売買回転率と新TOPIXの選定基準
インベストメントブリッジがお届けする、いろはにマネーのながら学習。 この番組では、インターン生2人が株、投資、経済関連の気になる情報を分かりやすくお伝えしていきます。
インターン生の会話をながら劇する感覚で一緒に勉強していきましょう。 おはようございます。インターン生の中野です。 おはようございます。インターン生の松井です。
中野さん、最近トピックスの銘柄が4割減るというニュースを見たんですけど、めっちゃびっくりしたんですよ。 そんな一気に減らしてどうしちゃったんだろうみたいな。
確かに見出しだけを見ると結構強烈なワードですよね。不安になりますよね。 ただ、実際は日本株が縮んでいくっていう話ではなくて、トピックスっていう指標の中身を入れ替えて、より使いやすくするという話
なんです。
しかもこれは2022年から東証が進めてきた市場改革の流れの中にあります。 なるほど。ということで今回は新トピックスと東証の市場改革について、東証が企業に何を求めているかまで掘り下げていきます。
その前に恒例のちょこっと株式会社のコーナーです。 今日の用語は何ですか?
はい、今日の用語は売買回転率です。 売買回転率とは、銘柄の売買代金を時価総額で割ったもの。これが一般的で、市場でその銘柄がどれだけ活発に売買されているかを示す指標です。
例えば1年間の売買回転率が1なら、1年で時価総額と同じ金額分の売買があった。 つまり株がひと回り入れ替わったイメージです。
あくまで売買回転率の分子の分母はちょっと変わったりするんですけど、これが一般的な話になります。
なるほど、売買回転率ということを初めて聞きました。 数字が大きいほど取引が活発で、売りたい時に売れる。買いたい時に買える。
つまり流動性が高い銘柄ということですね。 反対に小さいと少しの注文で株価が大きく動いたりするということですかね。
はい、数字が高ければ高いほど全てが良いというのは一概に言えるわけではないですけど、あくまでイメージとしてはその通りです。
実はこの売買回転率、今日のテーマの新トピックスで銘柄を選ぶもの差しになっているんです。
ではここから本編に移ってまいりましょう。
では少し質問させていただきたいんですけど、そもそもなんでトピックスを変える必要があったんですか?
トピックスは元々当初一部の銘柄なら厚生銘柄になれるという仕組みでした。
ハードルが低い分、産業の新陳代謝が進みにくく、運用成績を図るもの差しとしても物足りなかったんです。
一度トピックスに入ってしまえば抜けることもなかったので、2022年4月の市場再編の時点でトピックスには約2200銘柄が入っていました。
2200銘柄ですか?結構多いですね。
そうですね。アメリカにいたような仕様です。S&P500ってありますけど、あれ500ですからね。
そこで今回2段階で見直しが進められてきました。
第一段階では流通株式の時価総額が100億円未満の銘柄のウェイトを少しずつ下げて、2025年1月には約1700銘柄まで絞り込みました。
ということは今回が2段階目ですね。何が変わるんですか?
ポイントは3つあります。
1つ目はスタンダード、グロースを含む全市場が対象になること。
2つ目が流動性基準で銘柄を選ぶこと。
3つ目が定期的に銘柄を入れ替えることです。
ここの2番目の流動性の基準って、さっき言ってくれた売買回転率のことですか?
はい、その通りです。
新しく入るには年間売買代金回転率が0.2以上、かつ不動株時価総額の累積比率で上位96%以内。
既に入っている銘柄が残るには回転率0.14以上、かつ上位97%以内が条件になります。
入る時は厳しく、残る時は少し緩くすることで、基準ギリギリの銘柄が毎年入ったり出たりするのを防ぐという仕組みです。
銘柄数削減と入れ替えの仕組み
実際どの銘柄が入ってどの銘柄が外れていくとかって教えてくれたりしますか?
新規追加は35銘柄、外れていく移行措置銘柄は683銘柄です。
移行措置銘柄が全て外れるとトピックスは986銘柄になります。
9月末の1636銘柄から約4割減ですね。
結構思ったより減るんですね。
新しく入るのはどんな企業なんですか?
スタンダード市場からは日本マクドナルドホールディングス、証券コード2702、ワークマン証券コード7564、
グロス市場からはタクシーアプリのGO証券アコード581A、スキマバイトのタイミー証券コード215Aなどが入ります。
この前松井くんが紹介してくれたTier4も入る予定ですね。
マクドナルドは昔の優大会でも紹介してましたよね。
身近な企業が多い気がします。
ちなみに暗号士さんの保有量が掃除さんの50%を超える企業は当分の間新規追加を見送ることも決まっています。
そうですね。やっぱり値動きが激しいからなんですかね。
これでトピックスに入る外れるで株価っていうのは動くんですか?
少なからず影響はあるでしょう。
トピックスに連動する運用試算、つまりトピックスをベンチマークとしたパッシブファンドの運用算額は約165兆円とも試算されていて、
連動するファンドは指数のルール通りに機械的に売買するので株価の動きはあるでしょうね。
さっきのお話なんですけど、外れる683名柄っていうのはいきなり売られるんですか?
これはいきなりではなく、2026年10月から2028年7月まで市販機ごとに12.5%ずつ発売に分けてウェイトを下げていきます。
ただ2027年10月の再評価で基準を満たせば引き下げは50%のところでストップします。
まだチャンスはあるんですね。
ということは企業にとってはこの1年が勝負になるということですね。
そうですね。
一度外れると再び入るための条件は残る条件よりも高いので、外れないことが大事だと思います。
投資家としてはルールが事前に公表されていて、先回りした売買も起きるので、入れ替えを当てにした短期売買というのはあまりお勧めできません。
わかりました。
ではトピックス全体の姿はどう変わるんですか?
トピックス全体の不動株直総額はほとんど変わらない見込みで、法制銘柄の不動株直総額の中央値は2.6倍、1日の売買代金の中央値は2.8倍になる見込みです。
なるほど。カバーする範囲はそのままで中身が売買しやすい企業中心になるんですね。
そうですね。売買が活発な銘柄が増えることで海外勢も入ってきやすいと言えますね。
東証の市場改革と上場基準
冒頭で市場改革の流れの中にあると言っていましたが、全体像も教えてください。
大きく3つあります。
1つ目は2022年4月の市場再編ですね。
ただ基準を満たさない企業にも経過措置で上場を認めたので、旧当初一部市企業の多くがそのままプライムに移り横滑りという批判もされました。
2つ目は2023年3月の資本コストや株価を意識した経営の要請。
3つ目が上場ルールの厳格化です。
経過措置はすでに終わっていて、3月決算の会社では4月1日時点で上場廃止が決まった企業が1社。
管理銘柄に指定された企業が21社ありました。
グロース市場も2030年3月から上場5年経過後に時価総額100億円以上が維持基準になります。
どんどん厳しくなっていきますね。
企業価値向上と資本配分
でもこれって単に数を減らしたいってことなんですか?
これはいい質問ですね。今日のメインテーマは1個はそこになるんです。
2023年の要請はPBRを1倍にしなさいという単純な話ではありません。
自社の資本コストや収益性を把握して分析し、改善計画を開示して、投資家と対話しながら毎年アップデートし続けることを求めているんです。
なるほど。1回で終わりではなく続けることが前提なんですね。
そうですね。一時的にではなくて、本源的な企業としての改革というのが望まれているんですね。
よくわかりました。
でも当時PBR対策かわかりませんが、自社株価のニュースが一気に増えた印象があります。
自社株価は資本効率が良くなるっていうこともあるかもしれませんが、成長のための投資や人への創出の代わりにはなりません。
なるほど。株価を一時的に押し上げたとしても会社の稼ぐ力そのものは変わらないということですね。
はい。投資法もそこは意識していて、PBR1倍超えやROE8%超えがどうかだけではなくて、もっと多面的に分析してほしいと示しています。
逆にどの会社も当てはまるような具体性のない取り組みを並べただけで、数字の裏付けもないような開示は投資家から評価されない例として挙げられています。
とりあえず計画を出しました。では通用しないと。
そういうことですね。業績や株価が上がり株主還元も増えたのに、その成果が成長投資や賃上げに十分つながっていないということが問題になっているんです。
じゃあ株主還元はやめて投資しろということですか?
一概にそうとは言いません。大事なのは資本コストを余って稼いで続けることを前提に、会社の成長段階や投資のチャンスに合わせてお金の使い道を柔軟に決めることです。
そもそも日本企業の総還元成功は欧米よりまだ低くて、現金も大きく抱えています。
ということは還元しすぎというわけではないんですね。
はい。求められているのは還元か投資かという二択ではありません。
資本コストを上回って稼げる事業にはしっかり投資して、そうでなければ事業を辞める、株主に返すという規律ある判断なんです。
なるほど。その場しのぎとの違いが見えてきました。
実際に2026年2月末時点ではPBR1倍以上かつROE8%以上の企業群に時価総額全体の72.5%が集まっています。
じゃあ稼ぐ力と市場の評価、その両方を備えた企業にお金が集まっているんですね。
新トピックスも同じ流れなんですか?
まあそうなると私も考えています。
新トピックスに残るには不動株を増やすか株価を上げて、不動株時価総額を大きくするしかありません。
またポイントは入れ替えが毎年あることです。
一度だけ株価が押し上がっても翌年また判定される。
だから結局は投資家がずっと持ち続けたい、売買したいと思える企業であり続けること。
つまり本源的な企業価値の向上が必要になるんです。
そうですね、なるほど。毎年の入れ替えが企業にとっての定期テストみたいな感じになるんですかね。
はい、グロス市場も同じですね。
時価総額100億円という新しい基準もゴールではなくて、あくまで通過点という位置づけです。
基準をクリアするための数字合わせではなくて、成長し続けられるビジネスなのかということを問い直してほしいですね。
本日ご紹介した企業は情報提供を目的としたものであり、投資を推奨するものではありません。
投資判断はあくまでご自身の責任にてお願いいたします。
本日も最後までお聞きいただきありがとうございました。
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バイバイ。
