
史 230年 以 上 あ る 銀 行 が 親 会 社 に な って ま す。
で 投 資 さ れ て い る 方、 ご 存 知 だ と 思 うん で す け ど、 エ ス ア ン ド ピ ー 500 指 数
エ ス ピ ー 500 っ て 言 わ れ る 指 数 の 中に 選 ば れ て い る 銀 行 の 一 つ で し て、 そ
の 傘 下 に あ る 資 産 運 用 部 門 が ス テ ート ス ト リ ー ト イ ン ベ ス ト メ ン ト マ ネ
ジ メ ン ト、 私 が 所 属 し て い る 会 社 に なり ま す。
で、 そ も そ も 親 会 社 自 体 も、 銀 行 っ て言 っ て も、 あ の い い や ト レ ー デ ィ ン グ
と か い っ ぱ い し て い る 会 社 で は な くて、 投 資 家 様、 資 産 運 用 す る お 客 様、 機
関 投 資 家 様 の 助 け を す る た め の 投 資サ ー ビ ス を 提 供 し て い る と、 具 体 的 に
は 証 券 を 預 か っ た り、 日 本 で い う 信 託銀 行 み た い な 役 割 を 見 た 銀 行 が ス テ
ー ト ス ト リ ー ト で、 そ の 傘 下 に あ る 運用 部 門 が 私 が 所 属 し て い る と こ ろ と
い う こ と で す。で、 強 み と し て は、 あ の 最 近、 あ の 昔 イ
ン デ ッ ク ス っ て 言 っ て も 何 そ れ？っ て 感 じ だ っ た と 思 う。
ん で す け れ ど、 も ニ ー サ 始 ま、 っ て いこ う パ ッ シ ブ イ ン デ ッ ク ス と 結 構 有
名 に な っ て き て る か な と 思 う ん で すけ れ ど も、 ア メ リ カ で ま あ 1970年 か ら
80年、 イ ン デ ッ ク ス 運 用 が 勃 興 し た 時の パ イ オ ニ ア の 一 つ と 自 負 し て ま す
し、 そ の 流 れ で、 こ れ も 最 近 よ く 聞 く方 多 い か も し れ な い で す け れ ど も、
ETF。と い う も の を 初 期 の 段 階 で ロ ー ン チ
し た。え え、 会 社 の 一 つ で ご ざ い ま す。
そ う な ん で す よ ね。イ ン デ ッ ク ス っ て イ ン デ ッ ク ス 投 資、
そ れ も 指 数 全 体 に 投 資 し ま し ょ う、 分散 投 資 で す っ て 話 っ て 結 構 有 名 に な
っ て き た と 思 う ん で す け ど、 実 は そ のパ イ オ ニ ア な ん で す よ ね。
は い。あ の、 我 々 一 社 だ け で は な い で す け れ
ど も、 初 期 の 段 階 で そ れ を 推 進 し た 会社 と い う ふ う に 自 負 し て お り ま す ね。
で、 私 の 役 割 は 最 高 投 資 責 任 者 っ て 今言 っ て い た だ き ま し た け れ ど も、 結 構
そ れ だ け。日 本 語 で 言 う と 相 当 な ん か。
重 い 言 葉 だ な。す ご い 肩 書 だ。
な と 思 う ん で す け ど、 あ の 英 語 で 言 うと チ ー フ イ ン ベ ス ト メ ン ト オ フ ィ サ
ー っ て 無 理 や り そ れ、 日 本 語 に 訳 す とサ イ コ ト シ 責 任 者 で、 や は り シ ー ア イ
オ ー と 訳 さ れ る こ と が。え え 世 界。
え え 産 業 界 で は 多 い で す。こ れ も 余 談 な ん で す け ど、 シ ー ア イ オ
ー っ て 私、 途 中 で 気 づ い た ん で す けど、 チ ー フ イ ン フ ォ メ ー シ ョ ン オ フ ィ
サ ー シ ー ア イ オ ー っ て い う の も 世 の中 に い て。
な の で、 役 職 的 に た ま に シ ー イ ン フ ォメ ー シ ョ ン 関 連 の 情 報 が 勝 手 に ダ イ
レ ク ト メ ー ル で き た り。し て あ、 そ う な。
ん で す ね。シ ー ア イ オ ー っ て 言 っ て も、 投 資 の 方
の シ ー ア イ オ ー で す と い う こ と で、 いく つ か。
会 社 に よ っ て 役 割 違 う ん で す け ど も、ど の 会 社 も 投 資 責 任 者 っ て い う の が
い ま す と ま あ、 認 可 さ れ た、 ま た 登 録さ れ た 会 社 で 投 資 判 断 の 責 任 を 負 う
こ と が 必 要 で す と い う こ と で、 私 は ステ ー ト ス ト リ ー ト の、 日 本 部 門 の、 投
資 部 門 の、 ま あ 最 終 的 な 投 資 の 責 任 を負 う も の と し て、 今 の 役 割 を 持 っ て ま
す と い う こ と と、 た だ 投 資 判 断 を ええ、 一 個 一 個 し て る か っ て い う と、 し
て る ケ ー ス と し て な い ケ ー ス が あ って、 ど ち ら か と い う と お 客 様 に 我 々 の
投 資 こ う で す っ て い う、 ま あ。営 業 な の か 説 明 な の か、 え え す る 立 場
で あ っ た り、 商 品 の ガ バ ナ ン ス を し っか り し た り、 し っ か り 運 用 し て い る か
見 守 っ た り、 運 用 部 門 全 体 の 責 任 者 とい う よ う な。
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ま あ 運 用 部 長 な の か 運 用 の 責 任 者 なの か と い う 役 割 と 解 釈 い た だ く と。
い い か な？と 思 い ま す。
そ の 全 体 と し て の そ の 方 針 を 決 め る。投 資 の 方 針 を 決 め る っ て い う の は、 新
原 さ ん の 仕 事 に な る わ け な ん。で す か。
こ れ も で す ね、 あ の 運 用 会 社 も い ろ いろ あ る ん で す よ ね。
比 較 的 で き た ば っ か り の 会 社 っ て、 プラ イ ベ ー ト エ ク イ テ ィ に 特 化 し て ま
す。そ れ だ け を や り ま す と。
そ う す る と も う 会 社 シ ン プ ル で、 プ ライ ベ ー ト エ ク イ テ ィ の 投 資 判 断 で 投
資 部 門 の 責 任 者 CIO が や り ま す。株 式 の ア ク テ ィ ブ 運 用 だ け や っ て る
会 社、 そ の ト ッ プ の 投 資 の ト ッ プ の 人っ て、 CIO イ コ ー ル 判 断 者 な ん で す け
れ ど も、 我 々 の 会 社 っ て、 私 の 下 に 債券 の チ ー ム も い れ ば、 株 も い れ ば、 為
替、 資 産 配 分 も い て、 そ れ 日 本 に も いる し、 グ ロ ー バ ル で も 運 用 チ ー ム が あ
っ て、 と な る と、 そ の す べ て に 投 資 判断 を 追 う こ と は で き な い の で。
大 き く な れ ば な る ほ ど、 ブ テ ィ ッ ク 型個 別 特 化 で は な く て、 幅 広 い 投 資 を す
る 運 用 会 社 こ そ い ろ ん な 部 門 が あ るの で、 CIO の 役 割 が よ り ハ イ レ ベ ル と
い う か、 投 資 判 断 よ り は そ の プ ロ セ スと か 責 任 を 最 終 的 に 負 う 立 場 と い う
こ と で、 投 資 判 断 自 身 は ポ ー ト フ ォ リオ マ ネ ー ジ ャ ー と か が 担 う ケ ー ス が
一 般 的 に は 多 い の か な と。そ う 思 っ て ま す。
で、 そ う す る と 逆 に 色 々 な。ま あ、 株 に し て も 債 券 に し て も 色 々 な
そ の マ ー ケ ッ ト に 目 配 せ を し な け れば い け な。
い っ て も ど う な ん で す か ね。お っ し ゃ る 通 り で す ね。
株 だ け で は な く て、 債 券 だ け で は な くて、 比 較 的 世 の 中 で 株 に つ い て 詳 し い
人 い ま す。債 券 に つ い て 債 券 だ け し ゃ べ る 人 い
ま す？為 替 だ け に 特 化 し た 人 い ま す。
金 だ け 説 明 す る だ け。金 以 外 の こ と は 結 構 こ れ す べ て の 資
産 を。一 つ の 目 線 で ま と め て 話 せ る 人 っ て、
世 の 中 に そ ん な に い な い の か な と 思っ て い て。
え え、 私 が で き て い る か ど う か は 別 にし て、 CIO と い う 立 場 で す と、 マル チ ア
セ ッ ト、 複 数 の ア セ ッ ト 資 産 ク ラ ス を同 時 に 一 つ の 目 線 で 話 す と い う の は、
あ の 求 め ら れ る え え 能 力 の 一 つ な のか な と 思 っ て ま す。
あ り が と う ご ざ い ま す。そ う で す ね。
な ん で 今 日。は ま さ に マ ー ケ ッ ト を 横 断 し て と 言
い ま す か。ま あ、 そ れ ぞ れ の あ の マ ー ケ ッ ト が 一
体 ど う い う ふ う に な っ て い る の か とい う と こ ろ で す ね。
あ の、 伺 っ て い き た い な と 思 い ま す。あ の、 そ の 前 に ニ ガ ラ さ ん っ て 2002年
な ん で す よ ね。セ ッ ト ス ト リ ー ト に 入 社 さ れ た の は、
な ん で も う 23年 こ こ で 働 か れ て い るっ て こ と で。
す よ ね。長 い で す ね。
当 時 と 今 っ て 結 構 雰 囲 気 違 っ た り しま。
す か、 会 社 の カ ル チ ャ ー デ ィ ー エ ヌ エー っ て い う の は、 は い、 変 わ っ て な い
か な と 思 い ま す。あ の 良 い 悪 い は 別 に し て、 お 客 様 の こ
と を 考 え て 長 期 ス パ ン で 物 事 を や る。今 日 明 日 設 け た、 損 し た、 売 っ た、 買 っ
た と い う カ ル チ ャ ー と は 程 遠 い。投 資 家 の た め に 何 か を す る と い う カ
ル チ ャ ー は そ の ま ま。な ん で す が、 資 産 運 用 業 界 全 体 が 過 去
五 年、 十 年 で 徐 々 に 変 わ っ て き て い るの が、 は い、 2002年 の 時 っ て い う の は
イ ン デ ッ ク ス 運 用、 ア メ リ カ で 流 行 って ま す。
日 本 に 持 っ て き た ら 皆 さ ん あ り が たか っ た が く れ て。
は い。公 的 年 金 か ら 大 き な 年 金、 企 業 年 金、
い ろ い ろ。ま あ 説 明 す る と あ、 そ う な ん で す ね っ
て。ビ ジ ネ ス 取 り 取 り や す か っ た し、 マ ー
ジ ン 利 益 率 も 高 か っ た と。い ろ ん な 運 用 会 社 が で き て き て、 皆 さ
ん 同 じ よ う な こ と を や る と。端 的 に 言 う と、 グ ロ ー バ ル に 運 用 会 社
09:00
っ て 過 当 競 争 に ち ょ っ と 入 っ て き てる か な と 思 っ て、 マ ー ジ ン も 利 益 率 も
下 が っ て き て、 AUM の 取 り 合 い に な って い る と い う と こ ろ で す。
ま あ 端 的 に 言 う と、 そ の た め に い ろ んな 商 品 を 扱 っ た り と か、 競 争 が 激 し く
な っ て、 個 人 投 資 家 様 に よ り ア ピ ー ルし て、 な ん と な く サ イ ク ル タ イ ム ス パ
ン が、 こ れ は 運 用 会 社 だ け な の か、 世の 中 全 般 な の か、 難 し い で す け れ ど
も。結 構 忙 し い。
忙 し く な っ て る な っ て い う の が2002年 と 比 べ の ん び り し て た か ら 時
代 と 比 べ る と 大 き な 違 い か。な と 思 い ま す。
や っ ぱ り 雰 囲 気 で す よ ね、 多 分、 投 資環 境 と い う か。
ま あ、 そ の 分、 投 資 に 目 を 向 け る 方 も増 え て い ま す し。
ま あ、 そ う す る と 企 業 側 も そ の 競 争 が増 え て い る と い う こ と な ん で す か？
ね。投 資 家 様 に と っ て は 間 違 い な く 以 前
と 同 じ も の が 間 違 い な く 安 く 買 え るよ う に な っ て い る の で、 い い こ と だ と
思 い ま す。け。
れ ど、 そ う い う こ と で す ね。わ か り ま し た。
そ う、 早 速 な ん で す け ど、 新 原 さ ん がそ の 国 際 政 治 で す ね。
ま あ 特 に こ の 世 界 の、 今 の、 そ の 潮 流と し て、 マ ー ケ ッ ト を ウ ォ ッ チ し て こ
ら れ た 立 場 か ら、 何 に こ う 着 目 さ れ てい る の か と い う 点 を 伺 っ て い き た い
ん で す け ど。イ ン パ ク ト が 大 き い 動 き。
マ ー ケ ッ ト に 対 し て っ て い う と、 何 がま ず 思 い 浮 か び ま す か？
今 こ の 瞬 間 で 言 い ま す と、 は い。短 期 的 に。
中 期 的 に ア メ リ カ の イ ン フ レ と 金 融政 策、 う ん、 も う ベ タ ー で す け れ ど も、
こ こ が す べ て の 軸 に な っ て る か な と思 い ま す。
足 元、 株 価、 今 日 現 在 で は 結 構 上 が って き て い る ま す け れ ど も。
や は り そ の 背 景 に あ る の は、 AI の 投資 と か っ て い う 長 い ス ト ー リ ー は あ
り ま す け れ ど も、 利 下 げ で 当 局 が え え市 場 を サ ポ ー ト す る、 経 済 を サ ポ ー ト
す る 動 き に な っ て い る と い う こ と が大 事 で、 そ れ が で き る の は、 ア メ リ カ
の イ ン フ レ が、 ま た 雇 用 が 過 熱 か ら ちょ っ と 落 ち 着 い て き て い る と い う こ
と な の で、 ま あ 短 期 的 に、 中 期 的 に 見る と、 そ の イ ン フ レ、 金 融 政 策 が 大 事
か な と 思 っ て い ま す。た だ、 こ れ ま あ 政 治 と い う よ り は 経 済
の 話 か な と は 思 い ま す。で、 国 際 政 治 っ て い う と も。
う。結 構 す ご い 正 直 に 言 う と 25年 で す ね。
こ の 頭 で 24年 の 末 に 来 年 の 見 通 し はみ た い な。
皆 さ ん い う 中 で 我 々 も 話 し て た ん です け ど も、 言 っ て た の が 25年 っ て い う
の は 24年 株 価 強 か っ た で す。は い、 そ の 前 も 強 か っ た で す と。
来 年 は そ ん な に 楽 観 的 じ ゃ な い で すよ と。
い ろ ん な 不 透 明 感 が あ る し と い う こと で、 大 統 領 も 新 し く ア メ リ カ で 決 ま
っ て と い ろ ん な 不 透 明 感 が あ る の で、そ の 二 桁 の 株 価 の 上 昇 っ て い う の は
難 し い ん じ ゃ な い か、 逆 に。利 下 げ を 迫 ら れ て 債 券 が 強 い で す と
い う よ う な こ と を 普 通 に 言 っ て い まし た。
で、 ま あ、 結 果 的 に は 関 税 は 本 当 に 一時的 に は も の す ご い イ ン パ ク ト と シ ョ
ッ ク を 与 え た し、 株 価 を 押 し 下 げ ま した と。
で、 不 透 明 感 も 高 め ま し た け ど も、 気づ い た ら い い と こ ろ に 落 ち 着 い て き
て、 企 業 収 益 に 対 す る、 ま た は イ ン フレ に 対 す る 消 費 に 対 す る 影 響 っ て い
う の は 心 配 し た ほ ど で は な い っ て なっ て き て い て。
イ ン フ レ も 落 ち 着 い て き た の で 利 下げ で き て、 ま あ 最 初 の 話 に 戻 り ま す け
ど も、 株 価 の 上 昇 を 支 え て い る と い うこ と な の で、 ち ょ っ と 最 初 の 質 問 に 答
12:00
え て る か わ か ん な い ん で す け ど も、 国際 政 治 い ろ い ろ 見 て 懸 念 し て た け ど、
あ ん ま り 関 係 な か っ た ん じ ゃ な い かな と い う の が 素 朴 な 率 直 な 反 省 と 感
想 で す。そ れ、 す ご く 興 味 深 い で す ね。
確 か に 今 年 の 頭 の 時 点 っ て い う か、 その 去 年 の 末 の 時 点 っ て、 な ん か も う か
ぶ っ て 上 が り す ぎ た か ら、 2025年 は 落ち る ん じ ゃ な い か み た い な。
そ し て ま あ、 ト ラ ン プ 大 統 領 も 就 任 する し、 世 界 の 不 確 実 性 っ て 高 まる ん じ
ゃ な い か み た い な 話 っ て 結 構 あ っ たと 思 う ん で す け ど、 双 子 を 開 け て み る
と そ う で も な か っ た っ て い う の が 現状 っ て こ と な。
ん で す か ね。そ う で す よ ね。
そ の 通 り か と 思 い ま す。投 資 を 考 え る と き に い ろ ん な 観 点 が
あ る ん で す け れ ど も、 あ の わ か り や すい の っ て、 ニ ュ ー ス に 出 て く る の っ
て、 政 治、 国 際 政 治 だ っ た り、 今 で す とイ ス ラ エ ル の 話 が こ こ 数 日 出 て い た
り と か し ま す け れ ど も、 米 中 対 立 関 税の 話 も 再 び 出 て い き た い と。
た だ、 国 際 政 治、 間 違 い な く 経 済 に 影響 を 与 え る ん で す け ど も、 市 場 の 方 向
性 を 大 き く 劇 的 に 変 え る ほ ど の 政 治ニ ュ ー ス っ て ど こ ま で あ る の か っ て
い う と、 全 部 が 全 部 そ う で は な い ぞ とい う こ と で ニ ュ ー ス に 出 て く る の っ
て だ い た い イ ン パ ク ト が あ っ て ネ ガテ ィ ブ な こ と が 多 い の で、 そ れ ば っ か
り 追 っ か け て る と、 変 に 追 い か け て ると、 市 場 の 見 方 が ネ ガ テ ィ ブ に 歪 ん で
く る の か な と い う の が す い ま せ ん。こ れ、 私 も 含 め た 反 省 だ っ た り は し ま
す。一方 で。
個 人 投 資 家 様 の 力 が 間 違 い な く ア メリ カ で も 日 本 で も 以 前 よ り 強 く な っ
て ま す し、 え え、 そ う い っ た 買 わ な きゃ い け な い、 ま た 預 金 か ら 投 資 に 回 す
お 金 が あ る っ て い う、 そ の 投 資 の 需 給セ ン チ メ ン ト、 投 資 家 様 の マ イ ン ド っ
て い う の が 想 像 以 上 に 強 く て。以 前 だ と バ リ エ ー シ ョ ン っ て 専 門 的
に は い ま す け ど も、 企 業 の 収 益 の 予 想に 対 し て 株 価 が 高 す ぎ る と、 そ ろ そ ろ
終 わ り 高 だ と。そ ろ そ ろ 落 ち 始 め ま す よ っ て。
な ん か、 そ う い う サ イ ク ル で 考 え る 癖が 20年、 30年 続 い て て、 だ け ど な か な
か 割 高 っ て 言 っ て も 下 が ん な い な って い う の が、 こ こ ず っ と 続 い て い て
た。そ こ ら 辺 の 見 方 の 変 更 修 正 を こ こ 数
年 迫 ら れ て い る ケ ー ス っ て い う の は多 い の か な と い う ふ う に 思 っ て ま す。
ア メ リ カ で す と、 外 国 株 式、 ア メ リ カの 株 式 の ア ク テ ィ ブ 運 用 す る フ ァ ン
ド っ て い っ ぱ い あ り ま す け れ ど も。軒 並 み 伝 統 的 な 手 段 と っ て る フ ァ ン
ド っ て、 ア ク テ ィ ブ に 勝 て て る か っ てい う と、 あ ま り 勝 て て な い ケ ー ス が 多
い と。は い。
単 純 に 市 場 に 投 資 し て エ ヌ ビ デ ィ アオ ー バ ー ウ ェ イ し て た ら 勝 て る ん で
す け ど、 な か な か あ の 銘 柄 を 伝 統 的 なバ リ エ ー シ ョ ン で、 オ ー バ ー ウ ェ イ ト
市 場 よ り 市 場 で 比 率 が 高 い の で、 さ らに そ こ か ら オ ー バ ー ウ ェ イ ト す る っ
て 相 当 難 し い 判 断 な の で、 な か な か この。
じ ゃ、 伝 統 的 な と こ ろ、 ま た 国 際 政 治も 含 め て え え、 直 感 的 に は 重 要 そ う な
と こ ろ に あ ん ま り 時 間 を 費 や さ な い人 の 方 が う ま く い っ て る ん だ ろ う な
と い う こ と は 思 い ま す し、 そ う い う 意味 で は、 あ の 需 給 セ ン チ メ ン ト、 我 々
も 戦 略 市 場 を 分 析 し て 株 を 買 う、 何 を買 う、 ア メ リ カ が い い、 ヨ ー ロ ッ パ が
い い、 日 本 が い い と か、 い ろ ん な 政 治分 析 し て や っ た り、 入 れ 替 え る よ う な
戦 略 も あ っ て、 手 前 に そ う で す け ど、う ま く は い っ て る ん で す け れ ど も、 そ
の 労 力 に か な う。え え、 報 酬 リ タ ー ン が 来 て い る か っ て
15:00
い う と、 何 も し て な い で や っ て て も十分 上 が っ て た よ ね っ て い う こ と な の
で。そ う い っ た、 ま あ セ ン チ メ ン ト を 追 い
か け る よ う な 戦 略 も、 意 外 に 単 純 に 面白 い か な っ て い う 意 味 で 繰 り 返 し。
国 際 政 治 い っ。ぱ い あ る し、 重 要 だ し。
今 後 の テ ー マ 長 期 的 な テ ー マ 考 え るの に 重 要 で す け れ ど も。
ど こ ま で 追 っ か け る か は 人 そ れ ぞ れか な。
そ。う な ん で す ね。
え え。で も 多 分 こ の セ ン チ メ ン ト が 重 要 に
な っ て い る。ま あ つ ま り そ の 市 場 が 楽 観 な の か 悲
観 な の か っ て こ と で す よ ね。そ こ が 重 要 に な っ て る っ て い う の も、
多 分 そ れ も 一 つ の ト レ ン ド と し て すご く 興 味 深 い な と 思 っ た ん で す け ど、
や っ ぱ り そ れ っ て い う の は 今 年 に 入っ て そ う い う 流 れ に 変 わ っ て き た な
っ て い う イ メ ー ジ で す。か、 い や も う ど こ の 局 面 っ て い う の は
難 し い で す け ど も。端 的 に は コ ロ ナ 以 降、 う ん、 明 ら か に
そ う い う 相 場 展 開 に な っ て い ま す と。と い う こ と で、 プ ロ と 言 い ま す か、 専
門 家 で 言 う と 株 式 の 投 資 で い ろ ん な区 分 が あ り ま す け ど、 グ ロ ー ス 成 長、
株 割 高 に 見 え る け ど も 成 長 す る の で、そ の 割 高 な 株 価 が 成 り 立 ち ま す と い
う よ う な グ ロ ー ス 投 資、 成 長 株 投 資と、 ま あ 成 熟 し た 企 業 だ け ど 株 価 が 安
い で す。割 安 で す と 割 安 な の で 上 が る 余 地 が
あ り ま す。伝 統 的 に 投 資 の プ ロ の 世 界 っ て 150年
バ リ ュ ー？安 い 銘 柄 を 買 う と、 安 い け ど も し っ か
り し た 企 業 を 買 う。ト ウ ォ ー レ ン バ フ ェ ッ ト も バ リ ュ ー
の 投 資 が ベ ー ス だ と 思 う ん で す け れど も、 そ こ が 効 か な く な っ て グ ロ ー ス
イ ケ イ ケ に な っ た の が、 ま あ コ ロ ナ 以降 で は あ り ま す の で。
そ こ で え え、 単 純 に 銘 柄 選 択 だ け を、ま あ 伝 統 的 手 段 に し て 行 う。
従 っ て、 や っ て い る よ り は セ ン チ メ ント と か リ ス ク 環 境 と か を 取 り 入 れ て。
や っ て る 投 資 っ て い う の は う ま く いく か な っ て い う の と、 こ れ あ と セ ン チ
メ ン ト っ て い う と、 こ れ ま た あ の、 何か 悪 化 す る と 売 れ っ て、 あ あ、 な ん か
関 税 で 株 価 が 下 が 10% 下 が っ て 売 ろう っ て こ れ ま た 違 く て、 い か に そ こ を
見 極 め て 戻 っ た 時 に い か に す ぐ 戻 って く る か と か、 な ん か 中 途 半 端 に 下 が
っ た か ら 売 る。落 ち 着 い た ら 買 い 戻 そ う だ と。
そ う、 落 ち 着 い た 安 心 し て 買 い 戻 そ うっ て い う 時、 市 場 戻 っ て る ん で す よ
ね。な の で、 そ こ の タ イ ム ス パ ン を も っ と
早 く す る は い、 ま あ。ま た は 落 ち た と こ ろ で 買 う か、 ま た は
長 期 ス パ ン で 持 ち 続 け る か。な か な か そ の 間 っ て い う の が 機 能 し
に く い な っ て い う の は 感 想 と し て おり ま す。
ち ょ う ど 今。そ の グ ロ ー ス と バ リ ュ ー っ て い う、 そ
の 話 を い た だ い た ん で す け ど、 そ して、 あ の グ ロ ー ス が イ ケ イ ケ に な っ て
い る っ て 話 な ん で す け ど、 や っ ぱ り 株式 市 場 っ て い う の は、 ず っ と 見 て こ ら
れ た 新 原 さ ん か ら 見 て も、 や っ ぱ り こう 盛 り 上 が り す ぎ て る っ て い う ん で
す か ね。や っ ぱ 結 構 加 熱 し て る な っ て い う ふ
う に 感 じ る こ と あ り ま す か？正 直 言 う と そ こ ま で。
加 熱 し て い る 感 覚、 感 じ は 指 標 を 見 ても、 デ ー タ を 持 っ て も し て な い で す。
と い う の は、 特 に グ ロ ー ス 成 長 株 が 上が っ て い る の は 米 国 中 心 で す け れ ど
も、 ま あ 企 業 の 収 益 収 益 予 想 っ て い うの も、 そ れ な り に ち ゃ ん と 上 方 修 正 さ
れ て き て ま す の で、 支 え ら れ な い。極 端 な 割 高 が っ て い う と そ こ で も な
い。た だ、 将 来 見 据 え る 上 で、 こ の 今 織 り
込 ま れ て い る 成 長 予 測 と か、 五 年 後 より 織 り 込 ま れ て い る 成 長 予 測、 結 構 そ
れ な り の 成 長 織 り 込 ん で い る の で、 それ が 本 当 に 結 果 と し て 出 て く る の か
18:02
な っ て い う よ う な 懸 念 材 料 と い う か、注 意 点 っ て い う の は あ る と 思 う ん で
す け ど も、 極 端 に 加 熱 し て い る か っ てい う と、 そ う い う え え 状 況 で は な い の
か な と 思 っ て ま す ね。あ と、 グ ロ ー ス バ リ ュ ー で 言 う と 面 白
い の が、 ア メ リ カ 株 っ て い う の は 確 実に グ ロ ー ス は い。
テ ク ノ ロ ジ ー で も な ん で？も。
成 長 株 で す で、 日 本 も い ろ い ろ AI に関 連 し て 投 資 と か。
え え、 い ろ い ろ、 あ の 半 導 体 も 含 め て銘 柄 い い の？
い っ ぱ い あ り ま す け れ ど も、 日 本 株 って ど っ ち か っ て い う と バ リ ュ ー っ て、
こ れ 世 界 的 に 見 て も あ ん ま り メ ジ ャー じ ゃ な い。
バ リ ュ ー 投 資 が 日 本 で 聞 い て い る って い う の は、 今 後 え え 日 本 に 投 資 す る
の か、 海 外 に 投 資 す る の っ て い う、 時考 え る、 一 つ 面 白 い 観 点 か な と 思 っ て
い ま す。確 か に あ の ア メ リ カ 株 っ て 言 っ て パ
ッ と 思 い 浮 か ぶ の っ て テ ッ ク 株 で すよ ね。
ま あ、 エ ヌ ビ デ ィ ア を 代 表 と す る テ ック 株 が で、 ま あ そ れ は ま あ 確 か に グ ロ
ー ス い け い け っ て 感 じ で。で、 日 本 株 っ て 確 か に そ の め ち ゃ め ち
ゃ 伸 び る 株 っ て い う よ り も、 相 対 的 に見 て な ん か 割 安 そ う だ な み た い な の
を 探 し に 行 く み た い な、 そ う い う イ メー ジ で。
す よ ね。ま あ、 高 配 当 配 当 も そ う で す し、 高 配
当 投 資 っ て 日 本 で 本 当 に 人 気 あ る し、ニ ー サ で 買 わ れ て い る 個 人 株 の 個 別
株 の 上 位 っ て 高 配 当 だ っ た り し ま すけ れ ど も。
ま あ。投 資 家 の ニ ー ズ が 配 当 あ る。
か つ 投 資 の ス タ イ ル と し て も 成 り 立っ て る の か な と 思 い ま す。
日 本 は 今 後 二 年、 三 年、 五 年、 十 年 成 長ス ト ー リ ー を 描 い て、 そ こ が 完 全 に ク
リ ア に な っ て、 株 に 投 資 を し て い る。皆 様 と い う よ り は 外 国 人 も 含 め ど っ
ち か や は り 短 期 的 に。今 ま で 割 安 に 放 置 さ れ て た け ど イ ン
フ レ に な っ た こ と に よ っ て え え、 まあ、 値 上 げ で き て プ ラ イ シ ン グ パ ワ ー
が 復 活 し て、 今 ま で 機 能 し て な か っ たも の が 見 直 し 買 い を さ れ る と か い う
こ と で、 ど ち ら か と い う と 割 安 だ っ た銘 柄 で ち ょ っ と 少 し 変 革 を し た こ と
に よ っ て 利 益 率 が 改 善 し て 株 価 の 上昇 余 地 が あ る。
ま た は 自 社 株 買 い な り な ん な り っ て言 っ て コ ー ポ レ ー ト ガ バ ナ ン ス と か
い ろ い ろ 言 わ れ て ま す け ど も。え え、 企 業 の ガ バ ナ ン ス が 改 善 し て
て、 株 主 に 対 し て ま あ。ペ イ。
が 増 え て い く と い う 中 で、 え え、 見 直し 買 い っ て い う 意 味 で は、 今 後 も 日 本
っ て い う の が、 こ の 新 興 企 業、 い き なり で き た ス タ ー ト ア ッ プ が ど ん ど ん
ど ん ど ん 上 が っ て い く か っ て い う、 アメ リ カ の よ う な 世 界 に 比 べ る と バ リ
ュ ー だ っ た り、 え え 成 熟 企 業 に 見 直 しの 価 値 が あ る と い う 意 味 で、 ち ょ っ と
話、 先 に 行 っ ち ゃ う か も し れ ま せ ん けれ ど も、 皆 さ ん ア メ リ カ 株 を い っ ぱ い
持 っ て る と 思 う ん で す。よ。
は い。な ん か ま あ、 ブ ー ム に は な っ て。
ま す よ ね。ニ ー サ で も は い。
投 資 信 託 の ほ と ん ど が ア メ リ カ に 流れ て る ん じ ゃ な い か っ て い う よ う な
デ ー タ 見 ま す け れ ど も、 そ れ は そ れ でも ち ろ ん い い ん で す け れ ど も、 な ん か
ポ ー ト フ ォ リ オ 見 て、 ア メ リ カ 株 ば っか り だ な っ て い う 人 が い る ん で あ れ
ば、 例 え ば ど っ か の 局 面 で マ ザ ー マ ーケ ッ ト、 日 本 に 少 し ず つ 資 産 を 振 り 向
け る と か、 リ バ ラ ン ス し て い く っ て いう の も、 今 後 見 据 え て、 今 後 数 年 面 白
い の か な と 思 っ て。ま す。
う ん、 そ う い う こ と で す ね。ま あ 今、 そ の 2025年 の こ の 秋、 現 在 か
ら、 ま あ 徐 々 に 移 行 し て い く と い い んじ ゃ な い か っ て こ と で す ね。
わ か り ま し た。で。
あ と、 せ っ か く な ん で 債 券 で す ね。あ の、 他 の マ ー ケ ッ ト の 質 で も 伺 い た
21:02
い な と 思 う ん で す け ど、 債 券 マ ー ケ ット っ て い う の は。
ど う い う ふ う に ご 覧 に な っ て ま す か？債 券 は で す ね、 最 初 に 言 い ま し た 通
り、 イ ン フ レ が 落 ち 着 い て き て、 利 下げ を。
ま あ 欧 州 は も う あ る 程 度 し ち ゃ っ て、ア メ リ カ、 こ れ か ら す る ん で す け れ ど
も、 結 構 市 場 で 織 り 込 ま れ ち ゃ っ て るん で す よ ね。
な ん で 金 利 は 下 が っ て い く け れ ど も。こ こ か ら 債 券 を 持 っ て て す ご い メ リ
ッ ト が あ る か っ て い う と、 え え、 利 回り 次 第 で す け ど、 ま あ、 そ こ ま で 債 券
が す ご い い い と い う よ り は、 あ る 程 度も う 将 来 の 利 下 げ を 織 り 込 ん で い る
か な っ て い う ふ う に は 思 っ て ま す。で、 個 人 的 に ま あ 個 人 的 に っ て 私 の 立
場 で 言 っ て い い 言 葉 が わ か ん な い んで す け ど も、 将 来 こ う な る と い い な っ
て 思 う の は、 日 本 の 投 資 家 様 が 日 本 の国 債 に 投 資 意 義 を 見 出 し て く れ る と。
い い な と 思 っ て い ま す と。で、 個 人 国 債 と か 色 々 買 っ て る 人 と
か、 え え、 年 配 の 方 で 銀 行 預 金 の 代 わり に 個 人 国 債 銀 行 で 買 う と か あ る と
思 う ん で す け れ ど も、 一 つ 債 券 の 投 資っ て、 や っ ぱ り 今、 短 期 金 利 が 日 本 だ
と 日 本 銀 行 が レイ 点 5%、 預 金 金 利 は もう ち ょ っ と 低 く て、 0.2 と か 三 と か、
じ ゃ あ 十 年 国 債 買 う と 何 パ ー セ ン トで す か？
っ て い う と、 今 1.6% 7% な ん で す って。
実 際 買 う 手 段 な い と 思 う ん で す け ど、30年 国 債 っ て い う の が 世 の 中 に あ っ
て、 は い、 今 こ れ 3.1% と か 2% 結 構 高い ん で す ね。
で、 ま た 専 門 的 な 話 に な る ん で す け ども、 債 券、 長 期 の 債 券 に 投 資 す る っ て
何 で す か っ て い う と、 預 金 が 0.5% です。
で、 30年 に 投 資 し た ら 3.3% で す。そ う す る と 2.7%、 利 回 り が 上 が り ま
す と。そ の 分 金 利 が 上 が っ た り 価 格 変 動 す
る ん で、 リ ス ク 取 る 分、 30年 分 の リ スク 取 る 分、 利 回 り が 2.7% も 上 が り ま
す よ と。で、 ア メ リ カ の 債 券 見 る と 足 元 の 金 利
っ て 4.25%、 ま あ 4% ぐ ら い だ と す ると 十 年 に 行 っ て も 4パー だ っ た り し て、
30年 に 行 っ て も 4.6%、 う ん た っ た0.6% し か 上 が ん な い ん で す。
30年 も リ ス ク 取 る の に。0.6 し か 上 が ん な い ん だ っ た ら、 も う
預 金 短 期 金 利 っ て い い じ ゃ な い か。安 全 だ し と。
で、 日 本 の 場 合、 短 期 の 預 金 か ら 長 期に 行 く こ と に よ っ て 利 回 り が ど ん ど
ん 上 が っ て い く の で、 銀 行 預 金 か ら 投資 へ っ て、 預 金 か ら い き な り エ ス ピ
ー。500人 預 金 か ら い き な り オ ル カ ン に 全
部 移 動 し た ら、 す ご い リ ス ク の 違 い でや り す ぎ じ ゃ な い か っ て。
少 し ず つ 入 れ 替 え ま し ょ う っ て い う中 で、 そ の 入 れ 替 え る 先 を。
株 だ け じ ゃ、 株 と 預 金 の バ ー ベ ル だ けじ ゃ な く て、 そ の 間 を つ な ぐ の が 今 後
大 事 に な っ て く る か な と 思 う 意 味 では、 そ こ に マ ザ ー マ ー ケ ッ ト の 国 債
1.7% な の か、 ま た は 超 長 期 3.2%、 これ 個 人 で 投 資 す る し な ん て な か な か
な い ん で す け ど、 そ こ ら へ ん で う ま くポ ー ト フ ォ リ オ を 組 ん で い く と、 預 金
も ど っ と 減 ら し て、 利 回 り も 上 が っ てと。
そ う い う 手 段 も 我 々 運 用 会 社 と し て提 供 し て い く の が 将 来 の 責 務 か な と
思 っ て た り し ま す。で も、 す ご。
24:00
く、 興 味 深 い で す ね。確 か に 貯 金 だ け し て お い た ら、 も う 例
え ば 円 っ て 目 減 り す る よ あ の、 ま あ 円安 に な っ て ま す し、 イ ン フ レ も し て る
ん で 目 減 り す る よ み た い な 話 は 聞 くん で す よ ね。
で、 そ う す る と、 じ ゃ あ 株 に 投 資 し よう っ て い う ふ う に、 こ う 一 足 飛 び に な
る と い う か。し か も こ う、 外 国 株 に 投 資 し よ う み た
い な の が 今 流 行 っ て る と 思 う ん で すけ ど、 そ れ は そ れ で ま あ 非 常 に こ う、
ハ イ リ ス ク ハ イ タ ー ン じ ゃ な い で すか。
だ か ら 間 が。な ん な ん だ ろ う な っ て の は 確 か に 気
に な っ て い た ん で す け ど。ま あ そ れ で 言 う と、 十 年 国 債 っ て い う
の は 今 結 構 転 倒 し て も い い っ て い うふ う に な っ て る わ け な ん で す が。
こ れ ね、 ち ょ っ と 私 勧 誘 も で き な い ので、 正 確 に は わ か ん な い ん で す け れ ど
も、 五 年 国 債 と か、 個 人 向 け 国 債 も あり ま す し、 あ と は ETF と か を 使 う と、
え え 債 券 フ ァ ン ド と か も な く は な いの で。
で、 そ こ ら 辺 の 投 資 選 択 肢 を お そ ら く業 界 と し て も っ と 広 げ て い く こ と に
よ っ て 借 金 増 え る と、 い か に 国 債 誰 に買 っ て も ら う か っ て す ご い 大 事 な 話
に な る ん で す け ど、 そ れ。外 国 人 投 資 家 に 日 本 国 債 買 っ て も ら
う と。は い。
外 国 人 っ て 最 終 的 に は や ば い、 売 ろ うっ て な っ ち ゃ う ん で す け ど、 日 本 人 で
あ れ ば 基 本 的 に 国 内 で フ ァ イ ナ ン スさ れ て い る 借 金 で あ れ ば、 国 と し て も
少 し 健 全 だ と い う こ と で、 そ こ ら 辺 のフ ァ イ ナ ン シ ン グ、 将 来 ど う な っ て い
く の か な、 ど う し て い け ば い い の か なっ て い う の が 微 力 な が ら ち ょ っ と 考
え た り す る と こ ろ は あ り ま。す。
そ う で す ね。あ と、 為 替 で す ね。
ま あ、 こ れ も 本 当 に 多 く の 日 本 人 に とっ て は 気 に な る と こ ろ だ と 思 う ん で
す け ど、 為 替 の マ ー ケ ッ ト っ て い う のは ど う い う ふ う に ご。
覧 に な っ て ま す か？は い。
円、 ド ル。い ろ い ろ あ り ま す け ど、 基 本 的 に は も
う ド ル 中 心 の 世 界 に な っ て き て い るの で、 円 固 有 の 理 由 っ て あ ん ま り な く
な っ て き て る か な と は 思 い ま す。で、 ま あ た だ 円 が 長 期 的 観 点 で 自 信 を
持 っ て 言 え る と い い ん で す。円 は 安 い？
は い、 ド ル は 高 い。五 年、 十 年、 20年 の 感 覚 で 見 る と。
最 終 的 に 円 っ て い う の は も う ち ょ っと 今 150円 超 え て 152円 と か で す け れ
ど も、 円 っ て い う の は 安 す ぎ る の で、ど っ か で も う ち ょ っ と 強 く な っ て も
い い か な。ド ル っ て い う の は 高 す ぎ る の で、 ど ち
ら か と い う と ド ル 安 ト レ ン ド に ど っか で 入 っ て い く の で は な い か な と。
い う ふ う に は 考 え て ま す が、 え え、 こう い う こ と 言 う と 結 構 す ご い 強 い 反
論 も あ り ま す し、 そ の 反 論 も ど れ も ロジ カ ル な の で、 な か な か 議 論 難 し い ん
で す け れ ど も、 私、 為 替 見 る 時 っ て 二つ の 観 点 で 見 て て、 は い、 ア メ リ カ の
株 を 買 い た い で す。円 じ ゃ 買 え な い の で、 円 を ド ル に し
て、 そ れ で 株 価 買 い ま す。じ ゃ あ 例 え ば ア マ ゾ ン の サ ー ビ ス。
な ん で も い い で す け ど も、 あ の、 ネ ット フ リ ッ ク ス に 入 り た い で す。
ま あ、 基 本 的 に 円 で 入 れ る ん で す けど、 最 終 的 に は そ れ ド ル に な る の で、
そ う い っ た ア メ リ カ の 会 社 が 出 し てい る デ ジ タ ル サ ー ビ ス、 買 う と き に は
ド ル を 使 う 必 要 が あ り ま す と。円 安 に な る と、 そ う い っ た サ ブ ス ク リ
プ シ ョ ン の 費 用 っ て ど ん ど ん 上 が って く る と 思 う ん で す け れ ど も、 そ の 何
か 魅 力 的 な、 海 外 の 資 産 を 買 う た め に必 要 な も の が 手 段 と し て ド ル ま た は
通 貨 で す。外 貨 で す。
一方 で、 そ の 為 替 っ て い う の は、 も の の交 換 価 値 を 交 換 す る 比 率 を 決 め る 価
値 の 尺 度 で あ っ た り し ま す と。で、 こ れ が 前 提 で ア メ リ カ の 株 を 買 う
27:00
と き、 債 券 を 買 う と き、 非 常 に 魅 力 があ っ て み ん な 欲 し い で す。
な の で、 ド ル は 基 本 的 に 高 い っ て さ っき 言 っ た 言 い ま し た ね。
高 い け ど、 ア メ リ カ の 企 業 が 魅 力 的 なの で、 み ん な 高 い け ど 買 い ま す。
ド ル 買 っ て、 ア メ リ カ の 株、 ア メ リ カの 株 を 買 う た め に、 企 業 を 所 有 す る た
め に。ド ル を 買 い ま す。
こ れ も う 目 的 が あ っ て、 魅 力 的 な も のを 買 う た め に ド ル を 買 う の で、 こ れ あ
の 健 全 な 需 給 重 要 か な と 思 い ま す。で、 一方 で じ ゃ あ そ の 値 段 っ て ど う な
の？っ て い う と、 こ れ 昔 か ら ビ ッ グ マ ッ ク
と か ス タ ー バ ッ ク ス ラ テ 指 数 と か あり ま す け ど、 同 じ も の を 為 替 レ ー ト で
換 算 す る と、 日 本 は 半 分 半 値 以 下 で、ア メ リ カ は 2倍 以 上 す る、 ス イ ス は 3倍
と か 言 わ れ て ま す け ど、 単 純 に 価 値 の交 換 手 段 で 見 る と、 同 じ サ ー ビ ス に 対
し て 円 っ て 相 当 安 い ぞ と。で、 問 題 は 安 い け れ ど も 買 い た い も の
が そ こ ま で 日 本 に い な い と で、 買 い たい も の が も の す ご く あ っ て、 企 業 で も
魅 力 的 な 株 が 円 も 安 け れ ば み ん な 買う ん で す け ど、 な か な か そ こ ま で は 至
ら な い の が 現 状 か な と 思 っ て ま す。日 本 で 売 る 魅 力 的 な も の が、 例 え ば 安
全 な 住 宅 環 境 マ ン シ ョ ン、 あ と は 観光、 楽 し い 旅 館 滞 在 と か。
は い、 も う 明 ら か に 安 い の で、 も う 日本 人 で 買 え な い ぐ ら い。
高 く て も 外 国 人 に と っ て は 安 い か ら入 っ て く る。
こ れ も 魅 力 的 な も の が あ っ て、 安 い んで 買 い ま す と お 金 が ね、 円 に 入 っ て き
ま す。な の で、 ち ょ っ と こ ん が ら が あ る ん で
す け ど も、 魅 力 的 な 何 か ア メ リ カ の もの を 買 い た い の で、 ド ル を 買 う っ て い
う の は も う い い と 思 う ん で す け れ ども、 単 純 に ド ル 単 体 で ド ル が 魅 力 が あ
る か ら っ て、 ド ル の 資 産 が 魅 力 が あ るか ら ド ル が 上 が っ て い る と 思 っ て い
て。そ こ ら 辺、 長 期 的 に 言 う と、 ち ょ っ と
ど こ か で こ の 割 安 さ、 円 の 安 す ぎ さ って い う の は、 ま あ 少 し ず つ 修 練 し て い
っ て、 う ん っ て い う こ と が 起 こ る の では な い か な と い う ふ う に は 見 て お り
ま す が、 か な り ロ ン グ タ ー ム の え え 話に な る か な と 思 っ て。
そ う で す ね。そ の、 今 で 言 う ロ ン グ タ ー ム っ て い う
の は、 も う 20年 と か。そ う い う。
え っ。と で す ね、 も う ち ょ っ と 数 年、 五 年 と
か か な と 思 い ま す。そ。
う な ん で す。そ っ か。
で も、 そ う で す よ ね。さ っ き ビ ッ グ マ ッ ク と か ス タ バ っ て
い う ふ う に お っ し ゃ い ま し た け ど、 確か に そ の 同 じ も の を 買 う と き に 日 本
で 買 う。の 方 が 今 や っ ぱ 安 す ぎ る っ て こ と で
す よ ね。そ う で す。
そ れ っ て の は つ ま り そ の。ま あ、 今 円 の 相 場 っ て 一 ド ル 150 何 円
み た い な、 150円 前 後 っ て い う 感 じ だと 思 う ん で す け ど、 そ の 実 力 を 考 え る
と、 も う ち ょ っ と 円 高 で も い い ん じゃ。
な い か っ て こ と で す か？そ う で す ね。
長 期 的 に は そ っ ち の 方 に 行 き ま す し、こ れ あ の、 ち ょ っ と 話 す に は 時 間 足 り
な い で す け れ ど も、 今 年 2025年 っ て どん な 時 代 で す か？
み た い な 質 問、 先 ほ ど い た。だ い た。
と 思 う。ん で す け れ ど も。
お そ ら く 年 初 に 比 べ て、 い ろ ん な 地 政学 リ ス ク、 政 治 リ ス ク 不 透 明 感 が す ご
い も の が あ っ た の が、 ほ ぼ 解 決 し た とい う か、 解 決 は し て な い ん で す け れ ど
も、 方 向 性 が 見 え た 時 代 か な と 思 い ます。
じ ゃ あ 今 不 透 明 性 が、 何 が あ る か っ てい う と、 あ る 程 度 方 向 性 見 え て い て、
そ の 方 向 性 っ て い う の は 今 後 え え 当面 ア メ リ カ 中 心 で 世 界 が 動 い て い く
ん だ な と。い う よ う な ス タ ン ス に ほ ぼ 皆 さ ん 同
意 し て い ま す し、 ア メ リ カ 中 心 の 世 界で、 ア メ リ カ 自 身 も 人 口 動 態 だ か ら テ
30:03
ク ノ ロ ジ ー の 開 発 か ら 成 長、 い ろ ん なと こ ろ で 消 費 え え。
ア メ リ カ が 強 い で、 地 政 学 も 強 い、 軍隊 も 強 い。
た だ、 そ れ と 一 緒 に 為 替 に 戻 る と、 その 時 に ド ル が 本 当 に 高 く な る の か？
ア メ リ カ が 地 政 学 的 に 強 い ア メ リ カが 支 配 し て る か ら っ て ド ル 高 な の か。
別 に ア メ リ カ が 強 く て、 や っ ぱ り ド ル高 す ぎ る と、 そ れ で も ド ル 安 に な っ て
い く ん じ ゃ な い か と か い う ふ う に は、私 ち ょ っ と い ろ い ろ 試 行 錯 誤 し て 考
え て ま す し、 今 年 の テ ー マ と し て は アメ リ カ は 強 か っ た で す け れ ど も、 ド ル
で 見 る と 少 し ド ル 安 の ト レ ン ド が 出て き て い る と。
関 税 シ ョ ッ ク 4月 に あ っ て 株 価 そ の後、 急 激 に 回 復 し ま し た け ど、 同 時 に
落 ち た ド ル っ て 全 然 戻 っ て な い ん で。で す ね。
株 価 と 同 じ に 円 安 に な っ て た ら、 お そら く 160円 と か 言 っ て て も い い け ど
も、 え え、 ユ ー ロ に 対 し て も 円 に 対 して も ド ル っ て そ こ ま で 戻 っ て き て な
い で す と。そ の 対 極 に あ る の が 金 ド ル が 売 ら れ
て 金 に お 金 が 流 れ て る っ て い う 意 味で は。
そ う い っ た、 ま あ ド ル 安 が 今 後 ど う なる の か、 金 が 上 が り 続 け る の か み た い
な の は、 一 つ 重 要 な テ ー マ と し て。す み ま せ ん。
あ の、 無 責 任 で す け ど、 回 答 な い ん です け れ ど も、 考 え る べ き こ と だ な と 思
っ て ま す。で も そ う で す よ ね。
ち ょ う ど 今、 そ の 金 ゴ ー ル ド っ て いう、 そ の お 話 を い た だ い た ん で す け
ど、 確 か に そ の ゴ ー ル ド っ て こ こ 数 年す ご く こ う 注 目 が 集 ま っ て。
っ て い う か、 ま あ、 ま ず そ も そ も 値 段が 上 が っ て い る っ て い う よ う な 状 況
だ と 思 う ん で す け ど、 こ の ゴ ー ル ド 投資。
っ て い う の は、 そ も そ も ど う い う も のと し て 捉 え れ ば い い ん で す か？
位 置 づ け と し て は。ゴ ー ル ド 持 つ こ と が 投 資 な の か ど う
か は、 結 構 昔 は 疑 問 が 多 か っ た か と 思う ん で す け れ ど も、 え え、 ポ ー ト フ ォ
リ オ の 中 に ゴ ー ル ド を 入 れ る こ と のメ リ ッ ト は い ろ い ろ 議 論 さ れ て き て、
あ る 程 度 皆 さ ん 納 得 し た 結 論 が 出 てる の か な と 思 い ま す し、 あ と、 投 資 の
し や す さ が こ こ 五 年、 十 年 で 改 善 し てき て い る の で。
単 純 に ゴ ー ル ド っ て 何 で す か？っ て い う と も の で す と。
は い。菌 そ の も の っ て こ と で す ね。
は い。で、 ど ん な も の で す か？
は い、 非 常 に 貴 重 な も の で す。産 出 量 が す ご い 限 ら れ ま す。
石 油 み た い に 突 然 技 術 開 発 で 産 出 量が 増 え る こ と も な い で す と。
で、 み ん な 欲 し が る も の で す。国 も 大 切 に 金 を 保 管 し て ま す と。
も の な の で、 も の の 特 徴 っ て 何 か っ てい う と、 貴 重 な も の っ て イ ン フ レ の 時
に 値 段 が 上 が る ん で す。で、 1回 イ ン フ レ っ て 何 で す か っ て 希
少 な も の の 値 段 が 上 が り ま す と。は い は い、 な る ほ ど で、 じ ゃ あ 金 っ て
何 で す か？希 少 な も の で す。
じ ゃ あ イ ン フ レ の 時 に 金 の 値 段 っ て、ま あ 基 本 的 に は 上 が る と い う ふ う に
考 え て い て、 イ ン フ レ の 世 界 っ て い うの は、 や は り 債 券 と か 壁 に ち ょ っ と。
今、 株 上 が っ て ま す け れ ど も、 長 期 的に 見 て、 イ ン フ レ っ て 株 に 対 し て プ ラ
ス で も な い で す し、 今、 株 価 が す ご い高 い っ て 懸 念 し て い る 人 も い る 中 で、
さ っ き の ド ル 安 の 話 に も ち ょ っ と つな が る ん で す け れ ど も、 株 持 っ て る け
ど も 持 ち す ぎ て る、 下 が る ん じ ゃ な いか、 ド ル 持 っ て る ド ル 下 が る ん じ ゃ な
い か と い う こ と を 長 期 的 に 懸 念 し てい る 人 に と っ て、 そ の 代 替 手 段 と し て
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ポ ー ト フ ォ リ オ の 一 部 を 金 に 入 れ 替え る。
み た い な こ と は イ ン フ レ ヘ ッ ジ に なり ま す。
う ん、 プ ラ ス、 え え。ま あ、 株 価 が 下 が っ た 時 の プ ロ テ ク シ
ョ ン と 言 い ま す か、 株 が 下 が っ た 時 に金 っ て な か な か 下 が ん な い っ て い う
過 去 の 経 緯 が あ る の で、 そ う い っ て ダウ ン サ イ ド ヘ ッ ジ み た い な 意 味 で 金
を も の と し て 持 つ ん じ ゃ な く て、 投 資の 手 段 と し て 持 つ と い う こ と が、 ま あ
金 投 資 の 一 つ の 意 義 か な と 思 っ て ます。
う ん。そ う か。
だ か ら イ ン フ レ の 時 に こ そ 結 構 注 目が 集 まる っ て い う の が ゴ ー ル ド の 特 徴
っ て こ と な ん で す か？そ う で す ね。
そ の 通 り か と 思 い ま す。一 つ の 理 由 が、 イ ン フ レ ヘ ッ ジ の た め
に 菌 を 持 つ と い う の が 皆 さ ん も 一 つ考 え て い る と こ ろ か な と 思 い ま す。
あ と は 不 透 明 性 が あ る と み ん な が。安 全 資 産 と し て 金 を 持 つ と か い う こ
と も あ る か と 思 い ま す。さ っ き あ の 株 の 話 が あ っ て、 そ の セ ン
チ メ ン ト っ て い う お 話 も あ り ま し たけ ど、 ま あ、 あ る 意 味 こ う、 ど っ ち に 転
ぶ か わ か ら な い み た い な。し か も ち ょ っ と だ い ぶ 盛 り 上 が っ て
ん な み た い な の が あ る 中。で、 そ う で す ね。
金 ま た 専 門 的 な 話 に な る か も し れ ない で す け ど、 最 終 的 に 世 界 の 経 済 を 支
え て い る 通 貨 っ て 何 で す か？っ て。
ド ル っ て。は い。
各 国 の 中 央 銀 行 が 非 常 に 貴 重 な 外 貨準 備。
何 で 持 っ て ま す か？っ て い う と、 ド ル で 持 っ て い る ケ。
ー ス が 多 く て。は い。
で、 外 貨 準 備。こ れ っ て 対 外 負 債 を 払 う た め の 原 資
な の で、 非 常 に 国 の 信 用 に 関 わ る 重 要な も の で す け れ ど も、 日 本 の 場 合、 ア
メ リ カ の 国 債、 ほ と ん ど 持 っ て い て、ド ル で 持 っ て ま す ね。
外 貨 準 備 っ て、 私 が 考 え る に ド ル か金。
二 者 択 一 だ と 思 っ て ま す。は い。
で、 ド ル な の か 金 な の か で、 そ れ ほ どド ル と 並 ぶ ほ ど の、 ま た ド ル と の 価 値
を 支 え て い る と も 言 え る か も し れ ませ ん。
ア メ リ カ の 外 貨 準 備 っ て 金 が 大 量 にあ る ん で す ね。
な ん で ド ル は ア メ リ カ の 信 用 で 成 り立 っ て る け ど、 そ の ド ル を 支 え て い る
の は 金 で あ っ た り と い う こ と で、 こ の金 か ド ル か っ て い う 成 り 立 ち の 意 味
で は え え、 非 常 に あ の 投 資 の 観 点 で も重 要 な 資 産 に な る の か な と 思。
っ て ま す。そ う す る と、 あ の 一 個 前 の お 話 で、 そ
の ア メ リ カ が 中 心 な ん だ け ど、 で も ドル か ら は 少 し ず つ 離 れ て い る と い う
か、 そ の ド ル が 高 く な る と 限 ら な い って い う 中 で、 ま あ ド ル か 金 貨 が そ の 外
貨 準 備 だ と す る と、 ド ル か ら 金 へ っ てい う そ の 流 れ っ て い う の は あ る。
ん で す か。そ う で す と う。
投 資 家 が 投 資 の し や す さ で 金 を 少 しず つ、 投 資 比 率 を 以 前 よ り 増 や し て る
っ て い う の も あ り ま す が、 重 要 な のが、 こ の 各 国 の 中 央 銀 行 が 外 貨 準 備 と
し て 金 を 着 実 に 過 去 十 年 増 や し て いま す と い う こ と で。
こ れ 結 構 な 金 額 な ん で す け れ ど も、 一番 増 え た の が ウ ク ラ イ ナ 紛 争 が 一 番
大 き な き っ か け で し て、 ロ シ ア が ア メリ カ か ら 制 裁 を 受 け て。
結 構 ド ル を 持 っ て た け れ ど も、 制 裁 され て ド ル を 全 く 使 え な く な っ た と。
ド ル 安 全 だ と 思 っ て 思 っ て た け ど も、使 え な い じ ゃ な い か と は い い う こ と
で、 こ れ で 外 貨 準 備 を ド ル か ら 金 に 切り 替 え て い く 動 き っ て い う、 な ん か 前
か ら あ っ た ん で す け れ ど も、 加 速 し たか な と 思 っ て ま す。
で、 こ こ 新 興 国 を 中 心 に、 ア メ リ カ には 基 本 従 わ ざ る を 得 な い け れ ど も、 だ
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か ら っ て 全 部 ア メ リ カ に 別 途 す る ので は な く て、 対 等 な え え 意 見 を す る た
め に も、 ま た し っ か り し た 投 資 の 分 散リ ス ク。
分。散。
と し て も ド ル を 少 し ず つ 増 や し て 金を 増 や し て い く っ て い う 動 き は 今 後
も 続 い て い く の か な と 思 っ て い て。こ う い っ た 構 造 的 な 買 い 手 が あ る 資
産 っ て い う の は、 買 わ な き ゃ い け な い理 由 が あ る の で、 儲 け る た め に 買 い ま
す じ ゃ な い ん で す ね。そ う す る と、 買 わ な き ゃ い け な い 人 っ
て、 下 が っ た 時 に し っ か り 買 っ て く るん で す。
下 が っ た 時 に も っ と 下 が る ん じ ゃ ない か っ て 不 安 を 持 つ よ り は、 あ、 安 く
な っ た 買 お う っ て い う 人 が い る 構 造的 な 買 い 手 が い る 資 産 っ て い う の は
強 い な と。思 っ て。
永 遠 に こ れ 金 が み ん な 買 う わ け で はな い と は 思 い ま す け れ ど も 現 状、 そ の
入 れ 替 え の え え 過 程 で あ っ て、 株 価 が少 し ち ょ っ と 高 い ん じ ゃ な い の と。
ド ル が 長 期 的 に 見 て 高 い ん じ ゃ な いと。
ア メ リ カ っ て 本 当 に 信 用 し て い い の？と。
い う よ う な ス ト ー リ ー の 中 で 金 の 投資 っ て い う の は、 今 後 少 し 時 間 軸 を 長
く し て も 成 り 立 つ ん じ ゃ な い の か なと 思 っ て ま す。
あ あ す。ご く よ く わ か り ま し た。
で も 確 か に そ う で す よ ね。例 え ば ま あ 個 人 が そ の 投 資 を す る 判
断、 マ ー ケ ッ ト が そ の ど っ ち 行 く か って い う の は 皆 さ ん 気 に な る と こ ろ だ
と 思 う ん で す け ど、 そ の す ご い 大 き いプ レイ ヤ ー が ど う 動 く か お 話 を 書 い て
み る と、 ま あ ど う そ の 動 か ざ る を 得 ない の か っ て い う の を 判 断 す る と、 結 構
そ の。マ ー ケ ッ ト の 先 行 き っ て い う の が わ
か っ て く。る っ て こ と な ん で す か ね。
需 給 を ネ ッ ト ゼロ に し て 売 り 買 い が 中止。
長 期 的 に は ゼロ で い い 時 に 買 う、 悪 い時 に 売 る っ て い う 需 給 の 歪 み だ け で
プ レイ す る の っ て 期 待 リ タ ー ン が ゼロな の で。
は い。す ご い 難 し い か っ た り す る ま す。
特 に ト レ ー デ ィ ン グ で は 難 し い。た だ、 構 造 的 に 上 昇 し て い る も の を 買
う と き っ て、 基 本 的 に 買 い で 入 っ て いけ ば ど っ か で 儲 か る の で、 は い は い、
儲 か り や す い っ て い う の が あ っ て、 そう い う 意 味 で 金 が、 期 待 リ タ ー ン が ど
こ ま で 高 い の か っ て、 い ろ ん な も う 永遠 に 議 論 は 続 く ん で す け れ ど も、 少 な
く と も 当 面、 足 元、 そ の 構 造 的 な 買 い手 が い る っ て い う こ と は、 一 つ の 安 心
材 料 に な る の か な と。は。
そ う い う こ と で す ね。金 は 例 え ば 株 と か そ の 他 の も の と は
全 然 違 っ た 動 き を す る か ら、 リ ス ク 分散 に な る っ て こ と で す よ ね。
も し 個 人 が 持 つ と し た ら？そ う で す ね。
リ ス ク 分 散 株 が ど ん な じ 動 き を す る時 も あ れ ば、 違 う 時 も あ れ ば、 基 本 的
に は 相 関 が あ ま り 高 く な い と 言 わ れて い る の で、 そ の ポ ー ト フ ォ リ オ 全 体
が。リ タ ー ン が 落 ち 着 い て 株 が 下 が っ た
時 に、 株 し か 持 っ て な い と 下 が っ ち ゃっ た が っ か り っ て こ と に な る と 思 う
ん で す け ど。は い。
分 散 し て お く と、 あ、 ア メ リ カ 株 下 がっ た け ど 日 本 株 は そ こ ま で じ ゃ な い
と か。ア メ リ カ 株 下 が っ た け ど 金 が 上 が っ
て る。な ん か ち ょ っ と 心 の よ り ど こ ろ が あ
る と、 お そ ら く 投 資。個 人 の 投 資 と し て も 少 し 安 心 感 が 出
て き て、 リ ラ ッ ク ス し て 投 資 判 断 で きる の か な と も 思 い ま す。
う ん。こ れ は 多 分 そ の、 例 え ば 年 齢 と か リ ス
ク 許 容 度 に よ っ て も 違 う と 思 う ん です け ど、 だ い た い そ の、 ど れ く ら い 自
分 の 資 産 と い う か、 そ の 金 を 持 っ て おく と、 な ん か ま あ 安 心 と い う か、 結 構
理 に か な っ て る。そ う い う の が 指 標 っ て い う の。
は あ る ん で す か？す ご い 細 か い 計 算 を 省 く と、 は い、 世
の 中、 一 般 的 に は 専 門 家 の。の 間 で 5から10% ぐ ら い 全 体 の 資 産 を 持
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つ と。だ か ら 預 金 し か な い の に 突 然 5% か ら
10% 金 だ け に す る と。は い、 す ご い 不 釣 り 合 い な ポ ー ト 掘 る
よ う に な る の で、 も し 株 式 と か し っ かり 投 資 し て い る 前 提 で、 債 券 も 株 も っ
て い う 意 味 で 株 に あ る 程 度 投 資 し てる ん だ っ た ら、 5%、 10% 金 に 入 れ 替 え
る の は そ れ ほ ど 大 き な ダ メ ー ジ を 想定 で き な い。
逆 に プ ラ ス が 大 き い か な と は 思 っ てま す。
う ん。そ う や っ て 考 え る と、 あ れ で す ね、 多
分、 新 ニ ー サ ブ ー ム で 外 国 株 に 興 味 を持 っ た と い う か、 む し ろ 結 構 投 資 し て
る 方 っ て 増 え た と 思 う ん で す け ど、 まあ 先 ほ ど の そ の 二 原 さ ん の お 言 葉 を
借 り つ つ、 と ま あ 多 分 そ の そ れ ば っ かり 投 資 を し て い る っ て い う 方 が、 ま あ
一 定 数 と か 比 率 と し て 増 え た と 思 うん で す よ ね。
ま あ、 そ う い っ た 方 が、 ひ ょ っ と し たら そ の 次 の 分 散 と い う 意 味 で 着 目 し
て も い。い の か も し れ な い で す ね。
お っ し ゃ る 通 り で す ね。あ の ニ ー サ で も 買 え る よ う な 金 の 商
品 も い ろ い ろ あ る と 思 い ま す の で。プ ラ ス、 ま あ、 積 み 立 て。
本 当 に 初 期 で 初 め て 半 年 で す っ て いう 時 に 金 振 り 向 く 必 要 な い か な と 思
う ん で す け れ ど も、 あ る 程 度 五 年 も 毎月 や っ て れ ば、 そ れ な り の 金 額 に な る
と 思 う ん で す よ ね。そ う す る と 落 ち た 時 の ダ メ ー ジ も 大
き く な っ て く る の で。え、 あ る 程 度 積 み 上 が っ た り し て い る
中 で、 金 っ て い う の は 一 つ 有 力 な 分散、 ま た は ち ょ っ と 株 怖 い な っ て い う
時 の。え え 対 比 先 と し て あ る ん じ ゃ な い か
な と 思 い ま す が。足 元 結 構 金 高 く な っ て き て い る の で、
突 然 全 部 金 だ。っ て い う こ と に は 決 し て な ら な い よ
う に。タ イ ミ ン グ っ て い う の も ま た、 こ れ ま
た 買 う タ イ ミ ン グ を 少 し ず つ 分 散 して い く と か い う の は 重 要 な ポ イ ン ト
か な と。思 い ま す。
あ、 そ う で す ね。じ ゃ あ や っ ぱ り 株 式 で よ く そ の 積 立
長 期 分 散 み た い な 言 い 方 さ れ ま す けど、 金 も ま あ、 あ る 程 度 タ イ ミ ン グ を
ず ら し て 買 っ て い っ た ほ う が い い んじ。
ゃ な い か と 思 う ん で す か？う ん、 特 に な ん か。
足 元 高 い な っ て い う 時 は 分 散 し て も買 い ま す っ て い う の は 一 つ の 割 り 切
り と し て、 ベ ス ト の タ イ ミ ン グ で 全 部振 り 替 え ま す っ て い う の は、 す ご い ス
ト レ ス の 高 まる は い 判 断 な の で、 そ こか ら は 逃 げ た 方 が い い と 思 う ん で す
よ ね。ス ト レ ス 高 い と 判 断 も 正 し く で き な
い し、 逃 げ 腰 に な っ ち ゃ う ん で、 そ うい う 意 味 で は も う 毎 月 少 し ず つ 分 散
し て 買 っ て き ま す っ て い う 形 で、 気 づい た ら 10% で す と い う の は？
い い 入 れ 替 え の 方 法 な の か な？と は 感 じ ま す。
ね。そ う で す よ ね。
意 外 に 自 分 の メ ン タ ル っ て、 投 資 の 時っ て、 そ の 無 視 し が ち と い う か、 一 番
計 算 上、 割 が い い っ て い う ふ う に 行 きが ち な ん で す け ど、 実 は そ の 自 分 の メ
ン タ ル っ て 守 っ た 方 が い い ん で す よね。
余 計 な こ と に 時 間 を 割 か な い 方 が プロ で あ れ ば い い で す け ど、 プ ロ で あ っ
て も あ る 程 度 メ ン タ ル は 非 常 に 重 要な 要 素 か な と 思 い ま す。
で、 私 全 然 痛 ん で な い し、 メ ン タ ル 強い わ っ て 言 っ て て も、 じ ゃ あ。
自 分 の 自 己 財 産 全 部 投 資 し た 上 で メン タ ル 維 持 で き ま す か っ て い う の は
で き な い。お そ ら く 相 当 な ス ト レ ス だ と 思 う。
賞 金 額 だ っ た ら ほ と ん ど 痛 ま な い し、あ ん ま 気 に し な く て い い と 思 う ん で
す け ど、 あ る 程 度 金 額 大 き く な っ て きた り、 え え、 非 常 に 貴 重 な 資 金 だ っ た
り 老 後 の 資 産 だ っ た り っ て い う 時 には え え、 あ ま り ス ト レ ス を 感 じ な い よ
う な ポ ー ト フ ォ リ オ ま た は 心 の よ りど こ ろ こ れ 下 が っ た け ど こ れ 上 が っ
て る。下 が っ て る け ど 配 当 が し っ か り も ら
え て る と 何 か。し？
ら？の よ り ど こ ろ を 持 つ の が 大 事 な ポ イ
42:01
ン ト か な と 思 い ま す う ん、 ス テ ー ト スト リ ー ト あ の 二 原 さ ん が お 勤 め の ス
テ ー ト ス ト リ ー ト は、 そ の こ れ ち ょ っと ま た 別 の 会 で も 伺 い た い な と 思 う
ん で す け ど、 ゴ ー ル ド に 関 し て は 現 物に 裏 付 け ら れ た そ の ゴ ー ル ド ETF っ
て い う の を、 そ の ア メ リ カ で 初 め て 作ら れ た ん で す か？
は い。ETF、 ご 存 知 の 方、 ご 存 知 あ げ な い 方
い る と 思 う ん で す け れ ど も、 証 券 上 場し て い る 証 券 で、 そ の 裏 に ち ゃ ん と 株
式、 ETF な ら 株 式 金、 ETF な ら 金 を ちゃ ん と も の と し て 保 管 し て ま す と。
よ く あ る の が デ リ バ テ ィ ブ 型 の ETFと か、 証 券 で 金 を 買 っ て 金 に 連 動 す る
け ど 現 物 は 持 っ て な い ETF と か、 え えフ ァ ン ド と か あ り ま す の で、 金 に 裏 打
ち 付 け さ れ た ち ゃ ん と 金 の ETF を 誰か 買 っ て 証 券 発 行 さ れ た。
そ の 分 の 金 が ど こ か の 安 心 し た。こ れ 公 表 し て ま す け れ ど も、 倉 庫 に し
っ か り 保 管 さ れ て ま す。そ う い う ス タ イ ル の、 結 構 こ れ あ の で
き た 時 に は 画 期 的 な ス タ イ ル で し たけ ど も、 そ れ の ア メ リ カ で 初 め て の イ
ー テ ィ ー エ フ を 作 っ た の が 我 々 ス テー ト ス ト リ ー ト で し て、 そ れ ゆ え あ
れ、 今、 世 界 最 大 の 金 の イ ー テ ィ ー エフ 運 用 し て い る の も、 ま あ 提 供 し て い
る の も 我 々 ス テ ー ト ス ト リ ー ト で して、 そ う い う 意 味 で、 私、 金 の 専 門 家 で
は な い ん で す け れ ど も、 世 界 中 に 6人だ っ た か ら 金 の 専 門 家 を 抱 え て ま す、
日 本 に も 配 置 し て ま す と い う こ と で、情 報 提 供 も し っ か り 力 を 入 れ。
て。い る と。
い う こ と で、 こ れ は 宣 伝 で す み ま せん。
ホ ー ム ペ ー ジ と か 行 く と 金 の 情 報 もい ろ い ろ。
我 々 ス テ ー ト ス ト リ ー ト イ ン ベ ス トメ ン ト マ ネ ジ メ ン ト 提 供 し て い る の
で、 な ん か 勉 強 の た め に 見。て い た だ け る と 嬉 し い な と。
そ う で す ね。思 い ま す。
私 も あ の ウ ェ ブ サ イ ト 拝 見 し た ん です け ど、 確 か に 金 の 仕 組 み と い う か。
ま あ 歴 史 も 含 め て、 知 っ て る よ う で 知ら な か っ た こ と っ て 結 構 た く さ ん あ
る な あ と 思 い ま し て。ま あ 今 の そ の 仕 組 み の。
お 話 も そ う で す し。な ん で 結 構 面 白 か っ た で す。
は い。金 は 投 資 し な く て も、 金 本 位 制 っ て い
う 世 界 か ら。為 替 が 変 動 制 に な っ て ド ル と 金 の 交
換 が 廃 止 さ れ た ニ ク ソ ン シ ョ ッ ク から 足 元 の ウ ク ラ イ ナ 戦 争 で 金 に な ん
お 金 が 流 れ て い る と か、 結 構 金 融 シ ステ ム の 隠 れ た 裏 付 け に な っ て た り は
す る の で、 投 資 し な く て も 金 に つ い て勉 強 す る と 結 構 金 融 政 策 と か 世 の 中
の 動 き が 見 え た り す る の で、 い ろ ん な本 出 て る の で 勉 強 と し て も 面 白 い か
な と 思 い ま す。そ う で す ね。
い や、 な ん か 一 つ の あ の ビ ジ ネ ス パ ーソ ン と っ て の 教 養 の 一 つ と し て、 あ の
金 に つ い て の 知 識 っ て 思 っ と い た 方が い い な と 思 い ま す。
ぜ ひ ぜ ひ。と い う こ と で、 あ の、 今 日 は で す ね、 マ
ー ケ ッ ト の 動 向、 そ し て 国 際 政 治、 まあ 結 構 国 際 政 治 が そ こ ま で 関 わ っ て
な か っ た っ て い う、 あ の 面 白 い メ ッ セー ジ も あ っ た ん で す け ど。
そ し て で す ね、 最 後、 ゴ ー ル ド で す ねの あ の 投 資 の 意 義 に つ い て 行 っ て い
き ま し た。で、 結 構 こ れ で で す ね。
さ ら に、 え、 じ ゃ あ、 例 え ば ETF っ て何？
と か で す ね。あ の ゴ ー ル ド ETF っ て そ も そ も ど う
い う こ と？っ て い う ふ う に 気 に な っ た 方 も い ら
っ し ゃ る ん で は な い か と 思 い ま す。で、 そ こ で で す ね、 あ の 新 原 さ ん に あ
の 再 来 週 に も う 一 度 ご 登 場 い た だ きま し て、 さ ら に 詳 し く 伺 っ て い き た い
と 思 い ま す。と い う こ と で、 ま ず は 前 編 は こ の あ た
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り で 締 め く く っ て い き た い と 思 い ます。
今 日 は あ り が と。う ご ざ い ま し た。
あ り が と。う ご ざ い ま し た。
こ の 番 組 は、 投 資 の 勧 誘 や 売 買、 特 定の 商 品 等 や 銘 柄 の 推 奨 を 目 的 と し た
も の で は あ り ま せ ん。ま た、 予 想 や 意 見 は 将 来 の 結 果 を 保 証
す る も の で は あ り ま せ ん。銘 柄 の 選 択、 売 買 価 格 な ど 投 資 に か か
る 最 終 決 定 は、 ご 自 身 の 判 断 と 責 任 でな さ る よ う に お 願 い い た し ま す。
と い う こ と で、 ニ ュ ー ス コ ネ ク ト お 相手 は 野 村 貴 文 で し た 番 組 へ の 感 想 は
ハ ッ シ ュ タ グ カ タ カ ナ で ニ ュ ー ス コネ ク ト 続 け て エ ッ ク ス に 投 稿 く だ さ
い。そ れ で は、 良 い 週 末 を お 過 ご し く だ さ
い。
