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知 的 好 奇 心 に あ ふ れ る あ な た に 向 けて、 今 日 も と び き り の 情 報 を お 届 け し
ま す。聞 き 流 す だ け で、 米 国 株 や 個 別 株 投 資
が な ん と な く わ か っ て し ま う 米 国 株投 資 の 耳 寄 り の 話 へ よ う こ そ。
は い。今 回 も よ ろ し く お 願 い し ま す。
え え と、 出 る と い え ば、 あ な た も オ フィ ス の デ ス ク に あ る た だ の パ ソ コ ン
メ ー カ ー だ と 思 っ て い ま せ ん か？ま あ、 一 般 的 な イ メ ー ジ と し て は ど う
し て も そ う な り ま す よ ね。で す が、 今 回 の 決 算 は そ の 常 識 を 根 底
か ら 覆 す、 ま さ に 共 栄 的 ブ ロ ア ウ ト な内 容 で し た。
さ て、 こ れ を 紐 解 い て い き ま し ょ う。今 回 の テ ー マ は ビ ッ グ ニ ュ ー ス で す。
デ ル の 26年 1月 期 第 四 四 半 期 決 算 に つい て 深 掘 り し て い き ま す。
こ こ が 非 常 に 興 味 深 い の で す が、 今 回の 決 算 は。
た だ 単 に 数 字 が 良 か っ た と い う 話 では な い ん で す よ。
と 言 い ま す。と。
う ん、 こ れ は 世 界 の AI イ ン フ ラ の 最前 線 で 今、 実 際 に 何 が 起 き て い る か を
示 す 極 め て 重 要 な シ グ ナ ル な ん で す。単 な る 数 字 の 羅 列 で は な く て、 大 き な
時 代 の 転 換 点 を 映 し 出 し て い ま す。な る ほ ど。
い や 本 当 に あ の 発 表 さ れ た 数 字 を 見た 時 は 目 を 疑 い ま し た か ら ね。
で は、 早 速 発 表 さ れ た 第 四 四 半 期、2025年 11月 か ら 2026年 1月 期 で す ね。
こ の 重 要 な 経 営 指 標 の 結 果 か ら 見 てい き ま し ょ う。
は い。お 願 い し ま す。
ま ず 売 上 高 な ん で す が、 こ れ が 334億ド ル で し た。
前 年 同 期 比 で な ん と +39% で す。凄 ま じ い 伸 び で す よ ね。
え え。市 場 予 想 が だ い た い 304億 ド ル と 言 わ
れ て い ま し た か ら、 そ れ を 大 幅 に 余 裕で ク リ ア し て き た 形 で す。
20億 ド ル 規 模 の 上 振 れ で す か ら ね。そ う な ん で す よ。
さ ら に 利 益 の 面 で も ノ ン ギ ャ ッ プ の一 株 当 た り 利 益。
い わ ゆ る イ ー ピ ー エ ス で す ね。こ れ が 3.89 ド ル。
で し た。こ れ も 予 想 を 大 き く 超 え ま し た ね。
は い。予 想 の 3.52 ド ル を 圧 倒 し ま し た。
前 年 同 期 比 で +45% で す。そ し て 営 業 利 益 は 35億 ド ル で +32%。
き ま め つ け は 営 業 キ ャ ッ シ ュ フ ロ ーで し て、 こ れ が 47億 ド ル と 過 去 最 高 を
記 録 し て い ま す。こ の 数 字 の 内 訳 を 少 し 細 か く 分 析 し
て み る と、 さ ら に 面 白 い こ と が わ か りま す。
ぜ ひ お 願 い し ま す。デ ル の ビ ジ ネ ス に は 大 き く 分 け て 二
つ の 柱 が あ る ん で す が。ま ず ISG と 呼 ば れ る イ ン フ ラ 部 門 で
す ね。こ れ が 前 年 比 で +73% 19億6000 億 ド ル
と い う 爆 発 的 な 伸 び を 示 し て い ま す。+73% っ て、 成 長 し た 大 企 業 が 出 す 数
字 じ ゃ な い で す よ ね。え え、 ま さ に 異 常 値 と も 言 え る 成 長 で
す。も ち ろ ん こ れ を 力 強 く 牽 引 し て い る
の は AI サ ー バ ー の 需 要 で す。な る ほ ど。
そ し て 同 時 に 注 目 す べ き な の が、 も う一 つ の 柱 で あ る CSG、 つ ま り パ ソ コ ン
な ど の ク ラ イ ア ン ト 部 門 で す。イ ン フ ラ 部 門 が 目 立 ち す ぎ て 陰 に 隠
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れ が ち な ん で す が、 こ ち ら も 13億5000万。
前 年 比 で +14% と 非 常 に 堅 調 な ん です。
パ ソ コ ン 事 業 も し っ か り 伸 び て い るん で す ね。
そ う で す。両 輪 が し っ か り 回 っ て い る か ら こ そ
の、 過 去 最 高 の キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー な んで す。
よ。い や、 こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ
な ん で す が。リ ス ナ ー の あ な た に も ぜ ひ 耳 を 傾 け
て い た だ き た い。今 回 の 最 大 の ハ イ ラ イ ト で あ る AI 関
連 の 具 体 的 な 数 字 を 発 表 し ま す ね。は い。
桁 が す ご い こ と に な っ て い ま す か らね。
え え、 ま ず、 AI に 最 適 化 さ れ た サ ー バー の 売 り 上 げ が、 こ の 第 四 四 半 期 の た
っ た 三 か 月 間 だ け で 90億 ド ル に 達 しま し た。
前 年 同 期 比 で +342% で す。3倍 以 上 で す ね。
は い。そ し て、 四 半 期 中 の 新 期 受 注 額 が
34億1000 万 で す。さ ら に 驚 く べ き は 株 主 還 元 で し て、 四
半 期 配 当 を な ん と 一 気 に 20% も 引 き上 げ て 年 間 2.52 ド ル に し ま し た。
20% の 増 配 は、 か な り の 太 っ 腹 で す よね。
そ う な ん で す よ。そ れ に 加 え て、 自 社 株 買 い の 枠 を さ ら
に 100億 ド ル 追 加 す る と い う、 信 じ られ な い ほ ど 強 気 な 姿 勢 を 見 せ て い ま
す。こ の 数 字 の 裏 に あ る 意 味 を 考 え る と、
デ ル の 現 在 の 立 ち 位 置 が 見 え て き ます。
ま ず、 先 ほ ど 触 れ た PC 部 門 CSG で すが、 法 人 向 け が 16% 増 と 好 調 で し た。
企 業 向 け の 続 音 が 売 れ て い る と い うこ と で す ね。
え え。こ れ は 単 に 台 数 が 出 て い る と い う よ
り、 利 益 率 の 高 い プ レ ミ ア ム な 製 品 への シ フ ト が 進 ん で い る 証 拠 な ん で す。
そ し て 何 よ り も 圧 倒 的 な の が AI サ ーバ ー の 受 注 残。
つ ま り、 back log で す。ね。
あ あ、 あ の 数 字 で す ね。は い。
現 在、 な ん と 430億 ド ル と い う 規 模 にま で 積 み 上 が っ て い ま す 四。
130億 ド ル。日 本 円 に す る と 6点5兆円 く ら い で す か。
と ん で も な い 規 模 で す ね。リ ス ナ ー の 皆 さ ん も、 ご 自 身 の ビ ジ ネ
ス 感 覚 に 例 え て 想 像 し て み て ほ し いん で す が。
こ れ だ け の 大 企 業 が、 す で に 430億 ドル 分 の 注 文 を 抱 え て 順 番 待 ち に な っ
て い る 状 態 な ん で す。つ ま り、 来 年 や 再 来 年 の 売 り 上 げ が す
で に 約 束 さ れ て い る よ う な も の で すよ ね。
ま さ に そ の 通 り で す。だ か ら こ そ、 経 営 陣 は こ れ ほ ど 強 気 な
株 主 還 元 策 を 打 ち 出 せ た わ け で す。な る ほ ど、 点 と 点 が つ な が り ま し た。
で は、 過 去 と 現 在 の 数 字 が わ か っ た とこ ろ で、 未 来 の 話 に 移 り ま し ょ う か。
経 営 陣 が 示 し た 2027 会 計 年 度 の ガ イダ ン ス に つ い て で す。
こ こ も 非 常 に 強 気 で し た ね。え え、 通 期 の 売 上 高 予 想 で す が、
1380億 ド ル か ら 1420億 ド ル と い う 数字 を 出 し て き ま し た。
こ れ は 前 年 比 で 約 23% の 増 加 に な りま す。
ア。ナ リ ス ト の 事 前 予 想 が だ い た い
1250億 ド ル ぐ ら い で し た か ら。は い。
そ れ を 150億 ド ル 近 く も 上 回 る、 と んで も な い 超 強 気 な 姿 勢 で す よ ね。
え え。本 当 に 驚 き で す。
さ ら に、 AI サ ー バ ー の 売 り 上 げ 目 標と し て は、 年 間 で 約 50億 ド ル を 見 込 ん
で い ま す。前 年 か ら 倍 増 の ペ ー ス で す。
利 益 面 で も、 ノ ン ギ ャ ッ プ の EPS で 前年 比 25% 増 中 央 値 で 12.90 ド ル を 目
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指 す と し て い ま す。こ。
の ガ イ ダ ン ス の 強 さ は、 経 営 陣 の コ メン ト に も 表 れ て い ま し た ね。
彼 ら は は っ き り と AI 需 要 は 依 然 と して 供 給 を 上 回 り 続 け て い る と 述 べ て
い ま す。ま だ ま だ 作 り き れ な い く ら い、 注 文 が
来 て い る。と。
え え。こ れ は つ ま り、 NVIDIA な ど の 半 導 体
メ ー カ ー か ら 最 優 先 で GPU を 供 給 して も ら え る 強 力 な パ ー ト ナ ー シ ッ プ
を 築 け て い る と い う、 AI イ ン フ ラ のリ ー ダ ー と し て の 絶 対 的 な 自 信 の 表
れ な ん で す。な る ほ ど。
需 要 が あ る だ け じ ゃ な く て。そ れ を 形 に す る 供 給 網 も し っ か り 抑
え て い る か ら こ そ の、 こ の 数 字 な ん です ね。
そ の 通 り で す。つ ま り。
こ れ っ て ど う い う こ と な ん で し ょ う？こ の 圧 倒 的 な 決 算 を あ え て 一 言 で 表
現 す る と し た ら。ズ バ リ、 一 言 で 言 う な ら、 デ ル が 単 な
る ピ ー シ ー の 会 社 か ら エ ー ア イ イ ンフ ラ の 巨 人 へ と 完 全 に 脱 皮 し た 歴 史
的 な 転 換 点 イ ン フ レ ク シ ョ ン ポ イ ント で あ る と 断 言 で き ま す ね。
エ ー ア イ。イ ン フ ラ の 巨 人 で す か？
え？え？
世 界 中 の 企 業 が こ れ か ら AI を 導 入 して い く わ け で す が、 そ の 際 に 不 可 欠 と
な る 心 臓 部 イ ン フ ラ の 土 台 を 握 っ たの が デ ル だ と い う こ と を 市 場 全 体 に
知 ら し め た 決 算 で し た。い や、 ま さ に 歴 史 的 な 瞬 間 を 私 た ち は
見 て い る わ け で す ね。と な る と 当 然、 市 場 が ど う 反 応 し た
か、 株 価 の 動 き が 気 に な り ま す。リ ス ナ ー の あ な た も、 こ こ が 一 番 知 り
た い と こ ろ で す よ ね。え え。
も の す ご い ド ラ マ が あ り ま し た か ら。決 算 発 表 の 翌 日 2月27日 の 市 場 で す が、
株 価 は 前 日 比 で 約 20% か ら 22% 増 と爆 発 的 に 急 騰 し ま し た。
一 気。に。
跳 ね 上 が り ま し た ね。は い。
120 ド ル 近 辺 を ウ ロ ウ ロ し て い た 株価 が、 た っ た 一日 で 一 気 に 145 ド ル か
ら 148 ド ル 付 近 ま で ジ ャ ン プ ア ッ プし て、 も ち ろ ん 上 場 来 最 高 値 を 更 新 し
ま し た。冷 静 に 考 え て み て ほ し い ん で す が、 時
価 総 額 が 100億 ド ル 規 模 の 巨 大 企 業 です よ。
え え。そ の ク ラ ス の 巨 大 な 船 が た っ た 一日 で
20% 以 上 も 動 く と い う の は、 通 常 の 相場 で は 考 え ら れ な い 異 常 事 態 な ん で
す。異 例 の 熱 狂 と 言 っ て も い い。
単。に 決 算 が 良 か っ た ね。
で 買 わ れ る レ ベ ル じ ゃ な い で す よ ね。え え。
市 場 全 体 が 出 る と い う、 企 業 の 価 値 を根 本 か ら 計 算 し 直 し た 強 烈 な リ プ ラ
イ シ ン グ が 起 き た と い う こ と で す。で は、 な ぜ そ こ ま で 強 烈 な 株 価 の 急 騰
が 起 き た の か。こ れ だ け 株 価 が 跳 ね 上 が っ た 背 景 に
つ い て、 深 掘 り し て い き ま し ょ う。こ れ を よ り 大 き な 視 点 に つ な げ て み
る と。今 回 の 決 算 に は、 単 な る 好 業 績 と い う
言 葉 で は 片 付 け ら れ な い 市 場 へ の 三つ の 大 き な サ プ ラ イ ズ が あ っ た ん で
す。論 理 的 に 解 説 し て い き ま す ね。
ぜ ひ お 願 い し ま す。ま ず 一つ目 は 何 で し ょ う か。
一つ目 は、 先 ほ ど も 触 れ た 想 定 外 の 受 注残 バ ッ ク ロ グ で す。
430億 ド ル と い う 途 方 も な い 数 字 が 出た こ と で、 市 場 は 強 烈 な 安 心 感 を 得 ま
し た。来 年 以 降 の 売 り 上 げ が ほ ぼ 約 束 さ れ
て い る と い う。あ の 話 で す ね。
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そ う で す。AI ブ ー ム は 一 過 性 で 終 わ る ん じ ゃ な
い か と い う 懸 念 を、 こ の 巨 額 な 受 注 残が 完 全 に 吹 き 飛 ば し た ん で す。
そ し て 2つ目。こ れ が 非 常 に 大 き か っ た。
何 で し ょ う か。AI は 本 当 に 儲 か る の か？
と い う 懸 念 の 払 拭 で す。あ あ、 高 価 な GPU を 仕 入 れ て 組 み 立 て
る だ け だ と 利 益 が 出 な い ん じ ゃ な いか と 言 わ れ て い ま し た よ ね。
し か し 今 回、 ISG、 つ ま り イ ン フ ラ 部門 の 営 業 利 益 率 が 13.8% に ま で 改 善
し ま し。た。
14.8%、 そ れ は ハ ー ド ウ ェ ア 企 業 と して は か な り 高 い で す ね。
は い。独 自 の 冷 却 技 術 や 導 入 支 援 な ど の 付
加 価 値 を つ け る こ と で、 AI ビ ジ ネ スは し っ か り 儲 か る ん だ と い う こ と を
見 事 に 証 明 し た わ け で す。な る ほ ど。
売 り 上 げ が 伸 び る だ け じ ゃ な く て、 ちゃ ん と 手 元 に お 金 が 残 る ビ ジ ネ ス モ
デ ル に な っ て い る と。え え。
そ し て 3つ目 が、 圧 倒 的 な 強 気 ガ イ ダ ンス で す。
先 ほ ど お 話 し た 通 り、 市 場 の 予 想 を はる か に 超 え る 見 通 し を 出 し た こ と で。
デ ル が AI 革 命 の 中 心 に い る こ と を 市場 に 確 信 さ せ ま し た。
つ ま り、 将 来 の 売 り 上 げ 見 通 し も 立 って い て、 利 益 も し っ か り 出 て、 今 後 の
目 標 も 超 強 気。こ の 三 拍 子 が 揃 っ た か ら こ そ の、 一日
で 20% 以 上 の 急 騰 だ っ た わ け で す ね。ま さ に そ の 通 り で す。
だ と す る と、 リ ス ナ ー の あ な た も こ う思 っ て い る は ず で す。
じ ゃ あ、 今 か ら 投 資 先 と し て み た 時、こ れ だ け 上 が っ て し ま っ た デ ル の 魅
力 っ て 結 局 ど こ に あ る の？と。
え え。そ こ が 一 番 重 要 な ポ イ ン ト で す よ ね。
は い、 ワ ク ワ ク す る 部 分 で す。中 長 期 的 な 投 資 先 と し て の デ ル の 魅
力、 教 え て い た だ け ま す か？は い、 大 き く 四 つ の 柱 で 整 理 し て 伝 え
た い と 思 い ま す。ま ず 一つ目 は、 圧 倒 的 な AI サ ー バ ー の
成 長 性 と 巨 額 の 受 注 残 に よ る 収 益 の安 定 性 で す。
成 長 企 業 な の に、 先 が 見 通 せ る 安 心 感が あ る と い う の は 大 き い で す よ ね。
そ う な ん で す。そ し て 2つ目 が。
強 力 な 株 主 還 元 で す。今 回、 20% の 増 配 と 100億 ド ル の 自 社
株 買 い 枠 の 追 加 を 発 表 し ま し た が、 さら に 2030年 ま で 毎 年 10% 以 上 の 増 配
目 標 を 掲 げ て い ま す。毎 年 10% の 増 配 を 数 年 先 ま で 約 束 し
て く れ る っ て、 投 資 家 と し て は た ま らな い で す よ ね。
イ ン カ ム ゲ イ ン を 習 う 東 芝 に と っ ても 非 常 に 魅 力 的 で す。
そ し て 3つ目 の 柱 が。バ リ ュ エ ー シ ョ ン の 魅 力。
で す。バ リ ュ エ ー シ ョ ン、 つ ま り 株 価 の 割 安
感 で す か？え え。
エ ヌ ビ デ ィ ア や ス ー パ ー マ イ ク ロ など の 純 粋 な AI 銘 柄 は、 ど う し て も
per が 極 端 に 高 く な り が ち で す。し か し、 出 る に は PC や 従 来 の ス ト レ
ー ジ 事 業 と い う 盤 石 で 安 定 し た 基 盤が あ り ま す。
な る ほ ど。だ か ら こ そ、 極 端 な per に な り に く
く。ま だ 割 高 す ぎ な い、 買 い や す い 水 準 に
と ど ま っ て い る ん で す。安 定 し た 土 台 が あ る か ら こ そ、 AI の
急 成 長 を 取 り 込 み つ つ も、 株 価 が 過 熱し す ぎ な い 妙 味 が あ る ん で す ね。
そ う い う こ と で す。そ し て 最 後 の 4つ目 の 柱。
こ れ が 強 力 な 再 成 長 エ ン ジ ン に な り。ま す？
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何 で し ょ う か。ウ ィ ン ド ウ ズ テ ン の サ ポ ー ト 終 了 に
伴 う、 ピ ー シ ー の 大 規 模 な 買 い 替 え サイ ク ル で す。
し か も 今 回 は 単 価 の 高 い aipc へ の 大規 模 な シ フ ト が 予 想 さ れ て い ま。
す あ あ、 な る ほ ど。イ ン フ ラ 部 門 で の AI サ ー バ ー の 成 長
と い う エ ン ジ ン に 加 え て、 え え、 手 厚い 株 主 還 元 と い う エ ン ジ ン、 さ ら に こ
れ か ら 波 が 来 る aipc の 買 い 替 え サ イク ル と い う エ ン ジ ン。
こ の 三 つ の エ ン ジ ン が 同 時 に フ ル 回転 し て い る。
ま さ に 無 敵 状 態 で す ね。え？
え？投 資 先 と し て、 こ れ ほ ど ス ト ー リ ー が
揃 っ て い る 企 業 は 珍 し い で す。例 え る な ら、 最 新 の AI と い う 超 高 機
能 エ ン ジ ン を 積 み な が ら、 ピ ー シ ー 事業 と い う 絶 対 に パ ン ク し な い 頑 丈 な
タ イ ヤ を 履 い て い て、 さ ら に 配 当 と いう 快 適 な 乗 り 心 地 ま で 提 供 し て く れ
る、 旧 国 の ス ー パ ー カ ー み た い な 状 態で す。
ね、 と て も わ か り や す い 例 え で す ね。ま さ に そ の 通 り だ と 思 い ま す。
い や、 今 日 の デ ル の 話 は 本 当 に エ キ サイ テ ィ ン グ で し た。
た だ の パ ソ コ ン メ ー カ ー だ と 思 っ てい た 企 業 が、 実 は 世 界 の AI 革 命 の 心
臓 部 だ っ た な ん て。今 回 の 決 算 は、 私 た ち に 非 常 に 重 要 な
問 い を 投 げ か け て い ま す ね。重 要 な 問 い で す か？
え え。今、 誰 も が 最 新 の AI ソ フ ト ウ ェ ア や
エ ヌ ビ ー ア の よ う な 半 導 体 そ の も のに 熱 狂 し て い ま す。
確 か に。ニ ュ ー ス は そ れ ば か り で す よ ね。
し か し、 デ ル の よ う に そ れ を 動 か す ため の 土 台、 つ ま り イ ン フ ラ を 提 供 す る
企 業 が。裏 で こ れ ほ ど の 巨 大 な 利 益 を 生 み 出
し て い る ん。で す。
え え。え え。
リ ス ナ ー の あ な た に ぜ ひ 考 え て い ただ き た い の で す が、 あ な た が 今 見 て い
る 華 や か な ト レ ン ド の 裏 側 で、 次 に イン フ ラ の 巨 人 に 化 け よ う と し て い る
企 業 は 一 体 ど こ で し ょ う か。ソ フ ト ウ ェ ア や 半 導 体 の 陰 に 隠 れ て、
次 に 爆 発 的 な 成 長 を 遂 げ る イ ン フ ラ企 業 を 探 す。
こ れ は も の す ご く 深 い、 そ し て ワ ク ワク す る 考 察 テ ー マ で す ね。
リ ス ナ ー の あ な た も、 ぜ ひ ご 自 身 で リサ ー チ し て、 次 の ビ ッ グ ウ ェ ー ブ を 探
し て み て く だ さ い。き っ と、 面 白 い 発 見 が あ る は ず で す
よ。は い。
さ て、 今 回 も 非 常 に 濃 密 な 時 間 と な りま し た が、 こ の 番 組、 米 国 株 投 資 の 耳
寄 り の 話 で は、 こ ん な 風 に 史 上 の 最 前線 を あ な た と 一 緒 に 楽 し く 紐 解 い て
い き ま す。ぜ ひ、 私 た ち の ユ ー チ ュ ー ブ チ ャ ン ネ
ル へ の 登 録 を お 願。い し ま す。
よ ろ し く お 願 い し ま す。あ な た が 次 に 取 り 上 げ て ほ し い ネ ー
レ ヴ ァ や 今 日 の デ ル の 驚 異 的 な 決 算の 話 を 聞 い た 感 想。
そ し て 次 の イ ン。ア フ ラ の 巨 人 は こ こ だ。
と い う あ な た 自 身 の 考 察 な ど、 ぜ ひ コメ ン ト 欄 に 投 稿 し て く だ さ い ね。
私 た ち が 全 部 読 ん で ま す よ。皆 さ ん の コ メ ン ト を 読 む の が、 毎 回 本
当 に 楽 し み な ん で す。え え。
い つ も 鋭 い ご 意 見 を あ り が と う ご ざい ま す。
ま だ ま だ お 話 し し た い こ と は つ き ませ ん が、 今 回 は こ の あ た り に し て お き
ま し ょ う。そ れ で は 次 回 も お 耳 を 拝 借。