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米 国 株 投 資 の 耳 寄 り の 話 へ よ う こ そ。こ ん に ち は、 リ ス ナ ー の 皆 さ ん、 今 回
も よ ろ し く お 願 い し ま す。さ あ、 や っ て ま い り ま し た。
今 季 の 決 算 シ ー ズ ン。も う 誰 も が ラ ス ボ ス っ て 認 め る 存 在
で す よ ね。え え。
世 界 中 の 投 資 家 が 文 字 通 り 固 唾 を 飲ん で 見 守 っ て い た エ ヌ ビ デ ィ ア の 第
三 四 半 期 決 算 が た っ た 今、 発 表 さ れ まし た。
い や。こ の 決 算 発 表 直 前 ま で の 市 場 の 雰 囲
気 な ん か す ご か っ た で す ね。す ご か っ た。
い よ い よ エ ー ア イ バ ブ ル 崩 壊 か。み た い な。
か な り 重 く て。え え？
と 不 穏 な ム ー ド が 漂 っ て ま し た。本。
当 に そ う で す よ ね。な ん か 名 だ た る 大 物 投 資 家 た ち が 次
々 と 株 を 売 却 す る ニ ュ ー ス が 飛 び 込ん で き て、 市 場 は も の す ご い 緊 張 感 に
包 ま れ て ま し た。え え。
そ こ で 今 回 は、 こ の 歴 史 的 な 決 算 発 表を ど こ よ り も 楽 し く、 そ し て 深 く 速 報
で 徹 底 解 説 し て い き ま す。ま さ に 正 規 の 空 売 り を 仕 掛 け た 弱 気
派 と、 異 次 元 の 成 長 を 信 じ る 強 気 派 の真 っ 向 勝 負。
は い。こ の AI バ ブ ル 論 争 に、 ま あ 一 つ の 答
え が 出 た。そ ん な 決 算。
だ っ た か も し れ ま せ ん ね。オ。
ッ ケ ー で は 早 速 そ の 中 身 に 入 っ て いき た い ん で す が、 そ の 前 に ま ず、 こ の
決 算 発 表 の 周 辺 で 何 が 起 き て い た のか、 そ の 不 穏 な 動 き に つ い て 少 し 深 く
掘 り 下 げ て み ま し ょ う か。え え え え。
まる で 示 し 合 わ せ た か の よ う に、 業 界の レ ジ ェ ン ド た ち が エ ヌ メ デ ィ ア 株
を 手 放 し て い た ん で す よ ね。そ。
う な ん で す。本 当 に 象 徴 的 な 動 き が 立 て 続 け に 起
こ り ま し た。ま ず 筆 頭 は、 あ の 映 画 マ ネ ー シ ョ ー ト
で 一 躍 有 名 に な っ た 伝 説 の 投 資 家 マイ ケ ル バ ー リ ッ シ ュ で す。
お お。彼 が エ ヌ ビ デ ィ ア に 対 し て 巨 額 の 空
売 り、 つ ま り 株 価 が 下 が る 方 に か け てい た こ と が 明 ら か に な っ た ん で す。
バ ー リ ー の 空 売 り と い う だ け で イ ンパ ク ト が す ご い。
で も、 彼 が た だ の 勘 で 動 く 人 じ ゃ な いこ と は、 も う み ん な 知 っ て ま す も ん
ね。彼 の ロ ジ ッ ク は 何 だ っ た ん で し ょ う
か？そ こ が あ の 非 常 に 鋭 い ん で す。
彼 の 秘 境 の 確 信 は、 AI 関 連 企 業 の 会計 処 理 に 歪 み が あ る と い う も の で し
た。会 計 処 理 に 歪 み。
え え。具 体 的 に は デ ー タ セ ン タ ー で 使 う サ
ー バ ー な ど の。減 価 償 却 期 間 を 意 図 的 に 長 く 設 定 す
る こ と で、 利 益 を 人 為 的 に よ く 見 せ かけ て い る と。
そ う 指 摘 し た ん で す。減 価 償 却 期 間 ち ょ っ と 専 門 的 で す ね。
も う 少 し 噛 み 砕 い て い た だ け ま す。か も ち ろ ん で す。
例 え ば AI の 進 化 っ て 凄 ま じ く 早 い ので、 最 新 の サ ー バ ー も 三 年 後 に は 性 能
的 に 見 劣 り す る か も し れ な い。う ん う ん、 こ れ が 実 態 で す よ ね。
そ れ な の に、 会 計 ル ー ル の 上 で は こ のサ ー バ ー は 七 年 間 使 い ま す と い う こ
と に し て、 費 用 を 七 年 間 に わ た っ て 少し ず つ 計 上 す る ん で。
す あ あ、 な る ほ ど。そ。
う す る と、 目 先 の 利 益 は 大 き く 見 え ます よ ね。
な る ほ ど。本 当 は 三 年 で 価 値 が な く な る も の の、
費 用 を 七 年 に 引 き 伸 ば し て 計 上 す れば、 短 期 的 な 利 益 は か さ 上 げ さ れ る っ
て こ と で す。ね？
ま さ に。バ リ ー は そ の ズ レ が 将 来、 巨 額 の 損 失
と し て 一 気 に 吹 き 出 す リ ス ク を 指 摘し た わ け で す。
う わ ぁ、 AI ブ ー ム っ て い う 熱 狂 の 足元 に あ る 構 造 的 な 危 う さ を つ い た、 非
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常 に ク レ バ ー な 指 摘 で し た。う。
わ ぁ、 そ れ は 根 が 深 い。た だ、 株 価 が 高 い っ て い う 話 じ ゃ な い
ん で す ね。そ う な ん で す。
そ し て、 こ の バ リ ー の 動 き に こ う す るか の よ う に、 他 の 大 物 も 動 い。
た。そ う な ん で す よ。
次 に 市 場 を 驚 か せ た の が、 日 本 で も おな じ み、 孫 正 義 さ ん 率 い る ソ フ ト バ ン
ク グ ル ー プ で す。は い、 な ん と 保 有 し て い た エ ヌ ビ デ ィ
ア 株 を す べ て 売 却 し た っ て い う ニ ュー ス が 飛 び 込 ん で き。
ま し た。全 も で す か？
え え。そ の 額 約 58億 ド ル。
日 本 円 に し て 8000億円 以 上 で す。全 株 売 却。
ソ フ ト バ ン ク と い え ば、 一 度 エ ヌ ビ ディ ア 株 を 早 く 売 り す ぎ て、 そ の 後 の 爆
発 的 な 利 益 を 取 り 逃 し た っ て い う 有名 な 苦 い 経 験 が あ り ま す よ ね。
よ く ご 存 知 で。だ か ら こ そ 市 場 は 混 乱 し た ん で す。
あ の そ ん さ ん が ま た 売 る の か と。で す よ ね。
公 式 な 理 由 は オ ー プ ン エ ー ア イ へ の追 加 投 資 の 資 金 を 捻 出 す る た め と さ
れ て ま す が、 あ の 苦 い 経 験 を し た 上 で全 株 売 却 に 踏 み 切 っ た 背 景 に は、 何 か
我 々 が 知 ら な い 情 報 が あ る ん じ ゃ ない か と。
う ん、 ま あ、 様 々 な 憶 測 を 呼 び ま し たね。
そ し て、 ダ メ 押 し の よ う に 3人目 の 大 物が。
シ リ コ ン バ レ ー の ゴ ッ ド フ ァ ー ザ ー、ペ イ パ ル マ フ ィ ア の ド ン と も 呼 ば れ
る ピ ー タ ー テ ィ ー ル 氏 で す。お お。
彼 が 率 い る ヘ ッ ジ フ ァ ン ド も、 4月 から 9月 の 間 に エ ヌ ビ デ ィ ア 株 を す べ て
売 却 し て い た こ と が 反 映 し ま し た。う わ あ。
こ れ だ け の 大 物 が 次 々 と 売 っ て い ると 聞 く と、 さ す が に あ あ、 AI ブ ー ム も
天 井 な の か な っ て 不 安 に な り ま す よね。
な り ま す よ。普 通 の 投 資 家 な ら、 も う パ ニ ッ ク 売 り
し て も お か し く な い 状 況 で す。え え。
た だ 面 白 い の は、 市 場 は 完 全 に 弱 気 に傾 い た わ け で は な か っ た ん で す よ ね。
お っ し ゃ る 通 り 話 は そ う 単 純 で は なか っ た。
一方 で、 バ ン ク オ ブ ア メ リ カ の よ う なウ ォ ー ル 街 の 大 手 投 資 均 衡 は。
エ ー ア イ バ ブ ル の 懸 念 は 短 期 的 な もの に 過 ぎ な い と、 本 質 的 な 需 要 は こ れ
か ら だ っ て い う レ ポ ー ト を 出 し て、 非常 に 強 気 な 見 方 を 維 持 し て い ま し た。
ま さ に 強 気 派 と 弱 気 派 の ガ チ ン コ 対決 で す。
そ の 対 立 構 造 を 象 徴 す る よ う な デ ータ も あ る と か。
で、 こ れ が 非 常 に 興 味 深 い ん で す が、あ る 調 査 に よ る と、 直 近 三 ヶ 月 で エ ヌ
ビ デ ィ ア 株 の ポ ジ シ ョ ン を 増 や し たプ ロ の ヘ ッ ジ フ ァ ン ド が 161 社。
は い、 一方 で。ポ ジ シ ョ ン を 減 ら し た フ ァ ン ド も
160 社。う。
わ。ほ ぼ、 ま っ た つ 一 社 さ じ ゃ な い で す
か。そ う な ん で す。
こ れ ほ ど プ ロ の 意 見 が 拮 抗 す る っ てい う の は 極 め て 珍 し い。
へ え、 市 場 が い か に こ の 決 算 に 迷 い、固 唾 を 飲 ん で 注 目 し て い た か。
こ れ 以 上 な い 証 拠 と 言 え ま す ね。い や、 そ ん な 前 代 身 分 の 緊 張 感 の 中 で
発 表 さ れ た 今 回 の 決 算 で は 本 題 で す。結 局 ど う だ っ た ん で す か？
一 言 で 表 現 す る な ら。一 言 で 表 現 す る な ら も う。
あ る い は 異 次 元 の 加 速 で す ね。異 次 元 の 加 速。
は い。マ イ ク ル バ ー リ ー が 指 摘 し た 会 計 上
の 懸 念 と か、 大 物 た ち の 売 却 に よ る 市場 の 不 安、 そ の す べ て を 力 ず く で 吹 き
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飛 ば す。予 想 を は る か に。
そ れ も 何 光 年 も 超 え て い く よ う な 驚異 的 な 内 容 で し た。
こ こ か ら は 本 当 に 興 味 深 い で す ね。そ れ で は、 具 体 的 な 数 字 を 一 緒 に 見 て
い き ま し ょ う。ど こ が そ ん な に 異 次 元 だ っ た ん で す
か？オ ッ ケ ー。
ま ず、 会 社 全 体 の 売 上 高 か ら い き ま しょ う か。
は い。結 果 は 57億 ド ル。
こ れ は 前 年 の 同 じ 時 期 と 比 べ て、 な んと 62% 増 と い う と て つ も な い 成 長 で
す。巨 大 企 業 が 年 間 62% も 成 長 す る っ て、
普 通 じ ゃ 考 え ら れ な い ス ピ ー ド 感 です ね。
市 場 の 予 想 と 比 べ て ど う だ っ た ん です？
か？ア ナ リ ス ト た ち の 市 場 予 想 い わ ゆ る
コ ン セ ン サ ス な 約 54億 ド ル で し た から、 こ れ を も う 余 裕 で 上 回 っ て き ま し
た。お。
お 次 に イ ー ピ ー エ ス。つ ま り 一 株 当 た り の 利 益 で す が、 こ ち
ら も 結 果 は 1.30 ド ル。市 場 予 想 の 1.25、 ド ル を し っ か り と
上 回 っ て い ま す。な る ほ ど。
ま ず 入 り 口 の 売 り 上 げ と 利 益 で 市 場の 期 待 を 超 え て き た と。
え え。し か し、 本 当 の 驚 き は こ こ か ら で す。
エ ヌ ビ デ ィ ア の 心 臓 部 で あ り、 エ ー アイ ブ ー ム を ま さ に 牽 引 す る デ ー タ セ
ン タ ー 部 門。こ こ が 本 丸 で す ね。
こ こ の 売 上 高 が 512億 ド ル で し た。512億 ド ル。
前 年 と 比 べ て ど れ く ら い 伸 び た ん で。す か？
前 年 同 期 比 で 66% 増 で す。す ご い。
そ し て 重 要 な の は、 市 場 予 想 が 約490億 ド ル だ っ た の に 対 し て、 そ れ を
大 き く、 大 き く 超 え て き た こ と で す。市 場 が す ご い だ ろ う。
と 予 想 し て い た。そ の さ ら に 上 を い っ た。
こ こ に 一 番 の 衝 撃 が あ り ま し た。デ ー。
タ セ ン タ ー 部 門 が 全 体 の 成 長 の エ ンジ ン ど こ ろ か、 も う ロ ケ ッ ト エ ン ジ ン
に な っ て い る わ け で す ね。ま さ に こ の 結 果 を 受 け て、 CEO の ジ ェ
ン ス ン フ ア ン 氏 も 決 算 発 表 の 場 で 我々 の 最 新 チ ッ プ で あ る ブ ラ ッ ク ウ ェ
ル の 売 れ 行 き は 驚 異 的 だ。と え え。
ク ラ ウ ド サ ー ビ ス 向 け の GPU は 文 字通 り 完 売 状 態 だ と 非 常 に 力 強 い コ メ
ン ト を 出 し て い ま す。は あ。
需 要 が 供 給 を は る か に 上 回 る 嬉 し い悲 鳴 が 続 い て い る こ と を 裏 付 け る 発
言 で す ね。な る ほ ど。
で も 決 算 で 最 も 重 要 な の は 今 後 の 見通 し、 つ ま り ガ イ ダ ン ス で す よ ね。
そ う で す。ど ん な に 過 去 が 良 く て も、 未 来 が 暗 け
れ ば 株 は 売 ら れ ま す か ら。素 晴 ら し い 指 摘 で す。
ま さ に そ こ が 今 回 最 大 の サ プ ラ イ ズで し た。
ほ う。会 社 側 が し ま し た。
第 四 四 半 期 の 売 上 高 見 通 し。こ れ が 650億 ド ル プ ラ ス -2% だ っ た ん
で す。650億 ド ル。
ち な み に 市 場 は ど れ く ら い を 予 想 して い た ん で す か？
市 場 予 想 は 約 620億 ド ル で し た。あ、 じ ゃ あ こ れ も 上 回 っ た ん だ。
え え。つ ま り こ れ も 30億 ド ル も 上 回 っ て き
た。こ れ は エ ヌ ビ デ ィ ア の 成 長 の 勢 い が
全 く 衰 え て い な い ど こ ろ か、 さ ら に 加速 し て い る こ と を 市 場 に 強 烈 に ア ピ
ー ル す る 結 果 と な り ま し た。う わ。
ぁ。我 ら の 快 進 撃 は ま だ 始 ま っ た ば か り
だ と い う メ ッ セ ー ジ で す ね。こ れ は す ご い。
空 売 り を 仕 掛 け て い た 人 た ち は、 今頃、 血 の 気 が 引 い て い る で し ょ う ね。
で し ょ う ね。こ れ だ け す ご い 決 算 だ と、 株 価 も 当 然
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大 き く 反 応 し ま し た よ ね。も ち ろ ん で す。
決 算 発 表 直 後、 株 価 は 時 間 外 取 引 で一時 4.5% 以 上 も 急 騰 し ま し た。
あ。あ。
市 場 に 渦 巻 い て い た エ ー ア イ バ ブ ル崩 壊 と い う 不 安 の 黒 い 霧 が 一 瞬 で 晴
れ て、 世 界 中 の 投 資 家 か ら ア ン ド の ため 息 が 聞 こ え て く る よ う で し た。
市 場 の 雰 囲 気 が 180度 変 わ っ た わ け です ね。
こ の 影 響 は エ ヌ ビ デ ィ ア 一 社 に と どま ら な い の で は？
お っ し ゃ る 通 り で す。エ ヌ ビ デ ィ ア は も は や 市 場 の セ ン チ
メ ン ト を 左 右 す る 指 標 銘 柄 で す か らね。
え え。こ の ニ ュ ー ス を 受 け て、 例 え ば ビ ッ ト
コ イ ン が 9万 ド ル 台 を 回 復 し た り。AI 関 連 の テ ー マ を 持 つ 暗 号 資 産 も 軒
並 み 上 昇 な ど、 リ ス ク を 取 ろ う と い うポ ジ テ ィ ブ な 空 気 が 市 場 全 体 に 一 気
に 広 が り ま し。た な る ほ ど。
で は、 今 回 の 結 果 は AI バ ブ ル 論 争 や半 導 体 株 全 体 に 長 期 的 に ど ん な 影 響
を 与 え そ う で し ょ う か。こ こ が 一 番 知 り た い と こ ろ で す。
最 も 重 要 な ポ イ ン ト で す ね。今 回 の 決 算 が 証 明 し た の は、 AI へ の
需 要 が 単 な る 期 待 先 行 の バ ブ ル で はな く。
本 物 の 巨 大 な 設 備 投 資 に 支 え ら れ てお り、 し か も ま だ 加 速 段 階 に あ る と い
う こ と で す。な る ほ ど。
少 な く と も 短 期 的 に は AI バ ブ ル 崩 壊の 懸 念 を 払 拭 す る 決 定 的 な 内 容 だ っ
た と 思 い ま す と い う。こ と は 他 の 半 導 体 株 に と っ て も 追 い
風 に な る と。は い。
NVIDIA が AI サ プ ラ イ チ ェ ー ン の 絶対 的 な 中 心 で あ る こ と が 改 め て 示 さ
れ た わ け で す か ら。こ の 結 果 は、 AMD や tsmc と い っ た 他
の 半 導 体 関 連 銘 柄 や ハ イ テ ク 株 全 体に と っ て も、 非 常 に 強 い 追 い 風 に な る
可 能 性 が 高 い で し ょ う。た だ。
こ こ で 少 し 冷 静 に 考 え た い の で す が、マ イ ケ ル バ ー リ ー が 指 摘 し た 会 計 上
の リ ス ク が、 こ れ で 完 全 に 消 え た わ けで は な い で す よ ね。
非 常 に 重 要 な 視 点 で す。そ こ は 冷 静 に 見 る 必 要 が あ り ま す。
は い。今 回 の 爆 発 的 な 売 り 上 げ が 短 期 的 な
懸 念 を 吹 き 飛 ば し た の は 事 実 で す。し か し、 彼 が 指 摘 し た よ う な 減 価 償 却
期 間 の 長 期 化 と い っ た 構 造 的 な リ スク が 消 滅 し た わ け で は あ り ま せ ん。
む し ろ、 こ れ か ら は エ ー ア イ と い う テー マ な ら 何 で も 買 い だ っ た 投 資 の 第
一 章 が 終 わ り、 実 際 に 利 益 を 叩 き 出 せる 企 業 か ど う か よ り 選 別 が 厳 し く な
る 第 二 章 に 入 っ た と い う 見 方 は 依 然と し て 重 要 で す。
な る ほ ど。ゲ ー ム の ス テ ー ジ が 変 わ っ た の か も
し れ な い と。で は、 こ れ か ら の エ ヌ ビ デ ィ ア へ の 投
資 を 考 え る 上 で、 私 た ち 個 人 投 資 家 が気 を つ け る べ き こ と は 何 で し ょ う か。
重 要 な ポ イ ン ト が 三 つ あ る と 考 え てい ま す。
ま ず 一つ目 は、 異 常 な ま で に 高 ま っ た 期待 値 と の 付 き 合 い 方 で す。
期 待 値 で す か？は い。
今 回 の 異 次 元 の 決 算 が、 今 後 の エ ヌ ビデ ィ ア に と っ て の 新 た な 基 準。
い わ ば、 ニ ュ ー ノ ー マル に な っ て し まい ま し た。
あ。あ。
つ ま り、 こ れ か ら は こ の 非 常 に 高 い ハー ド ル を 超 え 続 け な け れ ば、 市 場 を 満
足 さ せ ら れ な い。少 し で も 期 待 に 届 か な か っ た だ け で、
成 長 鈍 化 と み な さ れ、 株 価 が 大 き く 下落 す る リ ス ク を 常 に 抱 え る こ と に な
り ま す。ど ん な に い い 決 算 で も、 期 待 ほ ど で は
な か っ た の 一 言 で 売 ら れ る 可 能 性 があ る わ け で す ね。
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こ れ は 怖 い。ま さ に そ の 通 り で す。
2つ目 は。ボ ラ テ ィ リ テ ィ、 つ ま り 株 価 の 大 き な
変 動 を 受 け 入 れ る 覚 悟 で す。は い。
こ れ だ け 市 場 の 注 目 が 集 中 し て い る銘 柄 で す か ら、 良 い ニ ュ ー ス で も 悪 い
ニ ュ ー ス で も、 株 価 は 非 常 に 大 き く 激し く 動 き ま す。
こ の 大 き な 変 動 は 今 後 も 続 く と 覚 悟し て、 短 期 的 な 動 き に 一 喜 一 憂 し な い
メ ン タ ル が こ れ ま で 以 上 に 重 要 に なり ま す。
そ し て。3つ目 は 何 で し ょ う？
こ れ が 最 も 大 切 な こ と か も し れ ま せん が、 自 分 自 身 の 投 資 シ ナ リ オ を 再 確
認 す る と い う こ と で す。自 分 の 投 資 の 軸 で す ね。
え え。マ イ ケ ル バ ー リ ー が 打 っ た ソ フ ト バ
ン ク が 打 っ た と い う 大 物 の 動 き や、 今回 の 歴 史 的 な 決 算 結 果 と い う 大 き な
ニ ュ ー ス に 振 り 回 さ れ る の は 非 常 に危 険 で す。
う ん う ん。そ う で は な く、 な ぜ 自 分 は エ ヌ ビ デ ィ
ア に 投 資 す る の か、 短 期 的 な 利 益 を 狙っ て い る の か、 そ れ と も エ ー ア イ が 作
る 十 年、 20年 後 の 長 期 的 な 未 来 に か けて い る の か と い う あ な た 自 身 の 投 資
の 軸、 時 間 軸 を、 こ の 大 き な イ ベ ン トを き っ か け に 一 度 立 ち 止 ま っ て 再 確
認 す る こ と が 何 よ り も 大 切 だ と 思 いま。
す、 な る ほ ど。自 分 の 考 え を し っ か り 持 つ こ と が、 こ
う い う 歴 史 的 な 局 面 で は 特 に 大 事 にな っ て く る ん で す ね。
そ の 通 り で す。熱 狂 の 中 だ か ら こ そ、 冷 静 な 自 己 分 析
が 必 要 に な り ま す。い や。
本 当 に 歴 史 的 な 一日 に な り ま し た ね。本 日 の 話 を ま と め る と、 NVIDIA は 市
場 の あ ら ゆ る 不 安 を 吹 き 飛 ば す 異 次元 の 決 算 AI 時 代 の 絶 対 的 な 主 役 で あ
る こ と を 改 め て 世 界 に 証 明 し た と いう こ と で す ね。
は い。見 事 な ま で に 力 で ね じ 伏 せ た。
そ ん な 印 象 の 決 算 で し た。ま さ に AI 相 場 の 正 念 場 で し た。
え え。こ の 決 算 が 今 後 の 相 場 の 大 き な 分 水
嶺 に な る か も し れ ま せ ん ね。米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 で は、 こ の よ
う に タ イ ム リ ー な 情 報 も ど ん ど ん お届 け し て い き ま す。
ぜ ひ こ の 機 会 に ユ ー チ ュ ー ブ チ ャ ンネ ル の 登 録 を お 願 い し。
ま す。は い。
今 回 の NVIDIA の 話 や、 今 後 取 り 上 げて ほ し い 銘 柄、 番 組 へ の 感 想 な ど が あ
れ ば、 ぜ ひ コ メ ン ト 欄 で 教 え て く だ さい ね。
そ れ で は、 次 回 も。お 耳 を 拝 借。