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米 国 株 投 資 の 耳 寄 り の 話 へ よ う こ そ。こ の 時 間 は で す ね、 聞 く だ け で 米 国 株
と か、 あ と 個 別 株 投 資 が、 ま あ ち ょ っと 面 白 く、 そ し て 深 く わ か る よ う な、
そ ん な 情 報 を 届 け て い き ま す。あ な た が 注 目 し て い る ト ピ ッ ク、 一 緒
に 掘 り 下 げ て い き ま し ょ う。さ て さ て、 今 回 は 10月30日 に 結 果 が 発
表 さ れ ま し た 連 邦 公 開 市 場 委 員 会、 いわ ゆ る FOMC え え、 こ の 会 合 の 結 果 と
そ の 影 響 に つ い て じ っ く り と 見 て いき た い な と 思 っ て ま す。
い や、 市 場 の 注 目 度、 こ れ す ご く 高 かっ た で す よ ね。
で、 で す ね、 エ フ ア ー ル ビ ー の パ ウ エル 議 長 と い え ば ね、 市 場 が 期 待 し て い
る こ と に 対 し て、 こ う パ ウ エ ル と 決 断し て く れ る か と 思 い き や、 今 回 は。
う ん。少 し 様 子 が 違 っ た よ う で。
そ う で す ね。あ の、 そ の ダ ジ ャ レ も 含 め て で す ね。
ま さ に 市 場 の 期 待 と ま あ エ フ ア ー ルビ ー の 考 え 方 が 交 錯 し た 非 常 に 興 味
深 い 会 合 だ っ た と 思 い ま す。あ な た が あ の 気 に さ れ て い る ポ イ ン
ト を 一 つ ず つ 紐 解 い て い き ま し ょ うか。
は い、 ぜ ひ お 願 い し ま す。ま ず、 や っ ぱ り も う 一 番 の 関 心 事 で し
た よ ね。利 下 げ。
今 回、 こ れ は え っ と、 ど う な っ た ん でし ょ う か。
は い、 こ れ は で す ね、 大 方 の 市 場 予 想通 り で し た。
政 策 金 利、 フ ェ デ ラ ル フ ァ ン ド。エ フ エ フ 金 利 で す ね。
こ の 誘 導 目 標 を 0.2 5% 引 き 下 げ る。こ れ が 決 定 さ れ ま し た。
こ れ で え っ と、 新 し い 誘 導 目 標 の レ ンジ は 3.75% か ら 4.00% と い う 範 囲 に
な り ま す ね。な る ほ ど 0.2 5% 引 き 下 げ。
ま あ、 市 場 の コ ン セ ン サ ス 通 り だ っ たと。
こ れ で え っ と。9月 の 利 下 げ に 続 い て 2回 号 連 続 っ て
こ と で す よ ね。そ の 通 り で す。
2回 連 続 の 利 下 げ で す ね。た だ で す ね、 あ の 中 身 を 見 て み る と ち
ょ っ と 複 雑 で し て。今 回 の 決 定 に 投 票 権 を 持 つ FOMC メ ン
バ ー、 こ れ 12人 い る ん で す が、 そ の うち の 2人 が 実 は 反 対 票 を 投 じ た ん で
す。お や、 そ う な ん で す か。
全 員 一 致 じ ゃ な か っ た ん だ。え え。
し か も、 そ の 反 対 し た 2人 の 意 見 も また 分 か れ て い て、 一 人 は。
い や い や、 も っ と 大 幅 に レイ 点 5% 利 下げ る べ き だ と 主 張 し て、 も う 一 人 は い
や、 今 回 は 利 下 げ す べ き じ ゃ な い。据 え 置 く べ き だ と。
こ う い う 主 張 だ っ た ん で す。ね え え。
0.5。下 げ ろ 派 と 据 え 置 き 派 が い た と。
そ う な ん で す。つ ま り、 あ の エ フ ア ー ル ビ ー の 内 部 で
も、 今 の 経 済 状 況 と か、 じ ゃ あ ど う いう 政 策 が 適 切 な の か っ て い う 点 に つ
い て、 ま あ か な り 意 見 が 割 れ て い た とい う こ と が う か が え ま す ね。
う ん。0.25% の 利 下 げ 自 体 は 予 想 通 り。
で も、 そ の 裏 で は も っ と や れ い や、 まだ 早 い。
っ て い う 声 が あ っ た わ け で す か？そ れ は ち ょ っ と 今 後 の 政 策 運 営 に も
影 響 し そ う で す ね。ま さ に え え。
そ し て も う 一 つ、 こ れ も 非 常 に 重 要 な決 定 で す け れ ど も、 こ れ ま で FRB が 進
め て き た、 あ の 保 有 す る 国 債 な ん か の資 産 を 減 ら し て い く 量 的 引 き 締 め、 い
わ ゆ る qt で す ね。コ ン テ ィ テ ィ ブ タ イ ト ニ ン グ。
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こ れ を で す ね。12月1日 を も っ て 終 了 す る と 発 表 し ま
し た。お お、 qt の 終 了。
こ れ も か な り 大 き な ニ ュ ー ス で す よね。
こ れ は 市 場 に お 金 を 供 給 す る 方 向 への 転 換 み た い な。
そ う い う こ と で す か？う ん、 ま あ、 長 い 目 で 見 れ ば そ う い う
方 向 性 を 示 唆 す る も の で す が、 短 期 的な 影 響 と し て は、 市 場 が 吸 収 し な け れ
ば い け な い 米 国 債 の 供 給 量 が 減 る とい う こ と を 意 味 し ま す。
こ れ は ま あ、 債 券 市 場 の 需 給 を 改 善 させ る 要 因 に は な り ま す ね。
な る ほ ど。利 下 げ と こ の qt 終 了。
こ の 二 つ が 今 回 の 大 き な 決 定 事 項 でし た。
ふ む ふ む、 利 下 げ 自 体 は ま あ 予 想 通り。
で も、 内 部 で は 意 見 が 割 れ て て、 さ らに qt も 終 わ る と。
こ こ ま で 聞 く と、 な ん か 市 場 は 安 心 しそ う な 気 も し ま す け ど。
で も、 そ の 後 の パ ウ エ ル 議 長 の 記 者 会見 で ち ょ っ と 雰 囲 気 が 変 わ っ た ん で
す よ ね。お っ し ゃ る 通 り で す。
え え、 決 定 内 容 そ の も の よ り も む し ろパ ウ エ ル 議 長 の 会 見 で の 発 言 を。
特 に あ の 今 後 の 利 下 げ に 対 す る 姿 勢で す ね。
こ れ が 市 場 に か な り 大 き な イ ン パ クト を 与 え ま。
し た。ど ん な 発 言 が あ っ た ん で す か？
詳 し く 教 え て く だ さ い。は い。
最 も 注 目 さ れ た の は、 次 回 の 12月 のFOMC で の 追 加 利 下 げ。
こ れ の 可 能 性 に つ い て で す ね。パ ウ エ ル 議 長 は 12月 の 会 合 に お け る
政 策 金 利 の さ ら な る 引 き 下 げ は 決 まっ た こ と で は な い と ま ず こ う 述 べ た
上 で、 む し ろ そ う 呼 ぶ 状 況 か ら は 程 遠い。
not close to calling for IT と かな り こ う 強 い 言 葉 で 釘 を 刺 し た 格 好
な ん で す。え っ と、 程 遠 い と ま で 言 っ た ん で す
か？そ れ は う わ。
か な り タ カ 派 的 と い う か、 利 下 げ に は慎 重 だ ぞ っ て い う 姿 勢 を す ご く 明 確
に 示 し た わ け で す ね。市 場 が 期 待 し て た 流 れ と は 違 う ぞ、
と。は い、 そ う な ん で す。
こ れ は 市 場 に と っ て は も う 明 確 な サプ ラ イ ズ で し た ね。
じ ゃ あ、 な ぜ 9月、 10月 と 利 下 げ し て きた の に、 12月 の 追 加 利 下 げ に そ こ ま で
慎 重 な 姿 勢 を 見 せ た の か。こ れ、 議 長 自 身 が 会 見 で そ の 理 由 に も
触 れ て る ん で す ね。理 由 は 何 だ っ た ん で し ょ う。
気 に な り ま す。ま ず 一 つ は、 先 ほ ど お 話 し し た よ う
に。FOMC の メ ン バ ー 内 で、 12月 の 利 下 げ
に つ い て 意 見 が 大 き く 分 か れ て い ると い う こ と、 そ し て も う 一 つ、 こ っ ち
の 方 が よ り 重 要 か も し れ ま せ ん が、 最近 の あ の 政 府 機 関 の 一 部 閉 鎖 の 影 響
な ん か で、 経 済 の 実 態 を 示 す デ ー タ 特に 雇 用 関 連 の 統 計 な ど が 十分 に 入 手 で
き て い な い 状 況 だ と、 こ れ を あ げ ま した。
デ ー タ が 足 り な い と な る ほ ど。え え。
議 長 は こ れ を で す ね、 霧 の 中 を。農 民 の 中 を 運 転 し て い る よ う な も の
だ と 表 現 し て、 こ う い う 時 は ス ピ ー ドを 落 と す の が 賢 明 だ と 述 べ ま し た。
う わ ぁ。霧 の 中。
う ま い 表 現 で す ね。え え、 つ ま り、 経 済 の 現 状 が は っ き り
見 え な い 以 上、 ま あ そ っ く り と い うか、 迂 闊 に 追 加 の 金 融 緩 和、 つ ま り 利
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下 げ に 踏 み 込 む べ き で は な い と、 まあ、 そ う い う 考 え を 示 唆 し た わ け で す
ね。な る ほ ど。
経 済 状 況 が ク リ ア に 見 通 せ な い か らア ク セ ル、 つ ま り 利 下 げ を さ ら に 踏 み
込 む の は ち ょ っ と 一 旦 ま と う。よ と、 そ う い う メ ッ セ ー ジ だ っ た わ け
で す ね。そ う な る と、 年 内 最 後 に な る 12月 の
FOMC で も う 1回 利 下 げ が あ る の か どう か。
こ れ 市 場 の 見 方 っ て の は か な り 変 わっ て き た と い う こ と に な り ま す。
か、 ま さ に そ こ が も う 現 在 の 最 大 の 焦点 で す ね。
パ ウ エ ル 議 長 の 発 言 を 受 け て、 金 融 市場 が 織 り 込 ん で い た 12月 の 追 加 利 下
げ の 確 立 と い う の は、 も う 大 き く 低 下し ま し た。
会 見 前 は で す ね、 多 く の 市 場 参 加 者 が12月 の 利 下 げ を ほ ぼ 確 実 視 し て た ん
で す が、 発 言 後 は そ の 確 率 が う ん 7割程 度、 あ る い は そ れ 以 下 ま で 低 下 し た
と み ら れ て い ま す。ほ ぼ 確 実 か ら 7割 以 下 で す か。
だ い ぶ ト ー ン ダ ウ ン し た ん で す ね。専 門 家 の 間 で も こ れ、 見 方 は 割 れ て る
ん で し ょ う？か え え、 か な り 分 か れ て ま す ね。
例 え ば 三 井 住 友 DS ア セ ッ ト マ ネ ジ メン ト さ ん み た い に、 ア メ リ カ 経 済 の 減
速 懸 念 は 依 然 と し て 強 い ん だ。だ か ら、 12月 も 追 加 利 下 げ が 行 わ れ る
だ ろ う と い う 予 想 を 維 持 し て い る とこ ろ も あ り ま す。
ま あ、 イ ン フ レ も 落 ち 着 い て き て るし、 予 防 的 に 利 下 げ す る ん じ ゃ な い か
っ て い う 見 方 で す ね。う ん う ん。
一方 で、 野 村 證 券 さ ん み た い に、 今 回 のパ ウ エ ル 議 長 の 発 言 は ち ょ っ と 想 定
し て た よ り も タ カ 派 的 だ っ た な と 受け 止 め て、 12月 の 利 下 げ は 見 送 ら れ る
可 能 性 が 高 ま っ た ん じ ゃ な い か と 予想 を 修 正 し た と こ ろ も 出 て き て い ま
す。あ あ、 そ う で す か。
え え。霧 が 晴 れ る の を 待 つ ん じ ゃ な い か と
い う こ と で す ね。う ん。
本 当 に。五分五分 と い う か、 ど っ ち に 転 ん で も お
か し く な い 状 況 に な っ て き た ん で すね。
な ん か コ イ ン 投 げ み た い で す ね。本 当。
そ う で す ね。結 局 の と こ ろ、 ま あ、 エ フ ア ー ル ビ ー
自 身 も 言 っ て い る よ う に、 こ れ か ら 発表 さ れ る 経 済 指 標、 特 に 11月 の 雇 用 統
計 と か 消 費 者 物 価 指 数、 シ ー ピ ー ア イと い っ た イ ン フ レ 関 連 の デ ー タ こ れ
次 第 と い う こ と に な り ま す。こ れ ら の 数 字 が 市 場 予 想 に 対 し て ど
う 出 て く る か で、 12月 の 決 定 が 左 右 され る 可 能 性 が 高 い で す ね。
ま さ に デ ー タ デ ィ ペ ン デ ン ト な 状 況で す。
う ん、 投 資 家 と し て は 今 後 の 経 済 指 標の 発 表 が ま す ま す 重 要 に な っ て き ま
す ね。で、 で す ね、 今 回 の FOMC の 一 連 の 発 表
を 受 け て、 実 際 の 市 場 株 価 と か、 あ とあ な た が 注 目 し て い る か も し れ な い
仮 想 通 貨 な ん か は ど う 動 い た ん で しょ う か。
は い。ま ず、 債 券 市 場 か ら 見 て い き ま し ょ う
か。こ れ は で す ね、 12月 の 追 加 利 下 げ 期 待
が 後 退 し た こ と を 受 け て、 米 国 債 の 利回 り、 特 に 政 策 金 利 の 動 き に 敏 感 な 二
年 債 と か、 そ う い う 短 期 国 債 の 利 回 りが 上 昇 し ま し た。
金。利 が 上 が っ た と。
債 券 価 格 は 下 落 し た わ け で す ね。え え、 思 っ た ほ ど 早 く、 そ し て 大 き く
は 金 利 が 下 が ら な い か も し れ な い とい う、 ま あ、 市 場 の 見 方 が 反 映 さ れ た
形 で す ね。な る ほ ど。
で は、 株 式 市 場 は ど う で し た？パ ウ エ ル 議 長 の 発 言 は タ カ 派 的 と 受
け 止 め ら れ た ん で す よ ね。株 価 は や っ ぱ り 下 が っ た ん で し ょ う
か。そ れ が で す ね、 株 式 市 場 の 反 応 は ち ょ
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っ と 意 外 な も の で し た。パ ウ エ ル 議 長 の 発 言 は 確 か に ま あ、 や
や タ カ 派 的 と 解 釈 さ れ た ん で す け ど、エ ヌ ア イ ダ ウ 平 均 株 価 と か エ ス ア ン
ド ピ ー 500種 株 価 指 数 と い っ た 主 要 な指 数 は、 発 表 当 日 前 日 比 で 小 幅 な 動 き
に と ど ま っ た ん で す。あ れ？
そ う な ん で す か？ほ ぼ 横 ば い と 言 っ て も い い ぐ ら い の
水 準 で し た ね。へ え、 利 下 げ 期 待 が 後 退 し た の に、 株
価 は あ ま り 下 が ら な か っ た。そ れ な ぜ な ん で し ょ う。
ち ょ っ と 不 思 議 で す ね。そ う で す ね、 い く つ か 理 由 が 考 え ら れ
ま す ね。ま ず 一 つ は、 足 元 で 発 表 さ れ て い る 企
業 の 決 算。こ れ が 全 体 と し て は 市 場 予 想 を 上 回
る も の が 結 構 多 く て、 企 業 業 績 に 対 する 期 待 感 が ま あ 相 場 を 支 え て い る 面
が あ り ま す ね。企。
業 の 業 績 が 良 い と。え え。
そ れ か ら も う 一 つ。た と え 12月 の 利 下 げ が 見 送 ら れ た と
し て も、 イ ン フ レ が 落 ち 着 い て 経 済 が減 速 し て い く 中 で、 24年 に か け て エ フ
ア ー ル ビ ー が 利 下 げ サ イ ク ル に 入 るっ て い う、 そ の 大 き な 方 向 性 は 変 わ ら
な い だ ろ う と。そ う い う 市 場 の 長 期 的 な 見 方、 こ れ が
根 強 く 残 っ て い る こ と で す。あ あ、 な る ほ ど。
短 期 的 な ノ イ ズ は あ る か も し れ な いけ ど、 ま あ 金 融 緩 和 の 方 向 性 は 維 持 さ
れ る だ ろ う と い う、 あ る 種 の 安 心 感 です か ね。
目 先。の 動 き に 一 喜 一 憂 す る ん じ ゃ な く て。
も う 少 し 長 い 目 で 金 融 緩 和 の 流 れ を期 待 し て い る 投 資 家 が 多 い っ て こ と
で す か ね。そ う い う 側 面 が あ る と 思 い ま す。
た だ、 ち ょ っ と 注 意 点 も あ っ て で すね。
特 に あ の ハ イ テ ク 株 と か、 こ れ ま で 市場 を 牽 引 し て き た よ う な 銘 柄 に つ い
て は、 決 算 内 容 へ の 期 待 値 が も う 非 常に 高 い の で。
良 い 決 算 を 発 表 し て も、 株 価 が 売 ら れた り、 あ る い は 業 績 見 通 し が 少 し で も
弱 い と 大 き く 下 落 し た り す る ケ ー スが 見 ら れ ま し た。
あ あ。そ う な ん で す か。
例 え ば Microsoft と か メ タ 旧 フ ェ イス ブ ッ ク な ん か が そ の 例 で す ね。
全 体 と し て は 底 堅 い ん で す け ど、 中 身を 見 る と 銘 柄 選 択 の 重 要 性 が 増 し て
い る 状 況 と も 言 え ま す ね。う ん。
全 体 は 落 ち 着 い て い て も、 個 別 で 見 ると 明 暗 が 分 か れ て い る と。
な る ほ ど。で は、 仮 想 通 貨 市 場 は ど う で し た か。
こ ち ら は 反 応 が 大 き か っ た と 聞 き まし た が。
は い。仮 想 通 貨 市 場 は 株 式 市 場 よ り も 明 確
に ネ ガ テ ィ ブ な 反 応 を 示 し ま し た ね。ビ ッ ト コ イ ン、 BTC と か イ ー サ リ ア
ム、 eth、 リ ッ プ ル、 xrp と い っ た 主 要な 仮 想 通 貨 は、 エ フ エ ム シ ー の 結 果 と
そ の 後 の パ ウ エ ル 議 長 の 会 見 を 受 けて 一時 的 に 急 落 し ま し た。
え っ と。利 下 げ は 実 際 に あ っ た ん で す よ ね。
な の に 仮 想 通 貨 は 下 が っ た ん で す か？こ れ は ど う い う 理 屈 な ん で し ょ う？
ち ょ っ と わ か ら な い な。こ れ は で す ね、 実 際 に 0.25% 利 下 げ さ
れ た っ て い う 事 実。こ れ よ り も パ ウ エ ル 議 長 の 12月 の 追
加 利 下 げ は 確 実 で は な い。む し ろ 今 後 の 金 融 緩 和 ペ ー ス に 対 す
る 慎 重 な 発 言、 こ っ ち の 方 が 仮 想 通 貨市 場 に と っ て は 重 く 受 け 止 め ら れ た
と い う こ と な ん で す。と い う と、 ど う い う こ と で す か？
12:00
あ の で す ね、 こ れ ま で の 仮 想 通 貨 市 場の 上 昇 っ て い う の は、 FRB に よ る 利 下
げ 期 待、 つ ま り こ れ か ら 市 場 に お 金 がも っ と ジ ャ ブ ジ ャ ブ 供 給 さ れ る だ ろ
う っ て い う、 ま あ、 流 動 性 相 場 へ の 期待 感 に 支 え ら れ て い た 面 が 結 構 大 き
か っ た ん で す ね。は い は い は い。
そ の 期 待 が 少 な く と も 短 期 的 に は まあ 後 退 し て し ま っ た と。
こ れ で リ ス ク 資 産 の 代 表 格 と さ れ る仮 想 通 貨 か ら 一時 的 に 資 金 を 引 き 上 げ
る 動 き が 強 ま っ た と ま あ 考 え ら れ ます ね。
ビ ッ ト コ イ ン な ん か は 瞬 間 的 で は あり ま す け ど、 節 目 の 11万 ド ル を 割 り 込
む 場 面 も 見 ら れ ま し た。な る ほ ど、 仮 想 通 貨 は 特 に そ の 将 来 の
金 融 緩 和 期 待 へ の 感 応 度 が 高 い ん です ね。
だ か ら 目 先 の 利 下 げ よ り も、 そ の 先 の期 待 が ち ょ っ と 剥 落 し た 影 響 の 方 が
大 き か っ た と。い や、 よ く わ か り ま し た。
で は、 気 に な る 12月 の FOMC で す け ど、仮 に で す よ、 や っ ぱ り 利 下 げ し ま す と
な っ た 場 合 と。い や、 今 回 は 見 送 り ま す。
と な っ た 場 合、 そ れ ぞ れ の シ ナ リ オ で市 場 は ど う な り そ う か、 ち ょ っ と 想 像
し て み た い ん で す が。そ う で す ね。
二 つ の シ ナ リ オ を 考 え て み ま し ょ うか。
ま ず、 も し 12月 に 追 加 利 下 げ が 実 施 され た 場 合、 こ れ は あ の パ ウ エ ル 議 長 が
あ れ だ け 慎 重 な 発 言 を し た 後 で の 利下 げ で す か ら、 市 場 に と っ て は か な り
ポ ジ テ ィ ブ サ プ ラ イ ズ と 受 け 止 め られ る 可 能 性 が あ り ま す ね。
お っ、 サ プ ラ イ ズ 利 下 げ み た い な 感 じで す ね。
え え、 霧 が 晴 れ た と か、 エ フ ア ー ル ビー は 思 っ た よ り ハ ト 派 だ っ た ん だ と。
そ う な れ ば 市 場 の 安 心 感 が 広 が っ て、株 式 市 場 と か 仮 想 通 貨 市 場 と い っ た
リ ス ク 資 産 に と っ て は、 こ れ は 追 い 風と な る で し ょ う ね。
株 価 は 上 昇 し て、 仮 想 通 貨 も 買 い 戻 され る 可 能 性 が あ り ま す。
為 替 市 場 で は ド ル 安、 債 券 市 場 で は 金利 低 下 の 動 き が 強 まる か も し れ ま せ
ん。な る ほ ど。
利 下 げ な ら 上 向 き と。で は、 逆 に 12月 の 利 下 げ が 見 送 ら れ た
場 合 は ど う で し ょ う か。こ の 場 合 は で す ね、 パ ウ エ ル 議 長 の
10月 末 の 慎 重 姿 勢 が、 ま あ 改 め て 確 認さ れ る 形 に な り ま す よ ね。
市 場 が ま あ 一 定 程 度 織 り 込 ん で い る利 下 げ が 行 わ れ な い わ け で す か ら、 短
期 的 に は や は り 失 望 感 が 広 が っ て、 株価 や 仮 想 通 貨 は 調 整、 つ ま り 下 落 す る
可 能 性 が あ り ま す。う ん。
見 送 り だ と 一 旦 は 下 が る と。特 に 利 下 げ 期 待 で 買 わ れ て い た よ う
な 銘 柄 な ん か は 売 ら れ や す い か も しれ ま せ ん ね。
為 替 市 場 で は ド ル 高、 債 券 市 場 で は 金利 上 昇、 つ ま り 価 格 下 落 が 進 む か も し
れ ま せ ん。ふ む ふ む。
た だ、 そ の 場 合 で も 市 場 の 関 心 は す ぐに で は 利 下 げ が 見 送 ら れ た と し て も、
次 の 利 下 げ は い つ に な る の か と か、2026年 の 利 下 げ ペ ー ス は ど う な る の
か っ て い う 点 に 移 っ て い く と 考 え られ ま す。
で す か ら、 利 下 げ 見 送 り に よ る 下 落 があ っ た と し て も、 そ れ は ま あ 一時 的 で、
そ の 後 は 2026年 以 降 の 金 融 政 策 を 見据 え た 動 き に な っ て い く 可 能 性 が 高
い ん じ ゃ な い で し ょ う か。な る ほ ど。
ど っ ち に 転 ん だ と し て も、 そ の 後 の 市場 の 関 心 は 次 の 一 手 と か、 2026年 以 降
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の 展 開 に 向 か う わ け で す ね。し か し、 12月 ま で は 本 当 に ど う な る か
読 め な い し、 そ の 後 も 動 き が 複 雑 そ うで す ね。
こ う い う 状 況 だ と。あ な た が 投 資 戦 略 を 考 え る 上 で、 特 に
年 内 に 気 を つ け る べ き こ と な ん か 心構 え の よ う な も の っ て あ り ま す か？
そ う で す ね、 い く つ か ポ イ ン ト が あ ると 思 い ま す。
ま ず 大 前 提 と し て、 あ の、 先 ほ ど も ちょ っ と 触 れ ま し た け ど、 今 後 の 経 済 指
標、 特 に 雇 用 統 計 と イ ン フ レ 関 連 の デー タ。
こ れ が 12月 の FOMC の 決 定 を 左 右 する。
も う 極 め て 重 要 な 要 素 に な る ん だ って い う こ と を 強 く 意 識 し て お く 必 要
が あ り ま す ね。は い。
こ れ ら の 指 標 が 発 表 さ れ る タ イ ミ ング で は、 市 場 が 大 き く 変 動 す る 可 能 性
が あ る と い う こ と を 覚 悟 し て お い た方 が 良 い で し。
ょ う、 デ ー タ 発 表 時 の ボ ラ テ ィ リ テ ィ変 動 に は 要 注 意 と い う こ と で す ね。
は い。で す か ら、 必 然 的 に 市 場 全 体 の 変 動 性
が 高 まる 可 能 性 も 念 頭 に 置 く べ き です。
経 済 指 標 の 結 果 だ け じ ゃ な く て、 エ フア ー ル ビ ー の 交 換、 例 え ば パ ウ エ ル 議
長 と か 講 演 と か で 何 か 発 言 す る た びに、 市 場 が 敏 感 に 反 応 す る よ う な、 ち
ょ っ と 神 経 質 な 展 開 も 考 え ら れ ま すね。
ポ ー ト フ ォ リ オ、 つ ま り 資 産 の 組 み 合わ せ に つ い て は ど う 考 え れ ば い い で
し ょ う か。そ う で す ね。
ポ ー ト フ ォ リ オ 戦 略 と し て は、 米 国 株式 市 場 は 史 上 最 高 値 圏 に あ っ て、 一 部
で は 過 熱 感 を 指 摘 す る 声 も あ る。そ の 一方 で、 先 ほ ど 話 し た よ う に 長 期
的 な 利 下 げ 期 待 も 残 っ て い る と い う、ち ょ っ と 判 断 が 難 し い 曲。
面 で す よ ね。う ん。
確 か に こ う い う。時 は 特 定 の セ ク タ ー、 例 え ば こ れ ま で
相 場 を 力 強 く 引 っ 張 っ て き た ハ イ テク グ ロ ー ス 株 と か。
そ う い う と こ ろ に 投 資 を 集 中 さ せ るん じ ゃ な く て、 分 散 を 心 が け る の が 賢
明 か も し れ な い で す ね。分 散 投 資 で す か？
具 体 的 に は ど ん な 分 野 が 考 え ら れ ま。す か、 例 え ば で す ね、 過 去 に 景 気 後 退
を 伴 わ な い 予 防 的 な 利 下 げ が 行 わ れた 局 面。
こ れ を 振 り 返 っ て み る と、 金 融 セ ク ター と か、 あ と 景 気 の 影 響 を 受 け に く い
と さ れ る 生 活 必 需 品 と か、 そ う い う 消費 関 連 セ ク タ ー、 あ る い は ヘ ル ス ケ ア
セ ク タ ー な ん か が 比 較 的 堅 調 だ っ たと い う デ ー タ が あ り ま す。
へ え。金 融 生 活 必 需 品 ヘ ル ス ケ ア。
え え。あ と、 金 利 が 低 下 し て い く 局 面 で は、
配 当 利 回 り の 高 い、 い わ ゆ る 高 配 当 株が 見 直 さ れ る 傾 向 も あ り ま す ね。
な の で、 こ れ ま で と は 少 し 違 っ た セ クタ ー と か テ ー マ に 目 を 向 け て バ ラ ン
ス を 取 る こ と も、 ま あ 一 案 で し ょ うね。
な る ほ ど、 ハ イ テ ク 一 辺 倒 じ ゃ な くて、 金 融 と か 生 活 必 需 品、 ヘ ル ス ケ ア、
高 配 当 株 な ん か も 視 野 に 入 れ る と、 まさ に パ ウ エ ル 議 長 の 言 う 霧 の 中 を 進
む よ う な 状 況 が 続 き そ う で す ね。ど こ に リ ス ク が 進 ん で い る か、 ち ょ っ
と わ か ら な い。え え、 そ の 通 り だ と 思 い ま す。
で す か ら、 年 内 は 特 に。過 度 な リ ス ク を 取 り す ぎ ず、 冷 静 に 市
場 の 状 況 と か 経 済 デ ー タ を 見 極 め なが ら、 一 歩 一 歩 慎 重 に 投 資 判 断 を し て
い く こ と。こ れ が 何 よ り も 重 要 に な り そ う で す。
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焦 り は 禁 物 で す ね。な る ほ ど、 あ り が と う ご ざ い ま す。
状 況 が ク リ ア に な る ま で は 慎 重 に、 そし て 分 散 を 心 が け る と。
は い、 肝 に 銘 じ て お き ま す。最 後 に 一 つ。
あ な た が ご 自 身 の 投 資 戦 略 を 練 る 上で、 ち ょ っ と 考 え て み て ほ し い 視 点 が
あ る ん で す が。は い。
何 で し ょ う？今 回 の FOMC で は、 利 下 げ 幅 と か 今 後
の 見 通 し に つ い て、 メ ン バ ー の 中 で も0.5%、 利 下 げ 派 か ら 据 え 置 き 派 ま で
意 見 が か な り 割 れ と い る こ と が 明 らか に な り ま し た よ ね。
は い。や り ま し た ね。
こ れ っ て、 現 在 の 経 済 の 先 行 き を 読 むこ と。
そ し て、 そ れ に 対 し て ど う い う 金 融 政策 が 最 適 な の か を 見 極 め る こ と。
こ れ が た な ら ぬ 金 融 政 策 の プ ロ 中 のプ ロ で あ る FRB の メ ン バ ー で す ら、 一
枚 岩 で は な い ほ ど 難 し い 局 面 に あ ると い う こ と を 強 く 示 唆 し て い る と 思
う ん で す。専 門 家 で も 迷 う ほ ど の 難 し さ と い う
こ と で す ね。う ん。
確 か に。一方 で、 市 場 参 加 者 の 多 く は、 依 然 と し
て 2026年 に 向 け て 利 下 げ が 継 続 し てい く だ ろ う と、 あ る 程 度 楽 観 的 な 期 待
を 維 持 し て い ま す よ ね。果 た し て、 そ の 市 場 の 期 待 っ て い う の
は、 こ の 専 門 家 た ち の 慎 重 さ と か 意 見の 対 立 を 踏 ま え た 上 で、 本 当 に 実 現 可
能 な シ ナ リ オ な ん で し ょ う か。あ。
あ。こ の 専 門 家 の 慎 重 さ、 意 見 の 不 一 致 と
市 場 の 楽 観 的 な 期 待 と の 間 に あ る ギャ ッ プ。
こ こ に も し か し た ら 今 後 の 市 場 の 大き な リ ス ク、 あ る い は 逆 に 他 の 人 が 気
づ い て い な い チ ャ ン ス が 隠 れ て い るの か も し れ ま せ ん。
あ な た が 投 資 を 考 え る 上 で、 こ の ギ ャッ プ の 意 味 す る と こ ろ を 少 し 深 く 掘
り 下 げ て 考 え て み る の は、 非 常 に 興 味深 い 試 み だ と 思 い ま す よ。
い や、 今 回 も 非 常 に 勉 強 に な り ま した。
専 門 家 中 の 専 門 家 で あ る エ フ ア ー ルビ ー 内 部 で も 意 見 が 割 れ る ほ ど 難 し
い 局 面 だ と い う の は 本 当 に 重 要 な 視点 で す ね。
そ し て そ の 難 し さ と 市 場 の 楽 観 と のギ ャ ッ プ。
う ん、 こ れ は 深 く 考 え る 価 値 が あ り そう で す。
皆 さ ん も 今 日 の 話、 投 資 も ヒ ン ト に して い た だ け ま し た で し ょ う か。
こ の 米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 で は、 これ か ら も あ な た が 気 に な る 米 国 株 や
投 資 に 感 じ る 情 報 を、 こ の よ う に 楽 しく、 そ し て 少 し で も わ か り や す く お 伝
え し て い き た い と 思 っ て い ま す。も し よ ろ し け れ ば、 ぜ ひ こ の ユ ー チ ュ
ー ブ チ ャ ン ネ ル の 登 録 を お 願 い し ます。
個 別 銘 柄 の リ ク エ ス ト と か、 今 回 のFOMC の 話 を 聞 い て み て の あ な た の 感
想、 あ る い は 疑 問 点 と か、 そ う い っ たこ と も ぜ ひ コ メ ン ト 欄 で 教 え て い た
だ け る と 嬉 し い で す。皆 さ ん の 声 が、 私 た ち の 何 よ り の 励 み
に な り ま す の で。は い、 お 待 ち し て ま す。
そ れ で は 今 日 は こ の 辺 で。お 耳 を 拝 借。