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お は よ う ご ざ い ま す。10月31日 木 曜 日 の 朝 7時 に な り ま し た。
米 国 株 投 資 の 耳 寄 り の 話、 今 週 も 元 気に お 届 け し ま す よ お。
は よ う ご ざ い ま す。よ ろ し く お 願 い し ま す。
さ あ、 今 日 は で す ね、 日 本 時 間 の 今 朝、本 当 に 早 朝 に 発 表 さ れ た ば か り の、 あ
の 超 ビ ッ グ ネ ー ム の 決 算 ホ ク ロ ー です。
そ う、 ア ッ。プ ル、 つ い に 来 ま し た ね、 ア ッ プ ル。
え え。ア ッ プ ル と い え ば ま あ、 決 算 を 受 け て
株 価 が ア ッ プ す る の か、 ダ ウ ン す る のか、 固 唾 を 飲 ん で 見 守 っ て い た 方 も 多
い ん じ ゃ な い で し ょ う か。あ は。
今 日 は、 そ ん な ア ッ プ ッ プ な 状 況 を 早速 深 掘 り し て い き ま し ょ う。
う ま い で す ね。え え。
実 際、 見 事 に ア ッ プ ッ プ な 内 容 か も しれ ま せ ん。
よ お っ と、 そ れ は 意 味 深 で す ね。で は 早 速、 今 日 の テ ー マ い き ま し ょ
う。現 地 10月30日 発 表 ア ッ プ ル の 第 四 四 半
期 決 算、 最 新 の。ア イ フ ォ ン 17 の 売 れ 行 き、 そ れ か ら
注 目 の AI 戦 略 の 今、 そ し て 日 本 の スマ ホ 新 法 の 影 響 ま で。
う ん、 投 資 家 と し て 気 に な る ポ イ ン トを 凝 縮 し て み て い き ま す。
あ な た に と っ て も 重 要 な 情 報、 き っ とあ る は ず で す。
は い。最 新 情 報 で す か ら ね。
ポ イ ン ト を 絞 っ て み て い く の が 大 事だ と 思 い ま す。
ま ず。今 回 の 決 算 全 体 と し て は、 こ れ ど う 評
価 す れ ば い い ん で し ょ う？よ か っ た ん で す か？
そ れ と も う ん？み た い な。
あ の。ま あ 一 言 で 言 う な ら。
記 録 更 新 は 多 い で も 一 番 見 ら れ て いる 部 分 で、 市 場 の 期 待 に は ち ょ っ と 届
か な か っ た か な。そ ん な 感 じ で し ょ う か ね。
ほ う 数 字 の こ う 表 面 だ け 見 る と 過 去最 高 み た い な の が 並 ん で る ん で す け
ど、 中 身 を よ く 見 る と 投 資 家 が 一 番 気に し て る だ ろ う な っ て い う ポ イ ン ト
で、 少 し 物 足 り な さ も 見 え ち ゃ っ たと。
そ う い う 決 算 で す ね。な る ほ ど。
ま だ ら 模 様 っ て い う 感 じ で す か ね。具 体 的 に ど ん な 数 字 が？
そ の 記 録 更 新 だ っ た ん で す か？ま ず 第 四 四 半 期。
つ ま り 7月 か ら 9月 期 で す け ど、 売 上高。
こ れ が 1025億 ド ル。1025億 ド ル。
え え、 前 年 の 同 じ 時 期 と 比 べ て 8% 増で、 こ の 9月 期 と し て は 過 去 最 高 で す。
市 場 の 予 想 も ほ ん の わ ず か で す け ど上 回 り ま し た。
お お、 そ れ は 力 強 い で す ね。利 益 の 方 は ど う で す？
一 株 当 た り の 利 益 EPS も 良 か っ た です ね。
1.85 ド ル。こ れ も 前 年 同 期 比 で 13% 増 ま あ、 調 整
後 ベ ー ス で す け ど ね。こ れ も 9月 期 と し て は 過 去 最 高 で 市 場
予 想 を 上 回 っ て ま す。ふ ん ふ ん で 通 期 一 年 間 で 見 て も 売 上
高 は 前 期 比 6.4% 増 の 4161億 ド ル、 営業 利 益 も 8.0% 増 の 1330億 ド ル。
年 間 ベ ー ス で も し っ か り 増 収 増 益 を達 成 し て る ん で す よ。
う ん。こ こ ま で は 全 体 と し て、 な ん か 文 句 な
し に 見 え ち ゃ い ま す け ど。じ ゃ あ、 何 が そ の 期 待 に 届 か ず だ っ た
ん で す か？そ れ が で す ね、 主 に 二 つ 大 き な ポ イ ン
ト が あ り ま し て。一 つ は や は り 主 力 の ア イ フ ォ ン 部 門
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で す ね。あ あ。
ア イ フ ォ ン。え え、 売 上 高 は 490.3 億 ド ル。
こ れ も 9月 期 と し て は 過 去 最 高 な ん です け ど、 実 は 市 場 の ア ナ リ ス ト 予 想 だ
い た い 502億 ド ル ぐ ら い だ っ た ん で すが。
こ れ に は 届 か な か っ た。な る ほ ど。
こ こ が ま ず 一 つ、 ネ ガ テ ィ ブ に 捉 え られ た 点 で す ね。
う ん。一 番 の 稼 ぎ 頭 が 予 想 に 届 か な い っ て
い う の は ち ょ っ と 痛 い で す ね。で、 も う 一 つ は？
も う 一 つ は 地 域 別 で 大 中 華 圏、 つ ま り中 国 で の 売 り 上 げ で す ね。
こ れ が 144.9 億 ド ル。ア ナ リ ス ト 予 想 が え っ と 約 162億 ド ル
だ っ た の で、 こ れ を か な り 下 回 っ て しま っ た ん で す。
か な り で す か？え？
え？中 国 市 場 の、 ま あ 減 速 懸 念 っ て い う の
は 前 か ら あ り ま し た け ど、 そ れ が は っき り 数 字 で 示 さ れ ち ゃ っ た 形 で す ね。
な る ほ ど。ア イ フ ォ ン と 中 国、 こ の 二 つ が ち ょ っ
と 重 荷 に な っ た と。逆 に 特 に 良 か っ た 部 門 っ て い う の は
あ り ま し た。そ れ は サ ー ビ ス 部 門 で す ね。
あ、 サ ー ビ ス。は い。
ア ッ プ ス ト ア の 手 数 料 収 入 と か、 ア ップ ル ミ ュ ー ジ ッ ク、 ア イ ク ラ ウ ド、 そ
う い う の が 含 ま れ る と こ ろ で す け ど。売 上 高 が 287.5 億 ド ル。
こ れ も 過 去 最 高 を 記 録 し て、 予 想 も 上回 り ま し た。
へ え。こ こ は も う ア ッ プ ル の 安 定 し た 収 益
の 柱 と し て、 ま す ま す 重 要 度 が 増 し てい る 感 じ で す ね。
他 の 製 品 マ ッ ク と か ア ク セ サ リ ー 系は ど う で し た？
マ ッ ク は 87.3 億 ド ル。そ れ か ら ア ッ プ ル ウ ォ ッ チ と か を 含
む ウ ェ ア ラ ブ ル ホ ー ム ア ク セ サ リ ー部 門 も 90.1 億 ド ル で、 こ っ ち は 予 想
を 上 回 っ て 堅 調 で し た ね。う ん、 一方 で ア イ パ ッ ド は 69.5 億 ド ル
と、 こ れ は わ ず か に 予 想 を 下 回 り ま した。
な る ほ ど、 こ れ で 全 体 像 が 見 え て き まし た ね。
記 録 的 な 部 分 も 多 い け ど、 最 重 要 の アイ フ ォ ン と 中 国 が 予 想 を 満 た す、 ま さ
に ま だ ら 模 様。え え。
そ ん な 感 じ で す。で、 こ の 結 果 を 受 け て、 市 場 の 反 応。
株 価 は ど う 動 い た ん で す か？発 表 直 後 の 時 間 外 取 引 で は、 や っ ぱ り
そ の ア イ フ ォ ン と 中 国 の 数 字 が ち ょっ と 嫌 気 さ れ た み た い で、 当 初 は 株 価
下 落 し ま し た。あ あ。
や っ ぱ り。た だ、 そ の 後 す ぐ 買 い 戻 さ れ る 動 き も
見 ら れ て、 プ ラ ス 圏 に 浮 上 す る 場 面 もあ っ た ん で す よ。
な の で、 決 算 内 容 の 評 価 が 市 場 の 中 で割 れ て い る と い う か、 ち ょ っ と 方 向 感
が 定 ま ら な い。不 安 定 な ス タ ー ト を 切 っ た。
そ ん な 印 象 で す ね。な る ほ ど ね。
さ て、 そ の ち ょ っ と 期 待 外 れ 感 も あ った ア イ フ ォ ン で す が。
9月 に ア イ フ ォ ン セ ブ ン テ ィ ー ン シ リー ズ が 出 ま し た よ ね。
特 に 薄 型 の ア イ フ ォ ン エ ア ー と か。結 構 人 気 で 出 足 は 好 調 だ っ て 報 道 も
あ っ た じ ゃ な い で す か。え え。
あ り ま し た ね。な の に、 な ん で 四 半 期 全 体 で は 予 想 に
届 か な か っ た ん で し ょ う か ね。そ う な ん で す よ。
あ の カ ウ ン タ ー ポ イ ン ト リ サ ー チ とか、 そ う い う 調 査 会 社 の デ ー タ だ と、
発 売 か ら 10日 間 の 販 売 台 数 は 前 の モデ ル に 比 べ て 14% 上 回 っ た な ん て い
う デ ー タ も 出 て て。特 に ア メ リ カ と か 中 国 で は 好 調 な ス
タ ー ト だ っ た と 見 ら れ て た ん で す よね。
じ ゃ あ 何 が 原 因 で こ う 失 速 し た と いう か、 予 想 に 届 か な か っ た ん で し ょ う
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か。そ こ が で す ね、 非 常 に 重 要 な ポ イ ン ト
な ん で す。市 場 は。
こ の 新 し い AI 機 能 が 大 規 模 な 買 い 替え サ イ ク ル、 こ れ を 引 き 起 こ す こ と に
も の す ご く 期 待 し て い る わ け で す。う ん。
た だ、 今 回 発 表 さ れ た ア ッ プ ル イ ン テリ ジ ェ ン ス に つ い て、 現 状 で は。
ラ イ バ ル の グ ー グ ル と か Microsoftの AI 機 能 に 比 べ て、 ま だ 機 能 面 で 追
い つ い て な い ん じ ゃ な い か っ て い う評 価 も 実 は 少 な い ん で す。
つ ま り、 期 待 は め ち ゃ く ち ゃ 大 き い んだ け ど も、 実 際 の 機 能 が そ の 期 待 に 応
え ら れ る レ ベ ル な の か ど う か、 ま だ ちょ っ と 見 極 め が 必 要 だ と。
そ う い う こ と で す。本 当 に 市 場 が 期 待 し て い る よ う な AI
目 当 て の 買 い 替 え 需 要 っ て い う の が本 格 化 す る の か、 ま だ 不 透 明 感 が 残 っ
て る ん で す よ ね。ふ う ん。
で、 今 回 の ア イ フ ォ ン の 売 上 高 が 予 想に 届 か な か っ た こ と で、 そ の 本 当 に 来
る の？み た い な 疑 念 が ち ょ っ と 表 面 に 出 て
き ち ゃ っ た の か も し れ な い で す ね。な る ほ ど な。
一方 で サ ー ビ ス 部 門 は 絶 好 調。過 去 最 高 な ん で す ね。
は い、 こ こ は 本 当 に 強 い で す ね。ア ッ プ ス ト ア、 ア ッ プ ル ミ ュ ー ジ ッ
ク、 ア イ ク ラ ウ ド、 ア ッ プ ル、 テ ィ ー ビー プ ラ ス。
い ろ ん な サ ー ビ ス が こ う 安 定 的 に 成長 し て ま す。
う ん。ア ッ プ ル 製 品 を 使 っ て い る ア ク テ ィ
ブ デ バ イ ス の ソ ー ス こ れ も 過 去 最 高を 更 新 し 続 け て ま す し。
こ の 巨 大 な ユ ー ザ ー 基 盤 が サ ー ビ ス収 益 を が っ ち り 支 え て る ん で す よ。
な る ほ ど。だ か ら ア イ フ ォ ン が 多 少 伸 び 悩 ん だ
と し て も、 こ こ で し っ か り 稼 げ る 体 制が で き て る っ て い う の は、 こ れ は も う
大 き な 強 み で す よ ね。確 か に そ う で す ね。
そ し て、 も う 一 つ の 懸 念 材 料 だ っ た 中国 市 場 予 想 を 大 き く 下 回 っ た 背 景、 こ
れ、 も う 少 し 詳 し く 教 え て い た だ け ます か？
ま あ、 複 合 的 な 要 因 が 考 え ら れ る ん です け ど ね。
一 つ は 中 国 経 済 全 体 の 減 速 懸 念。や っ ぱ り 消 費 マ イ ン ド が 冷 え 込 ん で
い る 可 能 性 は あ り ま す よ ね。は い。
も う 一 つ は フ ァ ー ウ ェ イ と か、 現 地 のす ご く 強 力 な ラ イ バ ル と の 競 争 が 激
し く な っ て い る こ と で す ね。あ あ、 フ ァ ー ウ ェ。
イ、 え え。特 に フ ァ ー ウ ェ イ は 独 自 の 半 導 体 開
発 と か で か な り 復 活 の 兆 し を 見 せ てま す か ら、 ア イ フ ォ ン か ら の 乗 り 換 え
が 進 ん で る ん じ ゃ な い か っ て い う 指摘 も あ り ま す。
う ん。ア イ フ ォ ン 17 の 出 足 自 体 は 良 か っ た
み た い で す け ど、 四 半 期 を 通 し て み ると、 こ の 逆 風 が か な り 影 響 し た ん じ ゃ
な い か な と 見 ら れ ま す ね。な る ほ ど。
中 国 市 場 の 動 向 は、 今 後 の ア ッ プ ル を見 る 上 で か な り 重 要 に な り そ う で す
ね。こ れ は。
そ う 思 い ま す。ち ょ っ と 話 は 変 わ り ま す け ど。
決 算 の 直 前、 10月28日 に は 時 価 総 額 が一時 4兆 ド ル。
日 本 円 で 約 600兆 円 を 超 え た っ て い うニ ュ ー ス も あ り ま し た よ ね。
こ れ も び っ く り し ま し た。は い、 あ り ま し た ね。
NVIDIA、 Microsoft に 次 い で 市 場 三社 目 の 快 挙 で し た。
こ れ も や っ ぱ り ア イ フ ォ ン 17 と AIへ の 期 待 感 が 株 価 を 押 し 上 げ た 結 果
と 言 え る で し ょ う ね。う ん。
う ん。た だ お っ し ゃ る 通 り 一時 的 な も の で。
週 値 ベ ー ス で は 4兆 ド ル は 維 持 で き なか っ た ん で す け ど。
そ れ で も、 600兆 円 ち ょ。ち ょ っ と 想 像 つ か な い で す け ど、 日 本
の ト ヨ タ 自 動 車 の 時 価 総 額 の 約 14倍で す も ん ね。
と て つ も な い 規 模 で す よ ね。そ の 株 価 な ん で す け ど、 現 状 は ど う 評
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価 さ れ て る ん で す か？4兆 ド ル タ ッ チ も あ っ た ぐ ら い だ か
ら、 ま あ 好 調 な ん で す よ ね。株 価 自 体 は で す ね、 年 初 来 で 見 る と、
だ い た い 7% ぐ ら い の 上 昇 な ん で す。な の で、 NVIDIA の 50% 超 え と か、 ア ル
フ ァ ベ ッ ト グ ー グ ル の 40% 超 え と か、他 の ハ イ テ ク 大 手 と 比 べ る と、 ち ょ っ
と 見 劣 り す る 感 じ は あ る ん で す け ど。あ あ。
そ う な ん で す ね。で も、 前 回 決 算 が 発 表 さ れ た 7月 末 か
ら 見 る と、 24% 以 上 も 上 昇 し て る ん です よ。
で、 10月21日 に は 約 10カ月 ぶ り に 過 去 最高 量 を 更 新 し た り し て。
足 元 で は 非 常 に 力 強 い 動 き を 見 せ てま す ね。
な る ほ ど。で も、 こ れ だ け 上 が っ て く る と、 や っ
ぱ り 割 高 感 み た い な も の も 気 に な りま す け ど。
ま さ に そ こ が 議 論 の 的 で す ね。株 価 が 将 来 の 利 益 の 何 倍 ま で 買 わ れ
て い る か を 示 す per 株 価 収 益 率 を 見る と、 現 在 の 株 価 は 今 後 一 年 間 の 予 想
利 益 の 約 32倍 に 達 し て る ん で す。32倍。
え？え？
前 回 決 算 の 時 は 27倍 ぐ ら い だ っ た ので、 こ の 数 ヶ 月 で 割 高 感 は か な り 増 し
た と 言 え ま す ね。ア ナ リ ス ト の 人 た ち の 目 標 株 価 っ て
い う の は ど う な ん で す か？ア ナ リ ス ト が 出 し て い る 目 標 株 価 の
平 均 値 っ て い う の は、 今 の 株 価 よ り 実は 少 し 低 い 水 準 に あ る ん で す よ。
た だ、 中 に は 300 ド ル 以 上 み た い な 非常 に 強 気 な 目 標 を 設 定 し て い る ア ナ
リ ス ト も い て。評 価 は も う 完 全 に 2分 さ れ て い る 状 況
で す ね。な る ほ ど。
つ ま り、 こ の 期 待 感 は 正 当 だ っ て 見 る向 き と、 い や い や、 さ す が に ち ょ っ と
買 わ れ す ぎ じ ゃ な い？っ て 見 る 向 き が あ る と い う こ と で す。
そ の 期 待 感 の 源 泉 の 一 つ で も あ る エー ア イ ア ッ プ ル イ ン テ リ ジ ェ ン ス に
つ い て も う 少 し 詳 し く 聞 き た い ん です が、 や っ ぱ り 開 発 の 遅 れ が 指 摘 さ れ
て い る っ て い う の は 本 当 な ん で す か？え え。
そ の 指 摘 は か な り 根 強 く あ り ま す ね。あ の ブ ル ー ム バ ー グ の 著 名 な 記 者、 マ
ー ク ガ ー マ ン 氏 な ん か の レ ポ ー ト によ る と、 発 表 さ れ た AI 機 能 の 多 く は
ま だ 完 成 度 が 低 く て、 実 際 に ユ ー ザ ーの 手 元 に 届 く ま で に は 数 ヶ 月、 あ る い
は も し か し た ら 年 単 位 で 送 れ る 可 能性 も あ る な ん て 言 わ れ て ま す。
へ え、 ト ッ プ に 目 玉 っ て 言 わ れ て た。新 し い シ デ ィ。
あ れ は ど う な ん で す か？新 し い シ デ ィ の 中 核 機 能。
例 え ば ユ ー ザ ー が 言 っ た こ と の 文 脈を ち ゃ ん と 理 解 す る と か、 画 面 に 表 示
さ れ て い る 情 報 を 認 識 す る と か。複 数 の ア プ リ を ま た い で 操 作 す る と
か、 そ う い う 機 能 で す ね。こ れ は 内 部 の テ ス ト 段 階 で 3回 試 し
て、 2回 は う ま く 動 か な か っ た な ん て報 じ ら れ て る ん で す よ。
3回 に 2回。そ れ は ち ょ っ と。
え え、 こ れ で は 製 品 と し て リ リ ー ス でき る レ ベ ル に は ま あ 程 遠 い と い う よ
う な 実 情 み た い で す ね。世 界 ト ッ プ ク ラ ス の 頭 脳 と か。
お 金 が あ る は ず な の に、 な ん で そ ん な事 態 に な っ ち ゃ っ て る ん で す か ね。
な ん か、 ア ッ プ ル ら し く な い よ う な 気も し ま す け ど。
我 慢 し の 分 析 だ と、 い く つ か 要 因 が 挙げ ら れ て る ん で す け ど ね。
一 つ は ア ッ プ ル 特 有 の 企 業 文 化。例 え ば 他 社 を 買 収 し て 技 術 を 取 り 込
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む と か、 破 格 の 報 酬 で 外 部 か ら す ご い人 材 を 引 き 抜 く と か、 そ う い う こ と に
比 較 的 消 極 的 な 姿 勢。が あ る こ。
と。も う 一 つ は。
こ れ も ア ッ プ ル ら し い と い え ば ら しい ん で す が、 プ ラ イ バ シ ー 保 護 へ の ち
ょ っ と 過 度 な こ だ わ り は、 AI 開 発 に必 要 な デ ー タ 収 集 と か 活 用 な 足 か せ
に な っ て い る 可 能 性 が あ る と。プ ラ イ バ シ ー 重 視 は 私 た ち ユ ー ザ ー
に と っ て は 良 い こ と の は ず で す け ど、そ れ が 開 発 の 遅 れ に つ な が っ て る っ
て い う の は、 な ん と も 皮 肉 な 話 で すね。
そ う な ん で す よ。競 合 他 社 が あ る 程 度 プ ラ イ バ シ ー の
リ ス ク は と っ て で も、 と に か く 高 性 能な AI を ど ん ど ん 開 発 し て い く 中 で。
ア ッ プ ル の そ の 慎 重 さ が ち ょ っ と 裏目 に 出 ち ゃ っ て る ん じ ゃ な い か と い
う 見 方 で す ね。う ん、 性 能 は 少 し 劣 る か も し れ な い け
ど、 あ な た の プ ラ イ バ シ ー は 絶 対 に 守り ま す よ っ て い う 理 屈 が、 最 高 の AI
機 能 を 求 め る 今 の 市 場 で は 必 ず し も響 か な く な っ て き て る ん じ ゃ な い か
と も 言 わ れ て ま す ね。最 近 も AI 部 門 の 幹 部 が メ タ に 引 き 抜
か れ た な ん て ニ ュ ー ス も あ り ま し たし、 人 材 獲 得 競 争 で も 苦 戦 し て い る の
か も し れ ま せ ん。そ の 結 果 と し て、 自 社 開 発 を あ る 意 味
ち ょ っ と 諦 め て と い う か。チ ャ ッ ト、 gpd と か 他 社 の AI を 導 入
す る な ん て 話 も 出 て き て る わ け で すか？
そ う な ん で す。自 社 の AI の 立 ち 上 が り が 遅 れ る 中
で、 そ の ギ ャ ッ プ を 埋 め る た め に オ ープ ン AI の チ ャ ッ ト GPT と か グ ー グ ル
の ジ ェ ミ ニ ー と か、 外 部 の 高 性 能 なAI を ア イ オ ー エ ス に 統 合 す る こ と を
か な り 真 剣 に 検 討 し て い る よ う。で す。
な る ほ ど す。で に 一 部 の 機 能 で は 限 定 的 な が ら 統
合 が 始 ま っ て い ま す ね。う ん。
AI 戦 略 は か な り 綱 渡 り な 状 況 に も 見え ま す ね。
そ し て も う 一 つ 大 き な 懸 念 材 料。日 本 の ス マ ホ 新 報 で す よ ね。
こ れ も ア ッ プ ル に と っ て は か な り の逆 風 に な り そ う で す け ど。
こ れ は 非 常 に 大 き な 問 題 で す ね。今 年 2025年 の 12月18日 に 全 面 施 行 さ れ
る 法 律 で す け ど、 ま あ 簡 単 に 言 え ば、ア ッ プ ル と か グ ー グ ル み た い な 巨 大
な プ ラ ッ ト フ ォ ー ム 企 業 に 対 し て、 もっ と 市 場 を 開 放 し な さ い よ と。
公 正 な 競 争 環 境 を 作 り な さ い よ と、 そう い う 要 求 を す る も の で す ね。
具 体 的 に は、 ど ん な こ と が 求 め ら れ るん で し ょ？
う、 い く つ か あ る ん で す け ど、 特 に 影響 が 大 き い の は、 ア ッ プ ス ト ア 以 外 か
ら も ア プ リ を ダ ウ ン ロ ー ド で き る よう に す る こ と。
い わ ゆ る サ イ ド ロ ー デ ィ ン グ の 許 可で す ね。
あ あ、 サ イ ド ロ ー デ ィ。ン グ、 そ れ か ら ア ッ プ ル ペ イ 以 外 の 決
済 シ ス テ ム も 使 え る よ う に す る こ と。あ と は、 safari 以 外 の ウ ェ ブ ブ ラ ウ
ザ ー な ん か を ユ ー ザ ー が 自 由 に 初 期設 定 で き る よ う に す る こ と な ど で す
ね。そ れ っ。
て、 私 た ち ユ ー ザ ー か ら 見 る と、 な んか 選 択 肢 が 増 え て 便 利 に な る よ う に
も 聞 こ え ま す け ど。そ こ が ま さ に こ の 問 題 の 難 し い と こ
ろ な ん で す。ア ッ プ ル 側 は や り や こ れ ら の 要 求 は、
ユ ー ザ ー の プ ラ イ バ シ ー と か セ キ ュリ テ ィ を 深 刻 な 危 険 に さ ら す も の だ
と 強 く 反 発 し て る ん で す ね。う ん。
あ と は 自 分 た ち が 長 年 か け て 築 き 上げ て き た 技 術 と か プ ラ ッ ト フ ォ ー ム。
そ う い う 知 的 財 産 を 競 合 他 社 に た だ同 然 で 利 用 さ せ る こ と に な る じ ゃ な
い か。と も 主 張 し て ま す。
15:00
ヨ ー ロ ッ パ で は 似 た よ う な 法 律 DMAで し た っ け？
あ れ が 先 に 導 入 さ れ ま し た よ ね。EU で は 実 際 ど ん な 影 響 が 出 て る ん で
す か？イ。
ー ユ ー、 で は 実 際 に で す ね。ア ッ プ ル が セ キ ュ リ テ ィ 上 の 懸 念 な
ん か を 理 由 に し て、 一 部 の 便 利 な 連携、 例 え ば マ ッ ク か ら ア イ フ ォ ン を 操
作 す る ア イ フ ォ ン ミ ラ ー リ ン グ と か。あ あ い う 機 能 の 提 供 を 見 送 っ た り し
て ま す ね。え え。
そ う な ん で す。か。
あ と は 非 公 式 な ア プ リ ス ト ア が 出 てき た こ と で、 マル ウ ェ ア 感 染 の リ ス ク
が 高 ま っ た な ん て い う 報 告 も 出 て いま す。
利 便 性 と 安 全 性 の ト レ ー ド オ フ っ てい う の が 現 実 の 問 題 に な っ て い る わ
け で す。日 本 の ス マ ホ 新 報 に は で す ね、 EU の
デ ィ ー エ ム エ ー に は な い 正 当 化 自 由っ て い う、 ま あ い わ ば 但 し 書 き み た い
な 条 項 が 含 ま れ て い る ん で す。正 当 化、 自 由 え。
え？こ れ は サ イ バ ー セ キ ュ リ テ ィ の 確 保
と か、 プ ラ イ バ シ ー 保 護、 知 的 財 産 の保 護、 そ う い っ た 正 当 な 理 由 が あ れ
ば、 規 制 の 一 部 ま た は 全 部 の 適 用 を 免除 さ れ る 可 能 性 が あ る と い う も の な
ん で す ね。な る ほ ど。
で す か ら、 イ ー ユ ー よ り は も し か し たら 柔 軟 な 運 用 が さ れ る 可 能 性 は あ る
ん で す け ど。そ れ で も ア ッ プ ル は 強 い 懸 念 を 表 明
し 続 け て い ま す。う ん う ん。
こ の 法 律 の 具 体 的 な 運 営 次 第 で は。今 後 の ア イ フ ォ ン の 使 い 勝 手 と か 安
全 性、 そ れ か ら ア ッ プ ス ト ア の 手 数 料収 入 な ん か に 直 接 的 な 影 響 が 出 る 可
能 性 が あ る の で、 こ れ は 目 が 離 せ な いで す ね。
あ と は ち ょ っ と 前 の 話 に な り ま す けど、 ア メ リ カ の ト ラ ン プ 前 大 統 領 が ア
イ フ ォ ン を ア メ リ カ で 作 れ っ て 言 って た 件。
あ れ は 結 局 ど う な っ た ん で し た っ け？一時 期 は ト ラ ン プ さ ん が 最 低 で も 25%
の 関 税 を か け る ぞ。な ん て 警 告 し た り し て。
か な り 緊 張 が 高 ま り ま し た よ ね。え え。
あ り ま し た ね。で も そ の 後、 ア ッ プ ル が ア メ リ カ 国 内
で の 雇 用 創 出 と か イ ン フ ラ 投 資 を 含む 1000億 ド ル 規 模 の 追 加 投 資 計 画 を
発 表 し た ん で す ね。1000億 ド ル。
え え。そ れ で ト ラ ン プ さ ん も ア ッ プ ル は 米
国 に 戻 っ て き て い る み た い に 態 度 を南 下 さ せ て 関 係 は 改 善 し ま し た。
じ ゃ あ、 も う そ の 心 配 は な い と い う わけ で は な い。
い や、 安 心 は で き な い で し ょ う ね。政 治 的 な 状 況 っ て い う の は 常 に 変 化
し ま す か ら。将 来 的 に こ の 関 税 問 題 が 再 燃 す る リ
ス ク っ て い う の は ゼロ で は な い と 思 いま す。
特 に 大 統 領 選 挙 の 結 果 な ん か に よ って は、 ま た ア ッ プ ル の サ プ ラ イ チ ェ ー
ン と か 収 益 性 が 脅 か さ れ る 可 能 性 とい う の は、 潜 在 的 な リ ス ク と し て 残 っ
て い ま す ね。な る ほ ど。
た だ、 現 時 点 で の、 ま あ 最 重 要 の 懸 念事 項 と い う の は、 や っ ぱ り AI と 規 制
対 応、 こ の 二 つ で し ょ う ね。な る ほ ど。
懸 念 材 料 も 結 構 あ り ま す け ど、 そ れ でも や っ ぱ り ア ッ プ ル は 強 い 企 業 で す
よ ね。改 め て、 そ の 強 み っ て い う の を 確 認 し
て お き ま し ょ う か。間 違 い な く 世 界 で 最 も 強 力 な 企 業 の
一 つ だ と 思 い ま す よ。ま ず 誰 か が 知 る あ の 圧 倒 的 な ブ ラ ン
ド 力。そ し て 世 界 中 に い る 熱 心 な フ ァ ン 層
で す よ ね。え え。
そ れ か ら、 ア イ フ ォ ン を 中 心 と し た ハー ド ウ ェ ア、 ソ フ ト ウ ェ ア、 サ ー ビ ス
18:00
の、 あ の 緊 密 な 連 携 に よ る エ コ シ ス テム。
こ の 強 固 さ は 他 社 が カ ン パ に 真 似 でき る も の じ ゃ な い で す。
う ん。さ ら に 潤 沢 な キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー を 生
み 出 す 力 は 健 在 で す し。サ ー ビ ス 部 門 の 安 定 成 長 も 続 い て い
る。あ と、 積 極 的 な 株 主 還 元 で す ね。
今 回 も 増 配 が 発 表 さ れ ま し た し、 こ れも 魅 力 で す。
一方 で 課 題 も 山 積 み だ と。今 日 の お 話 を ま と め る と、 私 た ち 投 資
家 と し て は、 ど ん な 点 に 注 意 し て 見 てい く べ き で し ょ う か。
課 題 を 整 理 す る と。や っ ぱ り 大 き い の は 4点 ぐ ら い で し ょ
う。か ね？
4点。は い。
ま ず 1A ア イ 開 発 で 競 合 に キ ャ ッ チ アッ プ し て、 本 当 に ユ ー ザ ー を 引 き つ け
る ア ッ プ ル イ ン テ リ ジ ェ ン ス を 提 供で き る か ど う か。
う ん。2日 本 の ス マ ホ 新 法 み た い な 規 制 強 化
の 波 に ど う 対 応 し て、 ビ ジ ネ ス モ デ ルへ の 影 響 を 最 小 限 に 抑 え ら れ る か は
い。三 競 争 が 激 し く な っ て い る 中 国 市 場
で シ ェ ア を 維 持 あ る い は 拡 大 で き るか。
ふ む 四 そ し て 株 主 還 元 だ け じ ゃ な くて、 次 の 大 き な 成 長 を 生 み 出 す た め の
イ ノ ベ ー シ ョ ン 投 資 に ち ゃ ん と 効 果的 に 振 り 向 け ら れ て い る か。
あ あ、 な る ほ ど。あ の 投 資 キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー を 見 る と。
競 合 が エ ー ア イ に 巨 額 の 投 資 を し てい る 中 で、 ア ッ プ ル は。
資 産 売 却 益 な ん か が 投 資 額 を 上 回 って い る よ う な 状 況 も 見 ら れ る ん で す
よ。こ れ は も し か し た ら 魅 力 的 な 投 資 先
を う ま く 見 つ け ら れ て な い ん じ ゃ ない か っ て い う 見 方 も で き る ん で す ね。
な る ほ ど。私 た ち 個 人 投 資 家 と し て は、 ど ん な ス
タ ン ス で ア ッ プ ル と 向 き 合 え ば い いで す か ね。
ま ず は や っ ぱ り 株 価 の 評 価 水 準 で すね。
per 約 32倍 と い う の は、 将 来 の 成 長 に対 す る か な り の 期 待 が も う 織 り 込 ま
れ ち ゃ っ て る レ ベ ル だ と 思 う ん で す。は い こ。
こ の 高 い 機 体 に 見 合 う 成 長 を、 先 ほ ど挙 げ た よ う な 課 題 を 乗 り 越 え て、 ち ゃ
ん と 実 現 で き る の か ど う か。特 に 今 後 の ア イ フ ォ ン の 販 売 動 向 と
か AI 戦 略 の 進 捗 っ て い う の は、 決 算ご と に 厳 し く チ ェ ッ ク し て い く 必 要
が あ る で し ょ う ね。規 制 の リ ス ク も 無 視 で き な い で す ね。
え え、 ス マ ホ 新 法 み た い な 規 制 が、 アッ プ ル の 収 益 性 の 根 幹 で あ る ア ッ プ
ス ト ア の 手 数 料 ビ ジ ネ ス な ん か に、 具体 的 に ど う い う 影 響 を 与 え る の か。
こ れ は 長 期 的 な 視 点 で 注 視 し て い く必 要 が あ り ま す。
う ん、 圧 倒 的 な ブ ラ ン ド 力 と 収 益 力 って い う の は 依 然 と し て 大 き な 魅 力 で
す け ど、 同 時 に 巨 大 企 業、 成 長 企 業 なら で は の 課 題 と か リ ス ク も 発 揮 に 見
え て き て い る。そ の 光 と 影 の バ ラ ン ス を あ な た 自 身
が ど う 評 価 す る か っ て い う の が 投 資判 断 の 鍵 に な り そ う で す ね。
い や、 今 回 も 情 報 満 載 で し た。今 日 の ポ イ ン ト を ざ っ と ま と め る と、
ま ず ア ッ プ ル の 第 四 四 半 期 決 算。売 上 利 益 は 過 去 最 高 水 準 だ け ど、 肝 心
の ア イ フ ォ ン 売 り 上 げ や 中 国 市 場 で市 場 予 想 に 届 か ず、 明 暗 が 分 か れ た 結
果 だ っ た と。そ う で す ね。
記 録 更 新 と 期 待 未 達 が 混 在 す る、 ち ょっ と 評 価 の 難 し い 内 容 で し た ね。
そ し て ア イ フ ォ ン セ ブ ン テ ィ ー ン の販 売 は、 出 足 は 好 調 と の 報 道 も あ っ た
け ど、 エ ー ア イ 特 需 が 本 物 か ど う か はま だ 未 知 数。
ア ッ プ ル イ ン テ リ ジ ェ ン ス の 進 化 がこ れ か ら 問 わ れ る 局 面 だ と。
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一方 で サ ー ビ ス 部 門 は 絶 好 調 で 収 益 をし っ か り 支 え て い る。
え え、 株 価 は 高 値 間 に あ っ て 一時 4兆 ドル タ ッ チ も あ っ た け ど、 per を 見 る と
割 高 感 も 増 し て き て い る。で、 AI 開 発 の 遅 れ の 懸 念 と か、 日 本 の
ス マ ホ 新 報 を は じ め と す る 規 制 リ スク が 今 後 の 始 息 に な る 可 能 性 が あ る。
ま さ に 期 待 と リ ス ク が、 こ う 綱 引 き して い る よ う な 状 況 と 言 え る で し ょ う
ね。だ か ら 私 た ち 投 資 家 と し て は、 こ の 高
い 成 長 期 待 と 顕 在 化 し て き た リ ス クの バ ラ ン ス を 慎 重 に 見 極 め る 必 要 が
あ る。特 に 規 制 の 動 向 と AI 戦 略 の 進 捗 か ら
は 目 が 離 せ な い と い う こ と で す ね。そ の 通 り だ と 思 い ま す。
ア ッ プ ル が こ の 先、 次 の 成 長 ス テ ー ジに 進 め る の か ど う か、 ま さ に 正 念 場 を
迎 え て い る と 言 っ て も 過 言 で は な いか も し れ ま せ ん ね。
そ こ で 最 後 に。あ な た へ の 問 い か け で す。
こ れ だ け の 規 制 の 圧 力 と か、 激 し いAI 開 発 競 争 の 中 で、 ア ッ プ ル は 今 後
も 私 た ち ユ ー ザ ー に と っ て 特 別 な 存在 で あ り 続 け ら れ る で し ょ う か？
あ な た が 毎 日 使 っ て い る そ の ア イ フォ ン、 そ の 体 験 は こ れ か ら ど う 変 わ っ
て い く と 思 い ま す か？あ る い は、 ど う 変 わ っ て ほ し い で す か
ね。ち ょ っ と 立 ち 止 ま っ て 考 え て み る の
も 面 白 い か も し れ ま せ ん。さ て、 米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話、 今 日
の 深 掘 り、 い か が で し た か？こ の 話 が 面 白 い、 役 に 立 っ た と 思 っ て
い た だ け た ら、 ぜ ひ ユ ー チ ュ ー ブ チ ャン ネ ル の 登 録 を お 願 い し ま す。
そ し て、 今 後 取 り 上 げ て ほ し い 米 国 株の 銘 柄 と か、 今 日 の 決 算 分 析 へ の ご 感
想 な ど も、 ぜ ひ コ メ ン ト 欄 に お 寄 せ くだ さ い。
す べ て 目 を 通 さ せ て い た だ き ま す ので。
そ れ で は、 次 回 も お 耳 を 拝 借。