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皆 さ ん、 こ ん に ち は。米 国 株 投 資 の 耳 寄 り の 話 へ よ う こ そ。
あ の、 い つ も 米 国 株、 特 に エ ヌ ビ デ ィア な ん か の 半 導 体 セ ク タ ー を 注 視 し
て い る あ な た に と っ て、 今 日 は 絶 対 に聞 き 逃 せ な い 日 で す よ ね。
え え、 本 当 に そ う で す ね。あ る 意 味 で、 こ れ ま で の ト レ ン ド の 答
え 合 わ せ と な る よ う な 重 要 な 局 面 に立 ち 会 っ て い る と 言 え ま す。
で す よ ね。今 日 私 た ち が 紐 解 い て い く の は、 つ い
先 ほ ど 2026年 4月16日 に 発 表 さ れ た ばか り の 台 湾 セ ミ コ ン ダ ク タ ー、 つ ま り
tsmc の 2026年 第 一 四 半 期 決 算 で す。よ し、 こ れ、 紐 解 い て い き ま し ょ う か。
は い。よ ろ し く お 願 い し ま す。
い や、 想 像 を は る か に 超 え て き ま し たね。
も う び っ く り し ま し た よ。今 回 の 決 算、 あ え て 一 言 で 言 う な ら、
ど ん な 風 に 表 現 で き ま す か？そ う で す ね。
一 言 で 言 う な ら、 一 部 で ま こ と し や かに さ さ や か れ て い た AI バ ブ ル 法 解
説。こ れ を で す ね、 有 無 を 言 わ さ ぬ 圧 倒 的
な 実 績 で 完 全 に 粉 砕 し た。そ う い う AI 独 創 の 一 点 突 破 型 の 決 算
だ と 断 言 で き ま す ね。有。
無 を 言 わ さ ぬ 実 績。ま さ に そ の 通 り で す よ ね。
実 際、 あ の 数 字 を 見 て も と ん で も な いこ と に な っ て て、 売 上 高 が 前 年 比
+35.1% の え っ と、 約 359億 ド ル で すか。
で、 純 利 益 に 至 っ て は +58.3% っ て いう。
え え、 も う 凄 ま じ い 成 長 力 で す。た だ で す ね。
今 回、 何 よ り 市 場 に 一 番 の 衝 撃 を 与 えた の が 利 益 率 な ん で す よ。
あ。あ、 グ ロ ス マ ー ジ ン で す ね。
は い、 売。上 高 総 利 益 率 で す が。
会 社 側 が 事 前 に 出 し て い た 上 限 の 予想 が 65% だ っ た ん で す ね。
そ れ だ け で も 高 い ん で す が、 実 際 は なん と そ れ を 突 破 し て 66.2% に 着 地 し
た ん で す。66.2%、 い や、 ち ょ っ と こ こ で 立 ち 止
ま り た い ん で す け ど。は い。
あ の 自 社 で 巨 大 な 工 場 を 持 っ て、 莫 大な 設 備 投 資 を し て、 物 理 的 な も の を 作
っ て い る ゴ リ ゴ リ の 製 造 業 で す よ ね。そ ん な 会 社 が 利 益 率 66% を 超 え る っ
て、 直 感 的 に ど う い う か ら く り な ん です か？
お っ し ゃ る 通 り、 普 通 は 考 え ら れ な い数 字 な ん で す よ ね。
で す よ ね。な ん だ か た え る な ら、 超 高 級 フ レ ン チ
レ ス ト ラ ン が 毎 日 行 列 を さ ば き き れな い か ら っ て 値 上 げ し た の に、 そ れ で
も ま だ 予 約 が 数 年 待 ち に な っ て る みた い な 異 常 な 状 態 に 見 え る ん で す が。
あ あ、 そ の レ ス ト ラ ン の 例 え、 す ご く本 質 を つ い て ま す ね。
実 は こ の 高 利 益 率 の 裏 に は。Tsmc 特 有 の ビ ジ ネ ス モ デ ル が あ る ん
で す。彼 ら は 単 に も の を 作 っ て い る ん じ ゃ
な く て、 顧 客 の 巨 大 な リ ス ク を 引 き 受け て い る ん で す よ。
リ ス ク の 引 き 受 け で す か？え え。
例 え ば ア ッ プ ル と か エ ヌ ビ デ ィ ア とい っ た 大 口 の 顧 客 は 新 し い 半 導 体 を
開 発 し た い ん で す が、 自 分 た ち で 何 兆円 も か け て 工 場 を 建 て て、 も し 製 造 に
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失 敗 し た ら 会 社 が 傾 い て し ま う じ ゃな い で す か。
確 か に。そ こ ま で の リ ス ク は 背 負 い た く な い
で す よ ね。だ か ら tsmc は そ の 製 造 段 階 の 失 敗 リ
ス ク は う ち が 全 部 背 負 い ま す よ と 言っ て、 世 界 最 先 端 の 製 造 プ ロ セ ス を 自
力 で 確 立 す る わ け で す。で、 一 度 そ れ が 完 成 し て し ま え ば、 ど
う な る と 思 い ま す か？あ あ、 な る ほ ど。
よ そ で は 作 れ な い か ら、 も う 言 い 値 で売 れ る っ て こ と で す。
か、 ま さ に そ れ で す。う ち 以 外 で は こ の レ ベ ル の チ ッ プ は
作 れ ま せ ん か ら、 こ の お 値 段 に な り ます と い う 圧 倒 的 な 価 格 決 定 権。
プ ラ イ シ ン グ パ ワ ー を 握 る わ け で す。い や。
自 分 た ち で 巨 額 の 失 敗 リ ス ク を か ぶり 続 け た か ら こ そ の、 こ の 66.2% な ん
で す ね。し か も そ の 言 い 値 で 売 れ る 1万 の 稼 ぎ
だ は、 今 は 完 全 に AI 向 け に な っ て いる と。
そ う な ん で す よ。売 り 上 げ の 実 に 61% が 三 ナ ノ と 五 ナ
ノ と い う 最 先 端 プ ロ セ ス だ け で 稼 ぎ出 さ れ て い る ん で す。
6割 以 上 で す か？は い。
一 昔 前 は ス マ ー ト フ ォ ン 向 け が 主 役で し た が、 今 は 完 全 に 底 を 突 き 放 し
て、 エ ー ア イ や ハ イ パ フ ォ ー マ ン ス、コ ン ピ ュ ー テ ィ ン グ の 部 門 が 成 長 の
メ イ ン エ ン ジ ン と し て。君 臨 し て い る 状 態 で す。
な ん か も う ス マ ホ の 時 代 か ら 次 の フェ ー ズ に 完 全 に 切 り 替 わ。
っ た 感 が す ご い で す ね。え え。
し か も、 次 期 第 二 四 半 期 の 予 測 で も、さ ら に 約 10% の 増 収。
通 年 で 見 て も 30% 超 の 成 長 と い う 非常 に 強 気 な 見 通 し を 出 し て き て い ま
す。利 益。
率 66% を キ ー プ し な が ら、 通 年 で さ らに 30% 成 長 っ て、 ち ょ っ と 恐 ろ し い で
す ね。で も、 あ の、 ふ と 疑 問 に 思 う ん で す が、
そ れ だ け 美 味 し い 市 場 な ら 当 然 競 合も 黙 っ て な い で す よ ね。
も ち ろ ん で す。な ん で 彼 ら は tsmc に 追 い つ け な い ん
で し ょ う か？こ こ が 非 常 に 興 味 深 い と こ ろ な ん で
す が。結 論 か ら 言 う と、 TSMC の こ の 一 強 状
態 は、 少 な く と も 今 後 三 年 か ら 五 年 は揺 る が な い と 見 て い ま す。
三 年 か ら 五 年 も で す か。そ れ は な ぜ で す か？
彼 ら が、 競 合 を 絶 望 さ せ る 三 つ の 巨 大な 壁 を 築 い て い る か ら で す。
競 合 を 絶 望 さ せ る 三 つ の 壁。こ れ、 ぜ ひ 一 つ ず つ 深 掘 り さ せ て く だ
さ い。ま ず 一つ目 は 何 で す か？
一つ目 は、 ホ ロ マ リ の 壁 で す。ホ ロ マ リ。
つ ま り 良 品 率 で す ね。え え。
半 導 体 製 造 で 一 番 大 事 な の は、 ど れ だけ 失 敗 せ ず に 大 量 生 産 で き る か と い
う 点 な ん で す が、 tsmc は 今 か ら さ らに 先 の 世 代 で あ る ニ ナ ノ プ ロ セ ス の
量 産 を 前 倒 し で 始 め ま し た。そ し て、 そ れ が 極 め て 良 好 に 推 移 し て
い る と 発 表 し た ん で す。一方 で、 競 合 の サ ム ソ ン は、 同 じ ニ ナ ノ
級 の ホ ロ マ リ が だ い た い 55% 程 度 で苦 戦 し て い る と 言 わ れ て い ま す。
ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。半 分 近 く 捨 て て る っ て こ と で す か？
素 朴 な 疑 問 な ん で す け ど、 設 計 図 と か製 造 装 置 っ て お 金 を 出 せ ば 同 じ よ う
な 機 械 を 買 え る ん じ ゃ な い ん で す か？な ん で そ こ ま で 良 品 率 に 差 が 出 る ん
で し ょ う。す ご く 用 意 し て ん で す ね、 こ れ。
最 先 端 の 半 導 体 製 造 を 例 え る と わ かり や す い ん で す が、 ス タ ジ ア ム の グ ラ
ン ド く ら い あ る 巨 大 な 鉄 板 の 上 に、 目に 見 え な い ほ ど 小 さ な ク ッ キ ー を 何
10億個 も 並 べ て 焼 く よ う な 作 業 な ん です よ。
グ ラ ウ ン ド に 何 10億個 の ク ッ キ ー ス ケー ル が バ グ っ て ま す。
ね。で、 も し そ こ に ウ イ ル ス サ イ ズ の ホ コ
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リ が ポ ン と 一 坪 落 ち た だ け で、 あ る いは オ ー ブ ン の 温 度 が ほ ん の 0.1度 狂 っ
た だ け で、 周 辺 の 何 千 個 と い う ク ッ キー が 一 瞬 で 全 部 ダ メ に な っ ち ゃ う ん
で す。う わ、 そ れ は な ん と い う か。
絶 望 的 に 繊 細 な 作 業 で す ね。そ う な ん で す。
サ ム ス ン は ま だ 半 分 近 く を 捨 て ざ るを 得 な い 状 態 な ん で す が、 tsmc は そ
れ を 80% 90% へ と 引 き 上 げ る た め の。い わ ば 魔 法 の レ シ ピ と 現 場 の 職 人 芸
み た い な も の を、 組 織 全 体 で 完 璧 に 共有 し て い る ん で す。
機 械 だ け じ ゃ な く て、 現 場 の ノ ウ ハ ウの 蓄 積 が 壁 に な っ て い る わ け で す ね。
な る ほ ど。で は、 2つ目 の 壁 は ど う で し ょ？
う、 2つ目 は エ コ シ ス テ ム の 壁 で す。tsmc は 絶 対 に 顧 客 と 競 合 し な い ん で
す よ ね。そ し て 今、 エ ー ア イ 半 導 体 に 絶 対 に 欠
か せ な い コ ー オ ー エ ス と 呼 ば れ る。特 殊 の パ ッ ケ ー ジ ン グ 技 術 を ほ ぼ 独
占 し て い る ん で す。聞 い た こ と あ り ま す。
パ ッ ケ ー ジ ン グ 技 術 っ て、 要 は 出 来 上が っ た チ ッ プ を 最 終 的 に 箱 に 詰 め る
み た い な 工 程 で す よ ね。そ れ が な ん で 決 定 的 な 壁 に な る ん で
す か？単 な る 箱 詰 め じ ゃ な い ん で す よ。
こ れ ま で の 半 導 体 っ て、 平 屋 の 家 み たい に チ ッ プ を 横 に 並 べ て 配 置 し て い
た ん で す ね。え え。
で も そ れ だ と チ ッ プ 同 士 が デ ー タ をや り 取 り す る 時 の 物 理 的 な 距 離 が 長
く な っ ち ゃ う ん で す。そ う す る と 無 駄 に 電 力 を 消 費 す る し、
処 理 ス ピ ー ド も 落 ち て し ま う。あ あ。
横 移 動 に 時 間 が か か る わ け で す ね。そ こ で tsmc は チ ッ プ を 超 高 層 ビ ル の
よ う に 立 体 的 に 縦 に 積 み 上 げ る 技 術を 確 立 し た ん で す。
ビ ル の 中 に 高 速 エ レ ベ ー タ ー を 通 して、 一 瞬 で デ ー タ を や り 取 り さ せ る よ
う な、 超 高 度 な 三 次 元 実 装 技 術 で すね。
な る ほ ど。縦 に 積 む か ら。
こ う、 OS っ て 技 術 が 必 要 な ん で す ね。え え。
こ れ が で き な け れ ば、 い く ら NVIDIAが 素 晴 ら し い AI チ ッ プ の 設 計 図 を 描
い て も、 本 来 の 性 能 を 全 く 発 揮 で き ない ん で す っ て。
こ。と は、 NVIDIA も TSMC の 高 層 ビ ル 建 設
技 術 に 頼 り き り っ て こ と で す か？そ れ は 強 す ぎ る。
で も 3つ目 の 壁 は ど う で す か？例 え ば イ ン テ ル な ん か は ア メ リ カ 政
府 か ら 莫 大 な 補 助 金 を も ら っ て ま すよ ね。
は い。ま さ に そ の 資 金 力 が 関 わ っ て き ま す。
国 家 の 力、 い わ ば チ ー ト コ ー ド み た いな も の を 使 え ば、 こ の 技 術 の 壁 も 無 理
や で。お 金 で 突 破 し て く る 隙、 つ ま り リ ス ク
は な い ん で し ょ う か。3つ目 の 壁 は ま さ に そ の 資 金 の 壁 な ん
で す が、 結 論 か ら 言 う と、 お 金 だ け では 突 破 で き な い ん で す。
ほ う。と い う の は。
確 か に 補 助 金 が あ れ ば 巨 大 な 工 場 を建 て る こ と 自 体 は 可 能 で す。
で も、 tsmc 自 身 の 今 年 の 設 備 投 資 額を 見 て み る と。
な ん と 上 限 付 近 で 約 56億 ド ル。日 本 円 で 8兆 円 超 に な る 見 込 み な ん で
す。8兆 円。
一 年 で で す か。桁 が 違 い す ぎ る。
え え。日 本 の ラ ピ ダ ス も 2027年 の 量 産 を 目
指 し て 国 を 挙 げ て 検 討 し て い ま す が、や は り 規 模 と 世 代 の 差 は 歴 然 と し て
09:00
い ま す。さ ら に 重 要 な の は お 金 で 最 新 の 機 会
は 変 え て も。顧 客 か ら の 絶 対 的 な 信 頼 は、 一 朝 一 夕
に は 変 え な い と い う こ と で す。信 頼。
で す か？は い。
サ ム ス ン や イ ン テ ル は 自 分 た ち で もス マ ー ト フ ォ ン や CPU と い っ た 完 成
品 を 作 っ て い ま す よ ね。あ あ。
自 社 製 品 が あ る か ら。そ う な ん で す。
だ か ら、 ア ッ プ ル や エ ヌ ビ デ ィ ア か らす る と、 彼 ら に 製 造 を 委 託 し た ら、 自
分 た ち の 最 新 の 設 計 技 術 を 盗 ま れ るん じ ゃ な い か と か。
有 事 の 際 に 自 社 製 品 の 製 造 を 優 先 され る ん じ ゃ な い か？
と い う 警 戒 感 が ど う し て も 消 え な いん で す。
な る ほ ど。tsmc は 自 分 た ち で 絶 対 に 完 成 品 を 作
ら な い。あ く ま で 黒 子 に 徹 す る か ら こ そ、 ラ イ
バ ル 企 業 同 士 が 安 心 し て 一 番 大 事 な設 計 図 を 預 け ら れ る ん で す ね。
そ の 通 り で す。さ て、 こ う し て tsmc が 年 間 8兆 円 も か
け て 次 々 と 巨 大 な 工 場 を 建 て 続 け てい る わ け で す が、 こ こ で 何 か 不 思 議 に
思 い ま せ ん か？不 思 議 で す か？
え え。一 体 誰 が こ れ ほ ど 大 量 の 最 先 端 チ ッ
プ を 毎 日 の よ う に 欲 し が っ て い る のか と。
あ あ、 確 か に こ こ か ら が 本 当 に 面 白 いと こ ろ な ん で す が、 い く ら AI ブ ー ム
っ て 言 っ て も、 私 た ち 一 般 ユ ー ザ ー がチ ャ ッ ト AI で 文 章 を 書 か せ た り す る
く ら い で、 年 間 8兆 円 分 も の の 半 導 体が 消 費 さ れ る と は ち ょ っ と 思 え な い
ん で す よ ね。ま さ に そ こ な ん で す よ。
今 回 の 決 算 の 数 字 が 明 確 に 示 し て いる の は、 こ の AI ブ ー ム が。
単 な る 期 待 と か 導 入 期 を す で に 終 えて、 実 需 を 伴 う 社 会 実 装、 そ し て 爆 発
期 へ と 完 全 に シ フ ト し た と い う 事 実な ん で す。
爆 発 期？具 体 的 に は 何 が 起 き て い る ん で す か？
カ ン フ ァ レ ン ス コ ー ル で 特 に 言 及 され て 注 目 を 集 め た の が、 エ ー ジ ェ ン ト
型 エ ー ア イ へ の 移 行 な ん で す。エ ー ジ ェ ン ト 型 AI。
あ の、 私 た ち が 毎 回 プ ロ ン プ ト で 一 つ一 つ 指 示 を 出 さ な く て も、 AI が 勝 手
に 自 律 的 に 計 画 を 立 て て タ ス ク を こな し て く れ る や つ で す よ ね。
え え、 そ れ で す。で も、 そ れ が な ぜ 莫 大 な チ ッ プ 需 要 に
直 結 す る か わ か り ま す か？う ん。
勝 手 に 動 い て く れ る か ら 処 理 が 増 える と か。
エ。ー ジ ェ ン ト 型 AI っ て、 人 間 と 一 問 一
答 す る だ け の 単 純 な 作 業 じ ゃ な い んで す よ。
一 つ の 大 き な 目 標 を 与 え ら れ る と、 裏側 で AI 自 身 が 何 1000回 も 思 考 ル ー プ
を 回 し て、 ウ ェ ブ を 検 索 し て、 間 違 いを 修 正 し て。
と い う の を 繰 り 返 す ん で す。あ あ、 な る ほ ど。
私 た ち が 寝 て い る 間 に も 裏 で ず っ と働 き 続 け て い る わ け で す ね。
そ う い う こ と で す。人 間 の タ イ ピ ン グ ス ピ ー ド に 関 係 な
く、 サ ー バ ー 側 で 常 に と ん で も な い 量の 計 算 リ ソ ー ス い わ ゆ る ト ー ク ン を
消 費 し 続 け る ん で す。だ か ら、 今 ま で の 比 じ ゃ な い く ら い チ
ッ プ が 必 要 に。な る、 い や、 人 間 が ボ ト ル ネ ッ ク じ ゃ
な く な っ た か ら、 需 要 が 青 天 井 に な って る ん で す ね。
さ ら に 言 え ば、 デ ー タ セ ン タ ー の サ ーバ ー の 中 だ け で 完 結 す る 話 じ ゃ な く
な っ て き て い ま す。今、 あ な た の よ う な 感 度 の 高 い 投 資 家
も 注 目 し て い る と 思 い ま す が、 物 理 世界 を 直 接 動 か す フ ィ ジ カ ル AI の 波 が
本 格 化 し て い る ん で す。フ ィ ジ カ ル？
12:00
AI、 つ ま り ロ ボ テ ィ ク ス と か 自 動 運転 と か、 ス マ ー ト 工 場 み た い な 分 野 で
す ね。え？
え？こ れ ら は 現 実 空 間 の 膨 大 な セ ン サ ー
デ ー タ を 瞬 時 に リ ア ル タ イ ム で 処 理し な け れ ば な り ま せ ん。
少 し の 遅 延 が 事 故 に つ な が り ま す から ね。
な る ほ ど。だ か ら こ そ 巨 大 テ ッ ク 企 業 は 高 く て
も い い か ら 今 す ぐ 一 番 計 算 が 速 く て電 力 効 率 の い い 二 な の と か 三 な の の
最 先 端 チ ッ プ を 確 保。し た い と。
そ う な ん で す。キ ャ ッ シ ュ を 山 の よ う に 積 み 上 げ て、
我 先 に 列 に 並 ん で い る 状 態 な ん で すよ。
い や、 す ご い 世 界 で す ね。で も、 あ の フ ィ ジ カ ル AI の 世 界 が 広
が れ ば 広 が る ほ ど、 当 然、 物 理 的 な 工場 も 世 界 中 に た く さ ん 必 要 に な っ て
き ま す よ ね。え え。
そ の 通 り で す。工 場 を 動 か す に は 安 定 し た 土 地 も エ
ネ ル ギ ー も 必 要 で す。こ れ っ て、 こ こ ま で の 華 や か な 話 と は
裏 腹 に、 避 け て は 通 れ な い 最 大 の ア キレ ス 腱、 つ ま り 地 政 学 リ ス ク の 話 に つ
な が っ て き ま せ ん か？こ れ は 極 め て 重 要 な 問 題 を 提 起 し て
い ま す ね。ま さ に そ の 通 り で、 華 々 し い AI ブ ー
ム の 裏 側 で、 tsmc を 取 り 巻 く マ ク ロ環 境 の リ ス ク は 現 実 に ど ん ど ん 高 ま
っ て い る ん で す。や っ ぱ り そ う で す よ ね。
具 体 的 に は ど ん な リ ス ク が 迫 っ て いる ん で し ょ う か？
例 え ば 中 東 情 勢 の 悪 化 に よ る エ ネ ルギ ー、 特 に 天 然 ガ ス 供 給 の 脆 弱 性 で す
ね。そ れ か ら 激 し さ を 増 す 米 中 の AI 覇 権
争 い。さ ら に、 半 導 体 製 造 に ど う し て も 欠 か
せ な い ヘ リ ウ ム な ど の レ ア ガ ス 価 格の 高 騰 と い っ た 純 粋 な 市 場 の 脅 威 と
し て 突 き つ け ら れ て い ま す。も ち ろ ん 一 番 の 懸 念 と し て、 い わ ゆ る
台 湾 有 事 の リ ス ク も 常 に 議 論 さ れ てい ま す よ ね。
こ れ に 対 し て tsmc っ て、 た だ 震 え て有 事 が 来 る の を 待 っ て い る わ け じ ゃ
な い ん で す よ ね。も ち ろ ん で す。
彼 ら は 単 な る 受 け 身 で は な く、 強 烈 な適 用 戦 略 を 進 め て い ま す。
一 言 で 言 え ば、 台 湾 一 極 集 中 か ら の 脱却。
つ ま り、 拠 点 の 分 散 化 で す。拠 点 の 分 散 化。
日 本 で も 最 近 大 き な 動 き が あ り ま した よ ね。
え え。象 徴 的 だ っ た の が、 日 本 の 熊 本 第 二 工
場 で つ い に 三 ナ ノ プ ロ セ ス の 導 入 が正 式 に 認 可 さ れ た こ と で す。
2028年 に は 量 産 開 始 予 定 で す。日 本 で 三 ナ ノ が 作 れ る よ う に な る ん
で す ね。さ ら に ア メ リ カ の ア リ ゾ ナ で も 莫 大
な コ ス ト を か け て レ ジ リ エ ン ス 構 築の た め の 工 場 を 立 ち 上 げ て い ま す。
た だ、 こ こ で 一 つ 考 え て み て く だ さい。
は い。何 で し ょ う？
先 ほ ど、 拠 点 を 世 界 中 に 分 散 さ せ る には 莫 大 な コ ス ト が か か る と 言 い ま し
た よ ね。え え。
言 っ て ま し た ね。で も、 今 回 の 決 算 の 利 益 率 は ど う で し
た か？あ、 あ れ 66.2% で し た よ ね。
過 去 最 高 レ ベ ル の ち ょ っ と 待 っ て くだ さ い。
分 散 化 で と ん で も な い コ ス ト が か かっ て る は ず な の に、 な ん で 利 益 率 が そ
ん な に 高 い ん で す か？こ れ、 矛 盾 し て ま せ ん か？
そ こ。な ん で す。
普 通 な ら 分 散 化 の コ ス ト 負 担 で 利 益率 は ガ ク ッ と 下 が る は ず で す よ ね。
え？え？
し か し、 tsmc は tsmc で な け れ ば 最 先端 の チ ッ プ は 作 れ な い と い う 圧 倒 的
な 交 渉 力 を 持 っ て い ま す。つ ま り 彼 ら は こ の 莫 大 な 分 散 化 コ ス
ト、 い わ ば 地 政 学 的 な 保 険 料 を 丸 ご とア ッ プ ル や エ ヌ ビ デ ィ ア へ の 請 求 額
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に 上 乗 せ し て い る ん で。す え え。
有 事 に 備 え た 自 分 た ち の 保 険 料 を、 客で あ る 巨 大 テ ッ ク 企 業 に 全 額 払 わ せ
て る ん で す か？こ れ を 地 政 学 的 プ レ ミ ア ム と 呼 ん で
い ま す が、 そ の 安 心 料 を し っ か り 顧 客に 転 嫁 で き て い る か ら こ そ、 あ の
66.2% と い う 異 常 な そ り 率 が 叩 き 出せ て い る ん で す。
い や、 tsmc、 強 さ す ぎ る で し ょ う。自 分 た ち の 分 身 を 世 界 中 に 作 り な が
ら、 そ の 費 用 は 顧 客 持 ち っ て。え え。
王 者 の 戦 略 で す ね。と い う こ と は で す よ。
つ ま り、 こ れ っ て 結 局 ど う い う こ と なん で し ょ う？
TSMC と い う 一 企 業 の す ご い 分 析 から、 今 こ れ を 聞 い て い る あ な た の 明 日
か ら の 投 資 行 動 に ど う 応 用 し て い くか。
そ う で す ね。こ れ を さ ら に 大 き な 視 点 と 結 び つ け
て み る と、 地 政 学 リ ス ク が 常 態 化 し た2026年 現 在 の ポ ー ト フ ォ リ オ 防 衛 術
が 見 え て き ま す。個 人 投 資 家 が 生 き 残 る た め の 四 つ の
ポ イ ン ト を 挙 げ た い と 思 い ま。す。
四 つ の ポ イ ン ト。ぜ ひ メ モ し た い と こ ろ で す が、 ま ず
一つ目 は？一つ目 は、 投 資 先 企 業 の 地 政 学 的 感 応 度
の 見 極 め で す。地 政 学 的 感 応 度 で す か？
え え。あ な た が 投 資 し て い る そ の 企 業 は、 特
定 の 国 に 依 存 せ ず に サ プ ラ イ チ ェ ーン を 分 散 で き て い る か。
あ る い は 政 府 の 強 力 な バ ッ ク ア ッ プを 受 け る 国 策 銘 柄 と し て の 強 み を 持
っ て い る か。そ こ を 厳 し く 見 る 必 要 が あ り ま。
す、 な る ほ ど。単 に 製 品 が 素 晴 ら し い か ど う か じ ゃ
な く て、 ど こ で 作 っ て ど う 運 ん で い るか が、 そ の ま ま 企 業 価 値 に 直 結 す る 時
代 に な っ た わ け で す ね。そ の 通 り で す。
そ し て 2つ目 は 防 衛 イ ン フ ラ エ ネ ル ギー へ の 分 散 で す。
そ れ は。AI 株 だ け じ ゃ ダ メ。
っ て こ と で す か？AI と い う 未 来 へ の 投 資 は も ち ろ ん 重
要 で す が、 同 時 に ポ ー ト フ ォ リ オ の5% か ら 10% 程 度 を エ ネ ル ギ ー 関 連 や
あ る い は 金。ゴ ー ル ド で す ね。
そ う い っ た 実 物 資 産 に 振 り 分 け て おく ん で す。
い ざ と い う 時 の ク ッ シ ョ ン に な り ます か ら。
攻 め の ハ イ テ ク 株 と 守 り の 実 物 資 産。こ の バ ラ ン ス が こ れ ま で 以 上 に 命 に
な っ て く る と。で は、 3つ目 は 何 で し ょ？
う。3つ目 は グ ロ ー バ ル サ ウ ス へ の 注 目 で
す。グ ロ。
ー バ ル、 サ ウ ス ア セ ア ン と か イ ン ド とか で す ね。
え え。米 中 の 二 極 化 が 激 し く な る 中 で、 ど ち
ら の 陣 営 と も う ま く 付 き 合 っ て 実 量を 得 る。
い わ ゆ る 中 立 圏 の 国 々 へ の 投 資 は、 非常 に 有 効 な リ ス ク 分 散 に な り ま す。
確 か に tsmc も サ プ ラ イ チ ェ ー ン の 最高 地 区 で、 そ う い っ た 地 域 と の 関 わ り
を 深 め て い ま す よ ね。二 極 化 の 狭 間 で 儲 か る ポ ジ シ ョ ン を
探 せ と。そ し て 最 後 の 4つ目 は キ。
ャ ッ シ ュ ポ ジ シ ョ ン の 確 保 で す。地 政 学 的 な シ ョ ッ ク で 市 場 が パ ニ ッ
ク に な っ た 時、 そ れ は 往 々 に し て 優 良企 業 の バ ー ゲ ン セ ー ル に な り ま す。
あ あ、 コ ロ ナ シ ョ ッ ク の 時 み た い に。え？
え？そ の 時 に 機 動 的 に 動 け る よ う に、 常 に
20% か ら 30% の 現 金 を 残 し て お く。そ し て コ ア と な る 資 産 は、 ニ ュ ー ス に
一 喜 一 憂 せ ず に、 淡 々 と ド ル コ ス ト 平均 法 で 積 立 投 資 を 続 け る こ と で す。
な る ほ ど な あ。こ こ 数 年 の 市 場 の 動 き を 見 て い る と、
本 当 に そ の 通 り だ と 思 い ま す ね。投 資 の 基 準 が い か に 安 く 効 率 的 に 作
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る か っ て い う 昔 の 考 え 方 か ら、 い か にシ ョ ッ ク に 耐 え て 確 実 に 供 給 で き る
か と い う 信 頼 性、 ひ い て は ナ シ ョ ナ ルセ キ ュ リ テ ィ の 次 元 に 変 わ っ て き て
い る ん で す ね。え え、 完 全 に フ ェ ー ズ が 変 わ り ま し
た。今 日 の tsmc の 圧 倒 的 な 決 算 は、 AI ブ
ー ム の 底 堅 い 実 銃 を 証 明 す る と 同 時に。
テ ク ノ ロ ジ ー の 進 化 と 国 家 の 安 全 保障 が 完 全 に 一 体 化 し た 時 代 の 幕 開 け
を 鮮 明 に 映 し 出 し て い る ん で す。い や、 深 い で す ね。
そ こ で 最 後 に、 今 こ れ を 聞 い て い る あな た に 一 つ 考 え て み て い た だ き た い
問 い が あ る ん で す。お。
な ん で し ょ う か。Tsmc の 生 産 拠 点 の 分 散 化 は 着 実 に 進
ん で い ま す が、 も し 将 来、 AI の 進 化 その も の が 特 定 の 国 家 の イ ン フ ラ あ る
い は 安 全 保 障 の 心 臓 部 と し て 完 全 に管 理 さ れ る よ う に な っ た 時。
私 た ち は 株 と い う 形 で、 個 人 と し て、そ れ に 自 由 に 投 資 し 続 け る こ と が で
き る の で し ょ う か。う わ ぁ。
そ れ は ち ょ っ と 考 え た こ と も な か った 視 点 で す。
テ ク ノ ロ ジ ー の 進 化 と 国 家 の 思 惑、 その 境 界 線 は 一 体 ど こ に あ る の か。
ぜ ひ ご 自 身 の ポ ー ト フ ォ リ オ を 眺 めな が ら、 少 し 考 え て み て く だ さ い。
い や、 ゾ ク ッ と し ま し た。AI が た だ の 便 利 な サ ー ビ ス か ら 国 の
イ ン フ ラ、 も っ と 言 え ば 兵 器 の よ う な扱 い に 変 わ っ て い く 中 で、 個 人 投 資 家
が ど う 関 わ っ て い け る の か。単 な る 数 字 の 羅 列 に し か 見 え な か っ
た 決 算 書 の 裏 に、 そ ん な 未 来 へ の 壮 大な 問 い が 隠 さ れ て い た と は 驚 き で す。
い や、 今 日 も め ち ゃ く ち ゃ 濃 い 時 間 でし た ね。
そ う で す ね。非 常 に 重 要 な 局 面 だ と 思 い ま す。
さ て、 こ の 番 組 で は こ れ か ら も こ ん な風 に 気 に な る 最 新 情 報 を 独 自 の 視 点
で 徹 底 解 説 し て い き ま す。ぜ ひ、 ユ ー チ ュ ー ブ チ ャ ン ネ ル の 登 録
を お 願 い し ま す。ま た、 あ な た が 取 り 上 げ て ほ し い 銘 柄
や 超 の デ ィ ー プ ダ イ ブ の 感 想 が あ れば、 ぜ ひ コ メ ン ト 欄 で 教 え て く だ さ い
ね。コ メ ン ト お 待 ち し て い ま す。
さ ら に、 通 勤 中 や 家 事 を 品 川 で も 聞 ける バ ッ ク グ ラ ウ ン ド 再 生 対 応 の ス ポ
テ ィ フ ァ イ で も 配 信 中 で す の で、 そ ちら も ぜ ひ チ ェ ッ ク し て く だ さ い。
そ れ で は 次 回 も 鬼 に を 拝 借。