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皆 さ ん、 こ ん に ち は。米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 へ よ う こ そ。
よ ろ し く お 願 い し ま す。あ の、 今 こ れ を 聞 い て い る 皆 さ ん が で
す ね。朝 起 き て、 自 分 の 証 券 口 座 の ア プ リ を
開 い た 時 の こ と を ち ょ っ と 想 像 し てみ て ほ し い ん で す よ。
は い は い。朝 の 日 課 で す ね。
え え。で、 過 去 最 高 の 利 益 を 叩 き 出 し た っ
て、 ニ ュ ー ス で め ち ゃ く ち ゃ 話 題 に なっ て い る 銘 柄 が あ る じ ゃ な い で す か。
当 然、 株 価 も 上 が っ て る だ ろ う な っ て期 待 し て 画 面 を 見 る と、 な ん と 株 価 は
ピ ー ク 時 か ら 半 分 に ま で 叩 き 落 と され て い る。
い や、 こ れ、 目 を 疑 い ま す よ ね。い や、 本 当 に ち ょ っ と 変 な 声 が 出 ち ゃ
う。レ ベ ル の 落 ち 方 で す よ ね。
で す よ ね。今 回 は、 そ ん な 信 じ ら れ な い よ う な 状
況 に 陥 っ て い る 皆 さ ん を 含 め て、 今 一番 注 目 を 集 め て い る 銘 柄 ソ フ ァ イ テ
ク ノ ロ ジ ー ズ テ ィ ッ カ ー シ ン ボ ル エス オ ー エ フ ア イ を 掘 り 下 げ て い き ま
す。は い。
ソ フ ァ イ で す ね。こ の 数 ヶ 月 の 株 価 の 動 き は、 あ の 本 当
に 多 く の 投 資 家 に と っ て 祈 り た く なる よ う な 展 開 で す よ。
え っ と、 2026年 に 入 っ て か ら だ け で も年 初 来 で 40% 以 上 の 下 落 で す し。
う わ ぁ。40% で す か。
え え。こ こ 半 年 を 見 て も、 ま あ、 そ う 凄 ま じ
い 勢 い で 売 り 込 ま れ て ま す か ら ね。本 当 に そ の 通 り で す よ ね。
か つ て は フ ィ ン テ ッ ク の 弔 辞 な ん て呼 ば れ て、 飛 ぶ 鳥 を 落 と す 勢 い だ っ
た。ソ フ ァ イ で す け ど。
今 は ま さ に そ う。悲 観 の 状 態 と い う か。
よ し、 こ れ を 紐 解 い て い き ま し ょ うか。
そ う で す ね。冷 静 に 分 析 し て い く 必 要 が あ り ま す。
え え。な ぜ こ れ ほ ど ま で に 株 価 が 急 落 し て
い る の か？ど ん 底 か ら 這 い 上 が る た め の 条 件 は
一 体 何 な の か。そ し て 何 よ り、 今 こ の 銘 柄 を 見 つ め て
い る あ な た が で す ね。こ れ を 潜 在 一 流 の 買 い 時 と 捉 え る べ
き か、 そ れ と も 触 れ ば 大 や け ど す る 落ち る ナ イ フ と し て 避 け る べ き な の か。
今 回 は こ の 三 つ の ポ イ ン ト に 絞 っ て、徹 底 的 に 深 掘 り し て い き ま す。
こ の 銘 柄 の 現 状 を 正 し く 評 価 す る には で す ね。
え っ と、 チ ャ ー ト の 形 と か 感 情 的 な パニ ッ ク を 一 旦 横 に 置 い て、 そ の 背 後 で
動 い て い る メ カ ニ ズ ム を 紐 解 く 必 要が あ る ん で す よ ね。
な る ほ ど、 メ カ ニ ズ ム で す ね。で は 早 速、 最 大 の 疑 問 か ら い き ま し ょ
う か。な ぜ ソ フ ァ イ の 株 価 は こ こ ま で 急 落
し た ん で し ょ う か。こ れ、 単 に 業 績 が 悪 か っ た っ て い う 単
純 な 話 じ ゃ な い ん で す よ ね。え？
え？全 然 違 い ま す。
複 数 の 悪 材 料 が、 あ の 最 悪 の タ イ ミ ング で 重 な っ て し ま っ た ん で す よ。
最 悪 の タ イ ミ ン グ。ま ず 市 場 の 空 気 を 一 変 さ せ た 最 初 の
引 き 金 っ て 何 だ っ た ん で し ょ う か。直 近 で 最 も 大 き な ダ メ ー ジ を 与 え た
の は で す ね。著 名 な 空 売 り 投 資 家 の カ ー ソ ン ブ ロ
ッ ク 氏 が 率 い る マ デ ィ ー ウ ォ ー タ ーズ が 出 し た 非 常 に 厳 し い シ ョ ー ト レ
ポ ー ト で す ね。あ の。
マ デ ィ ー ウ ォ ー タ ー ズ で す か。彼 ら は 一 体、 ソ フ ァ イ の 何 に 噛 み 付 い
た ん で す か？彼 ら が 指 摘 し た の は ズ バ リ、 ソ フ ァ イ
の 会 計 処 理 な ん で す よ。そ こ に 重 大 な 疑 惑 が あ る と ち。
ょ っ と 待 っ て く だ さ い ね。会 計 処 理 の 疑 惑 で す か？
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具 体 的 に 彼 ら は ソ フ ァ イ の 何 が 不 正だ と 言 っ て い る ん で し ょ う か？
あ の 彼 ら が タ ー ゲ ッ ト に し た の は。ソ フ ァ イ が JP モ ル ガ ン な ん か の 巨 大
金 融 機 関 と 行 っ た ロ ー ン の 売 却 取 引に 関 す る 会 計 な ん で す ね。
ロ ー ン の 売 却？は い は い。
通 常、 ソ フ ァ イ の よ う な 企 業 っ て、 自社 で 蘇 生 し た ロ ー ン を 他 の 金 融 機 関
に 売 却 し て 利 益 を 得 る じ ゃ な い で すか。
え？え？
そ れ が ビ ジ ネ ス モ デ ル で す よ ね。は い。
で も マ デ ィ ウ ォ ー タ ー ズ の 主 張 に よれ ば、 ソ フ ァ イ は ロ ー ン を 売 却 し て 直
近 の EBITDA、 つ ま り 利 払 い と か 税 引き 前 の 利 益 で す ね。
そ れ を 高 く 見 せ か け て い る 一方 で、 実際 に は そ の ロ ー ン の デ フ ォ ル ト リ ス
ク、 債 務 不 告 後 の リ ス ク の 多 く を ソ ファ イ 自 身 が 抱 え 込 ん だ ま ま に な っ て
い る ん じ ゃ な い か っ て い う こ と な んで す。
な る ほ ど、 そ れ は つ ま り、 利 益 は 今 すぐ 帳 簿 に つ け る け れ ど、 将 来 ロ ー ン は
焦 げ。か も し れ な い。
リ ス ク は こ っ そ り 裏 に 隠 し て い る んじ ゃ な い か っ て 疑 わ れ た わ け で す ね。
ま さ に そ の 通 り で す。手 品 み 会 に リ ス ク を 見 え に く く し て、
現 在 の 業 績 だ け を 課 題 に よ く 見 せ てい る ん じ ゃ な い か っ て い う 指 摘 で す
ね。い や、 そ れ は か な り 強 烈 な 指 摘 で す
ね。で も、 ソ フ ァ イ 側 は 黙 っ て な い で す よ
ね。も ち ろ ん で す。
ソ ー フ ィ ー 側 は こ の レ ポ ー ト が 出 た直 後 に 我 々 の 会 計 処 理 は 完 全 に 適 法
だ し、 監 査 も ち ゃ ん と ク リ ア し て い るっ て 強 く 否 定 し ま し た。
で す よ ね。で も、 株 価 は そ こ か ら 大 き く 崩 れ ま し
た よ ね。会 社 が は っ き り 否 定 し た の に、 な ぜ 投
資 家 は 逃 げ 出 し ち ゃ っ た ん で す か？そ れ は で す ね。
株 式 市 場 の 機 関 投 資 家 た ち が 世 界 で一 番 嫌 う も の が 不 透 明 感 だ か ら な ん
で す よ。あ あ。
不 透 明 感。え え。
事 実 と し て 不 正 が あ っ た か ど う か より も、 あ の 会 社 の 会 計、 も し か し て ブ
ラ ッ ク ボ ッ ク ス 化 し て い る ん じ ゃ ない か っ て い う レ ッ テ ル を 貼 ら れ た こ
と 自 体 が 致 命 傷 に な る ん で す。な る ほ ど。
リ ス ク を 少 し で も 嫌 う 巨 大 な 資 金 は、疑 い が 完 全 に 晴 れ る ま で、 と り あ え ず
一 斉 に 手 を 引 い て し ま う と い う こ とで す ね。
そ う い う こ と で す。火 の な い と こ ろ に カ ム リ は 立 た な い
っ て 考 え る 人 が 多 い わ け で す ね。い。
や 厳 し い 世 界 で す ね。そ し て、 そ の 不 透 明 感 に 追 い 打 ち を か
け る よ う に、 今 度 は ウ ォ ー ル 街 の プ ロの ア ナ リ ス ト た ち が ソ フ ィ ー の 目 標
株 価 を 大 き く 切 り 下 げ 始 め ま し た よね。
は い、 そ う な ん で す。こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は、 2026年
4月 に 入 っ て。シ ー デ ィ ー カ ウ ン な ど の 大 手 証 券 が
で す ね、 目 標 株 価 を 24 ド ル か ら 一 気17 ド ル へ 引 き 下 げ た こ と な ん で す。
24 ド ル か ら 17 ド ル っ て、 相 当 な 引 き下 げ で す よ ね。
こ れ は 一 体 何 を 根 拠 に し た も の な んで し ょ う？
か？彼 ら が 最 も 警 戒 し て い る の は、 無 担 保
ロ ー ン の 質 の 悪 化 な ん で す よ。無 担 保 ロ ー ン で す か？
え え、 ソ フ ィ ー の 主 力 事 業 の 一 つ に、個 人 向 け の パ ー ソ ナ ル ロ ー ン が あ り
ま す よ ね。こ れ は 住 宅 ロ ー ン の よ う に 家 な ど の
担 保 が な い の で。も し 借 り た 人 が 返 済 で き な く な れ ば、
貸 し た お 金 は そ の ま ま ス ト レ ー ト に損 失 に な っ て し ま う ん で。
す あ あ、 な る ほ ど。で も、 ソ フ ィ ー の 強 み っ て、 高 年 収 で
ク レ ジ ッ ト ス コ ア が 高 い 有 料 顧 客、 いわ ゆ る ヘ ン リ ー ス っ て 呼 ば れ る 層 を
タ ー ゲ ッ ト に し て い る こ と で す よ ね。年 収 が 高 い 人 た ち な ら、 少 々 の 不 景 気
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で も ロ ー ン を 返 済 で き る ん じ ゃ な いで す か？
い や、 そ こ が ま さ に ア ナ リ ス ト た ち が懸 念 し て い る ポ イ ン ト な ん で す よ。
現 在、 マ ク ロ 経 済 に は 景 気 後 退 の 足 音が 聞 こ え 隠 れ し て い る じ ゃ な い で す
か。ま あ、 確 か に そ う で す ね。
も し 本 格 的 な 不 景 気 に な れ ば、 高 年 収の ホ ワ イ ト カ ラ ー で あ っ て も リ ス ト
ラ さ れ る リ ス ク が あ り ま す。そ し て 人 は で す ね、 経 済 的 に 追 い 詰 め
ら れ た 時、 家 を 守 る た め の 住 宅 ロ ー ンよ り も 先 に、 無 担 保 の パ ー ソ ナ ル ロ ー
ン の 返 済 を 後 回 し に す る 傾 向 が あ るん で す。
あ あ 言 わ れ て み れ ば、 確 か に 家 は 取 られ た く な い で す も ん ね。
そ う な ん で す よ。だ か ら ア ナ リ ス ト た ち は 今 後 数 四 半
期 の 間 に ソ ー フ ァ イ の 延 滞 率 は 上 昇し て、 彼 ら は 巨 額 の 貸 倒 引 当 金 を 積 ま
ざ る を 得 な く な り、 結 果 的 に 利 益 が 吹き 飛 ぶ だ ろ う っ て 予 測 し て、 目 標 株 価
を 大 幅 に 下 げ た わ け で す。会 計 へ の 疑 念 に 加 え て、 不 景 気 に よ る
ロ ー ン の 焦 げ 付 き リ ス ク で す か？こ れ だ け で も お 腹 い っ ぱ い な ん で す
け ど。さ ら に 致 命 的 な 問 題 と し て、 金 利 環 境
が あ り ま す よ ね。え え。
マ ク ロ 環 境 の 逆 風 で す ね。今、 エ フ ア ー ル ビ ー の 利 下 げ が ど ん ど
ん 先 送 り さ れ て、 高 金 利 が 長 期 化 し てい ま す よ ね。
で も 私、 こ こ で 少 し 混 乱 し て い る ん です け ど、 普 通 銀 行 っ て 金 利 が 高 い 方 が
貸 し 出 す ロ ー ン の 利 息 を 高 く 設 定 でき る か ら 儲 か る ん じ ゃ な い ん で す か？
な ぜ、 ソ ー フ ァ イ は 高 金 利 で 苦 し ん でい る ん で し ょ う？
か、 い や、 非 常 に 鋭 い 質 問 で す ね。そ こ が で す ね、 旧 来 の 巨 大 銀 行 と ソ ー
フ ァ イ の よ う な 新 興 銀 行 の 決 定 的 な違 い な ん で す よ。
違 い で す か？確 か に、 JP モ ル ガ ン や バ ン ク オ ブ ア
メ リ カ の よ う な メ ガ バ ン ク は 高 金 利の 恩 恵 を 受 け や す い で す。
な ぜ か と い う と、 彼 ら は 圧 倒 的 な ブ ラン ド 力 が あ る の で、 預 金 者 に 支 払 う 金
利 が 0.01% み た い な 雀 の 涙 で も、 み んな お 金 を 預 け た ま ま に し て く れ る か
ら で。す あ あ、 つ ま り、 た だ 同 然 で、 資 金 を 調
達 し て、 高 い 金 利 で 貸 し 出 す こ と が でき る か ら。
丸 儲 け っ て こ と で す か？そ の 通 り で す。
対 す る 相 配 は、 既 存 の 銀 行 か ら 顧 客 を奪 う た め に。
4.6% と い っ た 非 常 に 高 い 利 回 り を 提供 し て 預 金 を 集 め な き ゃ い け な い ん
で す よ。な る ほ。
ど 高 い 預 金 金 利 を 払 わ な い と 人 が 集ま ら な い ん で す ね。
え え。だ か ら 高 金 利 環 境 が 長 引 く と い う こ
と は、 ソ ウ フ ァ イ に と っ て 商 品 を 仕 入れ る た め の コ ス ト、 つ ま り 調 達 コ ス ト
が ず っ と 高 止 ま り す る こ と を 意 味 する ん で す。
一方 で、 ロ ー ン を 借 り る 側 は、 金 利 が 高い と 今 は 借 り る の を や め て お こ う っ
て 躊 躇 し て し ま う。そ う か、 結 果 と し て 利 ザ ヤ が 極 連 ま で
圧 迫 さ れ て し ま う わ け で す ね。つ ま り、 こ れ っ て ど う い う 意 味 が あ る
ん で し ょ う か？ソ フ ァ イ は 今 ま で エ ー ア イ と か ア プ
リ を 駆 使 す る 身 軽 で イ ケ イ ケ な 高 成長 テ ッ ク 企 業 っ て い う イ カ ピ カ の 服
を 着 て い た の に。い ざ 高 金 利 の 波 が 来 た ら、 市 場 か ら い
や い や、 君 は 高 い 金 利 で 預 金 を 集 め て貸 し 出 す っ て い う 重 た い バ ラ ン ス シ
ー ト を 抱 え た た だ の 銀 行 だ よ ね っ て、突 然 厳 し い 目 で 見 ら れ 始 め た っ て こ
と で す か？ま さ に、 そ の シ フ ト が 株 価 半 減 の 最 大
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の メ カ ニ ズ ム な ん で す よ。い や、 そ れ は き つ い で す ね。
投 資 の 世 界 で は で す ね。テ ッ ク 企 業 は 将 来 の 成 長 性 を ベ ー ス
に し た per、 株 価 収 益 率。で 高 く 評 価 さ れ ま す。
まる で 猛 ス ピ ー ド で 走 る 最 新 の 新 幹 線み た い な 扱 い で す。
は い は い。夢 が あ り ま す か ら ね。
し か し、 銀 行 は 持 っ て い る 純 資 産 を ベー ス に し た PBR 株 価 純 資 産 倍 率 と い
う 非 常 に シ ビ ア な 指 標 で 評 価 さ れ るん で す。
地 上 は 今、 ソ ー フ ァ イ を 新 幹 線 か ら 重た い 荷 物 を 運 ぶ 伝 統 的 な 貨 物 列 車 へ
と 再 評 価 リ レ ー テ ィ ン グ し て い る 真っ 最 中 な ん で す よ。
テ ッ ク 企 業 と し て の プ レ ミ ア ム が 完全 に ハ ゲ 落 ち ち ゃ っ た 状 態 な ん で す
ね。だ か ら こ そ、 利 益 が 出 て い る の に 株 価
が 半 分 に な る っ て い う 奇 妙 な 現 象 が起 き て い。
る わ け だ。え え、 そ う い う こ と で す。
さ て、 こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろな ん で す け ど。
空 売 り 業 者 か ら の 疑 惑、 ア ナ リ ス ト の格 下 げ、 そ し て た だ の 銀 行 と し て の 再
評 価。こ の ど ん 底 の 状 況 か ら、 ソ フ ァ イ が 再
び 立 ち 上 が る た め の 復 活 の 絶 対 条 件。こ れ は 一 体 ど こ に あ る ん で し ょ う か。
そ の 最 大 の タ ー ニ ン グ ポ イ ン ト は、 実は も う 目 前 に 迫 っ て い る ん で す。
4月20日 前 後 に 予 定 さ れ て い る 2026年第 一 四 半 期 の 決 算 発 表 で す ね。
お お。も う す ぐ で す ね。
え？え？
こ こ が ソ フ ァ イ に と っ て の 最 大 の 審判 の 日 に な り ま す。
そ の 決 算 ね。彼 ら は 具 体 的 に 何 を 証 明 し な き ゃ い
け な い ん で す か？第 一 の 絶 対 条 件 は、 ガ ー フ ベ ー ス で の
強 固 な 収 益 性 の 維 持 で す。あ、 リ ス ナ ー の 皆 さ ん の た め に 少 し 補
足 さ せ て く だ さ い。テ ッ ク 企 業 っ て よ く 調 整 後 エ ビ ッ ト
だ っ て い う。自 分 た ち に 都 合 の 悪 い 費 用 を 全 部 除
外 し た、 見 せ か け の 利 益 を 使 い ま す よね。
は い。よ く や り ま す ね。
で も、 一 般 に 公 正 多 党 と 認 め ら れ た 会計 基 準 っ て い う の は、 ご ま か し の き か
な い 厳 格 な ル ー ル に 基 づ い た 本 当 の利 益 の こ と で す よ ね。
ソ フ ァ イ は 2024年 に つ い に こ の ガ ーフ ベ ー ス で 通 期 黒 字 化 を 達 成 し た ん
で す よ ね。そ の 通 り で す。
ガ ー フ ベ ー ス の 黒 字 化 は、 ス タ ー ト アッ プ が 真 の 企 業 へ と 成 長 し た こ と を
示 す 巨 大 な マ イ ル ス ト ー ン な ん で すよ。
な る ほ ど、 今 回 の 第 一 四 半 期 決 算 で マー デ ィ ー ウ ォ ー タ ー ズ の 指 摘 を 完 全
に 吹 き 飛 ば す く ら い ク リ ー ン な 数 字で こ の 本 物 の 利 益 を 出 し 続 け ら れ る
こ と を 証 明 し な け れ ば な り ま せ ん。さ ら に、 経 営 陣 が 掲 げ て い る 2026年 通
期 で 30% の 収 益 成 長 っ て い う 非 常 に強 気 な ガ イ ダ ン ス を 維 持 で き る か、 こ
れ が 最 初 の 関 門 で す。利 益 を 出 し 続 け る の は 当 然 と し て、 先
ほ ど の。た だ の 銀 行 じ ゃ ん っ て い う。
レ ッ テ ル は ど う や っ て 剥 が せ ば い いん で し ょ う？
か？そ こ が 第 二 の 条 件 で す ね。
脱 融 資 の 加 速 で す。貸 付 ビ ジ ネ ス へ の 依 存 度 を 下 げ て、 純
粋 な テ ク ノ ロ ジ ー 企 業 と し て の 収 益を ど れ だ け 伸 ば せ る か が 鍵 に な り ま
す。あ そ こ で 聞 い て く る の が、 直 近 の
4月2日 に ソ フ ァ イ が 発 表 し た 新 し い 動き で す ね。
大 手 企 業 向 け バ ン キ ン グ プ ラ ッ ト フォ ー ム を ロ ー ン チ し ま し た よ ね。
こ れ っ て 一 般 消 費 者 じ ゃ な く て、 他 の企 業 に 自 社 の テ ク ノ ロ ジ ー シ ス テ ム
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を 提 供 す る っ て い う ビ ジ ネ ス で す よね。
ま さ に そ れ で す。ソ フ ァ イ は ガ リ レ オ っ て い う 強 力 な
金 融 イ ン フ ラ の プ ラ ッ ト フ ォ ー ム を持 っ て い ま し て、 こ れ を ア マ ゾ ン ウ ェ
ブ サ ー ビ ス み た い に 他 の 金 融 機 関 に使 わ せ る こ と で、 金 利 に 左 右 さ れ な い
手 数 料 ビ ジ ネ ス を 拡 大 し よ う と し てい る ん で す。
な る ほ ど。シ ス テ ム だ け 貸 し 出 す わ け で す ね。
え え。こ の テ ク ノ ロ ジ ー 部 門 の 成 長 を 数 字
で し っ か り 見 せ つ け る こ と が で き れば、 再 び テ ッ ク 企 業 と し て の プ レ ミ ア
ム を 取 り 戻 す こ と が で き ま す。そ れ 大 き い で す ね。
そ し て 第 三 の 条 件 は、 先 ほ ど ア ナ リ スト が 懸 念 し て い た 無 担 保 ロ ー ン の 質
で す ね。は い。
こ れ を よ り 広 い 視 野 で 捉 え る と。今 の 厳 し い 高 金 利 環 境 下 で も、 ソ フ ァ
イ の 顧 客 で あ る 高 年 収 層 が デ フ ォ ート を 起 こ さ ず、 延 滞 率 を 低 く 抑 え 込 め
て い る っ て い う デ ー タ を 突 き つ け るこ と で す ね。
つ ま り、 環 境 が 厳 し い 時 に こ そ、 う ちの 顧 客 は 他 の 銀 行 の 顧 客 と は 質 が 違
う ん だ ぞ っ て 証 明 す る わ け で す ね。そ の 通 り で す。
そ れ が で き れ ば、 市 場 の 不 安 は 一 気 に安 心 感 へ と 変 わ る は ず で す。
さ て、 こ こ ま で ソ フ ァ イ が 抱 え る 問 題の メ カ ニ ズ ム と 復 活 へ の シ ナ リ オ を
紐 解 い て き ま し た。こ こ か ら、 今 こ れ を 聞 い て い る あ な た
自 身 の 投 資 戦 略 に 落 と し 込 ん で い きま し ょ う。
ピ ー ク か ら 50% も 下 落 し た 今 の ソ ファ イ 株。
業 績 は 伸 び て い る の に 株 価 は ボ ロ ボロ。
こ れ っ て 一 生 に 一 度 の 絶 好 の 買 い 時な ん で し ょ う か？
そ れ と も、 ま だ 落 ち て い く 落 ち る ナ イフ な ん で し ょ う か。
実 は こ れ、 見 て い る 指 標 に よ っ て プ ロの 間 で も 真 っ 二 つ に 意 見 が 割 れ て い
る ん で す よ ね。え？
そ う な ん で す か？は い。
ま ず、 買 い 時 派 の 試 験 を お 話 し し ま しょ う か。
彼 ら は フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ、 つ ま り 基礎 的 条 件 を 見 て い ま す。
現 在 の ソ フ ァ イ の 株 価 は、 全 米 の 大 手銀 行 と 同 等 か そ れ 以 下 の 割 安 な 水 準
で 放 置 さ れ て い る ん で す よ ほ。う ほ う。
会 員 数 や 預 金 残 高 は 過 去 最 高 を 更 新し 続 け て い る し、 ギ ャ ッ プ ベ ー ス で 黒
字 化 も 果 た し て い る。ビ ジ ネ ス の 実 態 と 株 価 が 完 全 に 乖 離
し て い る ん だ か ら。今 買 わ ず し て、 い つ 買 う の か？
っ て い う 論 理 で す。ね。
つ ま り、 中 身 は ピ カ ピ カ な の に、 周 りの 勝 手 な 不 安 の せ い で 超 お 買 い 得 な
バ ー ゲ ン セ ー ル に な っ て い る っ て いう 見 方 で。
す ね え え。そ う で す。
一方 で 落 ち る ナ イ フ だ か ら 触 る な。と い う 意 見 の 根 拠 は 何 で す か？
こ こ で 重 要 な 疑 問 が 浮 か び 上 が り ます。
彼 ら が 重 視 し て い る の は テ ク ニ カ ルと 投 資 家 心 理 な ん で す よ。
テ ク。ニ カ ル で す。
か え え。チ ャ ー ト の ト レ ン ド は 完 全 に 下 向 き
で、 そ こ を 打 っ た サ イ ン が ど こ に も あり ま せ ん。
さ ら に 重 要 な の は、 株 価 を 押 し 上 げ る原 動 力 に な る。
機 関 投 資 家 が、 先 ほ ど の 会 計 疑 惑 や マク ロ 経 済 の 不 透 明 感 を 嫌 っ て、 資 金 を
入 れ る の を 完 全 に ス ト ッ プ し て い るこ と な ん で す。
あ あ、 一 番 お 金 を 持 っ て い る 人 た ち が買 っ て く れ な い と。
そ う な ん で す よ。巨 大 な 資 金 が 入 っ て こ な い 以 上、 た だ
安 い か ら っ て い う 理 由 だ け で 安 易 に手 を 出 す と、 こ こ か ら さ ら に 30% 下 落
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す る リ ス ク も 十分 に あ る っ て い う。非 常 に 厳 し い 見 方 で す ね。
ビ ジ ネ ス モ デ ル を 信 じ る か、 現 在 の 市場 の 恐 怖 を 尊 重 す る か。
こ れ は 究 極 の ジ レ ン マ で す ね。で は、 今 こ れ を 聞 い て い る あ な た は、
具 体 的 に ど う ア ク シ ョ ン を 起 こ す べき で し ょ う か？
も し、 あ な た が ま だ ソ フ ァ イ 株 を 持 って い な い で、 こ れ か ら 買 お う か 迷 っ て
い る な ら。あ の。
今、 一 気 に 全 資 金 を 投 入 す る の は ギ ャン ブ ル に 近 い で す。
危 険 で す よ ね。え え、 も し 買 う の で あ れ ば、 予 定 し て
い る 資 金 の 1/10 程 度 で 少 し だ け 買う、 い わ ゆ る 打 診 買 い に と ど め る べ き
で す ね。そ し て 一 番 懸 命 で 安 全 な の は、 目 前 に
迫 っ た 4月 末 の 決 算 を し っ か り と 確 認し て、 彼 ら が 疑 惑 を 晴 ら し、 ガ イ ダ ン
ス を 維 持 で き た の を 見 て か ら 買 う 後出 し ジ ャ ン ケ ン の 戦 略 で す。
な る ほ ど。少 し 高 く 買 う こ と に な っ て も、 不 確 実
性 っ て い う 一 番 の リ ス ク を 回 避 す るわ け で す ね。
で は、 す で に ソ フ ァ イ 株 を 持 っ て いて、 毎 日 マ イ ナ ス が 膨 ら ん で い く 斜 面
を 見 て、 た め 息 を つ い て い る 方 は ど うす れ ば い い で す か？
一 番 避 け る べ き は、 恐 怖 に 駆 ら れ て 底値 で パ ニ ッ ク 売 り を し て し ま う こ と。
あ る い は 焦 っ て 一 気 に ナ ン ピ ン 買 いを し て 傷 口 を 広 げ る こ と で す ね。
や り が ち で す よ ね。そ れ。
え え。あ な た が 投 資 し た 時 の シ ナ リ オ を 思
い 出 し て ほ し い ん で す。ソ フ ァ イ は 将 来、 次 世 代 の ジ ェ ー ピ ー
モ ル ガ ン に な る っ て い う 数 年 単 位 の長 期 ス ト ー リ ー を 信 じ て 買 っ た の で
あ れ ば、 感 情 を 排 し て 毎 月 決 ま っ た 額を 機 械 的 に 買 っ て い く ド ル コ ス ト 平
均 法 に 切 り 替 え て、 取 得 単 価 を 下 げ なが ら 決 算 を 待 つ の が 最 も 合 理 的 で す。
長 期 目 線 な ら ブ レ る な。と、 逆 に 数 週 間 で 反 発 す る だ ろ う っ て
い う。短 期 的 な 投 機 で 買 っ た 値 で あ れ ば、 前
提 が 崩 れ て い る 以 上、 一 部 を 損 切 り して 資 金 を 守 る っ て い う 勇 気 あ る 決 断
も 必 要 に な り ま す ね。投 資 の 原 点 に 立 ち 返 れ と い う こ と で
す ね。そ し て、 も し あ な た が 今 の 相 場 の 激 し
い 荷 動 き に も 耐 え ら れ な い と 感 じ てい る な ら、 一 度 ソ フ ァ イ と か フ ィ ン テ
ッ ク 業 界 全 体 か ら 距 離 を 置 く の も 立派 な 戦 略 で す よ ね。
お っ し ゃ る 通 り で す。無 理 を し て 一 つ の 銘 柄 に 固 執 す る よ
り、 好 調 な 半 導 体 と か イ ン フ ラ と か、他 の セ ク タ ー に 資 金 を 分 散 さ せ た 方
が、 ポ ー ト フ ォ リ オ 全 体 を 守 る こ と がで き ま す か ら ね。
投 資 に お い て、 何 も し な い、 休 む と いう の も 非 常 に 強 力 な 戦 略 の 一 つ で す。
い や、 本 当 に そ の 通 り だ と 思 い ま す。さ て、 今 回 は ソ フ ァ イ が 直 面 し て い る
パ ー フ ェ ク ト ス ト ー ム の 裏 側 に あ るメ カ ニ ズ ム を 深 掘 り し て き ま し た。
最 後 に、 リ ス ナ ー の 皆 さ ん に 一 つ 新 しい 視 点 を 投 げ か け た い。
と 思 い ま す。は い、 何？
で し ょ う か。今 日 お 話 し し て き た ソ フ ァ イ の 苦 境、
高 金 利 に よ る 調 達 コ ス ト の 増 大 と か、会 計 へ の 疑 念、 無 担 保 ロ ー ン の リ ス
ク。こ れ ら は 実 は ソ フ ァ イ だ か の 問 題 じ
ゃ な い ん で す よ ね。ほ う、 こ れ っ て フ ィ ン テ ッ ク と い う ビ
ジ ネ ス モ デ ル そ の も の が 果 た し て。伝 統 的 な マ ク ロ 経 済 の 波。
つ ま り、 不 景 気 や 高 金 利 を 生 き 残 れ るの か？
っ て い う、 業 界 全 体 に 対 す る 究 極 の スト レ ス テ ス ト な ん じ ゃ。
な い か と 思 う ん で す。な る ほ ど。
フ ィ ン テ ッ。ク 全 体 の 試 練 で す ね。
え え。も し ソ フ ァ イ が こ の 強 烈 な 逆 風 を 乗
り 越 え て、 4月 の 決 算 で 銀 行 と し て の堅 牢 さ と テ ッ ク 企 業 と し て の 成 長 力
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の 両 立 を 証 明 で き た ら。数 年。
国 の 2026年 の 春 と い う タ イ ミ ン グ は、フ ィ ン テ ッ ク 業 界 全 体 が。
真 に 成 熟 し た 企 業 と そ う で な い 企 業に 明 確 に 選 別 さ れ た 歴 史 的 な タ ー ニ
ン グ ポ イ ン ト と し て、 後 世 に 語 り つ かれ る こ と に な る ん じ ゃ な い で し ょ う
か。ソ フ ァ イ は そ の 最 大 の 試 験 紙 な ん で
す よ。そ れ は 非 常 に 興 味 深 い 視 点 で す ね。
今、 こ の 歴 史 的 な 転 換 点 を 見 つ め て いる あ な た は、 ソ フ ァ イ を 買 い だ と 思 い
ま す か？そ れ と も 街 だ と 思 い ま す か？
ぜ ひ、 あ な た 自 身 の 考 察 を 深 め て み てく だ さ い。
そ し て、 こ こ で お 知 ら せ と お 願 い です。
今 日 の 解 説 が 皆 さ ん の 投 資 の ヒ ン トに な っ た な ら、 ぜ ひ 米 国 株 投 資 の 耳 寄
り な 話 の ユ ー チ ュ ー ブ チ ャ ン ネ ル への 登 録 を お 願 い し ま す。
よ ろ し く お 願 い し ま す。ま た、 自 分 は 今 の ソ フ ァ イ は 買 い だ と
思 う か、 街 だ と 思 う か、 あ る い は 次 はこ の 銘 柄 の 裏 側 を 掘 り 下 げ て ほ し い
と い っ た リ ク エ ス ト を、 ユ ー チ ュ ー ブの コ メ ン ト 欄 に ど ん ど ん 書 き 込 ん で
く だ さ い。あ な た か ら の コ メ ン ト が、 こ の 番 組 を
作 る 最 大 の モ チ ベ ー シ ョ ン な ん で す。皆 さ ん の ご 意 見、 い つ も 楽 し く 拝 見 し
て い ま す。さ ら に こ の 番 組 は、 通 勤 中 や 家 事 を し
な が ら の バ ッ ク グ ラ ウ ン ド 再 生 に とて も 便 利 な ス ポ テ ィ フ ァ イ で も 配 信
中 で す。ま だ の 方 は ぜ ひ ス ポ テ ィ フ ァ イ の ア
プ リ で も フ ォ ロ ー を お 願 い し ま す ね。そ れ で は 次 回 も お 耳 を 拝 借。