00:04
お は よ う ご ざ い ま す。米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 の 時 間 で す。
通 勤 中、 作 業 中、 ち ょ っ と し た 休 憩 中に こ の 番 組 を 聞 き 流 す だ け で、 な ん だ
か 米 国 株 と か、 あ と 個 別 株 の こ と が 面白 く、 そ し て 深 く わ か っ ち ゃ う、 そ ん
な ひ と 時 を 今 日 も お 届 け し ま す。さ て、 今 日 取 り 上 げ る の は 皆 さ ん の ポ
ー ト フ ォ リ オ に も 入 っ て い る か も しれ ま せ ん ね。
あ の 人 気 の フ ィ ン テ ッ ク 企 業。ロ ビ ン フ ッ ド で す。
お お、 ロ ビ ン フ ッ ド。は い、 現 地 時 間 の 11月5日 に 発 表 さ れ た
ば か り の、 本 当 で き た て ほ や ほ や の 第三 四 半 期 決 算。
こ れ を 今 日 は じ っ く り 見 て い き ま しょ う。
い や、 ロ ビ ン フ ッ ド ね。な ん か 決 算 が 良 す ぎ て、 投 資 家 も 思 わ
ず 弓 を 引 き 絞 る よ う に 注 目 じ ゃ な くて、 ふ っ と 息 を の む み た い な ロ ビ ン フ
ッ ド だ け に。お 後 が よ ろ し い よ う で。
そ の ダ ジ ャ レ が う ん 抜 け た か ど う かは、 ち ょ っ と リ ス ナ ー の 皆 さ ん の ご 判
断 に 任 せ る と し て。は い。
今 回 の 決 算、 皆 さ ん が 一 番 知 り た い のは 結 局 ど う だ っ た の よ？
っ て い う。そ こ で す よ ね。
そ う で す ね。そ こ が 一 番 気 に な り ま す。
え っ と、 結 論 か ら 言 え ば、 非 常 に 好 調な 決 算 だ っ た と 言 っ て い い と 思 い ま
す。市 場 の 事 前 の 予 想 を こ う し っ か り と
上 回 る 内 容 で し た ね。お お、 特 に 売 り 上 げ。
こ れ が 去 年 の 同 じ 時 期 と 比 べ て 倍 増で す。
倍 増 え え。つ ま り 100% 増 っ て い う す ご い 力 強 さ
で す。で、 純 利 益 に 至 っ て は 約 3.7 倍 で す か
ら。3.7 倍。
こ れ は も う 目 覚 ま し い 成 長 と 言 っ てい い で し ょ う ね。
お お、 売 上。倍 増 に 利 益 は 3.7。
倍 で す か？い や、 そ れ は 素 直 に す ご い で す ね。
そ の 好 調 さ を も う 少 し 具 体 的 な 数 字で 見 て い き た い ん で す が、 特 に。
え っ と、 注 目 す べ き ポ イ ン ト っ て ど こで し ょ？
う は い。で は、 主 要 な 経 営 指 標 を ち ょ っ と 分 解
し て い き ま し ょ う か。ま ず、 イ ー ピ ー エ ス。
こ れ は 一 株 当 た り 利 益 の こ と で す ね。は い、 こ れ が 61 セ ン ト で し た。
で、 市 場 の ア ナ リ ス ト た ち の 予 想 コ ンセ ン サ ス っ て い う の は、 だ い た い 53
セ ン ト あ た り だ っ た ん で。こ れ を ま あ、 大 き く 上 回 る ポ ジ テ ィ ブ
サ プ ラ イ ズ と い う こ と で す。な る ほ ど。
予 想 を 超 え て き た と。次 に 売 上 高。
こ れ が 12.7 億 ド ル。こ ち ら も で す ね。
市 場 予 想 の 範 囲。だ い た い 11.9 億 ド ル か ら 12.13 億 ド
ル く ら い で し た が、 こ れ も ち ゃ ん と クリ ア し て き た。
と。う ん、 う ん。
先 ほ ど も 触 れ ま し た け ど、 前 年 同 期 比で 100% 増、 つ ま り 2倍 に な っ て る わ け
で す。2倍。
え え、 こ の 規 模 の 会 社 で 売 り 上 げ が 倍増 っ て い う の は な か な か イ ン パ ク ト
あ り ま す よ ね。確 か に。
そ う で す ね。そ し て 純 利 益 は 5.56 億 ド ル。
一 株 当 た り に 換 算 す る と、 さ っ き の イー ピ ー エ ス 61 セ ン ト に な る わ け で
す。で、 前 年 の 同 じ 時 期 が 1.5 億 ド ル、 一
株 当 た り だ と 17 セ ン ト で し た か ら、利 益 額 で 約 3.7 倍 と い う の を。
ま あ、 非 常 に 力 強 い 結 果 と 言 え ま す。ね、 な る ほ ど。
03:01
イ ー ピ ー エ ス 売 上、 純 利 益 三 拍 子 そ ろっ て 市 場 予 想 を 上 回 っ て、 し か も 前 年
か ら の 伸 び が す ご い と。そ の 好 調 な 売 り 上 げ の 中 身、 つ ま り 収
益 源 は ど う な っ て る ん で す か。や っ ぱ り ト レ ー デ ィ ン グ 収 入 が 柱 で
し た よ ね。お っ し ゃ る 通 り で す。
収 益 の 内 訳 を 見 て み る と、 ま ず 取 引 ベー ス の 収 益。
つ ま り 株 式 と か オ プ シ ョ ン、 暗 号 資産。
こ う い う ト レ ー デ ィ ン グ の 手 数 料 によ る 収 益 で す ね。
え？え？
こ れ が 7.3 億 ド ル。前 年 同 期 比 で 129% 増 と、 こ ち ら も 2倍
以 上 に 大 き く 伸 び て い ま す。ほ う。
129% 増。た だ、 こ こ は 少 し 細 か い 点 な ん で す け
ど。一 部 の ア ナ リ ス ト、 特 に ち ょ っ と 強 気
な 予 想 を 出 し て た と こ ろ の 数 字。ま あ、 7.39 億 ド ル か ら 7.43 億 ド ル く
ら い で す か ね。こ こ に は ほ ん の ほ ん の わ ず か に 届 か
な か っ た と い う 見 方 も 一 部 に は あ りま す。
あ。あ な る ほ なるほ ど。
と は い え、 全 体 と し て は 非 常 に 強 い 数字 で す。
は い。で、 そ の 取 引 収 益 の 中 で も 株 式 取 引 の
収 益 が 132% 増、 オ プ シ ョ ン 取 引 も50% 増 と、 ま あ し っ か り 伸 び て る ん で
す が。や っ ぱ り 今 回、 特 に 目 を 引 く の が 暗 号
資 産 ク リ プ ト の 取 引 収 益 で す。お っ。
ク リ プ ト。こ れ が な ん と。
前 年 同 期 比 で +300%。え っ、 300？
え え。4倍 に な っ た 計 算 で す。
こ れ は 驚 異 的 で。す よ ね。
4倍 は す ご い で す ね。そ の 一方 で も う 一 つ の 柱 で あ る 利 息 収
入 と か 貸 付 に よ る 収 益。こ れ も で す ね、 4.56、 億 ド ル と 前 年 同
期 比 で 66% 増 加 し て い ま す。こ ち ら も 伸 び て る ん で す ね。
え？え？
ま あ、 金 利 が 高 い 環 境 が 追 い 風 に な って い る 面 も あ っ て、 こ ち ら も 市 場 予 想
の 4.23 億 ド ル を 上 回 る。ま あ 堅 調 さ で す。
な る ほ ど。さ ら に ロ ビ ン フ ッ ド ゴ ー ル ド っ て い
う 有 料 の サ ブ ス ク リ プ シ ョ ン 会 員 数、こ れ も で す ね、 前 年 同 期 比 で 77% 増 え
て 390万人 に 達 し て い ま す。え え。
な の で、 安 定 し た 収 益 源 と し て ち ゃ んと 育 っ て き て る っ て い う 証 拠 で す ね。
う ん。す ご い 成 長 で す ね。
特 に 暗 号 資 産 の 300% 増 っ て い う のは、 な ん か も う 爆 発 的 と 言 っ て も い い
レ ベ ル で す よ ね。そ う で す ね。
取 引 収 益 で 一 部 ア ナ リ ス ト 予 想 に わず か に 届 か な か っ た っ て い う 話 も あ
り ま し た け ど、 全 体 で 見 る と そ れ を 補っ て 余 る 勢 い を 感 じ ま す ね。
え え。ま さ に そ の 通 り だ と 思 い ま す。
そ の 他 の ハ イ ラ イ ト と し て は、 ま ず10月 に は 株 式 オ プ シ ョ ン、 そ れ か ら 最
近 力 を 入 れ て い る 予 測 市 場 プ レ デ ィク シ ョ ン マ ー ケ ッ ト と か 先 物 取 引 に
お い て、 月 末 の 取 引 量 が 過 去 最 高 を 記録 し た と 発 表 し て い ま す。
ほ う、 過 去 最 高。え え。
市 場 環 境 が 結 構 不 安 定 な 中 で も、 ユ ーザ ー の ア ク テ ィ ビ テ ィ は 高 か っ た と
い う こ と み た い で す ね。な る ほ ど、 そ の 予 測 市 場、 こ れ は ま あ
特 定 の イ ベ ン ト、 例 え ば 選 挙 の 結 果 とか を 予 想 し て 取 引 す る、 ま あ 比 較 的 新
し い タ イ プ の 市 場 で す け ど、 こ れ とか。
あ と、 以 前 買 収 し た 暗 号 資 産 取 引 所 のビ ッ ト ス タ ン プ、 こ う い っ た 事 業 多 角
06:04
化 の 取 り 組 み が で す ね、 着 実 に 収 益 に貢 献 に 始 め て い る 点 も 注 目 で す。
う ん う ん。シ ー エ フ オ ー 最 高 財 務 責 任 者 の コ メ
ン ト に よ る と、 こ れ ら の 新 し い 取 り 組み が、 年 間 で お よ そ 1億 ド ル 規 模 の 収
益 を 生 み 出 す ペ ー ス に な っ て い る との こ と で す。
へ え、 1億 ド ル 規 模 で す か。着 実 に 育 っ て き て る ん で す ね。
そ う で す ね。そ れ か ら、 こ れ は 業 績 と は 直 接 関 係 な
い ん で す け ど、 企 業 と し て の、 ま あ 信用 の 面 で 大 き な 出 来 事 が あ り ま し た。
9月 に は 米 国 の 代 表 的 な 株 価 指 数 で ある エ ス ア ン ド ビ ー 500種 株 価 指 数 に 採
用 さ れ た ん で す。あ あ。
そ れ は 大 き い で す ね。え え、 こ れ は も う ロ ビ ン フ ッ ド が 市 場
で 主 要 な プ レイ ヤ ー と し て 認 知 さ れ た証 と 言 え る ん じ ゃ な い で し ょ う か。
確 か に。も ち ろ ん あ の 良 い 話 ば か り で は あ り
ま せ ん。で、 将 来 の コ ス ト に 関 し て 2025年 の 調
整 後 営 業 費 用、 こ れ 株 式 ベ ー ス の 報 酬を 含 む ん で す が、 こ れ の 見 通 し を 従 来
の 21.5 億 か ら 22億5 億 ド ル の レ ン ジか ら 約 22.8 億 ド ル へ と ち ょ っ と 引 き
荒 れ て る ん で す ね。あ、 コ ス ト が 増 え る と。
え え、 ま あ、 成 長 投 資 が か さ む と い うこ と で し ょ う け ど、 コ ス ト 増 っ て い う
の は 将 来 の 利 益 を 圧 迫 す る 要 因 に はな り 得 ま す か ら ね。
う ん。な る ほ ど。
そ れ か ら 人 事 面 で の 発 表 も あ り ま した。
長 年 に わ た っ て 同 社 の 財 務 を 支 え てき た ジ ェ イ ソ ン ワ ー ニ ッ ク シ ー エ フ
オ ー が 2026年 に 退 任 す る 予 定 で あ ると い う こ と も 明 ら か に さ れ ま し た。
あ。あ、 シ ー エ フ オ ー が 退 任 で す か。
え え。ま あ、 経 営 陣 の 交 代 っ て い う の は、 時
に 市 場 か ら 不 透 明 要 因 と み な さ れ るこ と も あ り ま す ね。
な る ほ ど。予 測 市 場 と か ビ ッ ト ス タ ン プ 買 収 と
い っ た 多 角 化 が 実 を 結 び 始 め て。エ ス ア ン ド ピ ー 500 採 用 と い う お 墨
付 き も 得 た と。一方 で、 コ ス ト 見 通 し の 引 き 上 げ と か、
長 年 貢 献 し て き た シ ー エ フ オ ー の 退任 発 表 も あ っ た わ け で す ね。
で も や っ ぱ り ど う し て も 気 に な る のは、 あ の 暗 号 資 産 の、 あ の 爆 発 的 な 伸
び で す よ。え？
え？え。
え。ロ ビ ン フ ッ ド は こ こ に か な り 注 力 し
て い る 印 象 で す け ど、 足 元 の 状 況 っ てど う な ん で し ょ う か？
は い。先 ほ ど お 伝 え し た 通 り、 暗 号 資 産 取 引
収 益 が 前 年 同 期 比 300% 増 と、 こ の 第三 四 半 期 の 目 覚 ま し い 成 長 を ま あ 大
き く 牽 引 し た こ と は 間 違 い な い で す。ロ ビ ン フ ッ ド の 戦 略 が、 今 の と こ ろ は
こ う 当 た っ て い る 形 で す よ ね。う ん。
た だ、 こ こ で ち ょ っ と 引 い て で す ね。暗 号 資 産 市 場 全 体 の あ の 最 近 の 状 況
を 見 て み る と、 実 は こ ち ら は 少 し 様 子が 異 な る ん で す よ。
え？そ う な ん で す か？
ロ ビ ン フ ッ ド の 決 算 は 好 調 だ っ た んで す け ど、 市 場 全 体 で 見 る と う ん。
か な り 厳 し い 状 況 が 続 い て い る ん です。
へ。え、 例 え ば 代 表 格 で あ る ビ ッ ト コ イ ン
の 価 格。10月 に は 一時、 12万6千 ド ル を 超 え る 史
上 最 高 値 を 更 新 し ま し た け ど、 そ の 後は こ う 下 落 基 調 を 強 め て い る ん で。
09:00
す あ ら ら。11月 に 入 っ て か ら は 一時 十万 ド ル の 節
目 を 割 り 込 ん で、 こ れ は 6月 以 来 の 安値 水 準 ま で 落 ち 込 み ま し た。
6月 以 来。え え。
実 際、 10月 の ビ ッ ト コ イ ン の 月 間 パ フォ ー マ ン ス は -3.7% と 過 去 十 年 間 で
見 て も 実 は 最 悪 の 月 だ っ た ん で す。え っ と、 史 上 最 高 値 を 付 け た 直 後 に そ
ん な 急 落 で す か。し か も 10月 が 過 去 十 年 で 最 悪 の パ フ
ォ ー マ ン ス と は 何 か 特 別 な 理 由 が あっ た ん で す か？
う ん、 複 数 の 要 因 が 絡 み 合 っ て い る と考 え ら れ ま す ね。
ま ず 大 き い の は、 や っ ぱ り 金 融 政 策 の動 向 で す。
10月 末 の FOMC で FRB、 つ ま り ア メ リカ の 中 央 銀 行 が 今 後 の 利 下 げ に 対 し
て か な り 慎 重 な 姿 勢 を 示 し ま し た よね。
は い。あ り ま し た ね。
こ れ を 受 け て、 投 資 家 が、 ビ ッ ト コ イン の よ う な こ う リ ス ク の 高 い と さ れ
る 資 産 か ら 一 旦 資 金 を 引 き 上 げ る 動き が 加 速 し た と い う 面 が あ り ま す。
な る ほ。ど。
そ れ に 加 え て 今 回 の 下 落 局 面 で は。単 に 短 期 的 な レ バ レ ッ ジ、 つ ま り 借 金
を し て 買 っ て た ポ ジ シ ョ ン が 解 消 され た だ け じ ゃ な い ん じ ゃ な い か と い
う 分 析 も 出 て き て る ん で す。ほ う、 長 期 保 有 者。
市 場 で は ク ジ ラ な ん て 呼 ば れ る こ とも あ る 大 口 投 資 家 が で す ね。
保 有 し て い る 現 物、 つ ま り 実 際 の ビ ット コ イ ン を 売 却 し て い る 動 き が 観 測
さ れ て い る と。え っ と。
ク ジ ラ が 売 っ て る。A、 あ る 分 析 に よ れ ば、 過 去 一 ヶ 月 ほ
ど で お よ そ 450億 ド ル 相 当、 日 本 円 にし た ら 7兆 円 近 い 規 模 の ビ ッ ト コ イ ン
が、 こ う し た 長 期 保 有 者 に よ っ て 売 られ た 可 能 性 が あ る と 指 摘 さ れ て い る
ん で す。は あ。
7兆 円 規 模 で す か？エ フ ア ー ル ビ ー の 慎 重 姿 勢 に 加 え て、
そ の 長 期 保 有 者 の ク ジ ラ ま で が 現 物を 売 っ て い る と な る と、 こ れ は な ん か
市 場 の 雰 囲 気 が か な り 冷 え 込 ん で いる 証 拠 で す ね。
こ れ は ロ ビ ン フ ッ ド の 好 調 だ っ た 暗号 資 産 事 業 に 今 後 ブ レ ー キ を か け る
こ と に な り ま せ ん か？ち ょ っ と 心 配 に な り ま す け ど。
そ う で す ね。短 期 的 な 影 響 は？
う ん、 避 け ら れ な い か も し れ な い です。
ビ ッ ト コ イ ン を は じ め と す る 暗 号 資産 価 格 の 下 落 っ て い う の は？
ロ ビ ン フ ッ ド が 顧 客 か ら 預 か っ て いる 資 産 ア セ ツ ア ン ダ ー カ ス ト デ ィ っ
て 言 い ま す け ど、 そ の 価 値 を め で り させ ま す し、 何 よ り 顧 客 の 投 資 意 欲、 い
わ ゆ る セ ン チ メ ン ト で す ね。市 場 参 加 者 の 心 理 状 態 に、 こ う 冷 や 水
を 浴 び せ る 可 能 性 が あ り ま す。う ん。
セ ン チ メ ン ト で す か。事 実、 決 算 発 表 後、 ビ ッ ト コ イ ン 価 格
の 下 落 に こ う 連 動 す る よ う な 形 で、 ロビ ン フ ッ ド の 株 価 が 時 間 外 取 引 で 下
落 す る 場 面 も 見 ら れ ま し た。プ レ マ ー ケ ッ ト 取 引 開 始 前 の 時 間 外
取 引 で 4% 下 落 し た。な ん て 報 道 も あ り ま し た ね。
あ あ。や っ ぱ り 影 響 は 出 て る ん で す ね。
た だ、 一方 で 見 方 を 変 え れ ば、 価 格 の ボラ テ ィ リ テ ィ、 つ ま り 変 動 幅 が 大 き い
と い う こ と は、 そ れ だ け 取 引 の 機 会 が増 え る と い う こ と で も あ る ん で す。
あ あ、 な る ほ ど。価 格 が 大 き く 動 け ば、 そ れ に 伴 っ て 売
買 も 活 発 に な る 傾 向 が あ り ま す か ら。実 際 に ロ ビ ン フ ッ ド は、 さ っ き 触 れ た
よ う に 10月 の 取 引 量 が 過 去 最 高 だ った と 述 べ て ま す し。
12:03
確 か に。で す か ら、 価 格 下 落 が セ ン チ メ ン ト を
冷 や す 一方 で、 取 引 自 体 が 活 発 で あ れば、 取 引 手 数 料 収 入 に と っ て は む し ろ
プ ラ ス に 働 く 可 能 性 も あ る。こ こ は 非 常 に こ う 悩 ま し い と こ ろ で
す よ ね。ふ む ふ む、 価 格 が 下 が る と 預 か り 資 産
と か 心 理 的 に は マ イ ナ ス だ け ど、 値 動き が 激 し け れ ば 取 引 は 増 え て。
手 数 料 収 入 に は プ ラ ス に な る か も しれ な い と。
こ れ は 単 純 に は 判 断 で き な い で す ね。で は、 今 回 の 非 常 に 好 調 な 決 算 発 表 を
受 け て、 ロ ビ ン フ ッ ド の 株 価 そ の も のは 結 局 ど う 動 い た ん で し ょ う か？
そ れ が で す ね。決 算 が 発 表 さ れ た 11月5日 の 日 中 の 通
常 取 引 で は、 株 価 は 前 日 比 で +4.15%と ま あ、 決 算 へ の 期 待 感 も あ っ た の
か、 し っ か り 上 昇 し て 取 引 を 終 え た んで す よ。
お。日 中 は 上 が っ て た ん で す ね。
と こ ろ が 問 題 は そ の 後 の 時 間 外 取 引、い わ ゆ る ア フ タ ー マ ー ケ ッ ト で す。
決 算 内 容 が 発 表 さ れ る と、 株 価 は 一 転し て 下 落 に 転 じ ま し た。
え え え え。ち ょ っ と 最 新 の 情 報 を 見 る 限 り で す
と、 一時 3% か ら 5% 程 度 の 下 落 に な って い ま す ね。
あ。れ、 あ れ だ け 素 晴 ら し い 決 算 内 容 だ っ
た の に、 発 表 後 に 時 間 外 で 売 ら れ て しま っ た ん で す か？
正 直 ち ょ っ と 意 外 で す よ ね、 最 近。そ う い え ば あ の パ ラ ン テ ィ ア と か
AMD の 決 算 で も。市 場 予 想 を 上 回 る 良 い 内 容 だ っ た の
に、 発 表 後 に 株 価 が 下 が る。み た い な ケ ー ス が 続 い て い る 気 が す
る ん で す け ど。え？
え？え？
え。こ れ は 一 体 ど う し て な ん で し ょ う。
ま さ に 最 近 よ く 見 ら れ る 現 象 で す よね。
こ れ に は う ん、 い く つ か の 理 由 が 複 合的 に 絡 ん で い る と 考 え ら れ ま す。
は い。ま ず 考 え ら れ る の は 期 待 値 の 高 さ で
す ね。決 算 発 表 の 前 か ら 市 場 が ロ ビ ン フ ッ
ド な ら、 ま あ、 こ れ く ら い は 良 い 決 算を 出 し て 当 然 だ ろ う と。
な ん か、 す で に と ん で も な く 高 い ハ ード ル を 設 定 し て し ま っ て い る 場 合 で
す。あ あ、 な る ほ ど。
実 際 に そ の 高 い ハ ー ド ル を ク リ ア する 良 い 決 算 が 出 て も、 ま あ 予 想 通 り だ
ね。驚 き は な い な み た い に 受 け 止 め ら れ
て、 む し ろ 材 料 出 尽 く し と し て 売 ら れて し ま う こ と が あ る ん で す。
材 料 出 尽 く し で す か？そ れ に 加 え て 重 要 な の が、 ガ イ ダ ン
ス、 つ ま り 会 社 が 示 す 今 後 の 業 績 見 通し で す。
今 回 の 決 算 自 体 は ど ん な に 良 く て も。会 社 が 示 す こ れ か ら 先 の 見 通 し が 市
場 の 期 待 に 届 か な か っ た り、 あ る い はち ょ っ と 慎 重 な ト ー ン だ っ た り す る
と、 あ れ？こ の 先 の 成 長 は 大 丈 夫 な の か な？
っ て 投 資 家 が 不 安 視 し て、 株 価 が 売 られ や す く な り ま す。
ふ む、 ふ む。特 に 今 回 ロ ビ ン フ ッ ド は 将 来 の コ ス
ト 営 業 費 用 の 見 通 し を 引 き 上 げ て まし た よ ね。
あ あ。そ う で し た ね。
こ れ も、 将 来 の 利 益 へ の 懸 念 と 受 け 止め ら れ た 可 能 性 は あ り ま す ね。
な る ほ ど な。も ち ろ ん。
も っ と 単 純 に。決 算 発 表 と い う イ ベ ン ト を き っ か け
に、 こ れ ま で 上 が っ て き た 分 の 利 益 を一 旦 確 定 し よ う と い う 利 益 確 定 売 り
の 動 き が 出 て い る っ て い う 側 面 も ある で し ょ う。
15:01
は い は い。そ し て 最 後 に 忘 れ て は な ら な い の が、
そ の 時 々 の マ ク ロ 環 境、 つ ま り 市 場 全体 の 地 合 い の 影 響 で す。
例 え ば、 金 融 政 策 の 先 置 き が 不 透 明 だっ た り、 景 気 へ の 懸 念 が 強 ま っ て い た
り す る と。ど ん な に 個 別 の 企 業 が 良 い 決 算 を 出
し て も、 市 場 全 体 の ム ー ド に 引 っ 張 られ て 売 ら れ て し ま う と い う こ と は 往
々 に し て 起 こ り ま。す、 な る ほ ど、 期 待 が 高 す ぎ た と か、 将
来 の 見 通 し が ち ょ っ と 物 足 り な い 利益 確 定 の 売 り、 そ し て 市 場 全 体 の 雰 囲
気 な ん か 色 々 な 要 因 が 複 雑 に 絡 み 合っ て 好 決 算 イ コ ー ル 株 価 上 昇 と は 単
純 に な ら な い わ け で す ね。そ う な ん で す。
こ の 好。決 算 な の に 株 が 下 落 っ て い う 現 象。
こ れ が。単 な る 市 場 の 気 ま ぐ れ と か じ ゃ な く
て、 今 の 市 場 が い か に 将 来 の 物 語、 特に 金 利 み た い な マ ク ロ 要 因 に 敏 感 に
な っ て い る か の 表 れ な の か も し れ ませ ん ね。
つ ま り、 企 業 の 今 の 成 績 よ り も、 未 来へ の 不 安 と か 期 待 が 株 価 を 大 き く 動
か し て い る 状 態 っ て 言 え そ う で。す え え。
お っ し ゃ る 通 り だ と 思 い ま す。そ の マ ク ロ 環 境 に つ い て で す が、 ち ょ
う ど 10月 末 に ア メ リ カ の 金 融 政 策 を決 め る FOMC が あ り ま し た よ ね。
は い。あ り ま し た ね。
そ こ で 利 下 げ が 決 ま っ た も の の、 パ ウエ ル 議 長 の 発 言 で 年 内 に も う 1回 利 下
げ が あ る っ て い う 期 待 は 後 退 し た なん て 話 も 聞 き ま し た。
こ の あ た り は ロ ビ ン フ ッ ド み た い なフ ィ ン テ ッ ク 企 業 に は ど う 影 響 し て
く る ん で し ょ う か？は い。
10月 末 の FOMC は 非 常 に 注 目 度 が 高 かっ た で す ね。
ま ず 決 定 事 項 を お さ ら い す る と、 市 場の 予 想 通 り、 政 策 金 利 が 0.25% 引 き 下
げ ら れ ま し た。は い。
こ れ で 9月 に 続 い て 2回 号 連 続 の 利 下げ と な っ て、 FF 金 利 の 誘 導 目 標 レ ン
ジ は 3.75% か ら 4% に な っ た と。そ し て FRB が 市 場 か ら 資 金 を 吸 収 す
る 量 的 引 き 締 め、 い わ ゆ る qt も12月1日 で 終 了 す る こ と が 決 ま り ま し
た。こ こ ま で は ま あ、 市 場 の シ ナ リ オ 通 り
と 言 え ま す ね。う ん う ん、 問 題 は そ の 後 の パ ウ エ ル 議
長 の 記 者 会 見 だ っ た ん で す よ ね。市 場 で は 12月 に も 追 加 利 下 げ が あ る
ん じ ゃ な い か っ て い う 期 待 が か な り高 ま っ て た ん で す け ど、 議 長 は こ れ を
牽 制 す る よ う に、 12月 の 追 加 利 下 げ は決 ま っ た こ と で は な い。
む し ろ そ の 逆 だ。not close to calling for IT と。
か な り 強 い 口 調 で、 こ う 釘 を 刺 し た んで す。
お お。結 構 強 く 言 っ た ん で す ね。
え え。そ の 理 由 と し て、 政 府 機 関 の 一 部 閉 鎖
の 影 響 で 経 済 状 況 を 示 す デ ー タ が 十分に 入 手 で き て い な い こ と な ど を 挙 げ
て、 まる で 霧 の 中 を 運 転 し て い る よ うな も の だ と 表 現 し ま し た。
霧 の 中。そ し て、 こ う い う 不 確 実 な 時 は ス ピ ー
ド を 落 と す の が 賢 明 だ と も 述 べ て、 追加 利 下 げ に 慎 重 な 姿 勢 を 鮮 明 に し た
ん で す ね。こ れ は 市 場 に と っ て は や や タ カ 派。
つ ま り、 金 融 引 き 締 め に 前 向 き と も 受け 取 れ る 発 言 で し た。
霧 の 中 で す か。確 か に デ ー タ が 足 り な け れ ば 先 の 状
況 は よ く 見 え ま せ ん も ん ね。わ か り や す い 例 え で す け ど、 市 場 参 加
18:02
者 に と っ て は ち ょ っ と 不 安 に な る 言葉 で も あ り ま す ね。
ま さ に そ の 通 り で、 こ の パ ウ エ ル 議 長の 発 言 を 受 け て で す ね、 市 場 が 織 り 込
ん で い た 12月 の 追 加 利 下 げ の 確 率 は。発 表 前 は も う ほ ぼ 確 実 視 さ れ て い た
も の が、 一 気 に 7割 以 下 に ま で 低 下 しま し た。
へ え、 そ ん な に 下 が っ た ん で す か？え？
え？さ て、 こ の 利 下 げ 期 待 の 後 退 が ロ ビ ン
フ ッ ド の よ う な フ ィ ン テ ッ ク 企 業 にど う 影 響 す る か で す が、 ま ず マ イ ナ ス
面 と し て は、 や は り 金 利 低 下 期 待 の 後退 そ の も の で す。
本 来、 金 利 が 低 い 環 境 っ て い う の は、将 来 の 成 長 に 期 待 が 集 まる グ ロ ー ス
株、 ま さ に ロ ビ ン フ ッ ド の よ う な フ ィン テ ッ ク 企 業 に と っ て は 追 い 風 な ん
で す ね。は い。
な ぜ な ら、 金 利 が 低 い 方 が、 将 来 稼 ぐで あ ろ う 利 益 の 現 在 価 値 が 高 く 評 価
さ れ や す い か ら で す。は い。
で す か ら、 今 後 の 利 下 げ ペ ー ス が 鈍 化す る か も し れ な い っ て い う 見 方 は、 株
価 の 評 価 バ リ ュ エ ー シ ョ ン で す ね。つ ま り、 企 業 の 将 来 価 値 に 対 し て 株 価
が 割 高 か 割 安 か と い う 点 で は 逆 風 にな り 得 る と。
う ん。な る ほ ど。
ま た、 暗 号 資 産 市 場 へ の 影 響 も 無 視 でき ま せ ん。
暗 号 資 産 市 場 は、 歴 史 的 に 見 て も 金 融緩 和 へ の 期 待 に 非 常 に 敏 感 に 反 応 す
る 傾 向 が あ り ま す。利 下 げ 期 待 が 後 退 し た こ と が 最 近 の
ビ ッ ト コ イ ン 価 格 下 落 の 一 因 と も なっ て お り、 こ れ は ロ ビ ン フ ッ ド の 暗 号
資 産 事 業 を 取 り 巻 く セ ン チ メ ン ト、 つま り 市 場 心 理 に は マ イ ナ ス に 働 く 可
能 性 が あ り ま す。暗 号 死 者 に も 影 響 が 出 る と。
一方 で 必 ず し も 悪 い 面 ば か り で は な いん で す。
プ ラ ス 面 と し て は、 利 息 収 入 へ の 影 響が 考 え ら れ ま す。
ほ う。金 利 が な か な か 下 が ら ず、 比 較 的 高 い
水 準 で と ど まる の で あ れ ば、 ロ ビ ン フッ ド が 顧 客 の 預 か り 金 な ど か ら 得 る
利 息 収 入 は 高 い 水 準 を 維 持 で き る 可能 性 が あ る わ け で す。
あ あ、 そ う か。実 際 に 今 回 の 第 三 四 半 期 決 算 で も 利
息 収 入 は 前 年 比 +66% と 非 常 に 好 調 でし た。
こ の 収 益 源 に と っ て は、 金 利 高 止 ま りは む し ろ 追 い 風 に な る と い う こ と で
す。な る ほ ど。
金 利 が な か な か 下 が ら な い と。株 価 の 評 価 バ リ ュ エ ー シ ョ ン と か。
暗 号 資 産 市 場 の セ ン チ メ ン ト に は マイ ナ ス に 働 く か も し れ な い け ど、 一方
で ロ ビ ン フ ッ ド 自 身 の 利 息 収 入 は 増え る 可 能 性 が あ る と。
こ れ は 本 当 に ど っ ち に 転 ぶ か わ か らな い 投 資 家 に と っ て は 悩 ま し い 状 況
で す ね。お っ し ゃ る 通 り で す。
金 利 環 境 の 変 化 が、 事 業 の 異 な る 側 面に プ ラ ス と マ イ ナ ス の 両 方 の 影 響 を
与 え る 可 能 性 が あ る わ け で す ね。う ん。
い ろ い ろ な 影 響 が あ る ん で す ね。で は 最 後 に、 こ れ ま で の 話 を 総 合 し て
ロ ビ ン フ ッ ド へ の 投 資 を 考 え て い る、あ る い は す で に 保 有 し て い る 個 人 投
資 家 と し て 特 に 気 を つ け る べ き 点、 注意 す べ き リ ス ク っ て 何 で し ょ う か？
そ う で す ね。い く つ か 重 要 な ポ イ ン ト が あ り ま す
ね。ま ず 第 一 に、 こ れ は ま あ 常 に 言 え る こ
と で す が、 株 価 の ボ ラ テ ィ リ テ ィ が 高い と い う こ と で す。
ボ ラ テ ィ リ テ ィ。ロ ビ ン フ ッ ド の 株 価 は、 市 場 全 体 の 動
21:00
き と か ニ ュ ー ス 特 に 暗 号 資 産 関 連 のニ ュ ー ス が 出 る と、 他 の 銘 柄 以 上 に 大
き く 変 動 す る 傾 向 が あ り ま す。決 算 発 表 後 の 時 間 外 で の 動 き を 見 て
も、 そ の 一 端 が 伺 え ま す よ ね。確 か に。
な の で、 ご 自 身 の 取 れ る リ ス ク の 範 囲を し っ か り 見 極 め る 必 要 が あ る と い
う こ と で す。は い。
第 二 に、 取 引 量 へ の 依 存 と い う 構 造 です ね。
収 益 の 大 き な 柱 の 一 つ が、 依 然 と し て株 式 や 暗 号 資 産 な ど の 取 引 手 数 料 で
あ る こ と は 事 実 で す。し た が っ て、 市 場 全 体 の 取 引 活 動 が 鈍
化 す る よ う な 局 面 で は、 ロ ビ ン フ ッ ドの 業 績 に も 影 響 が 出 や す く な り ま す。
う ん。た だ、 先 ほ ど 見 た よ う に、 利 息 収 入 と
か、 ゴ ー ル ド 会 員 の よ う な サ ブ ス ク リプ シ ョ ン 収 入 と か、 収 益 源 の 多 角 化 は
着 実 に 進 展 し て い ま す。こ の 点 は 以 前 に 比 べ れ ば リ ス ク 分 散
が 進 ん で い る と 評 価 で き る で し ょ う。な る ほ ど。
第 三 に 競 争 環 境 の 激 化 で す。株 式 取 引 に お け る 手 数 料 無 料 の 競 争
は 依 然 と し て 激 し い で す し、 暗 号 資 産分 野 で は コ イ ン ベ ー ス の よ う な 専 門
取 引 所、 ま た チ ャ ー ル ズ シ ュ ワ ブ み たい な 既 存 の 大 手 証 券 会 社 も デ ジ タ ル
化 を 進 め て い て、 競 争 相 手 は 強 力 です。
ロ ビ ン フ ッ ド が 優 位 性 を 保 ち 続 け られ る か。
こ こ は 常 に 注 視 が 必 要 で す ね。競 争 は 厳 し い と。
第 四 に 規 制 リ ス ク で す。フ ィ ン テ ッ ク、 と り わ け 暗 号 資 産 の 分
野 は、 ま だ 法 規 制 が 完 全 に 整 備 さ れ てい な い 部 分 が 多 く て、 各 国 で 議 論 が 続
い て い ま す。今 後 の 規 制 の 動 向 次 第 で は、 ロ ビ ン フ
ッ ド の ビ ジ ネ ス モ デ ル と か、 収 益 性 に影 響 が 出 る リ ス ク も、 ま あ 念 頭 に 置 く
必 要 が あ り ま。す。
規 制 も 気 に な り ま す ね。そ し て 最 後 に、 今 日 何 度 も 触 れ て き た
マ ク ロ 環 境 と 市 場 の 期 待 値 で す。現 在 の ロ ビ ン フ ッ ド の 株 価 に は 依 然
と し て か な り 高 い 成 長 期 待 が 織 り 込ま れ て い る と 考 え ら れ ま す。
そ の た め、 FRB の 金 融 政 策 の 行 方、 まさ に パ ウ エ ル 議 長 の 言 う 霧 の 中 の 状
況 で す ね。は い、 こ れ と か。
景 気 全 体 の 動 向 と い っ た マ ク ロ 環 境の 変 化 に 対 し て、 株 価 が 敏 感 に 反 応 し
や す い と い う こ と は 強 く 意 識 し て おく べ き で し ょ。
う い や、 ロ ビ ン フ ッ ド 第 三 四 半 期 の 数字 だ け 見 る と 本 当 に す ご い 勢 い な ん
で す け ど、 そ の 裏 側 と い う か、 取 り 巻く 環 境 は か な り 複 雑 だ と い う こ と が
今 日 よ く わ か り ま し た。え え。
好 決 算 で も 株 価 が 素 直 に 上 が ら な い背 景 に あ る 市 場 心 理 と か、 金 融 政 策 の
霧 の 中 が 与 え る 影 響、 そ し て 投 資 家 とし て 注 意 す べ き リ ス ク ま で。
い や、 今 回 も 非 常 に 勉 強 に な。り ま し た。
そ う で す ね。あ の 金 融 政 策 の プ ロ 中 の プ ロ で あ る
エ フ ア ー ル ビ ー の 内 部 で す ら、 今 後 の利 下 げ に つ い て 意 見 が 大 き く 割 れ て
い る と 言 わ れ る ほ ど で す か ら、 そ れ だけ 先 行 き を 見 通 す の が 難 し い 霧 の 中
の 状 況 だ と い う こ と で す。う ん。
市 場 参 加 者 の あ る 意 味 楽 観 的 な 期 待と、 こ う し た 専 門 家 た ち の 慎 重 さ、 あ
る い は 意 見 の 対 立、 そ の 間 に 横 た わ るギ ャ ッ プ に こ そ、 も し か し た ら 今 後 の
市 場 の 方 向 性 と か、 投 資 家 に と っ て のリ ス ク、 そ し て 同 時 に チ ャ ン ス を 見 つ
24:02
け。い る ヒ ン ト が 隠 さ れ て い る の か も し
れ な い で す ね。な る ほ ど な ギ ャ ッ プ に ヒ ン ト が。
皆 さ ん も 今 日 の ロ ビ ン フ ッ ド の 話、 ご自 身 の 投 資 の ヒ ン ト に な り ま し た で
し ょ う か。米 国 株 投 資 の 耳 寄 り の 話 で は、 こ れ か
ら も 皆 さ ん が 気 に な る 米 国 株 と か マー ケ ッ ト の 動 き、 投 資 に 関 す る 情 報
を、 こ の よ う に で き る だ け 楽 し く、 そし て 少 し で も わ か り や す く、 深 掘 り し
て お 伝 え し て い き た い と 思 っ て い ます。
も し よ ろ し け れ ば、 ぜ ひ こ の ユ ー チ ュー ブ チ ャ ン ネ ル へ の 登 録 を お 願 い し
ま す。お 願 い し ま す。
そ し て 次 は こ れ こ れ 社 の 決 算 を 取 り上 げ て ほ し い と か 今 回 の ロ ビ ン フ ッ
ド の 話、 私 は こ う 思 っ た。な ど、 あ な た の 声 も ぜ ひ コ メ ン ト 欄 で
教 え て い た だ け る と 嬉 し い で す。皆 さ ん の 声 が 私 た ち に 立 っ て 何 よ り
の 励 み に な り ま す。そ れ で は 今 日 は こ の 辺 で 失 礼 し ま す。
そ れ で は、 次 回 も。お 耳 を。
拝 借。