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皆 さ ん、 こ ん に ち は。米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 へ よ う こ そ。
え え と、 こ れ ま で に 一 度 く れ 株 価 が 十倍、 つ ま り 1000% も 急 騰 し た あ の テ ン
バ ー ガ ー の チ ャ ー ト を 見 て で す ね。あ あ。
あ り ま す ね。あ の 時 買 っ て お け ば よ か っ た。
み た い な。そ う そ う、 あ あ、 五 年 前 に こ れ を 見 つ
け て い れ ば っ て、 リ ス ナ ー の あ な た もた め 息 を つ い た こ と が 絶 対 あ る ん じ
ゃ な い で し ょ う。か、 ま あ、 投 資 家 な ら 誰 で も 一 度 は 嫁
見 ま す よ ね、 テ ン バ ガ ー は で も 大 抵 の人 は 大 化 け 株 を 底 値 で 拾 う な ん て 宝
く じ を 当 て る よ う な 運 の 要 素 が 強 いっ て 諦 め て し ま い が ち で。
す え え で す よ ね。で も、 も し そ の テ ン バ ガ ー を な ん か こ
う、 偶 然 で は な く、 科 学 的 な 方 程 式 で見 つ け 出 す。
錬 金 術 み た い な も の が あ る と し た らど う で し ょ？
う。そ れ は も う 投 資 家 に と っ て まる で 魔 法
の 地 図 を 手 に 入 れ る よ う な も の で すね。
で す よ ね。今 日 は ま さ に そ の 魔 法 の 地 図 を 一 緒
に 読 み 解 い て い く 特 別 な 時 間 に な りま す。
金 融 界 隈 で 今、 密 か に 話 題 に な っ て いる 最 新 の 研 究 論 文 が あ る ん で す が。
は い。the alcomy of multi burger、
stocks で す ね。そ う で す。
日 本 語 に 訳 す と マル チ バ ガ ー 株 の 錬 金術。
株 式 市 場 で の ア ウ ト パ フ ォ ー ム を 牽引 す る 要 因 に 関 す る 実 証 研 究 と い う
こ の ペ ー パ ー を 今 日 は 深 掘 り し て いき た い と 思 い ま す。
こ の。研 究 は 非 常 に 野 心 的 で、 か つ エ キ サ イ
テ ィ ン グ で す よ ね。2025年 の 2月 に 発 表 さ れ た ば か り の、
か な り 新 し い 論 文 で し て。イ ギ リ ス の バ ー ミ ン ガ ム シ テ ィ 大 学
の ア ン ナ ヤ ル ト バ 氏 が 書 か れ た ん です よ ね。
彼 女 の 目 的 は、 あ の 伝 説 の 投 資 家 ピ ータ ー リ ン チ が 提 唱 し た よ う な 直 感 的
な テ ン バ ガ ー 発 掘 法 に で す ね、 強 固 な学 術 的、 数 学 的 な 裏 付 け を 与 え る こ と
だ っ た ん で す。な る ほ ど。
直 感 を 数 字 で 証 明 し よ う と し た わ けで す ね。
そ の 通 り で す。そ の た め に、 2009年 か ら 2024年 と い う
激 動 の 米 国 株 市 場 に お い て、 実 際 に 十倍 以 上 の 成 長 を 遂 げ た 464 銘 柄 の デ
ー タ を で す ね、 徹 底 的 に 解 剖 し て い るん で す。
過 去 の テ ン バ ガ ー 464 銘 柄 を 解 剖 です か。
で も、 え え と、 株 価 の 統 計 分 析 な ん て、ウ ォ ー ル 街 の エ リ ー ト た ち が 何 十 年
も 前 か ら ず っ と や っ て き た こ と じ ゃな い で す か。
ま あ、 そ う で す ね。例 え ば あ。
の フ ァ ー マ フ レ ン チ の 語 印 紙 モ デ ルみ た い な 有 名 な 方 程 式 が す で に あ る
じ ゃ な い で す か。な ん で わ ざ わ ざ 新 し い 研 究 を す る 必
要 が あ っ た ん で し ょ う？か あ。
あ そ こ は 非 常 に 鋭 い 指 摘 で す ね。確 か に フ ァ ー マ フ レ ン チ の モ デ ル は、
市 場 リ ス ク と か 企 業 規 模、 あ と 割 安 度と い っ た 要 素 か ら、 市 場 の 平 均 的 な リ
タ ー ン を 説 明 す る の に は 非 常 に 優 れて い る ん で す。
え え。平 均 的 な 動 き で す よ。
ね？は い。
で も、 テ ン バ ガ ー の よ う な 極 端 な 外 れ値、 つ ま り 市 場 平 均 を は る か に 超 え る
異 常 な リ タ ー ン を 叩 き 出 す 銘 柄 の 予測 に は 決 定 的 な 限 界 が あ っ た ん で す
よ。限 界 で す か？
え え。な ぜ な ら テ ン バ ガ ー へ の 道 筋 っ て い
う の は、 直 線 的 で は な く て 非 常 に 複 雑だ か ら で す。
03:02
そ こ で こ の 論 文 で は、 動 的 パ ネ ル デ ータ モ デ ル と い う 高 度 な 統 計 手 法 が 使
わ れ ま し た。ち ょ。
っ と 待 っ て く だ さ い。動 的 パ ネ ル デ ー タ モ デ ル。
な ん か、 物 理 学 の 研 究 室 か ら 飛 び 出 てき た よ う な 専 門 用 語 で す け ど。
確 か に い か つ い 名 前 で す よ ね。リ。
ス ナ ー に も わ か る よ う に 言 う と、 要 する に 普 通 の 計 算 と 何 が 違 う ん で す。
か、 わ か り や す く 言 う と で す ね、 従 来の 分 析 が 企 業 の ス ナ ッ プ シ ョ ッ ト 写
真 を 見 て 判 断 し て い た の に 対 し て、 この モ デ ル は 企 業 の 映 画 を 連 続 し て 見
て い る よ う な も の な ん で す。ほ う、 写 真 じ ゃ な く て 映 画。
え え。過 去 の 出 来 事、 例 え ば 借 金 を 減 ら し た
と い う 変 化 が 現 在 に ど う 影 響 し て、 さら に そ れ が 未 来 の 業 績 に ど う 波 及 し
て い く の か。そ う い う 時 間 の 経 過 に 伴 う 変 化 と か、
複 数 の 変 数 の 複 雑 な 絡 み 合 い を 動 的に 追 跡 で き る ん で す よ。
な る ほ ど。写 真 で 一 心 を 切 り 取 る ん じ ゃ な く て。
連 続 し た 動 き と し て 企 業 を 見 る こ とで、 そ の 爆 発 の 予 兆 を 捉 え よ う っ て わ
け で す ね。ま さ に、 そ う い う こ と で す。
じ ゃ あ、 そ の 映 画 の 中 で 何 を 見 つ け れば い い の か っ て 話 に な り ま す け ど、 普
通 に 考 え た ら、 と に か く 売 上 と か 一 株当 た り 利 益、 い わ ゆ る イ ー ピ ー エ ス が
で す ね、 毎 年 ピ カ ピ カ の 右 肩 上 が り で急 成 長 し て い る 企 業 を 探 せ ば い い ん
で す よ ね。あ あ、 そ う 思 い ま す よ ね。
え、 違 う ん で す か？私 た ち 投 資 家 っ て、 そ う い う 綺 麗 な 右
肩。の グ ラ フ が 大 好 き じ ゃ な い で す か？
そ れ が で す ね、 こ の 論 文 が 提 示 し た 最も 衝 撃 的 な 事 実 の 一 つ な ん で す よ。
実 は、 巷 で よ く 言 わ れ て い る 過 去 の 利益 の 成 長 率 と か 売 り 上 げ の 成 長 は？
将 来 の テ ン バ ガ ー を 予 測 す る 上 で、 なん と 統 計 的 に 優 位 で は な い と 結 論 付
け ら れ て い る ん で す。え え。
ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。統 計 的 に 優 位 じ ゃ な い？
は い。関 係 な い。
と い う こ と で。す、 い や い や い や、 利 益 が 急 成 長 し て
い る 企 業 は 無 視 し て い い っ て 本 気 で言 っ て ま す か？
そ れ っ て、 私 が こ れ ま で に 読 ん で き た投 資 本 の セ オ リ ー を 完 全 に 全 否 定 し
て ま せ ん か？お 気 持 ち は？
よ く わ か り ま す。最 初 は 誰 も。
小 野、 六 ポ イ ン ト で す か ら ね。で す よ ね。
過 去 の 利 益 が 関 係 な い な ら、 私 た ち は一 体 何 を 基 準 に 選 べ ば い い ん で す か？
ま あ、 少 し 落 ち 着 い て 市 場 の メ カ ニ ズム を 考 え て み て く だ さ い。
過 去 の 成 長 の ト ラ ッ ク レ コ ー ド が 美し け れ ば 美 し い ほ ど、 市 場 の 多 く の 投
資 家 は す で に そ の 企 業 に 気 づ い て いる ん で す よ。
あ あ、 な る ほ ど。つ ま り。
こ の 企 業 は こ れ か ら も 素 晴 ら し い 成長 を 続 け る だ ろ う と い う 過 剰 な 期 待
が、 現 在 の 株 価 に た っ ぷ り と 織 り 込 まれ て し ま っ て い る ん で す。
と い う こ と は、 み ん な が こ れ は 素 晴 らし い 株 だ っ て 知 っ て い る 時 点 で、 も う
す で に チ ケ ッ ト 代 が 高 騰 し た っ て いる わ け で す ね。
そ の 通 り で す。高 い 期 待 を 背 負 っ た 株 は 完 璧 な 成 長
を と っ て も 期 待 通 り な の で 株 価 は 上が り ま せ ん し、 成 長 が 少 し で も 鈍 化 す
れ ば 株 価 は あ っ と い う 間 に 暴 落 し ます。
恐 ろ し い で す ね。え？
え？だ か ら、 過 去 の 美 し い 成 長 実 績 は、 未
来 の 爆 発 的 な 株 価 上 昇 を 約 束 す る もの で は 全 く な い ん で す。
だ か ら こ そ、 そ の 過 去 の 栄 光 に す が るん じ ゃ な く て、 ま だ 誰 に も 気 づ か れ て
06:00
い な い 未 来 の 爆 発 力 を 見 極 め る 必 要が あ る ん で す ね。
そ う い う こ と で す。じ ゃ あ、 私 た ち が 注 目 す べ き 本 当 の 指
標 は 何 な ん で し ょ う か？で は。
論 文 が 提 示 す る 実 務 的 な プ ロ セ ス を順 を 追 っ て み て い き ま し ょ う。
テ ン バ ー ガ ー を 見 つ け る た め に は、 五つ の ス テ ッ プ を 踏 む 必 要 が あ り ま す。
五 つ の ス テ ッ プ、 は い。メ モ の 準 備 は い い で す か？
皆 さ。ん？
ま ず は ス テ ッ プ 一 土 俵 を 絞 り 込 む こと で す。
狙 う べ き は 圧 倒 的 に 小 型 株 ス モ ー ルキ ャ ッ プ で す。
ま あ、 そ れ は 数 学 的 な 理 由 で す よ ね。す で に 時 価 総 額 が 一 兆 円 も あ る よ う
な 機 体 を 一 身 に 背 負 っ た 巨 大 な 像 がで す ね。
そ こ か ら さ ら に 十 倍 の 十 兆 円 に な るの は、 物 理 的 に も 資 金 的 に も か な り 困
難 で す か ら。え え。
分 母 が 小 さ い か ら こ そ、 何 倍 に も 膨 れ上 が る 余 地 が あ る わ け で す。
そ し て 論 文 は、 市 場 か ら 過 小 評 価 さ れて い る、 あ る い は 期 待 値 が ど ん 底 に あ
る 負 け 犬 の 状 態 か ら、 状 況 が 好 転 し 始め て い る 企 業 を 見 つ け る こ と が 鍵 に
な る と 指 摘 し て い ま す。負 け 犬 か ら の 復 活 劇 で す ね。
で も、 そ の 負 け 犬 の 中 か ら 本 当 に 這 い上 が っ て く る 本 物 を 見 分 け る に は ど
う す れ ば い い ん で す か？ず っ と 負 け 犬 の ま ま の 株 も た く さ ん
あ る わ け で。そ こ が ス ケ ッ プ ツ ー で す。
フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ の 質 を 見 極 め るこ と。
こ こ で 最 も 強 力 な 先 行 指 標 と な る のが フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー 利 回 り で
す。フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー、 FCF で す
ね。な ぜ 純 利 益 で は な く キ ャ ッ シ ュ フ ロ
ー な ん で す か？損 益 計 算 書 上 の 利 益 っ て い う の は、 あ
く ま で 会 計 上 の 数 字 に 過 ぎ な く て、 計算 上 の ご ま か し が 効 き や す い ん で す
よ。確 か に 帳 簿 上 は 黒 字 で も、 手 元 に 現 金
が な い み た い な こ と は よ く 聞 き ま すね。
は い。で、 ま あ、 フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー は
企 業 が 自 由 に 使 え る 生 の 現 金 で す。こ の 現 金 を 創 出 す る 力 こ そ が、 次 の 成
長 へ の 再 投 資 の 原 動 力 に な る ん で す。な る ほ ど。
さ ら に 論 文 は、 企 業 が 積 極 的 に 投 資 を行 っ て い る こ と、 た だ し そ れ が イ ー ビ
ッ ト ダ ー の 成 長 の 範 囲 内 で 行 わ れ てい る こ と が 条 件 だ と し て い ま す。
償。却 前 営 業 利 益 の こ と で す ね。
は い。過 剰 な 借 金 に 頼 る の で は な く、 身 の 丈
に 合 っ た 財 務 の 柔 軟 性 が 必 要 だ と いう こ と で す。
つ ま り、 親 の す ね を か じ っ て 借 金 だ らけ に な る。
若 者 じ ゃ な く て で す ね。え？
え？自 分 で 稼 い だ お 小 遣 い の 範 囲 内 で、 全
力 で 自 分 の ス キ ル ア ッ プ に 投 資 し 続け て い る 若 者 み た い な 企 業 で す ね。
そ れ な ら 確 か に 将 来 大 物 に 化 け そ うで す。
素 晴 ら し い 例 え で す ね。ま さ に そ う い う 自 立 し た 力 強 い 企 業
を 探 す わ け で す。で も、 そ う や っ て 真 面 目 に コ ツ コ ツ 投
資 し て い る 小 型 株 っ て 探 せ ば 結 構 ある と 思 う ん で す よ。
単 な る 優 良 な 小 型 株 と テ ン バ ガ ー にな る 株 を 分 け る。
決 定 的 な 違 い っ て 何 な ん で す か？そ れ が ステップ3 バ リ ュ エ ー シ ョ ン の 歪
み を 見 つ け る こ と で す。こ こ で、 ebbtda と い う 指 標 に 注 目 し
ま す。Ebbtda、 専 門 家 が よ く 使 う 指 標 で す
よ ね。で も、 一 般 の 投 資 家 が よ く 使 う per 株
価 収 益 率 で は ダ メ な ん で し ょ う か？小 型 株 の 場 合、 per は 非 常 に 扱 い に く
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い ん で す よ。な ぜ か と い う と、 小 型 株 は 借 金 の 割 合
が 多 か っ た り、 初 期 の 設 備 投 資 に よ る減 価 償 却 費 が 重 か っ た り し て、 純 利 益
の 数 字 が か な り 歪 み や す い か ら で す。な る ほ ど。
利 益 が ぶ れ や す い ん で す ね。そ う な ん で す。
一方 ebbtda は 企 業 が 抱 え る 負 債 も 含め た 実 質 的 な 企 業 価 値 に 対 し て、 会 計
上 の ご ま か し が 効 き に く い 本 業 の 様の 稼 ぐ 力 が ど れ く ら い あ る か を 見 る
指 標 で す。よ り 実 態 に 近 い 数 字 だ と。
え？え？
こ の 指 標 が 低 く て 市 場 か ら 異 常 に 割安 に 放 置 さ れ て い る 歪 ん だ 状 態 か ら
ス タ ー ト す る こ と が 絶 対 条 件 な ん です。
ど ん 底 の 評 価 か ら ス タ ー ト す る。そ れ が な ぜ テ ン バ ガ ー と い う 爆 発 に
つ な が る ん で す？か？
こ こ で 魔 法 の エ ン ジ ン リ レ ー テ ィ ング が 発 動 す る か ら で す。
リ レ ー テ ィ ン グ、 評 価 の 切 り 上 げ で すね。
え え。企 業 の 業 績 が 実 際 に 伸 び 始 め る と、 市
場 が お や？こ の 会 社 思 っ て い た よ り ず っ と す ご
い ぞ。と 気 づ い て。
氷 河 の 基 準、 つ ま り マル チ プ ル そ の もの が 底 上 げ さ れ る ん で す。
単 純 に 利 益 が 触 れ る だ け じ ゃ な く て、市 場 か ら の 人 気 度 も 上 が る み た い な
感 じ で す か？ま さ に そ れ で す。
例 え ば、 企 業 の 稼 ぐ 力 が 3倍 に な っ たと し ま す よ ね。
そ れ と 同 時 に、 市 場 か ら の 評 価 額 も5倍 か ら 15倍 へ と 3倍 に な っ た と し ま
し ょ う。は い。
す る と 三 か け る 三 で 9倍。こ れ だ け で ほ ぼ テ ン バ ー ガ ー の 完 成
な ん で す。業 績 の 成 長 と 市 場 の 評 価 の 向 上 と い
う。掛 け 算 こ そ が 爆 発 の 正 体。
な ん で。す よ お お。
業 績 の 足 し 算 じ ゃ な く て、 世 間 の 見 る目 が 変 わ る 瞬 間 と の 掛 け 算 を 狙 う わ
け で す ね。こ れ は 興 奮 し ま す ね。
面 白 い で す よ ね。で は、 ス テ ッ プ 四 は ど う で し ょ？
う ス テ ッ プ 四 で は、 成 長 の 持 続 性 と マク ロ 環 境 を 検 証 し ま す。
論 文 に よ れ ば、 12 ヶ 月 の 高 値 に 近 いタ イ ミ ン グ で 投 資 す る と、 翌 年 の リ タ
ー ン が 下 が る 傾 向 が は っ き り と 出 てい る。
ん で す。高 値 掴 め は ダ メ だ と。
は い テ。ン バ ガ ー の モ メ ン タ ム は 複 雑 で ト レ
ン ド の 反 転 が 速 い た め、 直 近 で 少 し 下が っ て い る エ ン ト リ ー ポ イ ン ト が 理
想 的 で す。ま た、 マ ク ロ 要 因 と し て 金 利 上 昇 は 強
烈 な 逆 風 に な り ま す。金 利。
が 上 が る と、 な ぜ グ ロ ー ス 株 へ の ダ メー ジ が そ ん な に 大 き い ん で し ょ う？
株。の 現 在 の 価 値 と い う の は、 将 来 稼 ぐ で
あ ろ う 現 金 を 今 の 価 値 に 割 り 引 い て計 算 さ れ る か ら で す。
こ れ を デ ィ ス カ ウ ン ト キ ャ ッ シ ュ フ。ロ ー と 言 い ま す が。
え え、 DCF 法 で す ね。は い。
金 利 が 上 が る と、 こ の 割 引 率 が 高 く なり ま す。
つ ま り、 遠 い 未 来 に 大 き な 利 益 を 出 すと 期 待 さ れ て い る 株 ほ ど、 数 学 的 に 現
在 の 価 値 が 大 き く 目 減 り し て し ま う。ん？
で す。マ ク ロ 経 済 の 重 力 に は 逆 ら れ な い と
い う。こ と で す ね。
そ し て 最 後 の ス テ ッ プ は。ス テ ッ プ 五 は、 分 散 さ れ た ポ ー ト フ ォ
リ オ の 構 築 と 待 機 で す。テ ン バ ガ ー に 成 長 す る ま で に は、 平 均
し て 数 年 単 位 の 忍 耐 が 必 要 に な。り ま す。
待 つ こ と も 仕 事 だ と。こ こ ま で の 話 を 整 理 す る と、 テ ン バ ガ
ー の 方 程 式 が は っ き り と 見 え て き まし た ね。
え え、 そ う で す ね。論 文 の エ ッ セ ン ス を 簡 潔 に ま と め る
と 割 安 な 小 型 株。か け る 高 い キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー。
総 出 力 か け る 市 場 の 評 価 向 上 リ レ ーテ ィ ン グ。
こ の 非 常 に 美 し い 掛 け 算 に な る わ けで す ね。
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ま さ に そ の 通 り で す。こ の 要 素 が 完 璧 に 噛 み 合 っ た 時 に、 錬
金 術 の よ う に 爆 発 的 な リ タ ー ン が 生ま れ ま す。
で も、 こ こ か ら が ま た 面 白 く て、 そ して 怖 い と こ ろ で す よ ね。
こ の 美 し い 方 程 式 を 知 っ て い て も、 多く の 個 人 投 資 家 は 途 中 で 大 や け ど を
し て し ま う。そ う な ん で す よ。
残 念 な が ら。夢 を 追 う あ ま り 資 産 を 減 ら さ な い た
め に 注 意 す べ き 四 つ の 甘 い 罠 に つ いて 見 て い き ま し ょ う。
ま ず 罠 の 一つ目 は 低 株 価 と 小 型 株 を 混同 し な い。
こ れ、 非 常 に 多 い。間 違 い で す。
投 資 家 が よ く 陥 る 心 理 的 な バ イ ア スで す よ ね。
一 株 一 ド ル の 株 な ら、 ち ょ っ と 良 い ニュ ー ス が 出 れ ば、 す ぐ に 十 ロ ー ル に な
り そ う っ て 錯 覚 し て し ま う。逆 に 一 株 千 ド ル の 株 が 1万 ド ル に な る
の は 不 可 能 に 思 え る。こ れ っ て 要 す る に あ れ で す よ ね。
ピ ザ の 切 り 方 に 騙 さ れ て い る よ う なも の と。
い う か、 完 璧 な 例 え で す。市 場 は ピ ザ の 1P ス の 大 き さ、 つ ま り
一 株 の 値 段 で は な く て、 ピ ザ 全 体 の 大き さ で あ る 時 価 総 額 し か 気 に し ま せ
ん。え え。
株 価 が 一 ド ル や そ れ 以 下 に な っ て いる 企 業 と い う の は、 倒 産 リ ス ク が 迫 っ
て い た り、 成 長 が 完 全 に 停 止 し て い たり と、 そ れ 相 応 の 正 当 な 理 由 が あ っ て
ボ ロ ボ ロ な ん で す。一 株 の 値 段 だ け を 見 て 割 安 だ と 飛 び
つ く の は 非 常 に 危 険 で す。値 段 と 価 値 は 全 く 別 物 だ と い う こ と
で す ね。次 に 罠 の 2つ目。
バ リ ュ エ ー シ ョ ン の 無 視 は 致 命 傷 にな る。
は い。ど ん な に 革 新 的 で 素 晴 ら し い ビ ジ ネ
ス モ デ ル で も、 per が 百 倍 を 超 え て いる よ う な 銘 柄 は、 す で に 何 年 分 も の 完
璧 な 成 長 が 現 在 の 価 格 に 織 り 込 ま れて い ま す。
つ ま り、 パ ー フ ェ ク ト な 結 果 を 出 し て当 た り 前 と い う こ と で す ね。
そ う で す。完 璧 に 成 長 し て 当 た り 前 な の で、 良 い
決 算 を 出 し て も 株 価 は 上 が り ま せ んし。
少 し で も つ ま ず け ば、 株 価 は あ っ と いう 間 に 半 値 に な っ て し ま い ま す。
な る ほ ど。先 ほ ど の 方 程 式 の キ ー と な る リ レ ー
テ ィ ン グ と い う エ ン ジ ン が 全 く 働 かな い 状 態 な ん で す。
期。待 さ れ す ぎ て る か ら、 も う 上 が り 目 が
な。い と 罠 の 3つ目 は 生 存 者。
バ イ ア ス に 惑 わ さ れ な い で す ね。は い。
私 た ち が よ く 目 に す る 過 去 の 天 馬 側の 美 し い 右 肩 上 が り の チ ャ ー ト を 見
る と。あ あ、 探 す の は 簡 単 そ う だ な。
と 錯 覚 し て し ま い ま す よ ね。え え。
綺 麗 な 結 果 だ け 見 せ ら れ ま す か ら ね。し か し、 そ の 成 功 事 例 の 裏 に は、 同 じ
よ う に 期 待 さ れ な が ら も 業 績 が 振 るわ ず 株 価 が 何 分 の 一 に も な っ た り、 資
金 消 灯 を 起 こ し て 上 場 廃 止 に な っ たり し た 死 体 の 山 が あ る こ と を 忘 れ て
は い け ま せ ん。死 体 の 山。
恐 ろ し い 表 現 で す が、 そ れ が 小 型 株 投資 の 現 実 な ん で す ね。
だ か ら こ そ、 一 銘 柄 へ の 集 中 投 資 は ギャ ン ブ ル に な っ て し ま う と。
そ の 通 り で す。必 ず 分 散 が 必 要 で す。
そ し て 最 後、 罠 の 4つ目、 飽 き 力 の 難 易語 を 見 合 わ ら な い こ と で す。
飽 き 力、 つ ま り 忍 耐 力 で す ね。え え。
株 価 が 十 倍 に な る 過 程 は 決 し て 一 直線 で は あ り ま せ ん。
過 去 の デ ー タ を 見 て も、 ほ ぼ 間 違 い なく 途 中 に 30% か ら 50% の 下 落 が 数 回
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発 生 し て い ま す。50% の 下 落 で す か？
こ れ っ て テ ン バ ガ ー を 育 て る の っ て、竹 を 育 て る よ う な も の で す よ ね。
竹 で す か？え え 竹 っ て。
何 年 も 水 と 肥 料 を や り 続 け て も、 地 上に は 全 く 芽 が 出 な い 時 期 が 長 く 続 く
じ ゃ な い で す か。あ あ。
は い は い。周 り の 人 か ら は た だ の 土 に 水 を や っ
て バ カ み た い だ っ て 笑 わ れ る。で も、 地 下 で は 巨 大 な 根 を 張 っ て い
て。あ る 日 突 然、 た っ た 数 週 間 で 数 10m も
突 き 抜 け る よ う に 成 長 す る ん で す よね。
な る ほ ど。面 白 い で す ね。
天 馬、 街 の 投 資 で 一 番 難 し い の っ て、種 を 植 え る こ と じ ゃ な く て、 何 も 起 き
て い な い 静 か な 数 年 間 と か、 株 価 が 急落 し た 時 に こ れ ち ゃ ん と 生 き て い る
の か な っ て 不 安 に な っ て、 途 中 で 土 を掘 り 返 し て 種 を 殺 し て し ま わ な い こ
と だ と 思 う ん で す。株 価 が 乱 高 下 し た り、 全 く 動 か な か っ
た り す る 期 間 に、 企 業 の 本 質 的 な 価 値が 変 わ っ て い な い と 信 じ て 持 ち 続 け
る。こ れ は デ ー タ 分 析 の ス キ ル 以 上 に、 投
資 家 の 心 理 的 な 強 さ が 試 さ れ る 部 分な ん で す よ。
な る ほ ど な あ。デ ー タ か ら 導 き 出 さ れ た 科 学 的 な ア
プ ロ ー チ が あ っ て も、 最 後 に 試 さ れ るの は 人 間 と し て の 胆 力 な ん で す ね。
え え。だ か ら こ そ、 テ ン バ ガ ー 狙 い っ て い う
の は ポ ー ト フ ォ リ オ の メ イ ン で は なく て、 イ ン デ ッ ク ス 投 資 な ど の 堅 実 な
コ ア を 持 っ た 上 で の、 あ く ま で ス パ イス と し て 考 え る の が 健 全 な ん で す ね。
全 く お っ し ゃ る 通 り で す。さ て、 リ ス ナ ー の 皆 さ ん。
錬 金 術 の よ う に 資 産 を 増 や す に は、 嵐の 中 で も 持 ち 続 け る 精 神 的 な タ フ さ
が 必 要 で す。最 後 に、 あ な た 自 身 に 問 い か け て ほ し
い 三 つ の チ ェ ッ ク リ ス ト を 提 示 し ます。
は い、 一つ目。そ の 会 社 は 五 年 後 も 確 実 に 存 在 し て
い る と 言 い 切 れ ま す か？2つ目、 株 価 が 半 分 に な っ て も 喜 ん で 買
い 増 し た い と 思 え る ほ ど ビ ジ ネ ス モデ ル を 深 く 理 解 し て い ま す か？
そ し て 3つ目、 そ の 資 金 は 最 悪 ゼロ に なっ て も 生 活 に 支 障 が な い 余 剰 資 金 で
す か？市 場 と い う 名 の あ る 市 の 中 で 生 き 残
る た め に は、 そ れ く ら い 残 酷 な ま で に自 分 自 身 に 問 い か け る 必 要 が あ り ま
す ね。そ う で す ね。
も し こ れ ら に 自 信 を 持 っ て イ エ ス と答 え ら れ な い な ら、 そ の 株 は あ な た の
手 の 中 で 大 き く 育 つ こ と は な い か もし れ ま せ ん。
は。い 深 く 心 に 刻 ん で お き た い ポ イ ン ト
で す。今 日 の。
深 掘 り が あ な た の ポ ー ト フ ォ リ オ に新 た な 視 点 を も た ら す こ と を 願 っ て
い ま す。米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 の ユ ー チ ュ
ー ブ チ ャ ン ネ ル で は、 定 期 的 に こ う した 深 い 洞 察 を お 届 け し て い ま す の で、
ぜ ひ チ ャ ン ネ ル 登 録 を お 願 い し ま。す。
よ ろ し く お 願 い し ま。す。
ま た、 バ ッ ク グ ラ ウ ン ド 再 生 が 可 能 なス ポ テ ィ フ ァ イ で も 配 信 し て い ま す
の で、 通 勤 や 家 事 の お 供 に そ ち ら も チェ ッ ク し て み て く だ さ い ね。
今 日 の 分 析 に つ い て の 感 想 や、 次 に 取り 上 げ て ほ し い テ ー マ が あ れ ば、 ぜ ひ
コ メ ン ト 欄 で 教 え て く だ さ。い コ メ ン ト を お 待 ち し て い ま す。
そ れ で は、 次 回 も お 耳 を 拝 借。