【10年に1度の好機】”エグジット8割がIPO”の時代が終わる｜今後3年でスタートアップM&A市場が激変する理由【スタートアップM&A全集vol.28】

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どの業界でロールアップしますかで結構勝負決まってますよね。雑談的なスタートアップM&Aに関するお話をですね。

結局取引先に自分で売却したんですけど、そういうのを見て若手VCが増えてくる。クライアント側になった方が自分のプロダクトを使えるから。

はい、みなさんこんにちは。スタートアップ投資TV、ゴズルキャピタルの石橋です。今回はですね、スタートアップM&A全集で日本M&Aセンターの竹場さんとお送りするコンテンツですので、今回もよろしくお願いします。

ありがとうございます。いつもいつもありがとうございます。

とんでもないです。今日はどちらかというとカジュアルなコンテンツだけど、ただ業界の人とかスタートアップの企業家からすると多分最後まで見ていただいた方が学びは深くなるコンテンツになるんじゃないかみたいなちょっと雑談的なスタートアップM&Aに関するお話をですね、今日来ていただいているM&Aクラウドのファウンダーでいらっしゃる。

かつ現在はご退任されて企業準備中の及川さんに来ていただいておりますので、及川さん今回よろしくお願いします。

よろしくお願いします。

もともと及川さんとは、まあ及川君って言ってもいいんですけど、学生時代からの友人知人なので。

今日は友情出演ってことですね。

あまり出てないですもんね。

退任されたのはいつなんでしたっけ?

今年の4月ですね。自分もともと2011年に学生企業をして。

2011ですか。

早いんですよ。いわゆるシードのファイナンスをすると、だいたい株式2,3割ぐらいは、あるいは3000万とか500万ぐらい。

いや間違いない。そういう時代。

普通株で。

なんか咀嚼前世紀ですか?それともちょっと落ち着いてる?

落ち着いてるかな?

スタートアップとしては落ち着いてる?

もうみんなだってグリーとかディエンとかもうよっぽど、普通によっぽどエグジットしてたよね?

その時はエグジットしてた。

当時学生企業をするぐらいの時は国道さんがすごいみたいな。

そういう時代です。

スタートアップカンファレンス行くと、だいたい咀嚼やってる人たちっていう感じで。

あとはもう知ってるか分かんないですけど、カメラアプリとかめっちゃあったんですよ。

インスタグラムみたいなやつがめちゃくちゃあって。

ユーザー数数百万みたいな。

数百万ダウンロードみたいな。

っていうのがでもめちゃくちゃ赤字みたいな。

っていうB2Cが牧歌的な時代。

2011年のスタートアップ環境みたいな感じで。

自分は父が不動産会社やってたりもするもんなんで、やっぱり利益出したもんだろうみたいな。

っていう感じで、流行りに乗らずアプリの住宅開発を。

マクロパス。

マクロパスという会社をやりまして、学生インターンとか抱えながら住宅やってたんですけど、

東南アジアの方でもできるんじゃないかなって思って、オフィシャルのアプリ開発事業。

今上場してる会社だとサンアスタリスクみたいなやつをやって。

まあまあ大きくなって、2015年に数億で一回売却をしたんですけど。

全く同じ規模で、全く同じ業種の会社が自分の会社よりも6億円くらい高くなってて。

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それ当時どうやって探したんですか?

当時は仲介にも話したりはしたんですけど、

仲介に話した時にやっぱITのM&Aってあんまり大手M&A仲介さんもあんまピンと来てなかったじゃないですか。

2015年くらいの景色。

俺NECとかいいと思いますか?

規模感。

僕もちょうど僕がM&Aセンターに入ったのは2016年とかなんで、

その頃入った時も情報通信業よくわからんみたいな人が多かったんで、

私そこずっとやってきて、確かに分かりにくいですよね。無形のサービスなんで。

結局取引先に自分で売却したんですけど。

早く売れたのは良かったんですけど、ちょっと値段がみたいな感じで。

実は学生時代の時に会計士の勉強とかもしたんで、M&A面白いなって思って、

M&Aのプラットフォームとかあったらいいなみたいな。

というので2015年にすぐ起業って形でやってきて、最近退院し、

お疲れ様です。

ロールアップ系の会社でもやろうかなと。

お弟子が買収されて大きくなっていくという。

感じで今準備したりフラフラしたりしてます。

それこそ今話聞きながら思い出してたんですけど、

もともと学生時代にマクロパスやってる時に彼がやってるところで、

普通に友達になって彼の付き合いだったので、

M&Aクラウド創業した最初の資金調達のラウンドの時に、

全職で出資検討機会をもらったんですよ。

クルーズにいた時ですね。

明確にダメになった理を覚えてて。

CFをくどけなかったんですよ、うちの。

氷巻さん。

氷巻さんくどけなくて。

言われたのは、だってインターネットの仲介でしょみたいな。

そんなところに案件載せる売り手って、

クソ見そうなやつしか案件なんて載せるやつなんていないだろみたいな。

普通にまともな案件は今まで俗人的に流通するところに乗っかってくるはずだし、

そこで劣後する案件がプラットフォーム上に乗っかるはずだから、

やろうとしてることは面白いかもしれないけど、

ビジネスにならないんじゃないっていう問いに対して、

僕はアンサーしきれなかったんですよね。

やっぱりフロントマンとしてCFO業務やってる人からすると、

しかも当時のM&Aの流通事態というべきなのかな、からすると、

なかなかそこをロジック立てて説明しきることはできず、

一番最初のシードラウンドのフォロワーとして検討していたので、

見送りになってしまった結果、

とはいえその前後くらいに、

最近上場もされたけどバトンズさんとか、

トランビさんとか、M&Aクラウドとか、

ああいう勢は多分みんな同じようなタイミングで出てきた感じなんですかね。

トランビがめちゃくちゃ老舗であって、

自分たちが資金処置したタイミングで、

トランビさんもSBIからバツッと開発されて、

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バトンズは、

そうですね、ちょうどその時期くらいから、

アンドビズからバトンズ。

当時アンドビズっていう名前で、

海外で米国でそういうマッチングサービスがあるっていうのがあって、

それを模倣して事業部として作ったのが、

会社の今IPOみたいな。

もともとあれM&AセンターさんからのMBOで出てる会社です。

MBOではなくて、

社内ベンチャーみたいな感じですかね。

その時代からきて、

約10年間くらいM&Aクラウドやったって感じですかね。

そうですね、創業から10年で、

共同代表が始めたんで、

CEOになって8年って感じですかね。

最初は実はパートタイム、

CTOくらいから始まったんで。

技術者で最初だったんですね。

そうなんですよ。

家業を継ぐかもしれなかったりもしたんで、

会社を売った後に、

どれにベッドしようかっていうので、

M&Aクラウドを作ったものの、

北海道不動産会社みたいなところに、

北海道を変えていくみたいな話か、

やっぱりM&A業界、

大きい世界を変えていくのかみたいなのを考えて、

歴史に名を残すような、

M&Aプラットフォームにいたみたいな。

そっちになったわけですけど。

当時からのこの約10年間でいうと、

それこそ竹林さんは16年から

マーケットを見てると思いますけど、

スタートアップの方、

M&Aマーケットって、

どんな感じで変化してきている

手触り感なんですかね。

ゴリゴリプレイ、

中にいらっしゃるお二方からすると。

自分の意見から先に申し上げると、

やっぱりM&A自体が上手くなっていってるっていう

感覚ではあって、

最初のやっぱ2010年、

11年、15年くらいとかで言うと、

メディアとかの、

キュレーションメディアの

あったね。

とかみたいなのがあったりとか。

めちゃめちゃみんな買ってましたね。

買って、幻想みたいなのがあったりとか。

ウェルク問題が起きて弾けるみたいな。

そうです。

とか、DMMさんの

キャッシュですかね。

キャッシュのとかあったりもして、

結構あの時は、

いわゆるスタートアップ、

シリコンバレーのスタートアップみたいな、

たぶんノリで。

オーナーとオーナーが話し合って、

即買うみたいな。

たぶんそういうのがいろいろあった時代で、

あそこでいっぱいスタートアップの幻想が

いっぱい起きたかな。

言われてみるとそうかもしれない。

時代だったと思ってまして、

徐々にそういうのがなくなっていったかなっていうので、

なんかノリで買うみたいな。

はいはいはい。

のは結構まず、

今のこの業界ではないかなっていう。

確かにそう当時、

僕はおぼろぎながら思ってたのは、

2010年、

2006年から2010年くらいがいわゆる、

そし上げのMAみたいな。

最後こうネクソンさんがグループス買って、

見たらたぶんそこが一つ終わって、

あと並行してちょっとメディア。

そうですね。

スマホ上のアプリを見やこう。

あれを買っていくみたいな。

その辺って、

スタートアップMAの絶対数字ではそんな多くなくて、

でも派手なのが多くて、

渋谷区、港区、六本木を高中心と、

インナーでのこのMAみたいな。

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っていうのが当時ですよね。

そうですね。

彼らがエンジェル投資家になって、

若手企業界どんどん投資して、

若手企業がどんどん増えていくっていう。

間違いない。

そういうのを見て、

若手VCが増えていくっていう。

だから、

あのM&Aが結局今の主要プレイヤーたちを、

結構作ってるとは。

シリアルも含めて。

確かに。

思ってはいますけど。

その前後くらいから結果、

たぶん違う文脈になるけど、

CVCも増えてきたというか、

エクイティの供給側もだいぶ、

そういう目線の人が増えていったぐらいの、

分岐点ぐらいな気がしますね。

そうですね。

あとやっぱり、

その快適業さんは当時やっぱり、

グリーさんとかミクシシさんとか、

DNS、

めちゃくちゃもうキャッシュエンジンがすごくて、

お金の行き場をなくしてたっていうのは一つ。

あの時のゲームはすげえ儲かってましたもんね。

より50%とか、

すごい感じ。

確かに確かに。

で、

結局そういうところで、

減損なりが出たりとか、

あとは、

売った人たちが割と素行が悪かったりして、

売った人がね。

SNSでちょっと燃えたりとかしてたんで、

してたな。

っていうのがあったりして、

M&Aのスモールリリースですね。

で、微妙じゃねみたいな空気に、

企業間の中ではなってたと思ってて、

なるほど。

やっぱホームラン、

ユニコーンみたいな言葉ができちゃった。

ユニコーンって言葉ができたからは、

スタートアップM&Aは直感多分、

下火になったと思うんですよね。

あんまりよろしくないことをされていったみたいな。

そうっす。

ってなっていって、

特にSaaSの時代に入るじゃないですか。

はいはいはい。

SaaSの時代に入ってきたタイミングで、

そのファウンダーをマーケットフィットする

企業があって、

大企業のエリートとか、

そっち系が来るので、

でかいことしたりとか、

結構アニマルスピリットっていうよりは、

すごいエリートにやってくるっていう感じだったんで、

VCもそうっすよね。

そうかもしれない。

VC側もSaaSのタイミングで、

結構ハイキャリアなVCって増えましたよね。

増えたと思いますね。

プレイヤーも増えたし、

昔でいうと別に、

確かにハイキャリアというか、

外金外銀出身で、

みたいなピカピカの人たちなんてあんまりいなかった。

その前後ぐらいからだいぶエリートな方々が、

どんどんファンドもお金集めるし、

供給者として増えてきたっていうのはある気がしますね。

それが分岐したのはどこら辺なんですか?

この辺はいろんなものがかみ合ってますけど、

結局IPEOの市場が死ぬほど良かったから、

M&Aなんて許さんみたいな感じだったと思う。

それからメルカリさんとかが、

2019年でしたっけ?

上場して3000億、6000億。

初年で7、8000とかまで。

それがもうシンボルになって、

みんなそこ目指そうみたいな空気感が、

生まれた感じはしますよね。

だからグロースやっぱすごいね、

グロース市場いいねってなって、

みんなIPEO目指して、

CFOがどんどん。

CFOも今結構減ってるじゃないですか、スタートアップ。

減ってるんですけど、

あの時はもうみんなCFO来ましたからね。

スタートアップ業界に。

ガインとかマネーワールドの金坂さんとか。

ドイツ証券出身のCFOみたいな人、

めっちゃいた気がしますもん。

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そうなってSOの発行も、

メルカリがすごい、

メルカリ長男っていっぱい生まれたんで、

SOの発行もある種M&Aを阻害する一つ容疑だと思うので、

短期的には。

気合と根性だけじゃいけなくて、

もう少し自分たちなりの成長の、

IPOじゃなくてM&Aがやっぱりみたいなのが、

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