【2/11】米国小売売上高が予想外の横ばい K型経済が露呈

米商務省が発表した12月小売売上高は前月比0.0%と市場予想を大幅に下回りました。同日発表の雇用コスト指数も4年半ぶり低水準に。高所得層と中低所得層で消費格差が拡大するK型経済の実態と、関税がもたらすインフレ圧力、FRB利下げ期待の高まりを解説します。

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https://note.com/kiku_keizai

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・米12月小売売上高が横ばいでホリデー商戦失速、市場予想0.4%増を大幅に下回る

・雇用コスト指数が2021年以来の低水準、賃金上昇鈍化が消費に影響

・K型経済が深刻化、高所得層と中低所得層の支出格差が過去最大に

・関税がCPIを0.7ポイント押し上げ、低所得層ほど重い負担

・ウォルマートに高所得層が流入、トレードダウン現象が加速

・債券市場に資金流入、FRB追加利下げ期待が急速に高まる

・2026年消費見通しは税還付効果と労働市場悪化リスクが交錯

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・CNBC

https://www.cnbc.com/2026/02/10/december-retail-sales-were-flat-missing-expectations.html

・CNN Business

https://www.cnn.com/2026/02/10/business/retail-sales-december

・Bloomberg

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-10/us-retail-sales-unexpectedly-stagnated-to-close-holiday-season

・米商務省国勢調査局

https://www.census.gov/retail/sales.html

・米労働統計局

https://www.bls.gov/news.release/eci.nr0.htm

・FinancialContent

https://markets.financialcontent.com/stocks/article/marketminute-2026-2-10-retail-stagnation-shocker-flat-december-sales-report-triggers-massive-pivot-to-bonds-and-rate-cut-bets

・Yahoo Finance

https://finance.yahoo.com/news/consumer-spending-powers-the-us-economy-a-k-shaped-economy-will-further-test-this-dynamic-in-2026-110830708.html

・Morning Consult

https://pro.morningconsult.com/analysis/k-shaped-economy-income-divide-2025

・Yale Budget Lab

https://budgetlab.yale.edu/research/where-we-stand-fiscal-economic-and-distributional-effects-all-us-tariffs-enacted-2025-through-april

・EconoFact

https://econofact.org/are-tariffs-raising-u-s-retail-prices

・Deloitte

https://www.deloitte.com/us/en/insights/topics/economy/spotlight/us-tariffs-impact-consumer-spending.html

・NRF

https://nrf.com/blog/is-retail-spending-really-k-shaped