オープニングと村上春樹トーク
起業のデットファイナンスplus。この番組は、デットファイナンスをもっと身近に、おテーマに、起業家と金融の架け橋となる番組です。
みなさん、こんにちは。INQの若林です。 FlexCapitalの菅井です。
はい、菅井さん、私と菅井さんの共通点と言いますとですね、村上晴樹好きと言われます。村上晴樹の最新作、花報、読みました?
読んでなくてですね、この間、ほとんどばかり書店で並んでいるのを見つけて、あ、と思ったんですけど、めちゃくちゃ忙しいタイミングで、今読めないかもと思って素通りしちゃいました。
あ、わかります。なんかね、ちゃんと読み切れるというか、味わえるときに読みたいんですよね。
そうなんですよね。
はい、わかります。私はちなみに読んだんですけど、非常に楽しく読ませていただいて、ちょっとネタバレになるのでこれ以上は申し上げないんですが、菅井さんはちなみに好きな村上晴樹作品、あるいは、そうですね、一番最初に読んだ村上晴樹デビューは何だったんでしょう?
そうですね、思い返してみると何かなーみたいな、一番最初の何でしょう、風の歌を聴けからの3部作が大好きなんですけど、たぶん僕が一番最初に読んだのはダンスダンスダンスだと思っていて、何でかというと、僕は村上晴樹フリークでありながらミスチルフリークでもあるっていう、超この世代ど真ん中の人間で
皆さんご存知の通りミスチルフリークの名曲にダンスダンスダンスという曲があってですね、同じタイトルで読んでみようっていうのがきっかけだったと思います。
結構ミスチルフリークのダンスダンスダンスの曲調をイメージと読み始めると全然違います。
でもなんかすごい僕もあの当時学生でしたけどね、なんかすごいそれ一緒だって思って読んだ覚えがありますね。
ちなみに私あのビートルズが結構好きなので、ノルウェーの森っていうね、もう一番最初に読んでちょっと初めてあの四ツ谷のあたりを聖地巡礼的に歩いてみたっていうのを覚えてます。
僕は田舎の地域人なんで読んでて見てたあのJays Barとかどんな感じなんやろうと思いながら読んでましたね。
ちょっとこの話ばっかりしてですね、日が暮れてしまいますのでちょっと本題に入りたいと思います。
コミットメントラインの定義と当座貸越との違い
今回ですね、コミットメントラインについて伺いたいと思います。
コミュラインとかですね、コミットメントラインとかっていうのがよくスタートアップの中でも徐々にですね、聞かれるようになってきたんですけども、
これを正確に理解できるといいなと思ってまして、そもそもコミットメントラインとは一体何でしょうかまず。
そうですね、コミットメントラインのコミットメントってまさに約束っていうあの意味だと思うんですけど、
ある一定期間、ある一定額について自由にお金を借りれる権利をお渡ししますという、ある種の余信の究極形みたいな形かなというふうに思います。
これは遠ざかし腰枠っていうものと一緒なのか似て非なるものなのかっていうとどうなんでしょう。
はい、似て非なるものだというふうに思ってまして、まさにこうコミットメントというのが大事で、
コミットメントラインというのは契約で定めた期間中は原則貸し手サイド、銀行サイドはその義務を追うというものになる。
遠ざかし腰の方は契約上は一旦の期限は結ぶんだけれども、銀行側が期限をターミネートする、要は契約を終了するという権利を常に持っている状態のプロタクト。
なるほど、じゃあコミットメントラインの方がより遠ざかし腰枠よりも余信が取れている状態というか。
コミットしてもらっている。
顧客サイドはより安心感のある状態ということになる。
なるほどですね、ありがとうございます。
コミットメントラインのメリット・デメリットとコミットメントフィー
そうなってくると非常に借りる側としてはありがたいなというふうに思うんですけども、コミットメントラインのメリットデメリットを借りる側から見たときにどのあたりがありますでしょうか。
一般的なコミットメントラインの性質上はおそらくデメリットと呼ばれる部分はほとんどなくて常に使う状況において、
以前、前回有志の期間と金額に対して、長方形ですねみたいな図形の話で言ったと思うんですけども、その図形の中でいつでも必要な額を必要な期間だけ借りることができるので、めちゃくちゃ自由度が高いと言って、
お金を借りるという行為に関して言うならばメリットしかないかなと思ってます。
一つあるとするならば、約束をしてもらっているものなので約束料というものを払わないといけなくて、これがコミットメントフィーと呼ばれるものです。
これはどういったかかり方をするかというと、コミットメントラインなんで枠があるんですけど、枠のうち使っていない残高に対して何%というコミットメントフィーというのがかかります。
これは使った時にかかる金利よりも全然小さい額ではあるんですけれども、コミットしていただいているものに対する対価としてお支払いしないといけないものとしてのフィーとしては存在しているという形になります。
なるほど。じゃあ使わなければ使わないでそれはそれでもったいないみたいな。
そうですね。
なるほど。今コミットメントフィーのお話ありましたけれども、その他にコミットメントラインを使うにあたっての注意点とかって何かあったりしますか。
コミットメントライン契約の注意点：貸出免除トリガー
ここがまさに今日のトークのポイントかなというふうに思っているんですけど、先ほどコミットメントラインというのは銀行側が応じた期間と金額に対して追わなければいけない義務があるというふうにお伝えしたんですけど、
そこに対してその義務を免除できる条件みたいなものっていうのが契約の中に盛り込まれているケースがあります。
それは企業の信用力によってどこまで条件を縛るのかっていうのはまちまちなんですけども、俗に言うコベダンツというもので条件を縛って、契約を解約するトリガーにするのか、
あるいは契約はしてるんだけどその中で実行ができないという状態のトリガーにする。いくつかのトリガーがあるんですけれども、
新規実行できないようなケースみたいなものを定めている場合があって、ここを見落としていると使いたい時に使えない、なんか不便な箱になっちゃうっていうケースがある。
コミットメントラインのリスクと金利
このコミットメントラインって非常に借りる側にとってはメリット大きそうなんですと、またそのコミットする分金融機関としてはリスクを取ってるっていうふうに見えるんですけど、
従ってコミットメントラインではない普通のというか、貸し付けに比べてやっぱりそのリスクの分金利は高くなったりするものなんでしょうか。
そうですね、ここはちょっとなんか難しい問題があるんですけど、基本的には期間のリスクに関しては期限1月とかで優勝する時とリスクの取り方の考え方は一緒です。
あとは使わない時にかかる、ちょっと専門的な話なんですけど、銀行の自己資本規制はリスクウエイテッドアセットというものがあって、
余信に対してどれぐらいのリスク量を計上してくださいっていうルールが決まってるんですけど、これがコミットメントラインの場合は未使用時にも当然リスクは存在しているので積まないといけないみたいなものがあったりするので、
そこのリスク量を織り込んだりとかという形で金利をつけるんですけれども、基本的なリスクの考え方としては期限1月のリスクと同様の考え方のイメージでいいかなというふうに思います。
分かりました。ありがとうございます。
コミットメントラインの適切な活用ビジネスモデルと本来の役割
そういったコミットメントラインなんですけれども、どんなビジネスでも使うべきかっていうとそうでもないかなと思ってまして、
例えばどういうビジネスモデルとかどういうコンディションの会社さんだとこのコミットメントラインであったほうがよかった、有効に使えるっていうところで言うとどういったところが想像されますか。
そうですね。いくつかの用途があると思うんですけれども、逆の言い方をするとまず、ひも付けの資金としてはあまり使わないほうがいいと思ってます。
設備を購入しますとか、そういう設備資金みたいなものに使ってしまうと結局そのコミットメントラインの契約が仮に終わってしまった後どうやって資金提出するんだっけっていうのの説明がつきづらくなってしまうので、
そういう意味では逆に言うと銀行が提供するコミットメントラインも一般的にはジェネラルコーポレートパーパスみたいな感じで一般事業資金みたいに書いてあるんですけど、
基本は運転資金として常時必要になる資金に対して使っていくというふうに考えるのが余韻だと思います。
スタートアップの世界ではまだこれは難しいとは思うんですけれども、本来的な実はコミットメントラインの役割というのは有事のときの緊急避難的扱いなんですよね。
よくアメリカではコミットメントライン、クレジットリボルミングファシリティというのを引くんですけれども、上場企業でも引くんですけど、基本は使わないんですね。
上場企業は基本社債を発行して金融マーケットから直接調達していくんですけど、金融危機が起こると直接調達市場が止まってしまうので、社債が発行できなくて資金が詰まる。
というときにコミラインがあるとコミライン引いて生き延びれるっていうのになっているので、米国的なコミラインの引き方っていうのは、これは有事のためのコミットメントフィーとしてのコストを払って、本当にお金がどこからも調達できなかったときにこれを使おうという形の契約としてのケースが多いので、
あまり常時使う想定でいると、かえってそれがパンと閉じられちゃったときに大変なことになっちゃうということを意識しておく必要があるかなと思います。
なるほど。じゃあどんなビジネスモデルがあっていうところ以前に、わりとセーフティーネットというか、コミットメントフィーもある種その有事のための保険料に近いというか、そういう使われ方が多いんですね。なるほど。
コミットメントラインの戦略的活用法：成長資金とM&A
さすがにスタッフの世界でそれをできるほど財務体力のある企業は多分存在していないと思うので、それは事業として必要な資金というのはその中で使っていくというのはいいんだと思うんですけれども、必ず期限が来るので期限のときにどういうふうに借り替えようかみたいなことを想定しておくということと、
あとなんかこれもその以前話した銀行とのリレーションの話につながってくるんですけど、要は頻発させないことがすごく大事。枠なので本当にいつでも借りられるんですけど、今日も借りて明日も借りて3日後も借りてみたいな感じでやっていると、あなたの資金計画大丈夫ですかっていうふうに訂正的な側面をちょっと気にされてしまう可能性があるので、
説明できるものであればいいと思うんですけど、そうでない場合はちょっと資金計画をしっかりと練りながら、実行するタイミングっていうのを考えながらやるっていうのもテクニックとしては大事かなと思います。
なるほど。基本的にはコミットメントラインっていうのは使い道がはっきり決まっているものに対して当てるっていうよりかは、そういう資金史と設備資金はもちろんですし、運転資金とかスタートアップの費用性の資金とかっていうものもある程度ターゲット決まっているものであれば、それはそれで通常の融資というか、しっかり回しておくんですけど、
例えばすごい急成長して先出しの資金が出ないことによって例えば成長が止まっちゃうとか、そういったところの手当たりだとかっていうところに例えば使うとかいうイメージですかね、スタートアップだと。
そうですね、あともう少しレイターのスタートアップとかになってくると、それこそM&Aをされる側じゃなくてする側、事業成長のために他の事業会社をM&Sするっていう時においては、この会社って買うためのお金持ってるんだっけに対してそれ用のコミットメントラインが存在してるんですっていうことを示すためにコミラインを引くっていうのがあって、
これはどちらかというと一般事業式にジェネラルコーポレートパーパスと呼ばれるものではなくて、そういう用途として銀行と話し合いながら設定をするっていうケースもあるかなと。
コミットメントライン獲得のための企業信用力向上
なるほど、今後ますますM&Aを戦略的に使っていく、ロールアップというべきなのがあれですけど、スタートアップって増えてくるというところだと思うので、そういった使い方もあり得るということですね。では最後になんですけども、このコミットメントラインなんですけども、スタートアップが使いたいって思った時にどうしたら使えるんですかね。
どうしたら使えるか難しいですね、とにかく企業信用を高めることだと思ってますね、冒頭に申し上げた通りコミットメントラインは余信の究極系だというふうに思っているので、そんなに簡単に引けるものじゃないので、
まずに企業の信用力を高めるというのは、低量に現れる信用力を高めることもあることながら、訂正としての日々のコミュニケーションでこの会社は大丈夫なんだということを理解してもらうっていう両面が大事なので、そこをしっかりと意識されて成長された後に低の規模になった時により検討できるっていうものなのかなというふうに思います。
あ、わかりました。ありがとうございます。
エンディング
今回はコミットメントラインについてですね、菅谷さんに教えていただきました。
菅谷さんありがとうございました。
ありがとうございました。
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機嫌よう。