はじめに：キャットボンドとは？
インベストメントブリッジがお届けする、いろはにマネーのながら学習。
この番組では、インターン生2人が、株、投資、経済関連の気になる情報を分かりやすくお伝えしていきます。
インターン生の会話をながら聞きする感覚で、一緒に勉強していきましょう。
おはようございます。インターン生の中野です。
おはようございます。インターン生の辰美です。
中野さん、今月4月の頭に久しぶりに関東でも大きめの地震がありましたね。
私たちのオフィスがあるここの東京は、確か震度3だったとニュースで見ました。
今回もそうですが、南海トラフとかハリケーンとか自然災害の話を聞くたびに、なんか怖いなと思いますよね。
そうですよね、本当に。辰美さん、実は自然災害のリスクを逆に投資に生かす金融商品があるって知ってますか?
災害をリスクじゃなくてチャンスに変えるですか?なんか聞くだけでドキッとしますね。
そうですよね。今日はそのユニークな金融商品、キャットボンド、正式名称はカタストロピーフォンド、日本語で大災害再建について解説していきたいと思います。
キャットボンド、初めて聞いた方も多いんじゃないでしょうか。ぜひ最後まで聞いてみてください。
その前に恒例のちゅこった株辞典のコーナーです。今日の用語は何ですか?
今日の用語は再保険です。
再保険は保険会社が引き受けたリスクの一部を別の保険会社などに添加する仕組みのことです。
つまり保険会社のための保険ですね。
保険会社も保険に入るんですね。それって何のためにやるんですか?
これは大きな災害が起きたときに、保険会社一社だけでは保険金を払いきれなくなるリスクがあるんですね。
そこで再保険会社にリスクを分散しておくことで万が一の事態に備えるということです。
なるほど。リスク分散は個人の投資だけじゃなく保険業界でも重要なんですね。
まさにそうなんです。実は今日のメインテーマのキャットボンド、これはこの再保険の仕組みと深く関わっていきます。
話を聞きながらなるほどと思ってもらえると思いますよ。
キャットボンドの仕組みとリスク・リターン
それでは本編に入っていきましょう。まずキャットボンドとは何か説明しますね。
お願いします。
キャットボンドとは地震や台風、洪水だったりハリケーンなどの大規模な災害をトリガーにした債権です。
保険会社や再保険会社がこうした大災害のリスクを資本市場の投資家に転嫁するために発行します。
債権ということはお金を貸して利息をもらうイメージですか?
はい。基本的にはそうです。ただ通常の債権と大きく違うのが、もし契約で定められた規模の災害が起きた場合、
元本の一部または全額が戻ってこない可能性があるという点です。
元本が消えるんですか?それはかなりリスクが高そうですね。
そのリスクがある分、通常の債権より利回りが高いのがキャットボンドの特徴です。
では少し仕組みの流れを整理しますね。
まず保険会社が大規模災害リスクをカバーするために特別目的会社というものを設立します。
その会社がキャットボンドを発行して投資家からお金を集めます。
集めたお金は安全な資産で運用されつつ、投資家は定期的に高い利息を受け取ります。
そしてもし契約期間中にトリガーとなる災害が発生しなければ満期に元本が返ってくる。
逆に災害が起きた場合はそのお金が保険金の支払いに充てられ元本が削られる仕組みです。
なるほど。保険会社にとっては大災害のリスクを投資家に肩代わりしてもらえるし、
投資家にとっては高い利回りが期待できるお互いにメリットがあるんですね。
はい。ここでキャットボンドならではのリスクの測り方についても触れておきたいと思います。
株屋再建のリスクとはまた違うんですか?
そうなんですよ。伝統的な株屋再建の資産運用ではリスクの尺度として主に標準偏差、シグマが使われることが多いです。
資産価格がどれぐらいぶれるか、正規分布を前提に計算されるものですね。
統計の授業で出てくるやつですよね。
そうです。一方でキャットボンドでは期待損失という指標が一般的に使われています。
これは災害によって想定されるリスクがどの程度あるかを計量モデルを基に算出した損失率のことです。
計量モデルというのはどういうことですか?
過去の災害データや気象データを基にこの規模の台風が来る確率はどのくらいか、
その場合に保険会社が払う金額はいくらか、こういったものを統計的に見積もるモデルです。
キャットボンドのリスクはこうした自然災害の発生確率にひも付いているので、
株式市場の価格変動とは全く別の尺度でリスクを測る必要があるんです。
なるほど。株のリスクとは根本的に性質が違うんですね。
そうなんです。ここがキャットボンドの面白いところなんですが、
伝統的資産と比較してキャットボンドのボラテリティ、つまり価格の触れ幅は相対的に低い傾向があります。
元本を失うリスクがある商品なのに、値動きは穏やかということですか?
そうなんですよ。大災害という滅多に大きなイベントに連動しているので、
普段の価格は比較的安定している。
その代わり、もし大災害が起きたときに元本には大きな影響が出るという構造になっています。
そしてその元本既存リスクの対価として、投資家は相対的に高いクーポン、つまり利息を受け取ることができます。
リスクとリターンのバランスが株や普通の債券とはまた違う形で成り立っているんですね。
キャットボンドの特性：伝統的資産との違い
まさにそうなんですよ。そしてもう一つ大きな特徴があって、
キャットボンドは伝統的資産と全く異なる動きをします。
というと?
例えば近頃だと関税問題やイランを巡る資生学的な緊張で、
株式市場が大きく揺れた局面がありましたよね。今もそうですけど。
でもキャットボンドの価格は、そういった経済、政治的な市場の混乱には基本的には巻き込まれることがありません。
なるほど。関税がかかるかどうかと、ハリケーンが来るかどうかは全く別の話ですもんね。
そうなんです。これが相関が低いということの意味です。
株式が下落しているときでもキャットボンドは別の動きをする可能性が高い。
フォートホリオ全体のリスク分散という観点で注目されている理由の一つがここにあるんです。
個人投資家のためのキャットボンド投資
ここまで聞いてちょっと興味が出てきました。でも個人で投資できるんですか?
実はキャットボンド単体を個人で買うのはかなり厳しいところがあって、
最低投資金額が数千万円から数億円規模の基幹投資家向けの商品が多いんです。
それはなかなか手が届かないですね。
ただ最近はキャットボンドを組み込んだ投資新宅が登場してきていて、個人でもアクセスがしやすくなってきています。
その一例として、アセットマネジメントワンが設定しているフェルマットキャット再建ファンドという投資新宅があります。
この投資新宅ではどの災害がリスクになるんですか?
ファンド全体のリスク上位に上がっているのはフロリダのハリケーンやカリフォルニアの地震などです。
このファンドは世界中のキャットボンドを主な投資対象として運用されていて、
投資家がキャットボンドにアクセスできる手段の一つとして挙げられます。
なるほど。投資新宅という形であれば比較的小額から投資できる可能性がありますね。
そうですね。ただし投資新宅にはそれぞれ手数料や運用方針の違いというのもありますし、購入できる金融機関も異なります。
詳しくは各金融機関や運用会社の公式サイトで最新情報をご確認ください。
キャットボンド市場の見通しと課題
では最後に、キャットボンド市場の今後の見通しはどうですか?
はい。世界的に自然災害の規模・頻度が増しているので、保険会社や再保険会社がリスクをカバーするニーズは高まっています。
なのでキャットボンド市場も拡大傾向になりますね。
また株式や債権とは異なる値動きをするということで、その特性が改めて注目されていて、
期間投資家の間でもポートフリオの分散手段として組み入れる動きが広がっています。
気候変動の影響もあるし、今後さらに注目される資産クラスになっていくかもしれないですね。
はい。一方で、気候変動によって過去のデータが通用しにくくなっているという課題もあります。
軽量モデルが現実をずれてしまうモデルリスク、
それから途中で売買しにくい流動性リスクといった点も引き続き課題として認識しておく必要があります。
まとめと番組からのお知らせ
今日の話を聞いて、投資の世界って本当に広いんだなと改めて思いました。
株や債権だけじゃなく自然災害リスクまで投資の対象になるんですね。
そうなんです。投資を学ぶほど世の中の仕組みが見えてくる気がしますよね。
本日ご紹介した内容は情報提供を目的としており、特定の投資商品を推奨するものではありません。
投資のご判断は必ずご自身の責任でお願いいたします。
本日も最後までお聞きいただきありがとうございました。
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引き続き楽しんでいけるよう頑張りますので、これからもよろしくお願いします。
それではまた次回お会いしましょう。