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米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 へ よ う こ そ。い や、 今 回 は ち ょ っ と 速 報 と い う か、
か な り 気 に な る ニ ュ ー ス が 入 っ て きま し た ね。
そ う で す ね。え え え。
え、 本 日 の テ ー マ は 速 報。中 国 当 局 が エ ヌ ビ デ ィ ア を 独 占 禁 止
法 で 調 査 で す。こ の 動 き、 一 体 何 を 意 味 し て い る の
か。NVIDIA 自 身 に、 そ し て ま あ 我 々 投 資
家 に と っ て も ど う い う 影 響 が あ り そう な の か、 そ の 背 景 に あ る 米 中 の あ の
複 雑 な 駆 け 引 き な ん か も 含 め て、 今 日は ち ょ っ と 深 掘 り し て い き た い な と
思 っ て ま す。さ て、 ま ず そ も そ も 何 が 起 こ っ た の
か、 そ の 概 要 か ら お 願 い で き ま す か？は い。
本 当 に 今 朝 方 飛 び 込 ん で き た ニ ュ ース な ん で す け れ ど も。
中 国 の、 ま あ 市 場 の ル ー ル と か を 管 理し て い る 国 家 市 場 監 督 管 理 総 局、 SMR
っ て 呼 ば れ て ま す け ど ね。こ こ が 9月15日 付 で、 あ の、 ア メ リ カ の
半 導 体 大 手 エ ヌ ビ デ ィ ア、 エ ヌ ビ デ ィア に 対 し て で す ね、 独 占 禁 止 法 に 違 反
し て い る 疑 い が あ る ぞ と い う、 あ の 初歩 的 な 調 査 の 結 果 を 発 表 し た と い う
こ と な ん で す。な る ほ ど。
ま だ 初 歩 的 な 調 査 の 段 階 で 違 反 の 疑い あ り と も 言 っ ち ゃ っ た わ け で す ね。
こ れ は な ん か、 か な り 強 い メ ッ セ ー ジに 聞 こ え ま す け ど。
ま さ に そ う で す ね。か な り 踏 み 込 ん で き た な と い う 印 象
で す。実 は こ の 調 査 自 体 は 去 年 の 12月 か ら
水 面 下 で 始 ま っ て た も の ら し い ん です が。
で、 特 に 今 回 問 題 視 さ れ て い る の が、エ ヌ ビ デ ィ ア が 2020年 に 行 っ た 買 収
案 件 な ん で す ね。イ ス ラ エ ル の メ ラ ノ ッ ク ス テ ク ノ ロ
ジ ー ズ と い う ネ ッ ト ワ ー ク 機 器 の 会社 の 買 収 で す。
え え、 2020年。も う 四 年 以 上 前 の 買 収 が、 今 に な っ て
独 禁 法 の 観 点 か ら 問 題 に な る っ て こと で す か？
そ う な ん で す よ。当 時、 中 国 当 局 も こ の 買 収 自 体 は 承 認
し た ん で す が、 そ の 際 に で す ね、 い くつ か 条 件 を エ ヌ ビ デ ィ ア に つ け て い
た ん で す。例 え ば、 そ の 中 国 の 企 業 を 不 当 に 扱 わ
な い こ と と か、 あ る い は メ ラ ノ ッ ク スが 提 供 し て た よ う な 製 品 を ち ゃ ん と
中 国 市 場 で も 続 け て 供 給 し な さ い よと か。
ま あ、 そ う い う 条 件 が あ っ た わ け です。
で、 今 回 の 発 表 で は エ ヌ ビ デ ィ ア が その 時 の 条 件 約 束 を 破 っ た ん じ ゃ な い
か と。ま あ、 そ う い う 疑 い が 指 摘 さ れ て い る
と い う 形 で す ね。な る ほ ど。
約 束 違 反 の 疑 い で す か。う ん。
じ ゃ あ、 も し で す よ。こ の 独 占 禁 止 法 違 反 っ て い う の が。
最 終 的 に ま あ、 黒 田 と 認 定 さ れ た 場合、 エ ヌ ビ デ ィ ア に は 具 体 的 に ど ん な
影 響 が 出 て く る ん で し ょ う か。そ う で す ね。
一 番 直 接 的 な 影 響 は や っ ぱ り 罰 金 です ね。
中 国 の 独 占 禁 止 法 を 見 る と、 違 反 し た企 業 に は そ の 前 の 年 の 中 国 国 内 で の
売 上 高 で す ね。こ れ の 1% か ら、 な ん と 最 大 で 10% に
相 当 す る 制 裁 金 が 課 さ れ る 可 能 性 があ る ん で す。
1% か ら 10%。エ ヌ ビ デ ィ ア に と っ て 中 国 市 場 っ て
め ち ゃ く ち ゃ 大 き い で す よ ね。確 か。
03:00
ま さ に エ ヌ ビ デ ィ ア の 最 新 の 年 次 報告 書。
2025年 1月 期 の 見 る と。中 国 本 土 と 香 港 を 合 わ せ た 売 り 上 げ
が 大 体 170億 ド ル も あ る ん で す よ。こ れ、 エ ヌ ビ デ ィ ア 全 体 の 売 り 上 げ
の。え っ と、 約 13% を 占 め て る ん で す。
170億 ド ル の 1% で も 170万 ド ル。10% だ と 17億 ド ル。
日 本 円 に し た ら、 ち ょ っ と 天 文 学 的 な数 字 に な り ま す ね。
こ れ は あ の 投 資 家 の 皆 さ ん に と っ ても、 ち ょ っ と 無 視 で き な い イ ン パ ク ト
で す よ ね。い や、 本 当 に そ う で す ね。
そ の 規 模 の 罰 金 と な れ ば、 も うNVIDIA の 収 益 に 直 接 ガ ツ ン と 影 響 が
出 る の は 避 け ら れ な い で し ょ う ね。ま だ 庁 舎 は こ れ か ら っ て い う 段 階 で
す け ど、 市 場 は や っ ぱ り こ の リ ス ク を意 識 始 め る 可 能 性 が あ り ま す。
こ の 不 確 実 性 が あ る っ て こ と 自 体 が株 価 の 重 し に な る か も し れ な い で す
ね。う ん。
そ も そ も エ ヌ ビ デ ィ ア と 中 国 市 場、 そし て ま あ ア メ リ カ 政 府 と の 関 係 っ て、
こ こ 数 年 な ん か す ご く こ う、 複 雑 な 動き が 続 い て ま し た よ ね。
今 回 の 調 査 も そ う い う 大 き な 流 れ の中 で 見 た 方 が 良 さ そ う で す か ね。
ち ょ っ と こ れ ま で の 経 緯 を 整 理 し ても ら え ま す か？
あ、 そ れ は 非 常 に 大 事 な 視 点 で す ね。は い。
こ の 背 景 を 知 っ て お く と、 今 回 の 動 きの 意 味 合 い が グ ッ と 深 く 見 え て く る
と 思 い ま す。そ う で す ね。
時 系 列 っ て い う よ り は、 米 中 の 規 制 とそ れ に 対 す る エ ヌ ビ デ ィ ア の 対 応 っ
て い う。な ん か こ う パ タ ー ン で 見 て い く と わ
か り や す い か も し れ ま せ ん ね。ま ず 大 き な 節 目 は や っ ぱ り 2022年、 あ
の バ イ デ ン 政 権 が 始 め た 先 端 エ ー アイ 半 導 体 の 対 中 輸 出 規 制 で す ね。
ア メ リ カ の 技 術 が そ の 中 国 の 軍 事 力強 化 に 使 わ れ ち ゃ う ん じ ゃ な い か と
い う 懸 念 が 背 景 に あ り ま し た。あ あ、 あ り ま し た ね。
そ れ に 対 し て エ ヌ ビ デ ィ ア は す ぐ こう 対 策 を 打 ち ま し た よ ね。
え え。な ん と か 規 制 の 範 囲 内 で ビ ジ ネ ス を
続 け よ う と し て、 性 能 を わ ざ と 落 と した 中 国 市 場 向 け の チ ッ プ、 例 え ば エ イ
チ 800 と か、 あ と エ イ チ 20 と か、 そ うい う モ デ ル を 開 発 し て 投 入 し た わ け
で す。ま あ、 い わ ゆ る ダ ウ ン グ レ ー ド 版 で す
ね。で も、 そ の 動 き も 結 局 封 じ 込 め ら れ ち
ゃ っ た ん で す よ ね。そ う な ん で す よ。
そ れ が 今 年 の 2025年 の 4月。今 度 は ト ラ ン プ 政 権 が 規 制 を さ ら に
厳 し く し て。エ ヌ ビ デ ィ ア が 苦 労 し て 作 っ た そ の
エ イ チ 20 な ん か も 含 め て、 こ れ も ダメ だ と。
輸 出 規 制 の 対 象 に 追 加 し て 出 荷 停 止を 命 じ た ん で す。
と こ ろ が、 話 は そ こ で 終 わ ら な か っ たん で す よ ね。
7月 に な っ て な ん か え？っ て い う 展 開 が あ り ま。
し た。い や、 あ れ は 本 当 に 異 例 で し た。
び っ く り し ま し た ね。米 政 府 が 突 然、 方 針 を 変 え て エ イ チ
20 と か の 輸 出 許 可 を 出 す 代 わ り に です よ。
エ ヌ ビ デ ィ ア と か エ ー エ ム デ ィ ー みた い な 半 導 体 メ ー カ ー に 対 し て、 中 国
向 け の 売 り 上 げ の な ん と 15% を 米 政府 に 収 め ろ と 要 求 し た ん で す。
15% な ん か 上 納 金 な ん て 言 わ れ 方 もし て か し た け ど。
え え、 そ う そ う。安 全 保 障 が 理 由 で 規 制 し て た は ず な
の に、 お 金 払 え ば オ ー ケ ー っ て い う のは ち ょ っ と ど う な の？
っ て い う 批 判 も、 ま あ 当 然 あ り ま し たよ ね。
06:00
い や、 そ れ は そ う で す よ ね。安 全 保 障 が。
な ん か 取 引 の 道 具 み た い に 見 え ち ゃい ま す も ん ね。
こ れ に は 当 然、 中 国 側 も か な り 反 発 した で し ょ う。
も ち ろ ん で す。4月 か ら 8月 に か け て、 今 度 は 中 国 側 が
で す ね、 エ ヌ ビ デ ィ ア の そ の エ イ チ20 チ ッ プ に セ キ ュ リ テ ィ 上 の 懸 念 が
あ る ぞ と 言 い 始 め た ん で す。具 体 的 に は、 外 部 か ら 不 正 に ア ク セ ス
で き る よ う な、 い わ ゆ る バ ッ ク ド ア が仕 掛 け ら れ て い る 可 能 性 が あ る ん じ
ゃ な い か と。そ れ で 国 内 の 企 業 に ち ょ っ と 使 う の
を 待 っ た 方 が い い ん じ ゃ な い？っ て 要 請 し た な ん て 報 道 も 出 ま し た。
バ ッ ク ド ア で す か？裏 口 が 仕 掛 け ら れ て い る か も し れ な
い っ て。エ ヌ ビ デ ィ ア は も ち ろ ん 否 定 し て ま
す よ ね。え え。
エ ヌ ビ デ ィ ア の CEO ジ ェ ン ソ ン フ ァン さ ん は 8月 に も バ ッ ク ド ア な ん て 一
切 な い っ て は っ き り 指 定 し て ま し た。で、 中 国 側 と は 話 し 合 い 中 だ と 説 明 し
て ま し た ね。た だ ま あ、 こ の 中 国 側 も 影 響 し た の か
ど う か。8月 に は エ ヌ ビ デ ィ ア が エ ッ チ 二 重 関
連 の 部 品 を 作 っ て い る サ プ ラ イ ヤ ーに 対 し て、 生 産 停 止 と か 一時 停 止 を 要
請 し た な ん て 報 道 も 出 て ま す ね。う ん、 な る ほ ど。
そ し て エ ヌ ビ デ ィ ア は さ ら に そ の また 次 の 手 を 打 と う と し て い る と。
ま さ に な ん か い た ち ご っ こ み た い にな っ て ま す け ど、 エ ヌ ビ デ ィ ア は ま た
新 た に 中 国 市 場 向 け の チ ッ プ 開 発 を進 め て い る み た い で す ね。
最 新 の ブ ラ ッ ク ウ ェ ル っ て い う ア ーキ テ ク チ ャ ー を ベ ー ス に し つ つ、 性 能
を ま た 米 政 府 の 規 制 に 引 っ か か ら ない レ ベ ル に 抑 え た ビ ー 30A と か、 あ と
は エ ー ア イ の 推 論 処 理 っ て い う 用 途に 特 化 し た ア ー ル テ ィ ー エ ッ ク ス
6000 デ ィ ー と か、 そ う い う チ ッ プ の情 報 が 出 て き て ま す。
な ん と か し て こ う、 規 制 の 網 を く ぐ り抜 け な が ら 巨 大 な 中 国 市 場 で の ビ ジ
ネ ス を 維 持 し た い っ て い う NVIDIA の必 死 さ が 伝 わ っ て き ま す よ ね。
い や、 こ う や っ て 見 て く る と、 米 中 政府 の 規 制 と NVIDIA の 対 応 が も う 目 ま
ぐ る し く 変 わ っ て き た と。そ の 上 で、 今 回 の 中 国 当 局 に よ る こ の
独 占 禁 止 法 調 査 っ て い う 動 き。こ れ は、 中 国 側 と し て は ど う い う 狙 い
が あ る と 考 え ら れ ま す か？そ う で す ね。
こ れ は 一 つ じ ゃ な く て、 い く つ か の 側面 が こ う 絡 み 合 っ て る っ て 見 る べ き
で し ょ う ね。ま ず 一 番 わ か り や す い の は、 や っ ぱ り
ア メ リ カ が 何 度 も や っ て く る 半 導 体規 制 の 強 化 に 対 す る、 も う は っ き り と
し た 対 抗 措 置、 こ れ で し ょ う ね。や ら れ た ら や り 返 す み た い な 感 じ で
す か？ま あ。
そ う い う こ と で す ね。実 際、 今 回 の 発 表 の た っ た 2日 前、
9月13日 に は 中 国 の 商 務 省 が で す ね、 アメ リ カ に よ る。
対 中 半 導 体 規 制 に 関 す る 調 査、 い わ ゆる 反 差 別 調 査 っ て や つ で す け ど、 こ れ
を 始 め る と 発 表 し て る ん で す よ。立 て 続 け に ア メ リ カ 企 業 と か ア メ リ
カ 政 府 の 措 置 を 狙 い 撃 ち に し て る 感じ な の で、 そ の 意 図 は か な り 明 確 だ と
思 い ま す ね。タ イ ミ ン グ も な ん か 絶 妙 で す よ ね。
ま さ に こ の 発 表 が あ っ た 時 っ て、 ち ょう ど 米 中 の 核 溶 切 る の 協 議 が ス ペ イ
ン の マ ド リ ー ド で 開 か れ て い る 最 中だ っ た ん で す よ。
貿 易 問 題 と か を 話 し 合 う 場 で、 ア メ リカ 側 を 揺 さ ぶ っ て 交 渉 を 有 利 に 進 め
た い っ て い う。ま あ、 交 渉 カ ー ド と し て。
の 狙 い も、 ち ょ っ と 透 け て 見 え る かな？
と。あ あ、 交 渉 を 有 利 に す る た め の 揺 さ ぶ
り で す か。な る ほ ど ね。
09:00
そ の 可 能 性 は 高 い と 思 い ま す。そ れ に 加 え て 背 景 に は、 例 え ば レ ア ア
ー ス み た い な 重 要 資 源 で は、 ま だ ア メリ カ は 中 国 に 頼 っ て い る 部 分 も あ る
の で、 ト ラ ン プ 政 権 と し て も 中 国 に 対し て 必 ず し も こ う 強 気 一 辺 倒 で は 出
ら れ な い ん じ ゃ な い か み た い な、 ア メリ カ の 足 元 を 見 て る っ て い う 可 能 性
も ま あ 考 え ら れ ま す ね。な る ほ ど な あ。
単 な る 報 復 っ て だ け じ ゃ な く て、 か なり 計 算 さ れ た、 こ う 戦 略 的 な 動 き の 可
能 性 が 高 い わ け で す ね。で、 こ の エ ヌ ビ デ ィ ア の 調 査 も、 な ん
か 氷 山 の 一 角 と い う か、 最 近、 半 導 体を め ぐ る 米 中 の 動 き、 特 に 中 国 側 の 技
術 自 立 へ の 動 き っ て い う の が す ご く加 速 し て い る 印 象 を 受 け る ん で す が。
そ の あ た り は い か が で す か？お っ し ゃ る 通 り で す。
米 中 の 半 導 体 摩 擦 が こ う 深 ま っ て いく 中 で、 中 国 は も う 国 を 挙 げ て 脱 ア メ
リ カ 技 術 依 存、 つ ま り 技 術 自 立 を 急 いで ま す ね。
そ の 流 れ を 象 徴 す る よ う な 出 来 事 が、や っ ぱ り 今 年 の 1月 に 市 場 を 驚 か せ
た、 い わ ゆ る デ ィ ー プ シ ー ク シ ョ ッ クじ ゃ な い で し ょ う か。
あ あ。あ り ま し た ね。
中 国 の ス タ ー ト ア ッ プ が エ ヌ ビ デ ィア 性 の あ の 性 能 を 抑 え た チ ッ プ を 使
っ て、 も の す ご く 低 コ ス ト で 高 性 能 なAI モ デ ル を 開 発 し た っ て い う ニ ュ ー
ス え。え？
デ ィ ー プ シ ー ク っ て い う 会 社 が エ ヌビ リ ア の H800 っ て い う GPU を 使 っ
て、 た っ た 600万 ド ル、 日 本 円 で 9億円 しな い ぐ ら い の、 も う 破 格 の コ ス ト で で
す ね、 一 部 の 欧 米 製 の AI モ デ ル を 性能 で 上 回 る よ う な 大 規 模 言 語 モ デ ル、
llm っ て 言 い ま す け ど、 ま あ、 AI チ ャッ ト ボ ッ ト と か の 頭 脳 部 分 で す ね。
こ れ を 開 発 し た っ て 発 表 し た ん で す。い や。
あ れ は。衝 撃 的 で し た ね。
NVIDIA の 株 価 が 一日 で 17% も 下 が って、 時 価 総 額 が 91兆 円 も 消 え た と か。
な ん か エ ー ア イ 版 ス プ ー ト ニ ク シ ョッ ク だ な ん て 言 わ れ 方 も し ま し た し。
そ う で す よ ね。高 性 能 な AI 開 発 に は も う 莫 大 な 計 算
資 源 と お 金 が か か る っ て い う、 こ れ まで の 常 識 を 覆 す か ね な い ニ ュ ー ス で
し た か ら ね。た だ、 そ の 後、 ち ょ っ と デ ー タ の 入 手
元 に 疑 惑 が 出 た り と か。あ と 中 国 特 有 の あ の 言 論 統 制 の 影 響
と か、 プ ラ イ バ シ ー の 問 題 な ん か が 指摘 さ れ て、 最 初 の 熱 狂 は 少 し 落 ち 着 い
た 感 は あ り ま す け ど ね。で も、 こ の デ ィ ー プ シ ー ク の 動 き が 示
し た 方 向 性 自 体 は や っ ぱ り 重 要 だ と。そ う 思 い ま す ね。
低 コ ス ト で か つ 軽 量 で、 そ れ で い て 高性 能 な AI モ デ ル を 開 発 す る っ て い う
流 れ 自 体 は も う 確 実 に 存 在 し て い て、む し ろ 加 速 し て い る。
こ れ は、 こ れ ま で 一 部 の 巨 大 テ ッ ク 企業 が 独 占 し て き た 高 性 能 AI っ て い う
机 上 を 揺 る が す 可 能 性 を 秘 め て い るわ け で す よ。
大 和 総 研 の レ ポ ー ト な ん か で も 指 摘さ れ て ま す け ど、 こ れ に よ っ て 企 業 の
AI 導 入 の 選 択 肢 が 広 が っ て、 結 果 的に GPU の 需 要 自 体 も よ り 多 様 化 し て
拡 大 し て い く ん じ ゃ な い か と 考 え られ ま す ね。
そ し て、 そ の デ ィ ー プ シ ー ク シ ョ ッ ク以 上 に、 今 注 目 す べ き は。
中 国 企 業 に よ る 具 体 的 な 脱 エ ヌ ビ ディ ア に 向 け た 動 き な の か も し れ な い
で す ね。ま さ に そ こ が 核 心 部 分 で す ね。
最 近 の 動 き を い く つ か 挙 げ る と、 まず、 あ の 巨 大 テ ッ ク 企 業 の ア リ バ バ エ
12:04
ヌ ビ デ ィ ア の 中 国 向 け チ ッ プ エ イ チト ゥ エ ン テ ィ ー の 代 わ り を 狙 っ て、 よ
り 汎 用 性 の 高 い 独 自 の AI チ ッ プ を 開発 し た と 報 道 さ れ ま し た。
で、 注 目 す べ き は、 そ の 製 造 を 台 湾 のTSMC に 頼 ら な い で、 中 国 国 内 の 工 場
を フ ァ ウ ン ド リ ー で 行 っ て い る ら しい と い う 点 で す。
ア リ バ バ が 独 自 チ ッ プ 開 発 っ て い うニ ュ ー ス が 出 た 日 も、 NVIDIA の 株 価
3% 以 上 下 が っ て ま し た も ん ね。市 場 は や っ ぱ り 敏 感 に 反 応 し て ま す
ね。え？
え？他 に も 上 海 に あ る メ タ エ ッ ク ス っ て
い う 会 社 も エ イ チ ト ゥ エ ン テ ィ ー の代 替 に な り そ う な チ ッ プ を リ リ ー ス
し て 量 産 の 準 備 中 な ん て 言 わ れ て ます し。
あ と カ ン ブ リ コ ン テ ク ノ ロ ジ ー ズ って い う 中 国 企 業 の 独 自 チ ッ プ 支 援 っ
て い う の が あ る ん で す が、 こ れ に 至 って は 今 年 の え っ と 三 半 期 の 売 り 上 げ
が。前 の 年 の 同 じ 時 期 と 比 べ て 約 43倍、 正
確 に は 4348% 増 っ て い う。も う 驚 異 的 な 伸 び な ん で す。
よ。43倍。
ち ょ っ と 桁 が 違 い ま す ね。さ ら に、 さ っ き 話 に 出 た デ ィ ー プ シ ー
ク も、 最 新 モ デ ル を 発 表 し た 時 に、 今後 出 て く る 次 世 代 の 中 国 国 産 チ ッ プ
に 最 適 化 さ れ て る ん だ っ て は っ き り言 っ た ん で す ね。
こ れ は も う エ ヌ ビ デ ィ ア の チ ッ プ に頼 ら な い ぞ と。
独 自 の AI エ コ シ ス テ ム を 作 っ て い くん だ っ て い う。
中 国 側 の。正 確 な 意 思 表 示 と 受 け 取 れ ま す よ ね。
エ ヌ ビ デ ィ ア の フ ァ ン CEO 自 身 も、 ファ ー ウ ェ イ と か 他 の 中 国 企 業 の 技 術
革 新 の ス ピ ー ド を 警 戒 す る 発 言 を 繰り 返 し て ま す け ど、 彼 の 心 配 が だ ん だ
ん 現 実 の も の に な り つ つ あ る っ て いう 状 況 か も し れ ま せ ん。
う ん、 い や、 こ れ は 想 像 以 上 に 中 国 の技 術、 自 立 へ の 動 き っ て い う の が 本 気
で、 し か も 加 速 し て る っ て い う こ と です ね。
で は、 こ う し た 大 き な 流 れ の 中 で 起 きた 今 回 の。
中 国 当 局 に よ る エ ヌ ビ デ ィ ア へ の 独禁 法 調 査。
こ れ は 市 場、 特 に エ ヌ ビ デ ィ ア の 株 とか 関 連 す る 銘 柄 に 今 後 ど ん な 影 響 を
与 え そ う だ と 考 え ら れ ま す か？そ う で す ね。
や っ ぱ り エ ヌ ビ デ ィ ア の 中 国 で の ビジ ネ ス に 対 す る 不 透 明 感、 こ れ が 一 気
に 高 まる の は も う 避 け ら れ な い で し ょう ね。
独 禁 法 の 調 査 が 最 終 的 に ど う い う 結論 に な る の か、 本 当 に 高 額 な 罰 金 が 来
る の か、 そ し て 米 中 の 対 立 が さ ら に エス カ レ ー ト し て 追 加 的 な 規 制 リ ス ク
が 出 て く る の か と か、 株 価 に と っ て はち ょ っ と ネ ガ テ ィ ブ な 要 因 が 増 え ち
ゃ っ た と 言 え ま す。さ っ き も 少 し 触 れ ま し た け ど、 ア リ バ
バ の 独 自 チ ッ プ 開 発 っ て い う 報 道 だけ で も、 エ ヌ ビ デ ィ ア 株 は 大 き く 反 応
し ま し た か ら ね。今 回 の 独 禁 法 調 査 の ニ ュ ー ス も、 市 場
で は や っ ぱ り 警 戒 感 を 持 っ て 受 け 止め ら れ る 可 能 性 が 高 い と。
思 い ま す よ り 長 期 的 に 見 る と、 今 回 の件 は 半 導 体 セ ク タ ー 全 体、 特 に ア メ リ
カ と 中 国 の 両 方 の ビ ジ ネ ス を 展 開 して い る 企 業 に と っ て で す ね、 地 政 学 リ
ス ク っ て い う の が い か に 無 視 で き ない、 も う 重 要 な フ ァ ク タ ー な ん だ っ て
い う こ と を 改 め て 浮 き 彫 り に し た と言 え る ん じ ゃ な い で し ょ う か。
あ の 投 資 家 の 皆 さ ん は、 個 々 の 企 業 の業 績 だ け じ ゃ な く て、 こ う い う 国 家 間
の 力 学 み た い な も の も 常 に 頭 に 入 れて お く 必 要 性 が ま す ま す 高 ま っ て い
15:02
る と い う こ と で す ね。そ し て も し で す よ。
も し 中 国 が エ ー ア イ 半 導 体 の 分 野 で本 当 に 技 術 的 な 自 立 を 達 成 し た 場 合、
将 来 的 に は エ ヌ ビ デ ィ ア を は じ め とす る ア メ リ カ 企 業 の 中 国 市 場 で の シ
ェ ア っ て い う の が 構 造 的 に こ う 下 がっ て い く 可 能 性 っ て い う の も 考 慮 に
入 れ る 必 要 が 出 て く る か も し れ ま せん。
こ れ は 長 期 的 な 投 資 家 に と っ て は 非常 に 重 要 な ポ イ ン ト だ と 思 い ま す ね。
な る ほ ど。い や、 状 況 は 本 当 に 複 雑 で、 な か な か
先 が 見 通 し に く い で す ね。え え。
今 回 の 中 国 当 局 に 乗 る NVIDIA へ の 調査 と い う 動 き を 受 け て、 最 後 に 一 つ、
皆 さ ん と 一 緒 に 考 え て み た い こ と があ る ん で す が。
は い。な ん で し ょ う か。
こ の ど ん ど ん 激 し く な っ て い る 米 中の 技 術 覇 権 争 い。
こ れ は 単 な る 企 業 間 の 競 争 と か、 国 家間 の 対 立 を 超 え て、 世 界 の 技 術 エ コ シ
ス テ ム の 分 断、 い わ ゆ る デ カ ッ プ リ ング っ て 言 わ れ ま す け ど、 こ れ を も う 決
定 的 に 加 速 さ せ ち ゃ う ん で し ょ う かね。
そ し て、 も し 仮 に 中 国 が エ ー ア イ 半 導体 の 分 野 で 本 当 に 技 術 的 な 自 立 を 成
し 遂 げ た と し た ら、 そ れ は 世 界 全 体 にと っ て、 そ し て 我 々 投 資 家 に と っ て、
具 体 的 に 何 を 意 味 す る こ と に な る んで し ょ う か。
こ の あ た り、 ど う お 考 え に な り ま すか？
い や、 そ れ は も う 現 時 点 で 明 確 な 答 えを 出 す の が 非 常 に 難 し い。
本 質 的 な 問 い で す ね。う ん。
技 術 の 標 準 が 地 域 ご と に バ ラ バ ラ にな っ ち ゃ う の か、 サ プ ラ イ チ ェ ー ン が
完 全 に 二 重 構 造 に な る の か。そ の 影 響 っ て、 単 に 経 済 安 全 保 障 っ て
い う 枠 を 超 え て、 イ ノ ベ ー シ ョ ン の 進み 方 と か、 さ ら に は 国 際 関 係 の あ り 方
そ の も の を 変 え て し ま う 可 能 性 が あり ま す よ ね。
投 資 家 と し て は、 や っ ぱ り こ う い う 地政 学 的 な 大 き な う ね り が、 こ こ の 企 業
の 価 値 に ど う い う 影 響 を 与 え う る のか、 こ れ ま で 以 上 に 注 意 深 く、 そ し て
長 期 的 な 視 点 で 見 て い く 必 要 が あ るで し ょ う ね。
ま さ に 今 後 も 継 続 し て 注 目 し て い くべ き 最 重 要 テ ー マ の 一 つ だ と 思 い ま
す。は い。
今 回 は 中 国 当 局、 NVIDIA を 独 占 禁 止法 で 調 査 と い う 速 報 ニ ュ ー ス を 切 り
口 に、 そ の 背 景 に あ る 米 中 の 半 導 体 摩擦 の 現 状 と 今 後 の 影 響 に つ い て 深 く
掘 り 下 げ て き ま し た。い や、 本 当 に 状 況 は 刻 一 国 と 変 化 し て
い て 非 常 に 流 動 的 で す。今 後 の 米 中 両 政 府 の 動 き、 そ し て
NVIDIA を は じ め と す る 企 業 の 対 応 から 目 が 離 せ ま せ ん ね。
米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 で は、 こ の よう に 米 国 株 や 個 別 株 投 資 に 役 立 つ 情
報 を タ イ ム リ ー に そ し て わ か り や すく お 届 け し て い ま す。
も し よ ろ し け れ ば、 ぜ ひ こ の ユ ー チ ュー ブ チ ャ ン ネ ル へ の 登 録 を お 願 い い
た し ま す。ま た、 今 後 取 り 上 げ て ほ し い 銘 柄 や テ
ー マ あ る い は 番 組 へ の ご 感 想 な ど があ り ま し た ら、 ぜ ひ コ メ ン ト 欄 に ご 記
入 い た だ け る と 嬉 し い で す。皆 さ ん の 声 が 私 た ち の 励 み に な り ま
す の で、 そ れ で は 次 回 も。お 耳 を 拝 借。