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さ て、 今 週 も 米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な話、 始 め て い き ま し ょ う か。
9月 に 入 り ま し た ね。朝 晩 は ず い ぶ ん と 涼 し く な っ て、 過 ご
し や す い 日 が 増 え て き ま し た。皆 さ ん い か が お 過 ご し で し ょ う か。
今 日 は で す ね、 市 場 の え え と 誰 も が 注目 し て い る あ の FOMC に つ い て で す。
FOMC、 FOMC。MC、 ま あ、 普 通 MC っ て 言 っ た ら 司 会
者、 私 み た い な 人 の こ と で す け ど、 今日 は そ の 市 場 全 体 の 方 向 性 を 決 め る
か も し れ な い。ま さ に 市 場 の MC、 FOMC に 注 目 し た い
な と。ち ょ っ と 無 理 が あ り ま し た か ね。
ま あ、 い い で し ょ う。今 回 は で す ね、 こ の FOMC、 連 邦 公 開 市
場 委 員 会 の 発 表 を 前 に、 ま ず 今 の 米 国市 場 っ て ど ん な 状 況 な の？
と。そ れ か ら ど ん な 結 果 が ま あ 予 想 さ れ
て て、 発 表 を 受 け て 市 場 は ど う 動 く 可能 性 が あ る の か。
そ の あ た り を ち ょ っ と 整 理 し て、 皆 さん が こ う 落 ち 着 い て 発 表 を 迎 え ら れ
る よ う に 一 緒 に 見 て い き た い と 思 いま す。
じ ゃ あ、 ま ず は 基 本 的 な と こ ろ か ら。今 回 の FOMC、 特 に 大 事 な 政 策 金 利 の
発 表 っ て い つ に な る ん で し た っ け？は い。
え っ と で す ね。注 目 の 政 策 金 利 の 発 表 は 日 本 時 間 で
言 い ま す と。9月18日 木 曜 日 の 早 朝 で す ね。
あ の 午 前 3時 頃 に 予 定 さ れ て い ま す。午 前 3時？
え？え、 多 く の 方 は 多 分、 寝 て ら っ し ゃ る
時 間 帯 で す け ど。ま あ、 市 場 関 係 者 に と っ て は、 こ う カ
タ ト ワ を 飲 ん で 待 つ。そ う い う 時 間 に な り ま す ね。
木 曜 の 早 朝 3時 で す か。さ す が に リ ア ル タ イ ム で と い う の を
難 し い 方 も 多 い で し ょ う け ど、 じ ゃ あ目 が 覚 め た ら も う 結 果 が 出 て る み た
い な 感 じ で す ね。で は、 そ の 発 表 を 前 に し て、 足 元 の 市
場 環 境、 今 っ て ど ん な 感 じ な ん で し ょう か？
こ の 夏 も 結 構 い ろ い ろ あ り ま し た よね。
そ う で す ね。い く つ か あ の 大 事 な イ ベ ン ト と か 経
済 指 標 を 振 り 返 っ て お き ま し ょ う か。ま ず、 や っ ぱ り 市 場 の 関 心 が 非 常 に 高
か っ た の が、 8月 末 に あ っ た ジ ャ ク ソン ホ ー ル 会 議。
こ こ で の パ ウ エ ル エ フ ア ー ル ビ ー 議長 の。
ま あ 発 言 で す ね。あ あ、 ジ ャ ク ソ ン ホ ー ル あ り ま し た
ね。こ こ で 何 か こ う 潮 目 が 変 わ る よ う な
話 が。え っ と で す ね。
パ ウ エ ル 議 長 は、 政 策 ス タ ン ス は 依 然と し て 制 約 的 だ っ て い う 基 本 的 な 考
え は、 ま あ 維 持 し た ん で す。維 持 し つ つ も、 今 後 の デ ー タ 次 第 で 制
作 ス タ ン ス を 調 整 す る 用 意 が あ る と。ア ジ ャ ス テ ィ ン グ ア ー ポ リ シ ー ス タ
ン ス と い う、 こ う い う 表 現 を 使 っ た んで す ね。
ほ う 調 整 え。え？
こ の 調 整 っ て い う 言 葉 が 市 場 に あ、 これ は 利 下 げ の 可 能 性 も あ る の か な っ
て い う 期 待 を で す ね、 改 め て 強 く 意 識さ せ た。
ま あ、 そ う い う き っ か け に な り ま した。
な る ほ ど。調 整 っ て 聞 く と、 ち ょ っ と こ う、 緩 和
方 向 へ の 期 待 感 が 出 ま す も ん ね。た だ、 じ ゃ あ も う 利 下 げ 確 実 だ っ て わ
け で も、 も ち ろ ん な い ん で す よ ね。お っ し ゃ る 通 り で す。
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あ く ま で も デ ー タ 次 第 っ て い う 姿 勢は 全 然 崩 し て な い で す し。
あ の 雇 用 の 下 振 れ リ ス ク と、 そ れ か ら物 価 の 上 振 れ リ ス ク、 こ の 両 方 に ち ゃ
ん と 言 及 し て ま し た。ふ む ふ む。
で す か ら。ま あ、 利 下 げ 方 向 も 考 え て る け ど、 状
況 に よ っ て は 引 き 締 め 続 け る か も よっ て い う、 結 構 バ ラ ン ス を と っ た メ ッ
セ ー ジ だ っ た と も 言 え ま す ね。ま だ 油 断 は で き な い と。
な る ほ ど。ま さ に デ ー タ 次 第。
で は そ の デ ー タ の 中 で も 特 に 重 要 な雇 用 統 計、 こ れ は ど う だ っ た ん で す
か？最 近 発 表 さ れ た や つ で す よ ね。
な ん か す ご く 弱 い 数 字 だ っ た っ て 聞き ま し た け ど。
そ う な ん で す よ。8月 の え っ と 非 農 業 部 門 雇 用 者 数。
こ れ が あ の 市 場 の 予 想 は だ い た い+6万 と か 8万 と か 言 わ れ て た ん で す け
ど、 そ れ を 大 き く 下 回 る +2万 2000人。え？
二 2万2千人。え え。
+22万 人。非 常 に 低 い 伸 び に と ど ま っ た ん で す
ね。2024年 の 月 間 の 平 均 増 加 数 が、 だ い た
い 16万8千人 ぐ ら い で し た。か ら。
平 均 が 16万 超 え だ っ た の に。ね。
そ れ と 比 べ て も か な り 大 幅 な 原 則 だっ て い う の が わ か り ま す よ ね。
こ。れ。
は ち ょ っ と シ ョ ッ キ ン グ な 数 字 で すね。
え え で、 さ ら に で す ね、 市 場 を 驚 か せた の が、 同 時 に 発 表 さ れ た 過 去 の 雇 用
者 数 の あ の 大 幅 な 下 方 修 正 ベ ン チ マー ク リ ビ ジ ョ ン っ て や つ で す ね。
こ れ で 過 去 に 発 表 さ れ て た 雇 用 者 数が。
実 は、 合 計 で 91万一千人 も 少 な か っ た って こ と が わ か っ た ん で す。
91万人。そ れ っ て つ ま り 我 々 が 今 ま で ア メ リ
カ の 労 働 市 場、 結 構 強 い じ ゃ ん。っ て 思 っ て た の が、 実 は そ の 思 っ た ほ
ど じ ゃ な か っ た っ て こ と で す か？そ う い う 見 方 が 一 気 に 広 が り ま し た
ね。思 っ た 以 上 に 労 働 市 場 の 勢 い は 実 は
な か っ た ん じ ゃ な い か、 な ん か が 進 んで い た ん じ ゃ な い か と。
ま あ、 こ れ は よ り 正 確 な デ ー タ に 基 づい て 過 去 の 統 計 を 見 直 す 定 期 的 な 改
定 な ん で す け ど。そ れ に し て も 今 回 の 修 正 幅 は か な り
大 き か っ た で す ね。な る ほ ど。
ち な み に 失 業 率 は ど う だ っ た ん で すか？
雇 用 の 伸 び が こ れ だ け 弱 い と、 失 業 率も 上 が っ た ん じ ゃ。
え っ と で す ね。失 業 率 は 4.3% で こ れ は 前 月 か ら 横 ば
い で し た。あ、 横 ば い。
え え。歴 史 的 な 低 水 準 か ら は 少 し 上 が っ て
き て ま す け ど、 ま だ 急 激 に 悪 化 し て るっ て わ け で は な い で す ね。
た だ、 や っ ぱ り 雇 用 者 数 の 伸 び 悩 みと、 こ の 過 去 分 の 大 幅 な 下 方 修 正。
こ れ を 受 け て 労 働 市 場 が ま あ 明 確 に軟 化 し つ つ あ る な あ と い う 見 方 が 今
は 主 流 に な っ て ま す ね。ふ む、 雇 用 に 関 し て は は っ き り と 原 則
感 が 出 て い る。あ る い は こ れ ま で 思 っ て た よ り 弱 か
っ た と い う の が 見 え て き た わ け で すね。
じ ゃ あ、 も う 一方 の 柱 物 価 イ ン フ レ の状 況 は ど う な ん で し ょ う。
こ っ ち は だ い ぶ 落 ち 着 い て き た ん でし ょ う か。
物 価 の 方 は で す ね、 ま だ ち ょ っ と 手 放し で は 喜 べ な い か な と い う 状 況 が 続
い て ま す ね。最 新 の 8月 の CPI 消 費 者 物 価 指 数 を 見
る と、 全 体 の 指 数 は え え、 前 年 の 同 じ期 と 比 べ て 2.9% の 上 昇 と な り ま し。
た 2.9%、 は い。FRB が 目 標 と し て い る 2% よ り ま あ、
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ま だ 高 い 水 準 で す ね。ピ ー。
ク 時 に 比 べ れ ば だ い ぶ 下 が り ま し たけ ど、 ま だ 目 標 に は 届 か ず と。
そ う な ん で す。さ ら に で す ね、 よ り 物 価 の こ う 基 調 を
見 る た め に、 変 動 の 激 し い 食 品 と エ ネル ギ ー を 除 い た、 い わ ゆ る コ ア CPI。
こ れ に 注 目 す る と、 こ っ ち は 前 年 同 月比 で 約 3.1% の 上 昇 な ん で す ね。
あ。コ ア の 方 が ま だ 高 い ん で す ね。
3.1%。え え。
全 体 の 指 数 よ り も 高 い 伸 び が 続 い てい る ん で す。
こ れ は、 何 が そ ん な に 下 が り に く い んで す か？
や は り 特 に 住 居 費 と か、 あ と 人 件 費 の影 響 を 受 け や す い サ ー ビ ス 価 格 で す
ね。こ う い っ た も の が 依 然 と し て 高 止 ま
り し て い る と い う 傾 向 が あ り ま す。う ん。
サ ー ビ ス 価 格。え え も の の 価 格 は だ い ぶ 落 ち 着 い て
き て い る 部 分 も あ る ん で す け ど、 こ のサ ー ビ ス イ ン フ レ の 根 強 さ が コ ア
CPI を な か な か 下 げ さ せ な い。ま あ、 そ う い う 要 因 に な っ て ま す ね。
で す か ら、 イ ン フ レ が 完 全 に 収 ま っ たぞ と い う に は ま だ ち ょ っ と 早 い 段 階
か な と。な る ほ ど な る ほ ど。
ち ょ っ と 整 理 す る と、 パ ウ エ ル 議 長 はジ ャ ク ソ ン ホ ー ル で 調 整 っ て 言 っ て
利 下 げ 期 待 を。ま あ 匂 わ せ た け ど、 デ ー タ 次 第 と 慎 重
さ は 残 し て い る。で、 そ の デ ー タ を 見 る と、 雇 用 は 最 新
の 数 字 も、 あ と 過 去 の 修 正 も す ご く 弱い。
思 っ た よ り 労 働 市 場 は 冷 え 込 ん で いる か も し れ な い。
一方 で 物 価、 特 に コ ア の 部 分 は ま だ 目標 よ り 高 い ま ま で、 サ ー ビ ス 価 格 が 結
構 し ぶ と い。こ う い う 状 況 っ て こ と で す ね。
ま さ に お っ し ゃ る 通 り で す。利 下 げ を 後 押 し す る ま あ、 雇 用 の 弱
さ。そ れ と 利 下 げ を ち ょ っ と た め ら わ せ
る イ ン フ レ の 根 強 さ。こ の 二 つ の 要 因 が こ う 綱 引 き を し て
い る よ う な。非 常 に 判 断 が 難 し い 局 面 に あ る と 言
え ま す ね。う ん、 複 雑 で す ね。
そ ん な 中 で 市 場 は 今 回 の FOMC で 具 体的 に ど れ ぐ ら い の 利 下 げ を 予 想 し て
る ん で す か？そ う で す ね。
金 利 先 物 市 場 な ん か を 見 る と、 市 場 参加 者 の 多 く は か な り 高 い 確 率 で 利 下
げ が あ る だ ろ う と 織 り 込 ん で ま す ね。具 体 的 に は、 え っ と、 90% 近 い 確 率 で
0.2 5%、 つ ま り 25 ベ ー シ ス ポ イ ン トの 利 下 げ が 実 施 さ れ る だ ろ う と。
こ れ が 今 の 市 場 の。ま あ メ イ ン シ ナ リ オ で す ね。
9割 そ れ は か な り 高 い 確 率 で す ね。え え、 も う ほ ぼ 決 ま り み た い な 感 じ で
見 て る 人 が 多 い っ て こ と で す か ね。で も そ う な る と、 実 際 に 0.25% の 利 下
げ が 発 表 さ れ た ら、 ま あ 予 想 通 り だ よね っ て な っ て、 逆 に 材 料 出 尽 く し で 売
ら れ ち ゃ う と か、 そ う い う 可 能 性 は ない ん で す か？
あ あ、 良 い ご 指 摘 で す ね。確 か に 90% っ て い う 折 り 込 み 度 は 非
常 に 高 い で す。こ れ は や っ ぱ り さ っ き の ジ ャ ク ソ ン
ホ ー ル で の 調 整 発 言 と か、 あ と 予 想 を大 幅 に 下 回 っ た 雇 用 統 計。
こ れ が 強 く 影 響 し て ま す ね。で、 ご 指 摘 の 通 り、 実 際 に 0.25% 利 下
げ っ て な っ て も、 発 表 直 後 は や っ ぱ りね。
と い う こ と で サ プ ラ イ ズ 感 は 薄 い です よ ね。
な の で、 短 期 的 に 利 益 確 定 売 り が 出る、 い わ ゆ る セ ル ザ フ ァ ク ト の 動 き に
な る 可 能 性 は こ れ は 十分 考 え ら れ ます。
ふ む ふ む。セ ル ザ フ ァ ク ト。
09:00
え？え？
た だ、 あ の 少 数 派 で は あ る ん で す けど、 他 の 見 方 も 一 応 あ っ て、 例 え ば 予
想 以 上 に 弱 か っ た 雇 用 統 計 を 重 く 見て、 い や 0.25% じ ゃ 足 り な い 0.50%、
50 ベ ー ス ポ イ ン ト の 大 幅 利 下 げ が 必要 だ っ て い う 声 も、 ま あ 一 部 に は あ り
ま す。0.50% で す か？
え え。た だ、 今 の 市 場 で の 折 り 込 み 度 は 10%
未 満 と 低 い で す け ど ね。可 能 性 と し て は ゼロ で は な い と。
逆 に、 根 強 い コ ア イ ン フ レ を 警 戒 して、 い や い や、 今 回 は 利 下 げ は 見 送 る
べ き だ っ て い う 据 え 置 き の 意 見。こ れ も 一 部 に は あ り ま す が、 こ れ も 確
率 は 低 い と み ら れ て い ま す。な る ほ ど、 メ イ ン は 0.2 5% 利 下 げ で、
こ れ は か な り 織 り 込 み 済 み で、 少 数 意見 と し て 0.5 0% 利 下 げ と か、 ま さ か
の 据 え 置 き も あ る に は あ る と。じ ゃ あ、 そ れ ぞ れ の ケ ー ス で 市 場 っ て
一 般 的 に ど う 反 応 す る と 考 え ら れ るの か。
ち ょ っ と シ ナ リ オ 別 に 教 え て い た だけ ま す か？
ま ず は そ の メ イ ン シ ナ リ オ 0.25% 利下 げ の 場 合 か ら。
は い、 シ ナ リ オ 一 0.25% 利 下 げ 市 場 予想 通 り の 場 合 で す ね。
こ れ は ま あ、 先 ほ ど も お 話 に 出 た よ うに、 す で に 大 部 分 が 織 り 込 ま れ て い る
の で、 発 表 直 後 の 値 動 き 自 体 は も し かし た ら 限 定 的 か も し れ な い。
あ る い は、 短 期 的 な セ ル ザ フ ァ ク ト にな る 可 能 性 も あ る と い う こ と で す ね。
は い。材 料 出 尽 く し た。
だ、 中 長 期 的 に 見 れ ば 利 下 げ 局 面 に 入る っ て い う の は、 株 式 市 場 に と っ て は
基 本 的 に は ポ ジ テ ィ ブ な 材 料 で す。特 に 金 利 が 下 が る こ と の 恩 恵 を 受 け
や す い と さ れ る ハ イ テ ク 株 と か 成 長株、 い わ ゆ る グ ロ ー ス 株 で す ね。
こ れ に は 支 援 材 料 に な り ま す。グ ロ ー ス 株 で す ね。
え？え？
こ れ ら は 将 来 の 収 益 へ の 期 待 で 株 価が 評 価 さ れ る ん で、 金 利 が 低 い 方 が 有
利 に 働 く 傾 向 が あ り ま す か ら ね。で、 債 券 市 場 で は 短 期 金 利 を 中 心 に 低
下 圧 力 が か か っ て、 為 替 市 場 で は 米 ドル が 売 ら れ や す い。
つ ま り ド ル 安 方 向 に 振 れ や す い と、 こう い う 展 開 が 想 定 さ れ ま す。
た だ、 こ の シ ナ リ オ で 実 は 一 番 大 事な。
の は？一 番 大 事 な の は。
同 時 に 発 表 さ れ る あ の 声 明 文 の 内 容と か。
そ の 後 の パ ウ エ ル 議 長 の 記 者 会 見 での ト ー ン な ん で す。
あ あ、 そ っ ち で す か。え？
え、 も し 利 下 げ は し た ん だ け ど、 声 明文 の 中 身 が 思 っ た よ り タ カ 派 的、 つ ま
り 引 き 締 め 寄 り だ っ た り と か、 あ る いは 記 者 会 見 で 今 後 の 利 下 げ は か な り
慎 重 に や る よ み た い な 姿 勢 が 示 さ れた り す る と、 株 価 は む し ろ 下 落 に 転 じ
る 可 能 性 も あ る ん で す。な る ほ ど。
数 字 だ け じ ゃ ダ メ で、 そ の 言 葉 の ニ ュア ン ス が も の す ご く 重 要 に な っ て く
る わ け で す ね。じ ゃ あ 次 に。
も し 予 想 外 に レイ 点 5% の 大 幅 利 下 げが 行 わ れ た ら ど う で し ょ う。
サ プ ラ イ ズ 緩 和 で す ね。は い。
シ ナ リ オ に 0.5 0% 利 下 げ 予 想 よ り 大き い サ プ ラ イ ズ 緩 和 の 場 合。
こ れ は 短 期 的 に は で す ね。予 想 以 上 の 金 融 緩 和 だ と い う こ と で、
株 式 市 場、 特 に 金 利 に 敏 感 な グ ロ ー ス株 な ん か を 中 心 に わ ー っ と 急 伸 す る
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可 能 性 が あ り ま す。お お。
そ れ は 一 見 良 さ そ う で す け ど。何 か こ う、 落 と し 穴 み た い な の は。
あ る ん で す よ。こ れ は 難 し い と こ ろ で、 市 場 は 同 時 に
こ う 考 え る か も し れ な い ん で す。あ れ な ん で エ フ ア ー ル ビ ー は 市 場 の
予 想 を 超 え て ま で、 そ ん な に 急 い で 大幅 な 利 下 げ を す る 必 要 が あ る ん だ と。
も し か し て 我 々 が 知 ら な い だ け で、 景気 っ て 想 像 以 上 に 悪 い 状 況 な ん じ ゃ
な い か っ て い う。そ う い う 疑 念 で す ね。
あ あ、 な る ほ ど。い い ニ ュ ー ス の は ず な の に、 逆 に 不 安
を 煽 っ ち ゃ う 可 能 性 も あ る と。そ う な ん で す。
そ う な る と、 例 え ば 景 気 の 動 向 に 業 績が 左 右 さ れ や す い 素 材 と か、 工 業、 金
融 と い っ た 景 気 敏 感 株、 シ ク リ カ ル 株で す ね。
こ う い う と こ ろ は む し ろ 売 ら れ る って い う 展 開 も 考 え ら れ ま す。
市 場 全 体 が ち ょ っ と 混 乱 す る 可 能 性も あ る で し ょ う ね。
債 券 利 回 り は 0.2 5% の 場 合 よ り も さら に 低 下 し て、 ド ル 安 も 加 速 し や す い
ん で す け ど、 同 時 に こ ん な に 緩 和 し ちゃ っ て、 ま た イ ン フ レ が 再 燃 し な い か
み た い な 懸 念 も 出 て く る か も し れ ない。
非 常 に こ う 複 雑 な 反 応 に な り 得 ま すね い。
や、 こ れ は 本 当 に 単 純 な 話 じ ゃ な い です ね。
深 い な。で は 最 後 に。
一 番 考 え に く い シ ナ リ オ か も し れ ませ ん が、 ま さ か の 利 下 げ な し。
つ ま り 据 え 置 き だ っ た 場 合 は。シ ナ リ オ 三、 利 下 げ な し、 据 え 置 き 予
想 外 の タ カ ハ サ プ ラ イ ズ で す ね。こ れ は も う 市 場 に と っ て は 明 確 な ネ
ガ テ ィ ブ サ プ ラ イ ズ に な り ま す。で す よ ね。
9割 が 利 下 げ を 期 待 し て い る 中 で の 据え 置 き は。
こ れ は 相 当 な 衝 撃 で し ょ う ね。は い。
利 下 げ 期 待 で 上 が っ て き た 市 場 に とっ て は、 ま さ に 冷 や 水 を 浴 び せ ら れ る
形 に な り ま す。株 式 市 場 は ほ ぼ 間 違 い な く 大 幅 な 下
落 に 見 舞 わ れ る で し ょ う ね。特 に、 こ れ ま で 利 下 げ 期 待 を 背 景 に 買
わ れ て き た ハ イ テ ク 株 と か グ ロ ー ス株。
こ こ に は 失 望 売 り が 集 中 し や す い と考 え ら れ ま。
す、 も う 全 面 安 み た い な 天 体 も。そ の 可 能 性 は 高 い と 思 い ま す。
債 券 市 場 で は 利 回 り が 上 昇 し て、 為 替市 場 で は ま あ 安 全 資 産 と さ れ る ド ル
が 買 わ れ る ド ル 高 の 展 開 が 予 想 さ れま す。
市 場 全 体 の セ ン チ メ ン ト 雰 囲 気 が 急速 に 悪 化 し て、 リ ス ク オ フ ム ー ド が 一
気 に 広 が る。こ の シ ナ リ オ が、 市 場 の 混 乱 と し て は
最 も 大 き く な る 可 能 性 を 秘 め て い ると 言 え ま す ね。
い や は や、 ど の シ ナ リ オ に な っ て も なん か 一 筋 縄 で は い か な い 感 じ が す ご
く よ く わ か り ま し た。特 に そ の 予 想 通 り の 0.25% 利 下 げ だ
っ た と し て も、 そ の 後 の 言 葉 次 第 で 全然 反 応 が 変 わ る か も し れ な い と い う
の は 肝 に 銘 じ て お く 必 要 が あ り そ うで す。
ね。ま さ に そ の 通 り で す。
繰 り 返 し に な り ま す け ど、 発 表 さ れ る利 下 げ 幅 の 数 字 そ の も の、 衣 装 に で す
ね、 同 時 に 公 表 さ れ る 声 明 文 の 文 言 のそ の ニ ュ ア ン ス。
そ し て そ の 後 の パ ウ エ ル 議 長 の 記 者会 見 で の 発 言 内 容。
こ れ が 市 場 の 方 向 性 を 決 め る 上 で 極め て 重 要 に な っ て き ま す。
具 体 的 に は、 ど う い う 言 葉 に 注 目 し たら い い ん で す か ね？
15:00
例。え ば で す ね、 こ れ ま で の サ フ ィ シ エ ン
ト リ ー ウ ィ ス ト リ ク テ ィ ブ、 つ ま り15 に 引 き 締 め 的 だ っ て い う 表 現 が 維
持 さ れ る の か ど う か、 あ る い は も っ と緩 和 的 な 表 現 に 変 わ る の か。
イ ン フ レ リ ス ク に つ い て 依 然 と し てエ レ ベ ー テ ッ ド 小 高 ま り し て る っ て
い う、 そ う い う 強 い 言 葉 を 使 う の か どう か。
雇 用 の 弱 さ に つ い て、 ソ フ テ ィ ニ ン 南下 し て る っ て い う 言 葉 で ど の 程 度 の
懸 念 を 示 す の か。そ し て 今 後 の 利 下 げ ペ ー ス に つ い て、
グ ア ー ジ ュ は 段 階 的 に や る よ っ て いう の か、 そ れ と も も っ と 柔 軟 に ア ズ ニ
ー ド 必 要 に 応 じ て 対 応 す る よ っ て いう 姿 勢 を 示 す の か。
こ う し た 言 葉 遣 い の 一 つ 一 つ が、 エ フア ー ル ビ ー の 今 後 の 政 策 ス タ ン ス、 つ
ま り 次 の 一 手 を 市 場 が ど う 読 み 解 くか に 全 部 つ な が っ て く る ん で す ね。
な る ほ ど な。例 え ば 同 じ 0.25%、 利 下 げ っ て い う 結
果 で も、 い や、 イ ン フ レ ま だ 心 配 だ から さ、 今 後 の 利 下 げ は 慎 重 に や る か ら
ね っ て い う メ ッ セ ー ジ が 添 え ら れ てた ら、 市 場 は が っ か り す る か も し れ な
い し、 逆 に 雇 用 も 弱 い し、 イ ン フ レ もだ い ぶ 落 ち 着 い て き た か ら、 必 要 な ら
も っ と 下 げ る 準 備 は あ る よ み た い なメ ッ セ ー ジ だ っ た ら、 さ ら に 株 価 が 上
が る か も し れ な い と。そ う い う こ と で す ね。
お っ し ゃ る 通 り で す。結 果 の 数 字 だ け を 見 て、 わ ー い と か が
っ か り と か 一 喜 一 憂 す る ん じ ゃ な くて で す ね。
そ の 背 景 に あ る FRB の 考 え 方、 特 に 議長 の 説 明 を こ う し っ か り 読 み 解 こ う
と す る 姿 勢 が 投 資 家 に は 求 め ら れ ると い う こ と で す ね。
い や、 こ れ は ま す ま す 目 が 離 せ な い です ね。
で も、 今 日 こ う し て 事 前 に シ ナ リ オ とか 注 目 ポ イ ン ト を 整 理 で き た お か げ
で、 木 曜 の 早 朝 に 結 果 を 見 た と き に うわ、 ど う し よ う。
っ て パ ニ ッ ク に な ら ず に 済 み そ う な気 が し ま す。
そ う で す ね。大 き な イ ベ ン ト の 前 に は、 こ う し て 考
え ら れ る こ と を 整 理 し て お く だ け でも、 心 の 準 備 が だ い ぶ 違 う と 思 い ま す
よ。は い。
ま さ に 備 え あ れ ば 憂 い な し で す ね。ぜ ひ こ の 内 容 を 頭 の 片 隅 に 置 い て い
た だ い て、 FOMC 発 表 と い う 一 大 イ ベン ト を 乗 り 切 っ て 頂 け れ ば と 思 い ま
す。そ し て 最 後 に 一 つ、 皆 さ ん に ち ょ っ と
考 え て み て み て 頂 き た い 問 い か け があ り ま す。
今 回 の FOMC 市 場 は 0.25% 利 下 げ を 強く 織 り 込 ん で ま す け ど、 も し 万 が 一、
あ の 根 強 い コ ア イ ン フ レ を 理 由 にFOMC が 据 え 置 き と い う タ カ 派 的 な 決
断 を し た と し た ら、 そ の 時 FRB は 市 場と の 対 話 に 失 敗 し た っ て み な さ れ る
ん で し ょ う か。そ れ と も イ ン フ レ と 戦 う 断 固 た る 姿
勢 を 示 し た リ ー ダ ー と し て 逆 に 評 価さ れ た り す る ん で し ょ う か？
う ん、 な か な か 難 し い 問 題 で す よ ね。さ て、 米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話、 今 回
は FOMC 直 前 ス ペ シ ャ ル と い う こ と でお 届 け し て き ま し た が、 い か が で し た
で し ょ う か。少 し で も 皆 さ ん の 頭 の 中 が 整 理 さ れ
て、 落 ち 着 い て 相 場 に 臨 む た め の お 役に 立 て て い れ ば、 こ れ ほ ど 嬉 し い こ と
は あ り ま せ ん。こ の 番 組 は え え ユ ー チ ュ ー ブ チ ャ ン
ネ ル で も 配 信 し て い ま す。ポ ッ ド キ ャ ス ト で お 聴 き の 方 も、 ぜ ひ
ユ ー チ ュ ー ブ の 方 も チ ェ ッ ク し て いた だ い て、 い い ね と か、 あ と チ ャ ン ネ
18:03
ル 登 録 を ポ チ ッ と し て い た だ け る と大 変 励 み に な り ま す。
ま た、 こ の 銘 柄 に つ い て 取 り 上 げ て ほし い と い っ た リ ク エ ス ト で す と か、 今
回 の FOMC の 話 に 関 す る ご 感 想 い や いや、 私 は こ う 思 う ぞ み た い な ご 意 見 で
も な ん で も 結 構 で す の で、 ぜ ひ コ メ ント 欄 に ど し ど し お 寄 せ く だ さ い。
皆 さ ん か ら の 声 が 私。た ち。
の 番 組 作 り の エ ネ ル ジ ー 源 で す。そ れ で は 次 回 お 耳 を 拝 借。