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米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 を お 聞 き の皆 さ ん、 こ ん に ち は。
こ ん に ち は。さ あ、 2025年 も、 も う 本 当 に 終 わ り が
近 づ い て き ま し た ね。い や、 早 か っ た で す ね。
あ っ と い う 間 と い う か。で も 振 り 返 る と め ち ゃ く ち ゃ 濃 い 一
年 で し た。え え、 本 当 に。
特 に 私 た ち 米 国 株 投 資 家 に と っ て は、も う 毎 日 が イ ベ ン ト み た い な。
は は。確 か に。
ジ ェ ッ ト コ ー ス タ ー に 乗 っ て る 気 分の 一 年 だ っ た か も し れ な い で す ね。
良 い 意 味 で も 悪 い 意 味 で も 目 が 離 せま せ ん で し た。
で す よ ね。そ こ で 今 回 は 2025年 の 締 め く く り と
し て、 私 た ち 2人 が い や、 こ れ は 外 せ ない だ ろ う と 唸 り な が ら 選 ん だ、 米 国 株
投 資 家 に と っ て の 重 大 ニ ュ ー ス こ れを じ っ く り 振 り 返 っ て い き た い な と。
で は 早 速 一つ目 の ニ ュ ー ス か ら い き まし。
ょ う か。は い。
も う。こ れ は。
2025年 を 語 る 上 で の、 ま あ 主 役 で した。
米 国 の エ ー ア イ ブ ー ム。は い、 ま さ に エ ー ア イ 一 色 と い う 言 葉
が も う ぴ っ た り で し た ね。う ん。
え っ と。2023年 あ た り か ら 始 ま っ た 大 き な 波
が、 2025年 に は 完 全 に 実 需、 つ ま り 企業 が 実 際 に お 金 を 払 っ て で も 導 入 し
た い っ て い う フ ェ ー ズ に、 ま あ 突 入 した の が 大 き か っ た で す。
あ あ、 な る ほ ど。な ん か す ご い 技 術 ら し い か ら、 こ れ が
な い と ビ ジ ネ ス で 勝 て な い ぞ に 変 わっ た っ て い う こ と で す ね。
そ う な ん で す。例 え ば、 顧 客 対 応 を 自 動 化 す る AI と
か、 ソ フ ト ウ ェ ア の コ ー ド を 書 い て くれ る AI と か。
は い。は い、 は い。
膨 大 な 社 内 デ ー タ を 瞬 時 に 分 析 し て経 営 判 断 を 助 け る み た い な、 企 業 の 収
益 に 直 接 貢 献 す る サ ー ビ ス が 次 々 に実 用 化 さ れ た ん で す ね。
な る ほ ど。そ の 結 果、 大 手 テ ッ ク 企 業 は こ こ で 乗
り 遅 れ た ら お。決 まる と ば か り に、 デ ー タ セ ン タ ー の
増 強 に も う 天 文 学 的 な 金 額 を 投 じ 始め た ん で す。
そ の 金 額 が ま た と ん で も な か っ た です よ ね。
え え、 一 つ の 企 業 が 年 間 で 数兆円 と か。そ う な る と、 そ の お 金 っ て こ う ど こ に
流 れ て い く ん で す か？ま ず AI の 頭 脳 で あ る 半 導 体、 特 に エ
ヌ ビ デ ィ ア の GPU に 流 れ ま す よ ね。は い。
で、 そ の 半 導 体 を 動 か す た め の 電 力、冷 や す た め の 冷 却 シ ス テ ム、 デ ー タ を
つ な ぐ ク ウ シ ン。と い っ た AI イ ン フ ラ 全 体 が、 も う 一
大 産 業 に な っ た わ け で す。う わ ー。
エ ス ア ン ド ピ ー 500 が 最 高 値 を 更 新し 続 け た の も、 こ の AI セ ク タ ー が 強
力 に 牽 引 し た か ら に 他 な ら な い と。投 資 家 と し て は も う。
笑 っ た 人 と 泣 い た 人 が は っ き り 分 かれ た 年 で し た ね。
お っ し ゃ る 通 り で す。持 た ざ る リ ス ク っ て い う 言 葉 が こ れ
ほ ど 重 く の し か か っ た 年 は な か っ たで し ょ う ね。
う ん。ポ ー ト フ ォ リ オ に AI 関 連 株、 特 に ま
あ エ ヌ ビ デ ィ ア が 入 っ て い る か ど うか で パ フ ォ ー マ ン ス に 天 国 と 地 獄 ほ
ど の 差 が 生 ま れ ま し た。た だ、 同。
時 に ち ょ っ と 怖 い 側 面 も あ り ま せ んで し た。
え え。あ り ま し た。
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AI の 恩 恵 を 受 け る 一 握 り の 勝 ち 組 企業 と、 AI に よ っ て 仕 事 を 奪 わ れ る 旧
来 の 企 業 と の 二 極 化 も 深 刻 化 し ま した 二。
極 化 で す か？は い。
な の で、 単 に 流 行 り に 乗 る ん じ ゃ な くて、 こ の 会 社 は 本 当 に AI で キ ャ ッ シ
ュ を 生 み 出 せ る の か っ て い う、 そ の 本質 を 見 抜 く 力 が 試 さ れ た 一 年 で し た
ね。な る ほ ど。
で、 そ の AI ブ ー ム の 絶 対 王 者 エ ヌ ビデ ィ ア を 揺 る が す か も し れ な い 衝 撃
的 な 出 来 事 が 2つ目 の ニ ュ ー ス で す。は い、 デ ィ ー プ シ ー ク シ ョ ッ ク。
い や、 こ れ は 本 当 に 驚 き ま し た。え え、 市 場 関 係 者 の 誰 も が、 AI チ ッ プ
は エ ヌ ビ デ ィ ア の 独 壇 所 だ と、 も う 信じ て 疑 わ な か っ た。
そ の。標 識 が こ う 根 底 か ら 崩 さ れ た 事 件 で
し た よ ね。で。
す よ ね、 中 国 の、 そ れ も 無 名 の ス タ ート ア ッ プ が 開 発 し た エ ー ア イ チ ッ プ
が、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 最 新 鋭 ジ ー ピ ー ユー よ り は る か に 低 コ ス ト で。
え え で、 し か も 特 定 の 処 理 性 能 で は 上回 る と い う 結 果 を 叩 き 出 し た ん で す。
ア。メ リ カ が 国 を 挙 げ て 厳 し い 輸 出 規 制
を か け て。中 国 は 先 端 半 導 体 作 れ な い は ず だ っ
た の に。で、 こ れ ど う し て 可 能 に な っ た ん で す
か？そ こ が こ の ニ ュ ー ス の 感 な の で し て。
ほ う、 中 国 は ア メ リ カ と 同 じ 土 俵 で 戦う の を や め た ん で す ね。
ア メ リ カ が 作 る よ う な 何 で も で き る超 高 性 能 チ ッ プ で は な く て、 特 定 の
AI モ デ ル を 動 か す こ と に 特 化 し た、い わ ば 専 用 設 計。
の ア プ ロ ー チ で、 ブ レイ ク ス ル ー を 果。た し た と。
あ あ、 な る ほ ど。力 で 真 っ 正 面 か ら ぶ つ か る ん じ ゃ な
く て、 違 う 角 度 か ら 攻 め て き た と。そ う。
い う こ と で す。こ れ は シ リ コ ン バ レ ー に と っ て も 大
き な 衝 撃 で し た。投 資。
家 の 心 理 に は ど ん な 影 響 が あ り ま した？
や っ ぱ り エ ヌ ビ デ ィ ア の 城 壁 は も しか し た ら 盤 石 で は な い の か も し れ な
い。っ て い う 初 め て の 疑 念 が 生 ま れ た ん
で す ね。う ん。
こ の ニ ュ ー ス が 報 じ ら れ た 日、 エ ヌ ビデ ィ ア だ け じ ゃ な く て、 半 導 体 セ ク タ
ー 全 体 が 大 き く 値 を 下 げ ま し た。ハ ー ド ウ ェ ア の 優 位 性 は 永 遠 じ ゃ な
い っ て い う、 ま あ、 冷 た い 現 実 を 突 きつ け ら れ た 形 で す。
エ ヌ ビ デ ィ ア 一 辺 倒 の 投 資 戦 略 も。ち ょ っ と 見 直 し が 必 要 に な っ た と。
そ う で す。そ し て、 米 中 の 技 術 覇 権 争 い が よ り 複
雑 な も の に な る こ と を 示 唆 し ま し た。投 資 家 は 地 政 学 リ ス ク を こ れ ま で 以
上 に 真 剣 に ポ ー ト フ ォ リ オ に 組 み 込む 必 要 に 迫 ら れ ま し た ね。
そ の 技 術 覇 権 争 い と い え ば、 3つ目 は 政治 の 大 き な 動 き で す。
ト ラ ン プ 大 統 領 の 関 税 シ ョ ッ ク。は あ、 き ま し た ね。
1月 の 就 任 直 後 か ら 凄 ま じ い ス ピ ー ドで し た。
ま さ に 公 約 通 り ア メ リ カ フ ァ ー ス ト。即 座 に 実 行 に 移 し ま し た。
中 国 は も ち ろ ん、 友 好 国 で あ る は ず のヨ ー ロ ッ パ や 日 本 か ら の 輸 入 品 に ま
で 一 律 の 関 税 を 課 し て、 特。に。
中 国 に 対 し て は 60% を 超 え る っ て いう。
え え。懲 罰 的 な 関 税 を 発 動 し ま し た。
こ。れ で 市 場 の 雰 囲 気 が 一 変 し ま し た よ
ね。せ っ か く 落 ち 着 き か け て い た イ ン フ
レ が ま た ぶ り 返 す ん じ ゃ な い か っ て。そ。
の 通 り で す。輸 入 品 の 価 格 が 強 制 的 に 引 き 上 げ ら
れ る わ け で す か ら、 イ ン フ レ 再 燃 を 強力 な ト リ ガ ー に な り ま し た。
は い。FRB も 利 下 げ に 踏 み 切 り に く く な っ
06:00
て、 市 場 の テ ー マ は 一 気 に イ ン フ レ 再燃 と 金 利 高 止 ま り に シ フ ト し ま し た。
ま ず、 海 外 か ら 商 品 を 仕 入 れ て 米 国 内で 販 売 す る 小 売 業 と か、 世 界 中 に サ プ
ラ イ チ ェ ー ン を 持 つ グ ロ ー バ ル 企 業は い。
こ う い う 企 業 に は コ ス ト 増 と い う 直接 的 な 逆 風 に な り ま し た。
は い。一方 で、 ビ ジ ネ ス が ほ ぼ 米 国 内 で 完 結
し て い る 中 小 企 業 と か。国 内 産 業 の 保 護 が 期 待 さ れ る 鉄 鋼、 エ
ネ ル ギ ー と い っ た、 い わ ゆ る オ ー ル ドエ コ ノ ミ ー 銘 柄 に 資 金 が シ フ ト す る
動 き も 見 ら れ ま し た ね。自 分 の 持 っ て い る 銘 柄 が 関 税 の 影 響
を ど れ だ け 受 け る か、 一点一点 チ ェ ッ クす る 必 要 が あ っ た わ け で す。
ね、 ま さ に。そ し て も う 一 つ の 重 要 な 視 点 が、 そ の
企 業 が 関 税 分 を 価 格 に 上 乗 せ し て も、顧 客 が 離 れ な い ほ ど の 強 い ブ ラ ン ド
力 を 持 っ て い る か で し た。企 業 の 価 格 決 定 力 が こ れ ほ ど 問 わ れ
た 局 面 は な か っ た で し ょ う。ね、 続。
い て 4つ目。こ れ は 一 つ の 時 代 の 終 わ り を 告 げ る、
非 常 に 感 慨 深 い ニ ュ ー ス で し た。投 資 の 神 様 ウ ォ ー レ ン バ フ ェ ッ ト の
引 退 表 明 で す。う ん。
そ う で す ね。半 世 紀 以 上 に わ た っ て、 市 場 の 賢 人 と
し て、 そ し て 多 く の 投 資 家 に と っ て の羅 針 盤 と し て 存 在 し 続 け た。
ま あ、 伝 説 の 投 資 家 で す か ら ね。そ の 心 理 的 な イ ン パ ク ト は 計 り 知 れ
な い も の が あ り ま し た。後。
継 者 は も う 決 ま っ て た ん で す よ ね。そ れ で も 市 場 は 動 揺 し た、 と。
え え、 後 継 者 へ の 移 行 は 既 定 路 線 で した。
で も、 市 場 が 不 安 に 感 じ た の は、 バ フェ ッ ト 執 行 人 の 判 断 力 と か、 哲 学 っ て
い う 無 形 の 価 値 が 失 わ れ る こ と で した。
あ。あ。
特 に、 彼 が 率 い る バ ー ク シ ャ ー ハ サ ウェ イ が 過 去 最 大 規 模 の 現 金 を 保 有 し
て い る こ と も、 市 場 の 不 安 を 煽 り ま した ね。
あ あ。あ り ま し た ね。
な ぜ 神 様 は 今、 株 を 買 わ ず に 現 金 を 積み 上 げ て る ん だ っ て す ご い 話 題 に な
り ま し た。そ。
う な ん で す。こ れ は 市 場 全 体 が 割 高 だ と い う 神 様
の 最 後 の メ ッ セ ー ジ じ ゃ な い か と。加 熱 気 味 だ っ た 市 場 に 冷 や 水 を 浴 び
す る 効 果 が あ り ま し た。バ フ ェ ッ ト 氏 の 引 退 は、 単 に 一 人 の 偉
大 な 投 資 家 が 去 る っ て い う だ け じ ゃな く て、 神 様 不 在 の 時 代 が 始 まる こ と
を 意 味 し た ん で す ね。な る ほ ど。
こ れ か ら は、 私 た ち 投 資 家 一 人 一 人が、 自 分 自 身 の 投 資 哲 学 と 規 律 で リ ス
ク を 管 理 し て い く。自 立 が 求 め ら れ る 時 代 の 幕 開 け と も
い え ま す。さ て、 政 治 絡 み の 話 に 戻 り ま す が、
5つ目 は こ れ も 市 場 を 混 乱 さ せ ま し た。米 国、 政 府 機 関 の 一 部 閉 鎖。
あ あ、 シ ャ ッ ト ダ ウ ン で す ね。ト ラ ン プ 政 権 と 議 会 の 間 で 新 年 度 の
予 算 が 合 意 に 至 ら ず、 政 府 機 関 の 運 営が 止 ま っ て し ま う と 過。
去 に も あ り ま し た け ど、 今 回 は 特 に 投資 家 に と っ て 厄 介 で し た。
え え。と い う の も、 政 府 機 関 が 閉 鎖 さ れ る と
職 員 が 出 勤 で き な く な る の で、 経 済 統計 の 作 成 や 発 表 も ス ト ッ プ し て し ま
う ん で す。は い。
特 に 投 資 家 が 最 も 重 要 視 し て い る 雇用 統 計 や CPI、 消 費 者 物 価 指 数 で す
ね。こ れ が 出 て こ な く な っ た。
09:00
こ れ は 大 問 題 で し た。う わ、 そ れ は 困 り ま す ね。
車 の 運 転 で 言 う と、 ス ピ ー ド メ ー タ ーも 燃 料 計 も 見 ず に 走 る み た い な も ん
じ ゃ な い で。す か。
ま さ に そ の 通 り で す。景 気 な し で 飛 行 機 を 操 縦 す る よ う な
状 態 に 陥 り ま し た。は あ。
経 済 の 実 態 が 正 確 に わ か ら な い の で、市 場 は も う ち ょ っ と し た 噂 や 憶 測 で
株 価 が 乱 高 下 す る 不 安 定 な 相 場 が 続き ま し た ね。
そ。う な る と、 や っ ぱ り リ ス ク を 避 け よ う
と す る 動 き も 出 ま す よ ね。は い。
株 式 の よ う な リ ス ク 資 産 か ら 資 金 を引 き 上 げ て、 政 府 の 信 用 に 依 存 し な い
ゴ ー ル ド や、 あ る い は ビ ッ ト コ イ ン とい っ た 非 政 府 系 の 資 産 へ 資 金 を 逃 避
さ せ る 動 き が 加 速 し ま し た。こ の 出 来 事 は マ ク ロ 経 済 指 標 に 頼 れ
な い 状 況 で、 い か に 個 々 の 企 業 の 決 算内 容 と か ビ ジ ネ ス モ デ ル を 深 く 分 析
す る ミ ク ロ な 視 点 が 重 要 か を 投 資 家に 改 め て 突 き つ け ま し た ね。
そ し て 6つ目 は。3つ目 の 関 税 シ ョ ッ ク か ら、 さ ら に 話 が
エ ス カ レ ー ト し ま す。米 中 の 貿 易 摩 擦 さ ら に 激 化。
は い。関 税 の 掛 け 合 い と い う 第 一 ラ ウ ン ド
を 経 て、 第 二 ラ ウ ン ド は 特 定 の 戦 略 物資 を め ぐ る 報 復 合 戦 へ と 発 展 し ま し
た。う わ あ。
米 国 が 先 端 半 導 体 の 対 中 輸 出 規 制 をさ ら に 強 化 し た の に 対 し、 中 国 は つ い
に 電 化 の 宝 刀 を 抜 い た 形 で す。電。
化 の 宝 刀 と い う と。半 導 体 製 造 と か、 EV の 高 性 能 バ ッ テ
リ ー に 不 可 欠 な レ ア ア ー ス 希 土 類 です ね。
こ れ の 輸 出 管 理 を 大 幅 に 厳 格 化 し たん で す と。
い う こ と は、 事 実 上 の 輸 出 規 制。そ う で す。
あ な た た ち が 半 導 体 を 売 っ て く れ ない な ら、 こ ち ら も 半 導 体 を 作 る の に 必
要 な 資 源 を 売 り ま せ ん よ と い う 非 常に 強 い 対 抗 措 置 で し た。
う わ、 泥 試 合 で す ね。こ れ、 ハ イ テ ク 企 業 に と っ て は 死 活 問
題 じ ゃ な い で す か。ま さ に そ の 通 り で、 こ れ に よ り 経 済、
安 全 保 障。と い う テ ー マ が 投 資 の 最 重 要 課 題 と
し て 浮 上 し ま し た。例 え ば、 ア ッ プ ル と か テ ス ラ み た い に
中 国 に 大 規 模 な 生 産 拠 点 を 持 っ て、 さら に 中 国 市 場 で の 売 上 比 率 も 高 い 企
業 は、 株 価 の 上 値 が 重 く な り ま し たね。
い つ？サ プ ラ イ チ ェ ー ン を 人 質 に 取 ら れ る
か わ か ら な い っ て い う リ ス ク が、 こ う顕 在 化 し た わ け で す ね。
え え。逆 に、 中 国 以 外 の 国 で レ ア ア ー ス な ど
の 資 源 を 採 掘 し て い る 企 業 と か、 代 替技 術 を 開 発 し て い る 企 業 の 株 価 は 急
騰 し ま し た。投 資 家 は 自 分 が 保 有 し て い る 銘 柄 の
サ プ ラ イ チ ェ ー ン を 改 め て 点 検 し、 中国 依 存 度 と い う 新 た な 物 差 し で ポ ー
ト フ ォ リ オ を 再 評 価 す る 必 要 に 迫 られ ま し。
た さ て、 こ こ ま で マ ク ロ の 話 が 続 き まし た が、 7つ目 は あ の 超 有 名 投 資 家 の 動
き で す。お 来 ま し た か？
映 画 マ ネ ー シ ョ ー ト で 有 名 な マ イ ケル バ ー リ ー 氏 に よ る エ ー ア イ メ ー ガ
ル へ の 空 売 り で す。正 規 の 空 売 り？
ふ た び で す ね。映 画 マ ネ ー シ ョ ー ト の 主 人 公 と し て
知 ら れ る 彼 が、 絶 好 調 だ っ た AI セ クタ ー に 真 っ 向 か ら 牙 を 吐 い た。
ニ ュ ー ス で。す、 エ ヌ ビ デ ィ ア と か ビ ッ グ デ ー タ 解
析 の パ ラ ン テ ィ ア と い っ た、 ま さ にAI ブ ー ム の 主 役 銘 柄 に 対 し て 巨 額 の
空 売 り ポ ジ シ ョ ン を 公 表 し た と。え え。
12:01
し か も、 た だ 空 売 り し た だ け じ ゃ な くて、 今 の AI ブ ー ム を 2000年 の.com バ
ブ ル 以 上 の 幻 想 だ と も で 断 言 し た んで。
す よ ね。そ う な ん で す。
市 場 の 熱 狂 に、 も う バ ケ ツ で 冷 や 水 を浴 び せ る よ う な 行 動 で し た。
ま さ し く 市 場 が エ ー ア イ は 未 来 だ って 熱 狂 し て い る 中 で、 最 も 尊 敬 さ れ る
逆 張 り 投 資 家 の 一 人 が い や、 こ れ は バブ ル だ と 宣 言 し た わ け で す か ら、 そ の
影 響 は 絶 大 で し た。う ん う ん、 そ れ ま で 下 が っ た ら 押 し 目
買 い 一 辺 倒 だ っ た 個 人 投 資 家 の 心 にも、 も し か し た ら。
っ て い う。ま あ、 疑 念 の 種 が ま か れ た わ け で す。
確。か に。
あ の ニ ュ ー ス の 後、 ち ょ っ と 潮 目 が 変わ っ た 感 じ は あ り ま し た？
え え、 利 益 確 定 の 売 り を 誘 発 す る き っか け に な り ま し た ね。
彼 の 指 摘 の 重 要 性 は、 多 く の 投 資 家 が熱 狂 の あ ま り 見 て 見 ぬ ふ り を し て い
た per、 株 価 収 益 率 で す ね。そ う い っ た 加 熱 し す ぎ た 指 標 に 改 め
て 目 を 向 け さ せ た こ と に あ り ま す。勢 い だ け で 投 資 す る こ と の 危 う さ を、
市 場 に 警 告 し た 形 と な り ま し た。そ し て、 そ の マ イ ケ ル バ ー リ ー の 警 告
が 現 実 味 を 帯 び て き た の が 8つ目 の ニュ ー ス で す。
こ れ は ち ょ っ と 背 筋 が 寒 く な る 話 でし た。
は い。エ ー ア イ 半 導 体 の 循 環 取 引 疑 惑 え。
え？エ ー ア イ ブ ー ム の 華 や か な 部 隊 の 裏
側 で、 非 常 に 根 深 い 会 計 上 の 疑 惑 が 浮上 し ま し た。
こ れ は、 AI バ ブ ル 崩 壊 の 引 き 金 に なり か ね な い、 最 も 危 険 な ニ ュ ー ス の 一
つ だ っ た と 言 え ま す。循 環 取 引 っ て あ ま り 聞 き 馴 染 み が な
い で す け ど、 簡 単 に 言 う と ど う い う こと な ん で し ょ う？
ご く 簡 単 に 言 う と、 こ う い う 構 図 です。
ま ず、 Microsoft や オ ラ ク ル と い っ た大 手 テ ッ ク 企 業 が、 有 望 な AI ス タ ー
ト ア ッ プ に 巨 額 の 投 資 を し ま す。ふ む ふ む で 投 資 を 受 け た ス タ ー ト ア
ッ プ は、 そ の お 金 を 使 っ て NVIDIA など か ら 大 量 の GPU を 買 い 込 む わ け で
す。そ う す る と NVIDIA の 売 り 上 げ は 急 増
し ま す よ ね。そ う で す ね。
そ し て こ こ か ら が 問 題 な ん で す が、NVIDIA か ら GPU を 買 う た め の ク ラ ウ
ド サ ー ビ ス を 提 供 し て い る の が、 何 を隠 そ う 最 初 に 投 資 を し た Microsoft
や オ ラ ク ル だ っ た り す る。あ。
つ ま り、 大 手 テ ッ ク 企 業 が 投 資 し た お金 が ス タ ー ト ア ッ プ 経 由 で。
エ ヌ ビ デ ィ ア に 行 き、 最 終 的 に ク ラ ウド 利 用 料 と し て 自 分 た ち の 売 り 上 げ
に 還 流 し て い る ん じ ゃ な い か と。な る ほ ど。
つ ま り、 実 際 の 世 界 で は 新 し い 価 値 は何 も 生 ま れ て な い の に、 帳 簿 上 で は お
金 が ぐ る ぐ る 回 る こ と で、 そ う、 関 係者 全 員 の 売 り 上 げ が 膨 れ 上 が っ て 見
え る と。う わ ぁ。
こ れ。か つ て 2000年 の.com、 バ ブ ル 崩 壊 を 招
い た 悪 質 な 会 計 手 法 と よ く 似 て る んで す ね。
こ の 疑 惑 が 報 じ ら れ る と、 投 資 家 は 企業 の 売 上 成 長 が 本 物 な の か ど う か を
呈 さ し 始 め、 特 に ま だ 赤 字 の AI 関 連ス タ ー ト ア ッ プ の 株 価 は 軒 並 み 暴 落
し ま し た。AI、 バ ブ ル 崩 壊 の 危。
機。そ ん な 不 穏 な 空 気 の 中、 九 詰 め は 巨 人
の 逆 襲 で す。は い。
グ ー グ ー の ジ ェ ミ ニ ー ス リ ー の 衝 撃。え え、 AI 開 発 競 争 で オ ー プ ン AI と か
Microsoft に ま あ、 や や 遅 れ を と っ てい る と 見 ら れ て い た グ ー グ ル 親 会 社
の ア ル フ ァ ベ ッ ト で す ね。は い。
15:00
こ こ が 起 死 回 生 の 一 手 と し て 発 表 した の が 次 世 代 AI モ デ ル ジ ェ ミ ニ ス リ
ー で し た。で、 こ の 発 表 が 市 場 を 驚 か せ た の は モ
デ ル の 性 能 だ け じ ゃ な か っ た ん で す。と い う と、 こ。
の モ デ ル は、 グ ー グ ル 独 自 の 半 導 体tpu で 最 も 効 率 的 に 動 く よ う に 設 計
さ れ て い た と。そ こ が 重 要 な ん で す。
こ れ に よ っ て、 AI に は NVIDIA の GPUが 必 須 っ て い う 常 識 が 崩 れ る 可 能 性
が 出 て き た。グ ー グ ル が 自 社 の エ コ シ ス テ ム の 中
で、 圧 倒 的 な コ ス ト 競 争 力 を 持 つ か もし れ な い、 と。
そ う い う こ と で す。も し グ ー グ ル が 自 社 の AI と 自 社 の チ
ッ プ の 組 み 合 わ せ で エ ヌ ビ デ ィ ア を凌 駕 す る 性 能 を 出 せ る な ら、 わ ざ わ ざ
高 価 な エ ヌ ビ デ ィ ア 性 GPU を 買 う 必要 が な く な り ま す か？
ら、 こ れ は エ ヌ ビ デ ィ ア に と っ て は とん で も な い 脅 威 で す ね。
そ う で す。こ の 発 表 は 受 け て、 ア ル フ ァ ベ ッ ト の
株 価 は 急 騰 し ま し た。AI を め ぐ る 戦 い が、 単 な る ハ ー ド ウ
ェ ア の 奪 い 合 い か ら、 自 社 の AI モ デル と 自 社 の チ ッ プ を 垂 直 統 合 し た 総
合 力 の 戦 い へ と 新 た な ス テ ー ジ に 移行 し た こ と を、 投 資 家 に 強 く 認 識 さ せ
ま し た ね。エ。
ヌ ビ デ ィ ア 一 強 体 制 へ の 巨 人 か ら の明 確 な 挑 戦 状 だ っ た と。
そ し て、 い よ い よ 最 後 の 十 個 目 の ニ ュー ス で す。
デ ィ ー プ シ ー ク の 突 き 上 げ、 バ ー リ の空 売 り、 循 環 取 引 疑 惑、 そ し て グ ー グ
ル の 挑 戦。は い、 こ れ だ け の 逆 風 が あ り な が ら、
2025年 の 主 役 は 結 局 こ の 会 社 で し た。エ ヌ ビ デ ィ ア 無 双。
い や。本 当 に。
信 じ ら れ な い 強 さ で し た ね。で す よ ね こ。
こ ま で 話 し て き た 数 々 の 悪 材 料。普 通 な ら 株 価 は 大 き く 下 落 し て も お
か し く な い ニ ュ ー ス が 次 々 と 出 て きた に も か か わ ら ず、 エ ヌ ビ デ ィ ア は た
っ た 一 つ の 武 器 で そ の す べ て を ね じ伏 せ ま し た。
そ。れ が 圧 倒 的 な 決 算 数 字。
は い。2025年 に 行 わ れ た 4回 の 四 半 期 決 算。
そ の す べ て で、 ウ ォ ー ル 街 の ア ナ リ スト た ち が 掲 げ た、 も は や 非 現 実 的 な ぐ
ら い 高 い 予 想 を、 さ ら に は る か に 上 回る 驚 異 的 な 数 字 を 叩 き 出 し 続 け た ん
で す。マ イ ナ ス 材 料 が 出 る た び に 株 価 は 少
し 下 が る ん で す け ど、 決 算 発 表 の た びに そ れ を 帳 消 し に し て、 さ ら に 高 値 を
更 新 し て い く っ て い う。あ。
の 展 開 が 続 き ま し た よ ね。一。
体。な ぜ そ ん な に 業 績 が 良 か っ た ん で し
ょ う。大 き。
な 要 因 の 一 つ が、 ソ ブ リ ン エ ー ア イ とい う 新 た な 需 要 の 爆 発 で す。
ソ。ブ リ ン、 エ ー ア イ は。
い こ れ。こ れ は ア メ リ カ や 中 国 だ け で な く、 中
東 の 産 油 国 や ヨ ー ロ ッ パ、 ア ジ ア の 国々 が、 国 策 と し て 自 前 の AI イ ン フ ラ
を 構 築 し よ う と、 国 家 予 算 で エ ヌ ビ ディ ア の GPU を 買 い あ さ り ら し め た 動
き で す。な る ほ ど。
企 業 の 需 要 か ら 国 家 の 需 要 へ と ス テー ジ が 上 が っ た わ け で す ね。
え え。こ れ が、 一 部 で 懸 念 さ れ て い た 企 業 需
要 の 原 則 を 完 全 に 吹 き 飛 ば し ま し た。結 局、 市 場 は 業 績 こ そ が 正 義 で あ る と
い う 最 も シ ン プ ル な 結 論 に 至 っ た わけ で す。
は あ、 2025年 は NVIDIA の 年 だ っ た と結 論 付 け る し か な い。
ま さ に 無 双 の 一 年 で し た ね。い。
や。と い う わ け で、 十 個 の ニ ュ ー ス を 振 り
返 っ て き ま し た が、 こ う し て 並 べ て みる と 本 当 に 激 動 で し た ね。
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総 括 す る と、 2025年 っ て、 投 資 家 に とっ て ど ん な 一 年 だ っ た と 言 え る ん で
し ょ う か？ま さ に、 光 と 影 が か つ て な い ほ ど 激 し
く 交 錯 し た 一 年 で し た。光 と 影。
え え エ ー ア イ と い う 巨 大 な テ ー マ が力 強 い 光 と し て 市 場 全 体 を 牽 引 す る
一方 で、 そ の 裏 側 で は バ ブ ル を 懸 念 させ る 影。
つ な り 循 環 取 引 の よ う な 疑 惑 も 生 まれ ま し た。
は い。さ ら に、 ト ラ ン プ 政 権 の 誕 生 に よ る 地
政 学 リ ス ク や 金 利 高 止 ま り と い っ た、つ な に 足 元 を す く わ れ か ね な い 影 の
部 分 も よ り 色 濃 く な っ た 一 年 で し たね。
本 当 に ノ イ ズ が 多 か っ た で す よ ね。ど の 情 報 を 信 じ れ ば い い の か、 迷 う 場
面 も 多 か っ た で す。え え、 だ か ら こ そ、 そ う し た 日 々 の ニ
ュ ー ス の ノ イ ズ に 惑 わ さ れ ず に、 最 終的 に エ ヌ ビ デ ィ ア が 見 せ つ け た よ う
に 数 字、 つ ま り フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ で語 れ る 本 物 の 企 業 を 見 抜 く 力 が、 こ れ
ま で 医 療 に 重 要 に な っ た 年 だ っ た と言 え る で し ょ う。
う ん、 た だ、 そ の エ ヌ ビ デ ィ ア 一 社 に市 場 全 体 の 期 待 と 資 金 が 極 限 ま で 集
中 し た こ と で、 2026年 に 向 け て ま た 新た な リ ス ク の 種 を 抱 え る こ と に な っ
た と も 言 え ま す ね。な。
る ほ ど 深 い で す ね。さ て、 今 回 は 私 た ち の 独 断 と 偏 見 で 選
ん だ 重 大 ニ ュ ー ス を お 届 け し ま し たが、 ぜ ひ こ れ を 聞 い て い る あ な た の
2025年、 こ れ が 一 番 印 象 に 残 っ た と いう ニ ュ ー ス も 教 え て ほ し い で。
す あ な た に と っ て、 こ の 2025年 は ど んな 投 資 の 年 で し た か？
ぜ ひ コ メ ン ト 欄 で 教 え て く だ さ い。こ。
の 番 組 米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 で は、ユ ー チ ュ ー ブ チ ャ ン ネ ル で 米 国 株 に
関 す る さ ま ざ ま な 情 報 を 楽 し く お 届け し て い ま す。
今 後 取 り 上 げ て ほ し い 前 柄 の リ ク エス ト や 番 組 へ の 感 想 な ど も 大 歓 迎 で
す の で、 ぜ ひ チ ャ ン ネ ル 登 録 と コ メ ント を よ ろ し く お 願 い し ま す よ。
ろ し く お 願 い し ま す。そ れ で は、 次 回 も。
お 耳 を 拝 借。