00:04
こ ん に ち は。ど う も 聞。
き 流 す だ け で 米 国 株 や 個 別 株 投 資 がな ん と な く わ か る 米 国 株 投 資 の 耳 寄
り な 話 へ よ う こ そ。は い、 い つ も 聞 い て く だ さ っ て い る あ
な た、 今 日 も あ り が と う ご ざ い ま す。え っ と、 実 は 今、 緊 急 で 収 録 し て る ん
で す け ど。え え。
そ う な ん で す よ ね。今 日 は ち ょ っ と。
あ の。予 定 し て い た テ ー マ を 差 し 替 え。
ま し て。今 の こ の マ ク ロ 環 境 の 急 激 な 変 化 を
考 え る と、 ど う し て も 今 す ぐ に お 伝 えす べ き だ と い う 結 論 に な り ま し た か
ら ね。そ う な ん で す。
さ て、 あ の 現 在、 2026年 2月 末 で す が、な ん と い う か。
市 場 全 体 が、 ど こ か 落 ち 着 か な い 不 穏な 空 気 に 包 ま れ て い ま す よ ね。
そ う で す ね。か な り ざ わ ざ わ し て い ま す。
連 日 の よ う に AI バ ブ ル 崩 壊 な 足 尾 とか。
み た い な 見 出 し が 寄 っ て い ま す し。え え。
そ れ に 加 え て、 ア メ リ カ に よ る イ ラ ンへ の 軍 事 攻 撃 と い う 巨 大 な 地 政 学 ニ
ュ ー ス ま で 飛 び 込 ん で き ま し た か らね。
そ う な ん で す よ。あ な た も ニ ュ ー ス ア プ リ を 眺 め な が
ら、 自 分 の ポ ー ト フ ォ リ オ は 本 当 に この ま ま で 大 丈 夫 な ん だ ろ う か？
と 少 し 不 安 に 感 じ て い る か も し れ ませ ん。
さ あ、 こ の 問 題 を 紐 解 い て い き ま し ょう。
ま さ に 紐 解 く べ き タ イ ミ ン グ で す ね。は い。
実 は 今、 プ ロ の 機 関 投 資 家 た ち が 持 って い る の は、 そ う し た 派 手 な ヘ ッ ド ラ
イ ン の 裏 側 な ん で す。密 か に、 そ し て 急 速 に 進 行 し て い る。
あ る 二 つ の 不 気 味 な ニ ュ ー ス が あ るん で す。
よ。派 手 な ハ イ テ ク 株 の 乱 高 下 と か に、 ど
う し て も 目 を 奪 わ れ が ち で す よ ね。で も、 金 融 シ ス テ ム 全 体 を 根 底 か ら 揺
る が す マ グ マ の よ う な も の は、 も っ と目 立 た な い 裏 側 で 静 か に 膨 張 し て い
る ん で す。そ の マ グ マ の 正 体、 気 に な り ま す よ
ね。え え。
今 回、 私 た ち が 深 い 分 析 の 対 象 と する、 そ の 二 つ の ニ ュ ー ス と は、 ブ ル ー
ア ウ ル の 解 約 停 止 と、 イ ギ リ ス の 住 宅ロ ー ン 会 社 エ ム エ フ エ ス の 破 綻 で す。
ブ ル。ー ア ウ ル と。
Mfs で す ね。は い。
一 見 す る と 個 別 企 業 の ト ラ ブ ル に 過ぎ な い と 思 う か も し れ ま せ ん。
し か し、 こ れ ら は、 現 在 あ な た が 保 有し て い る 資 産 の 根 幹 を 脅 か す 可 能 性
を 秘 め た、 非 常 に 強 力 な シ グ ナ ル な んで す。
な る ほ ど。今 日 は こ の 二 つ の 出 来 事 が な ぜ 重 要
で、 あ な た の 資 産 を 守 る た め に ど う 動く べ き か、 そ の 核 心 に 迫 っ て い き ま
す。で は 早 速、 一つ目 の ニ ュ ー ス か ら 見 て い
き ま し。ょ う か。
は い。ブ ル ー ア ウ ル で す ね え。
え？米 国 の 巨 大 な 資 産 運 用 会 社 で あ る ブ
ル ー ア ウ ル が 個 人 投 資 家 向 け に 運 用し て い る 特 定 の プ ラ イ ベ ー ト ク レ ジ
ッ ト フ ァ ン ド で、 ち ょ っ と 信 じ ら れ ない 異 変 が 起 き た ん で す。
Obdc、 ツ ー と い う フ ァ ン ド で す ね。そ う で す。
こ れ ま で 四 半 期 ご と に 一 定 の 割 合 で解 約、 つ ま り お 金 の 払 い 戻 し が で き て
い た ん で す が。は。
い。そ れ を 突 然、 永 久 に 停 止 す る と 発 表 し
た ん で す よ。永 久 に で す か ら ね。
こ れ は 衝 撃 的 で す。い つ で も 引 き 出 せ る と 思 っ て い た 自
分 の 資 金 が い き な り 引 き 出 せ ま せ んと 言 わ れ た わ け で す か ら、 投 資 家 か ら
す れ ば パ ニ ッ ク 以 外 の 何 物 で も な いで す よ ね。
そ も そ も、 な ぜ そ ん な 急 に 解 約 が 殺 到し た ん で し ょ う か。
こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は、 そ の パ ニッ ク の 引 き 金 と な っ た の が、 エ ー ア イ
の 急 速 な 普 及 だ と い う 点 な ん で す。え え。
エ ー ア イ が 引 き 金 な ん で す か？え え、 こ の フ ァ ン ド は 中 堅 の ソ フ ト ウ
03:04
ェ ア 企 業 な ど に 直 接 融 資 を 行 っ て いま し た で。
で も、 AI の 劇 的 な 進 化 に よ っ て、 既 存の ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 の ビ ジ ネ ス モ デ
ル は あ っ と い う 間 に 陳 腐 化 し て し まう ん じ ゃ な い か と。
あ あ、 な る ほ ど。そ う な る と、 融 資 先 の 美 業 価 値 が 暴 落
し て、 貸 し た お 金 が 返 っ て こ な い の では な い か と い う 懸 念 が 市 場 に 広 が っ
た ん で す。そ れ に 恐 怖 を 感 じ た 投 資 家 た ち が、 出
口 に 一 斉 に 群 な が っ た わ け で。す まる で 銀 行 の 取 り 立 て 騒 ぎ の よ う な
状 態 で す ね。で も、 フ ァ ン ド 側 か ら す れ ば、 保 有 し
て い る 株 や 債 券 を 売 っ て、 現 金 を 作 って 投 資 家 に 返 せ ば い い ん じ ゃ な い で
す か？普。
通 の 投 資 信 託 な ら そ う で す よ ね。な ぜ、 解 約 停 止 と い う 強 強 手 段 に 出 た
ん で し ょ う か。そ の 疑 問 は も っ と も な ん で す が、 そ こ
に プ ラ イ ベ ー ト ク レ ジ ッ ト と い う 資産 特 有 の 構 造 的 な 弱 点 が 存 在 し て い
る ん で。す。
構 造 的 な 弱 点 で す か？は い。
彼 ら が 保 有 し て い る の は、 株 式 の よ うに 取 引 所 で ボ タ ン 一 つ で 売 却 で き る
も の で は あ り ま せ ん。企 業 へ の 直 接 の 貸 付 金 な ん で す。
あ あ、 貸 付 金 だ か ら す ぐ に 誰 か に 売 れる わ け じ ゃ な い ん で す ね。
そ の 通 り で す。こ れ を 無 理 や り 今 日 明 日 の う ち に 現
金 化 し よ う と す れ ば、 足 元 を 見 ら れ て本 来 の 価 値 の 半 分 以 下 と い っ た 超 安
売 り で 債 券 を 叩 き う る 羽 目 に な り ます。
そ れ は 偉 大 で す ね。そ ん な こ と を す れ ば、 フ ァ ン ド 自 体 の
価 値 が 崩 壊 し て、 逃 げ 遅 れ た 他 の 投 資家 が 壊 滅 的 な ダ メ ー ジ を 受 け ま す。
だ か ら こ そ、 ブ ル ー ア ウ ル 側 は 資 産 価値 を 守 る た め に 物 理 的 に ゲ ー ト を 閉
じ た ん。で す。
つ ま り。貸 し た お 金 が 数 年 か け て 自 然 に 返 済
さ れ る の を 待 っ て、 少 し ず つ 分 配 し てい く と い う ル ー ル に 強 制 変 更 せ ざ る
を 得 な か っ た と。流 動 性 が な い、 す ぐ に 現 金 化 で き な い
と い う リ ス ク が 最 悪 の 形 で 牙 を 履 いた わ け で す。
こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な んで す よ。
こ の ブ ル ー ア ウ ル の ニ ュ ー ス だ け でも 十分 に 冷 や 汗 も の で す が。
時 を 同 じ く し て、 イ ギ リ ス か ら さ ら にド ロ ド ロ の ニ ュ ー ス が 飛 び 込 ん で き
ま し。た は い。
mfs の 件 で す ね。今 週 水 曜 日 2026年 2月25日 に、 イ ギ リ ス
の mfs と い う 有 力 な 住 宅 ロ ー ン 会 社が、 日 本 で い う と こ ろ の 倒 産 手 続 き に
入 り ま し た。ロ ー ン 残 高 に し て 約 4800億円 24億 ポ ン
ド と い う 巨 大 な 規 模 の 会 社 で す。こ れ が。
な ぜ 突 然 吹 き 飛 ん だ の か？で す ね。
で。な ぜ な ん で し ょ う か？
こ れ は 単 な る 景 気 悪 化 に よ る 経 営 不振 の レ ベ ル を 超 え て い ま す。
現 在 浮 上 し て い る の は 二 重 担 保 と いう 極 め て 悪 質 な 不 正 曰 く な ん で す。
二 重 担 保 で す。は い。
債 権 者 た ち の 指 摘 に よ る と、 mfs は 一つ の 同 じ 不 動 産 を 担 保 に し て、 複 数 の
異 な る 銀 行 か ら こ こ だ け の 内 緒 で すよ と い う 顔 を し て、 別 々 に お 金 を 借 り
て い た 疑 い が あ る ん で す。う わ、 そ れ は 完 全 に ア ウ ト で す よ ね。
え え。そ の 結 果、 帳 簿 上 の 数 字 に 対 し て 実 際
の 担 保 価 値 が 約 1800億円 も 不 足 し て いる と 警 告 さ れ て い ま。
す。1800億円 の 穴 で す か？
06:00
さ ら に、 事 態 を ミ ス テ リ ー 小 説 の よ うに し て い る の が、 CEO に 詐 欺 の 疑 い が
か け ら れ て い て、 す で に ド バ イ へ 逃 げ棒 し た 可 能 性 が 高 い と 報 じ ら れ て い
る 点 で す。1800億円 も の 資 産 が 煙 の よ う に 消 え
て、 CEO は ド バ イ へ 高 飛 び。まる で ハ リ ウ ッ ド 映 画 の 悪 役 み た い な
展 開 で す が。こ れ が 現 実 の 金 融 市 場 で 起 き て い る
ん で す よ ね。事 実 と し て、 進 行 中 の 出 来 事 で す。
で も、 こ こ で あ な た が 疑 問 に 思 う のは、 イ ギ リ ス の 1回 の 住 宅 ロ ー ン 会 社
が 潰 れ た か ら っ て、 米 国 株 に 投 資 し てい る 自 分 に ど う 関 係 が あ る の？
と い う こ と だ と 思 い ま す。そ こ が 一 番 重 要 で す よ ね。
こ こ で 警 戒 す べ き な の が、 ネ ッ ト ワ ーク リ ス ク の 連 鎖 で す。
ネ ッ ト ワ ー、 ク リ ス ク。は い。
mfs が 単 独 で 潰 れ て 終 わ る な ら、 金 融シ ス テ ム へ の 影 響 は 限 定 的 で す。
し か し、 こ の mfs の 裏 で、 そ の ビ ジ ネス の 原 資 と な る 巨 額 な 資 金 を 融 資 し
て い た の は、 メ ガ バ ン ク や 巨 大 投 資 会社 な ん で す。
え、 そ う な ん で す か。具 体 的 に は ど こ で し ょ？
う、 イ ギ リ ス の バ ー ク レイ ズ が 約1200億円、 ア メ リ カ の 投 資 銀 行 ジ ェ フ
リ ー ズ が 約 200億円。そ し て 巨 大 フ ァ ン ド の ア ポ ロ や ア ト
ラ ス エ ス ピ ー に 関 連 す る 企 業 が 約800億円 で す。
ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。つ ま り、 mfs が 空 っ ぽ の 担 保 で お 金 を
借 り て い た 相 手 は、 私 た ち が 普 段 ニ ュー ス で 目 に す る よ う な 超 巨 大 な 金 融
機 関 だ っ た と い う こ と で。す か そ の 通 り で す。
実 際、 こ の 破 綻 が 市 場 に 伝 わ っ た2月27日、 こ れ ら の 銀 行 株 や 金 融 セ ク タ
ー 全 体 が 大 き く 売 り 込 ま れ ま し た。影 響 が す で に 出 て い る ん で す ね。
審 査 が 甘 い ま ま 急 速 に 膨 張 し 続 け た非 公 開 融 資 の 闇 が、 い よ い よ 一 気 に 吹
き 出 し 始 め た の で は な い か。そ ん な 疑 心 暗 鬼 が、 市 場 を 覆 い 始 め て
い る ん で す。投 資 家 が パ ニ ッ ク に な っ て 引 き 出 そ
う と し て も、 お 金 が 返 っ て こ な い。ブ ル ー ア ウ ル の 次 元、 そ し て 裏 付 け と
な る 資 産 の 価 値 が 嘘 だ っ た か も し れな い。
mfs の 破 綻 劇 巨 大 な 銀 行 が そ れ に 巻き 込 ま れ て い る。
え え 中 中 身 が 見 え に く い 不 良 債 権、 流動 性 の 欠 如、 銀 行 の 巨 額 損 失。
こ れ、 ど こ か で 強 烈 な 既 視 感 が あ る んで す が、 私 た ち 過 去 に 全 く 同 じ よ う な
危 機 を 経 験 し て い ま。せ ん か。
こ れ を さ ら に 大 き な 視 点 と 結 び つ けて み る と。
お っ し ゃ る 通 り、 現 在 の 状 況 が い か に2008年 の サ ブ プ ラ イ ム ロ ー ン 問 題、 ひ
い て は リ ー マ ン シ ョ ッ ク の 構 造 と 酷似 し て い る か が 浮 か び 上 が っ て き ま
す。や は り そ う で す よ ね。
パ ッ ケ。ー ジ の 見 た 目 は 違 い ま す が、 中 身 の メ
カ ニ ズ ム は 驚 く ほ ど 同 じ な ん で す。中 身 の 審 査 が 不 透 明 な 資 産 が 過 剰 な
借 金 に よ っ て 実 態 以 上 に 膨 れ 上 が り、い ざ と い う 時 の 流 動 性 の 欠 如 に よ っ
て 一 気 に 連 鎖 爆 発 を 起 こ。す。
こ の 三 つ の 要 素 が 完 全 に 揃 っ て。い る と、 え え。
完 全 に 揃 っ て い ま す。例 え る な ら、 絶 対 に 安 全 で、 い つ で も
引 き 出 せ る と 思 っ て、 銀 行 の 普 通 預 金に お 金 を 入 れ た は ず な の に。
い ざ ATM で お 金 を 下 ろ そ う と し た ら、画 面 に 申 し 訳 あ り ま せ ん と。
は い。お 客 様 の 現 金 は、 遠 く 離 れ た 国 の 経 営
不 振 な ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 へ の 五 年 ロー ン に 返 還 さ れ た た め、 現 在 は 引 き 出
せ ま せ ん っ て 表 示 さ れ る よ う な も ので す よ ね。
09:00
そ の 例 え は 非 常 に 的 確 で す ね。想 像 し た だ け で 血 の 気 が 引 く 状 況 で。
す。本 当 に 怖 い で す。
2008年 当 時、 投 資 銀 行 は 短 期 で お 金 を借 り 集 め て、 そ れ を 長 期 の 住 宅 ロ ー ン
証 券 に 投 資 し て い ま し た。こ れ を 流 動 性 の ミ ス マ ッ チ と 呼 び ま
す が、 短 期 の 資 金 繰 り が た っ た 一日 でも 止 ま っ た 瞬 間、 彼 ら は 即 座 に 破 綻 に
追 い 込 ま れ ま し。た、 ベ ア ー ス タ ー ン ズ と か が。
そ う で し た ね。は い。
今 回 の プ ラ イ ベ ー ト ク レ ジ ッ ト も 個人 投 資 家 に は 定 期 的 に 解 約 で き ま す
よ と 短 期 の 流 動 性 を 約 束 し て お き なが ら、 実 際 の お 金 は 何 年 も 帰 っ て こ な
い 長 期 の 企 業 ロ ー ン に 化 け て い る 全。く 同 じ 構 図 じ ゃ な い で す。
か。い ざ 解 約 が 殺 到 し た 時 に ゲ ー ト を 閉
ざ し た の は、 ま さ に リ ー マ ン 前 に 起 きた フ ァ ン ド 破 綻 と 裏 二 つ の 現 象 な。
ん で す。そ し て。
ウ ォ ー ル 街 に は、 こ う い う 時 に 必 ず ささ や か れ る 不 気 味 な 格 言 が あ り ま す
よ ね。ゴ キ ブ リ 理 論。
え え、 ゴ キ ブ リ 理 論 で す。台 所 で ゴ キ ブ リ を 一 匹 見 つ け た ら、 カ
ビ の 裏 に は あ と 何 十 匹 も 存 在 し て いる と 思 え と い う 市 場 の 真 理 を つ い た
理 論 で す ね。今 回 の mfs の ド ロ ド ロ の 不 正 が 発 覚
し た こ と で、 ま さ に そ の 心 理 が 働 い てい る わ け で す ね。
そ う で す。市 場 関 係 者 は 今、 近 年 急 速 に 伸 び て き
た ほ か の 非 公 開 融 資 の フ ァ ン ド に も同 じ よ う な 隠 れ た 不 良 債 権。
ゴ キ ブ リ が う よ う よ。い る ん じ ゃ な い か と 疑 い の 目 を 向 け
て い ま す。メ ガ バ。
ン ク が 一 社 で こ れ ほ ど の 損 失 を 被 るな ら、 彼 ら が 貸 し 込 ん で い る 他 の 無 数
の 案 件 は ど う な の か と。は い。
こ う し て 銀 行 が 疑 い 新 暗 記 に な れ ば、優 良 な 一 般 企 業 へ の 貸 し 出 し す ら も
渋 る よ う に な り、 実 体 経 済 へ の 信 用 収縮 と い う 形 で 波 及 し て い く わ け で す。
こ こ ま。で の 話 を 聞 い て、 あ な た は こ う 思 う か
も し れ ま せ ん。ま あ、 そ う は 言 っ て も。
2008年 の 時 は、 最 終 的 に 国 や 中 央 銀 行が ジ ャ ブ ジ ャ ブ お 金 を 張 っ て 銀 行 を
救 済 し て く れ た じ ゃ な い か。今 回 も 同 じ よ う に 助 け て く れ る ん で
し ょ う と、 こ こ で 一。つ 重 要 な 疑 問 が 浮 か び 上 が っ て き ま
す。2008年 当 時 と 現 在 2026年 で マ ク ロ 経
済 の 環 境 は ど う 変 わ っ て い る の か とい う 点 で す。
違 い が。あ る わ け で す ね。
ま ず リ。ス ク が 膨 ら ん で い る 場 所 が 違 い ま す。
当 時 は 表 舞 台 の 住 宅 ロ ー ン と い う 規制 さ れ た 銀 行 部 門 で お き ま し た が、 今
回 は プ ラ イ ベ ー ト ク レ ジ ッ ト と い う、そ も そ も 監 視 の 目 が 届 き に く い 場 所
で 起 き て い ま す。シ ャ ド ー。
バ ン キ ン グ っ て 呼 ば れ る や つ で す ね。へ え。
銀 行 へ の 規 制 が 厳 し く な っ た た め に急 成 長 し た 影 の 銀 行 で す。
つ。ま り 監 視 カ メ ラ の な い 裏 路 地 で 金 融
商 品 が 膨 ら ん で い る か ら、 規 制 当 局 も実 態 を 正 確 に 把 握 し き れ て い な い わ
け で す ね。そ う な ん。
で す。そ し て も う 一 つ。
現 在 の 方 が 当 時 よ り 危 険 だ と 言 わ れる 決 定 的 な 相 違 点 が あ り ま す。
そ れ は、 今 回 は 政 府 か ら の 助 け 舟、 つま り ベ イ ル ア ウ ト が 来 な い 可 能 性 が
極 め て 高 い と い う こ と で す。え？
国 が 助 け て く れ な い ん で す か？そ れ は な ぜ で し ょ う？
2008。年 当 時 は 主 要 国 の 政 府 債 務 も 現 在 と
比 べ れ ば ま だ 余 裕 が あ り、 金 利 を 大 幅に 下 げ る 四 つ も あ り ま し た。
だ か ら 公 的 資 金 を 注 入 で き た ん で す。な る ほ。
ど し か し。今 は コ ロ ナ 禍 の 巨 額 の 財 政 出 動 な ど
12:02
を 経 て、 米 国 政 府 の 債 務 は 歴 史 的 な 天文 学 的 数 字 に 膨 れ 上 が っ て い ま す。
さ ら に 致 命 的 な の が イ ン フ レ で す。あ あ、 イ ン フ レ。
で す か？未 だ。
に イ ン フ レ の キ ハ ネ が く す ぶ り と いう 状 況 で、 も し 中 央 銀 行 が シ ャ ド ー バ
ン キ ン グ を 救 済 す る た め に 大 規 模 な金 融 緩 和、 つ ま り お 金 の バ ラ マ キ を 再
開 す れ ば、 イ ン フ レ が 制 御 不 能 な ハ イパ ー イ ン フ レ と 加 速 し か ね ま せ ん。
つ ま り。政 府 や 中 央 銀 行 は、 金 融 シ ス テ ム を 見
殺 し に す る か、 イ ン フ レ を 再 燃 さ せ るか と い う 究 極 の 板 挟 み に な っ て い て。
当 時 の よ う な 魔 法 の 杖 は も う 触 れ ない と い う こ と で す ね。
ま さ。に そ の 通 り で す。
し か も。今 は パ ニ ッ ク の 広 が る ス ピ ー ド も 当
時 と は 別 次 元 で す よ ね。2008年 は ま だ ス マ ホ す ら 普 及 し き っ
て い な い 時 代 で し た け ど、 今。は エ ッ ク ス な ど の エ ス エ ヌ エ ス や ニ
ュ ー ス を 瞬 時 に 解 析 し て 自 動 で 売 り注 文 を 出 す エ ー ア イ ア ル ゴ リ ズ ム の
時 代 で す か ら ね。そ う で す。
よ ね、 悪 い。噂 が 世 界 中 を 駆 け 巡 り、 投 資 家 が ス マ
ホ の 画 面 を 数 回 タ ッ プ す る だ け で 資金 を 引 き 上 げ る。
取 り 付 け 騒 ぎ が 数 日 で は な く、 わ ず か数 時 間 で 完 了 し て し ま う 時 代 で す。
ス ピ ー。ド が 違 い ま す ね。
情 報。の 拡 散 ス ピ ー ド が 金 融 崩 壊 の ス ピ ー
ド に 直 結 し て い る 以 上、 危 機 が 完 全 に表 面 化 し て か ら 動 く の で は 手 遅 れ に
な り ま す。つ ま り。
こ れ は 何 を 意 味 し て い る ん で し ょ うか？
私 た ち 個 人 投 資 家 は、 た だ 指 を く わ えて 巨 大 な 波 が 来 る の を 見 て い る し か
な い の で し ょ う か。い い。
え？決 し て そ ん な こ と は あ り ま せ ん。
そ。う。
で す よ ね。こ こ か ら は、 今 ま さ に あ な た が 取 る べ
き リ ス ク 回 避 の ア ク シ ョ ン プ ラ ン につ い て、 具 体 的 に 議 論 し て い き た い と
思 い ま す。え え。
マ イ ン ド セ ッ ト を い か に リ タ ー ン を追 求 す る か ら か ら、 い か に 今 の 資 産 を
防 衛 す る か へ シ フ ト さ せ る こ と が 鍵に な り ま す。
金 融 シ。ス テ ム に こ れ だ け 明 ら か な 信 用 の は
ざ ま び が 見 え 始 め た 今、 最 も 避 け る べき は 楽 観 視 し て 欲 を か く こ と で す ね。
そ の。通 り で す。
ア ク シ ョ ン。プ ラ ン の ステップ1 と し て、 ま ず 真 っ 先 に
考 え た い の は、 や は り キ ャ ッ シ ュ ポ ジシ ョ ン。
現 金 比 率 を 高 め る こ と で す よ ね。イ ン フ レ 下 で 現 金 を 持 つ の は 損 だ と
い う 意 見 も あ り ま す が、 ど う 考 え ま すか？
平 常。時 で あ れ ば そ の 通 り で す が、 流 動 性 危
機 が 迫 る 局 面 で は キ ャ ッ シ ュ の 持 つ意 味 合 い が 180度 変 わ り ま す と 言 い。
ま す と、 手 元。に 総 資 産 の 20% か ら 30% 程 度 の 現 金
を 持 っ て お く こ と。こ れ は 単 な る 防 御 で は あ り ま せ ん。
市 場 全 体 が パ ニ ッ ク に 陥 り、 他 の 投 資家 が 借 金 の 返 済 の た め に 優 良 株 ま で
泣 く 泣 く 手 放 す 換 金 売 り が 起 き た 時、手 元 の 現 金 は 武 器 に な り ま す。
武。器 で す か？
は い。超 優 良 資 産 を 歴 史 的 な バ ー ゲ ン 価 格
で 買 い 叩 く た め の コ ー ル オ プ シ ョ ンと し て 機 能 す る ん で す。
現 金。は 最 強 の オ プ シ ョ ン 券 で あ る と。
そ う 考 え る と、 暴 落 に 対 す る 恐 怖 心 も少 し 和 ら ぎ ま す ね。
え え。そ し て ステップ2。
次 に 点 検 す べ き な の が、 ブ ル ー ア ウ ルの 教 訓 で も あ る 流 動 性 の 低 い 資 産 の
見 直 し で す ね。は い。
ワ ン ク リ ッ ク で す ぐ に 売 れ な い 資 産は、 今 の 環 境 で は 負 債 に 等 し い と 考 え
15:00
た 方 が い い で す。複 雑。
な 仕 組 み の ア ル タ ナ テ ィ ブ 投 資。つ ま り、 未 公 開 株 や プ ラ イ ベ ー ト エ ク
イ テ ィ、 極 端 に 取 引 量 が 少 な い 小 型 株な ど を ポ ー ト フ ォ リ オ に 組 み 込 ん で
い る な ら 要 注 意 で す よ ね。そ の 通 り で す。
市 場 が ま だ 正 常 に 機 能 し て い て、 買 い手 が い る 今 の う ち に、 そ う し た 流 動 性
の 低 い 資 産 か ら 身 軽 に な っ て お く こと は、 極 め て 理 に か な っ た 防 衛 策 で
す。売 れ。
る う ち に 売 っ て お く。鉄 則 で す ね。
そ し て ステップ3、 浮 い た 資 金 を ど こ に 避難 さ せ る か と い う 質 へ の 逃 避 フ ラ イ
ト ト ゥ ク オ リ テ ィ も 重 要 に な っ て きま す。
避。難 先 と し て 考 え ら れ る の は、 ま ず 究 極
の 安 全 資 産 で あ る ゴ ー ル ド 金 で す ね。金 融 シ ス テ ム 全 体 へ の 不 信 感 が 高 まる
局 面 で は、 実 物 資 産 と し て の 輝 き を 増し ま す。
な る ほ。ど。
他 に は あ り ま す か？次 に。
米 国 債 で す。も し 景 気 後 退 が 深 刻 化 し て 金 利 が 低
下 す れ ば、 債 券 価 格 は 上 昇 す る た め、ポ ー ト フ ォ リ オ の 強 力 な ク ッ シ ョ ン
に な り ま す。株 の。
ま ま で 持 っ て お き た い 場 合 は ど う でし ょ う。
株 式。市 場 に と ど まる な ら、 Microsoft や ア
ッ プ ル の よ う な メ ガ テ ッ ク 株 で す。彼 ら は 自 前 で 巨 額 の キ ャ ッ シ ュ を 溜
め 込 ん で お り、 外 部 の 借 金 に 依 存 し てい ま せ ん。
銀 行。が、 融 資 を 引 き 上 げ て も、 彼 ら の ビ ジ
ネ ス は び く と も し な い 強 靭 さ を 持 って い る わ け で す ね。
は い。借 金 が な い と い う の が、 こ れ か ら の 時
代 を 生 き 抜 く 最 強 の ス テ ー タ ス に なる わ け で す。
と な る と、 ス。テ ッ プ フ ォ ー。
私 た ち 個 人 投 資 家 が 一 番 や っ て は いけ な い の は、 自 分 自 身 が 借 金 を す る こ
と で す よ ね。ま さ に。
そ の 通 り で す。信 用。
取 引 や レ バ レ ッ ジ を か け た 投 資 信 託。例 え ば、 ハ イ テ ク 株 に 何 倍 も の レ バ レ
ッ ジ を か け る よ う な 商 品 を 持 っ て いる 場 合 は ど う で し ょ う か？
今 の 環。境 下 で は レ バ レ ッ ジ は 絶 対 に 排 除 す
べ き で す。市 場 が 急 落 し た 時 に 最 も 恐 ろ し い の
は、 証 券 会 社 か ら 追 加 の 担 保 を 求 め られ る 追 従 マ ー ジ ン コ ー ル で す。
追 従。怖 い で す よ ね、 こ の 追。
従 を 払 う た め に、 本 当 は 長 期 で 持 ち 続け た か っ た 優 良 な 資 産 ま で 強 制 的 に
売 ら ざ る を 得 な く な る ん で す。こ の 強 制 売 却 の 連 鎖 が 市 場 全 体 の 暴
落 を 引 き 起 こ す わ け で す が、 自 分 が その 負 の ル ー プ の 当 事 者 に な る こ と だ
け は 絶 対 に 避 け な け れ ば な り ま せ ん。コ ン ト ロ。
ー ル で き な い 借 金 は 命 取 り に な る とい う こ と で す ね。
さ て、 あ っ と い う 間 に 時 間 が 来 て し まい ま し た。
今 日 の 議 論 を 総 括 し ま し ょ う。は い。
ブ。ル ー ア ウ ル の 封 鎖 と mfs の 資 産 の 腐
敗。こ の 二 つ は シ ャ ド ー バ ン キ ン グ と い
う あ ん が り で 見 つ か っ た 最 初 の ゴ キブ リ か も し れ ま せ ん。
た だ、 私 た ち は あ な た に パ ニ ッ ク に なっ て ほ し い わ け で は な い ん で す よ ね。
え え。嵐 が 来 る 前 に 窓 を 閉 め る の は 臆 病 で
は な く 知 性 で あ る。こ の メ ッ セ ー ジ を ぜ ひ 持 ち 帰 っ て い
た だ き た い で す。市。
場 が 浮 か れ て い る 時 に こ そ、 最 悪 の シナ リ オ を 冷 静 に 想 定 し て 準 備 を し て
お く。そ れ が ど ん な 時 代 で も 生 き 残 る 投 資
家 の 絶 対 条 件 で す ね。は い、 生 き。
残 る こ と が 何 よ り 大 切 で す。そ し て。
最 後 に あ な た に 一 つ 頭 の 体 操 と し て挑 発 的 な 問 い を 投 げ か け て み た い と
思 い ま す。い い で す。
ね。今。
回 ゴ キ ブ リ が 見 つ か っ た の は、 プ ラ イベ ー ト ク レ ジ ッ ト と い う 少 し 見 え に
く い 分 野 で し た。で も、 も し 次 に ゴ キ ブ リ が 見 つ か る の
18:02
が、 私 た ち が 今、 こ れ は 絶 対 に 安 全 だと 信 じ き っ て い る あ の 身 近 な 資 産 だ
っ た ら ド キ ッ と し。ま す ね。
例 え ば。誰 も が 思 考 停 止 で 積 み 立 て て い る 巨
大 な イ ン デ ッ ク ス フ ァ ン ド の 中 核 銘柄 に、 隠 れ た 流 動 性 リ ス ク が あ っ た と
し た ら、 あ な た は ど う 動 き ま す か？ぜ ひ、 自 分 の ポ ー ト フ ォ リ オ を じ っ く
り 見 つ め 直 し な が ら 考 え て み て く ださ い。
し っ か。り 備 え て お き ま し ょ う。
さ。て。
米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話、 今 回 の デ ィー プ ダ イ ブ は い か が だ っ た で し ょ う
か？も し こ の 番 組 が 少 し で も あ な た の 投
資 戦 略 の 役 に 立 っ た、 面 白 か っ た。と 思 っ て い た だ け た ら、 ぜ ひ ユ ー チ ュ
ー ブ チ ャ ン ネ ル へ の 登 録 を お 願 い しま す。
お 願 い。し ま す。
そ し て、 コ メ ン ト 欄 で あ な た の ご 意 見を 聞 か せ て く だ さ い。
今 日 の お 話 を 踏 ま え て、 あ な た の ポ ート フ ォ リ オ の 中 で、 実 は こ の 安 全 資
産、 ち ょ っ と 怪 し い か も と 疑 い 始 め たも の は あ り ま す か？
今 後 の 分 析 リ ク エ ス ト や 番 組 の 感 想な ど、 ど ん な こ と で も 大 歓 迎 で す。
あ な た と の 意 見 交 換 は 楽 し み に し てい ま す。
た く さ ん の コ。メ ン ト お 待 ち し て い ま す。
そ。れ。
で は、 次 回 も お 耳 を 拝 借。