第48回｜航空雙雄寫下最高獲利：隔年獲利 ANA 估砍半、JAL 只減兩成

📨 Keith 的電子報《東京來信》正式上線——訂閱即可下載迷你電子書《東京鐵塔 11 個私房拍攝點》PDF：https://researcher.studio/letters-sub . 一家公司剛賺到創業以來最多的錢，卻在同一份給股東的簡報裡，預告明年獲利要砍掉快一半。ANA 就這樣做了。FY2027/3 純利預想直接 -43%，同樣被燃油打到的 JAL 卻只 -20%。同一記衝擊，跌幅差一倍，差別藏在一塊利益率 29% 的事業裡。 . ▍本集重點 • ANA、JAL 在 2026/3 期同創「過去最高益」：ANA 營收 2.54 兆、純利 1,690 億；JAL 營收 2.01 兆、純利 1,376 億，全部史上最高 • 但隔年預想雙雙下修，而且幅度差一倍：ANA 純利 -43%（960 億）、JAL 只 -20%（1,100 億） • 元凶是燃油：航空燃油一桶從 71 漲到 110 美元（×1.6），連把原油煉成航空燃油的「精製マージン」都暴漲 3.5 倍，航空公司兩頭被夾 • 燃料費有多重？2025 年度 ANA 4,723 億、JAL 3,954 億，是兩家營業利益的兩倍以上；油價動一下，利益就劇烈擺盪 • 2008 年的教訓：surcharge 漲到天花板（3.3 萬）反而殺死需求、害航空公司虧損；2026/6 歐美線 surcharge 已飆到 5.9 萬，比那場災難還高 • 跌幅差一倍的根在「事業組合」：航空本業 ANA 占 89.3%、JAL 只占 80.7%；JAL 的里程・金融・電商利益率高達 29%，是逆風時的減震器 • 兩家里程計劃正式分道揚鑣：JAL 進攻（NEOBANK 存款給里程、JALモバイル×ahamo 繳手機費也累積里程），ANA 改惡（升等點數廢止、SFC 看年度刷卡、未達門檻連 lounge 都沒了） • 兩種性格：ANA 往本業重押（吞下日本貨物航空 NCA、synergy 200 億、訂 20 架 B777），JAL 把雞蛋分散（廉航 ZIPAIR 旅客收入 +27%、貨運異業「はこビュン」用新幹線送越前蟹） . ▍AI 連載 • 這集 Intro 聊「AI Detox」：Keith 離開東京一週、連續幾天完全不開任何 AI，發現大腦自己把文字一層層生出來的能力回來了；也反省 AI 會太早幫你「定錨」，在你還沒想清楚之前就限制了思考。 . ▍參考資料（精選） • 週刊ダイヤモンド 2026/6/13 號 特集「エアライン×航空・鉄道の決算」 • ANA Holdings FY2026/3 決算說明資料、FY2027/3 業績予想（純利 -43%、燃料對營益衝擊約 600 億） • 日本航空 JAL FY2026/3 決算、統合報告書（里程金融電商利益率、2030 EBIT 目標） • 日本経済新聞、Aviation Wire（ANA 純利 -43%、NCA 100% 收購／貨物注力風險） • ANA SFC 2028 制度改定（官方）、JAL NEOBANK／JALモバイル powered by ahamo（JAL press 2026/6/5、ITmedia「第 2 次 ahamo 衝擊」） . 🎧 Keith 的另一個節目《日本大特搜》——日本旅遊、美食、生活文化，每週更新。 Apple Podcast: https://researcher.studio/jv-apple Spotify: https://researcher.studio/jv-spotify -- Hosting provided by SoundOn