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米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 へ よ う こ そ。こ ん に ち は。
リ ス ナ ー の 皆 さ ん と ま た お 会 い で きて 嬉 し い で す。
さ て、 今 日 は で す ね、 あ の ク ラ ウ ド 界の 巨 人 セ ー ル ス フ ォ ー ス の 最 新 決 算
を、 え え、 い つ も 通 り、 楽 し く、 そ し て深 く 掘 り 下 げ て い き た い と 思 い ま す。
は い。お 願 い し ま す。
そ れ に し て も 最 近 よ く 聞 き ま せ ん か？な ん か エ ー ア イ が 進 化 し す ぎ て、 も う
サ ー ス は オ ワ コ ン だ。み た い な。
ち ょ っ と こ う 背 筋 が 寒 く な る よ う な話 聞。
き ま す ね。サ ー ズ イ ズ デ ッ ド と い う、 か な り セ ン
セ ー シ ョ ナ ル な 言 葉 で 語 ら れ て ま すよ ね。
そ。う そ う。
ア。イ テ ィ ー 業 界 に 長 年 君 臨 し て き た ビ
ジ ネ ス モ デ ル な だ け に、 イ ン パ ク ト は絶 大 で す。
い や、 そ う な ん で す よ。長 年 ア イ テ ィ ー 業 界 を 引 っ 張 っ て き
た ソ フ ト ウ ェ ア ア ザ サ ー ビ ス。つ ま り、 サ ー ス が 死 ん だ な ん て 言 わ れ
る と、 も う 投 資 家 と し て は 穏 や か で いら れ な い で す よ ね。
え え。本 当 に。
で、 こ の 言 葉 が 広 ま っ た き っ か け っ てい う の が、 Microsoft の CEO、 サ テ ィ
ア ナ デ ラ 氏 の 発 言 だ っ た と。そ う で す ね。
今 日 は、 こ の サ ー ス イ ズ デ ッ ド 論 争 の真 相 か ら、 セ ー ル ス フ ォ ー ス が 決 算 で
示 し た 答 え ま で、 じ っ く り と 紐 解 い てい き ま し ょ う。
非 常。に 重 要 な テ ー マ で す ね。
サ ー ス の 未 来 を 占 う 上 で、 今 回 の セ ール ス フ ォ ー ス の 決 算 は、 ま あ 一 つ の 試
金 石 と も 言 え ま す か ら。ま ず、 そ も そ も な ん で す け ど、 ナ デ ラ
氏 が 言 っ た サ ー ス は 死 ん だ っ て い うの は、 ど う い う 意 図 だ っ た ん で し ょ う
か。こ れ、 文 字 通 り も う サ ー ス は 不 要 に な
る っ て い う 意 味 で は な い ん で す よ ね。お っ し ゃ る 通 り で、 言 葉 の イ ン パ ク ト
に 惑 え さ れ ち ゃ い け な い ん で す ね。彼 の 真 意 は、 サ ー ス の 役 割 が こ う 根 本
的 に 変 わ る と い う 点 に あ り ま す。役 割 が 変 わ る。
え？え？
こ れ ま で の サ ー ス っ て、 私 た ち が パ ソコ ン の 画 面 を 直 接 操 作 し て デ ー タ を
入 力 し た り レ ポ ー ト を 見 た り す る、 いわ ば 舞 台 の 主 役 で し た よ。
ね え え、 ま さ に 毎 日 セ ー ル ス フ ォ ー スと か 他 の サ ー ス の 画 面 と に ら め っ こ
し て ま す か ら ね。僕 も そ れ が ど う 変 わ る と？
そ の 主 役 の 座 を、 こ れ か ら は エ ー ア イエ ー ジ ェ ン ト が 奪 っ て い く と い う 未
来 像 な ん で す。な る ほ ど、 私 た ち は も う い く つ も の サ
ウ ス ア プ リ ケ ー シ ョ ン の 画 面 を こ うカ チ カ チ と 行 き 来 す る 必 要 が な く な
る か も し れ な い。ほ う ほ う、 代 わ り に 優 秀 な エ ー ア イ エ
ー ジ ェ ン ト に、 来 週 の 最 重 要 顧 客 リ スト を、 最 近 の 問 い 合 わ せ 内 容 と 合 わ せ
て 作 っ て お い て。と、 も う 一 言 指 示 す る だ け に な る。
な る ほ ど。す る と AI エ ー ジ ェ ン ト が 舞 台 裏 で セ
ー ル ス フ ォ ー ス の 顧 客 デ ー タ と か サポ ー ト 履 歴、 さ ら に は 外 部 の 市 場 デ ー
タ ま で、 も う 自 動 で 連 携 さ せ て、 最 適な リ ス ト を 瞬 時 に 作 っ て く れ る。
と。す ご い 世 界 で す ね。
こ の 時、 サ ー ス は 人 間 が 直 接 触 る も ので は な く て、 AI エ ー ジ ェ ン ト が 情 報
を 引 き 出 す た め の 巨 大 な デ ー タ ベ ース と か API の 集 合 体 み た い な イ ン フ
ラ と し て の 役 割 に 変 わ っ て い く わ けで す。
面 白。で す ね。
つ ま り、 サ ー ス の 時 代 の 終 わ り で は なく て、 人 間 が サ ー ス を 直 接 操 作 す る 時
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代 の 終 わ り で、 そ。う で す。
そ う で す。エ ー ア イ を 介 し て サ ー ス を 使 い こ な
す。新 し い 時 代 の 始 ま り と、 そ う い う ふ う
に 捉 え る べ き な ん で す ね。ま さ に そ の 通 り で す。
サ ー ス の 進 化 と 捉 え る の が 最 も 正 確な 見 方 で し ょ う ね。
う ん う ん う ん。た だ、 こ の 進 化 の 波 に つ い て い け な い
サ ー ス 企 業 は 本 当 に 死 を 迎 え る か もし れ な い。
そ こ が ま あ、 市 場 の 懸 念 点 だ っ た わ けで す。
そ の 懸 念 が、 ま さ に サ ー ス の 王 様 で ある セ ー ル ス フ ォ ー ス に 直 撃 し て い た。
と え え。実。
際、 今 回 の 決 算 前 ま で セ ー ル ス フ ォ ース の 株 価 は か な り 低 迷 し て い ま し た
よ ね。え え。
2024年 末 の ピ ー ク 時 か ら 株 価 は 約34% も 下 落 し て い ま し た。
34%。時 価 総 額 で 考 え る と、 も う と て つ も な
い 金 額 が 失 わ れ た こ と に な り ま す。市 場 が い か に こ の 構 造 変 化。
を 深 刻 に 捉 え て い た か が わ か り ま すよ ね。
う わ、 34% は 大 き い。そ の 株 価 低 迷 の 背 景 に は、 今 の AI 脅
威 論 に 加 え て、 他 に も 要 因 が あ っ た んで す よ ね。
は い。え っ と、 大 き く 二 つ の 懸 念 が 重 な っ て
い ま し た。一 つ は ご 指 摘 の AI 脅 威 論。
は い、 そ し て も う 一 つ が よ り 根 本 的 な成 長 鈍 化 へ の 懸 念 で。
す。成 長 鈍 化。
そ う で す。セ ー ル ス フ ォ ー ス は こ れ ま で 特 に 大
企 業 向 け の シ ー ア ー ル エ ム 市 場 で、 もう 圧 倒 的 な シ ェ ア を 誇 っ て き た わ け
で す け ど も、 そ の 市 場 が ま あ 飽 和 し つつ あ る ん じ ゃ な い か と。
そ う い う 見 方 で す ね。つ ま り、 新 規 顧 客 を 獲 得 す る 余 地 が 少
な く な っ て、 こ れ ま で の よ う な 高 い 成長 率 を 維 持 で き な く な る ん じ ゃ な い
か と。な る ほ ど、 成 長 は 頭 打 ち に な り そ う
だ。と い う と こ ろ に、 下 か ら は AI ネ イ テ
ィ ブ の 新 興 企 業 が 突 き 上 げ て く る かも し れ な い と。
ま さ に ダ ブ ル パ ン チ で す ね。そ う な ん で す。
特 に、 あ の 欧 州 の フ ィ ン テ ッ ク 大 手 カル ナ が セ ー ル ス フ ォ ー ス の 利 用 を や
め て AI シ ス テ ム を 自 社 開 発 し た っ てい う ニ ュ ー ス は 象 徴 的 で し。
た、 あ れ は 市 場 に 衝 撃 を 与 え ま し たね。
巨 大 な セ ー ル ス フ ォ ー ス で な く て も、自 前 で AI を 作 れ ば も っ と 効 率 的 に な
る と い う 前 例 が で き て し ま っ た わ けで す か ら。
う ん、 成 長 鈍 化 と AI 脅 威 論。こ の 二 つ の 重 い 空 気 が 漂 う 中、 発 表 さ
れ た の が 今 回 の 第 三 四 半 期 決 算 だ った ん で す。
い や、 前 置 き が 長 く な り ま し た が、 ここ か ら が 本 題 で す ね。
そ ん な 最 悪 の ム ー ド の 中、 発 表 さ れ た決 算、 一 言 で 言 う と ど う だ っ た ん で し
ょ う。か、 は い。
一 言 で ま と め る な ら、 市 場 の 懸 念 を 吹き 飛 ば し、 AI 戦 略 が 本 物 の 収 益 を 生
み 始 め た こ と を 証 明 し た。極 め て 力 強 い 決 算 で し た。
お お、 力 強 い。そ れ は 期 待 が 高 ま り ま す ね。
早 速、 具 体 的 な 数 字 を 教 え て く だ さい。
は い。ま ず 売 上 高 で す が、 102.6 億 ド ル は
い。市 場 予 想 の 102.7 億 ド ル を。
ま あ、 本 当 に ご く わ ず か に 下 回 っ た んで す が、 前 年 同 期 比 で 8.6% 増 と 安 定
し た 成 長 は 維 持 し て い ま す。う ん う ん、 売 り 上 げ は ま あ 予 想 通 り く
ら い と。で も、 力 強 い っ て 言 う か ら に は、 何 か
サ プ ラ イ ズ が あ っ た わ け で す よ ね。そ の 通 り で す。
市 場 が 驚 い た の は、 利 益 の 方 で し た。利 益 調。
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整 後 の 一 株 利 益 EPS が 3.25 ド ル。こ れ が 市 場 予 想 の 2.86 ド ル を も う 大
幅 に 上 回 る 素 晴 ら し い 結 果 だ っ た んで す。
お お。売 り 上 げ が 予 想 通 り な の に 利 益 が こ
こ ま で 伸 び る と い う こ と は、 事 業 の 収益 性 が 劇 的 に 改 善 し て い る こ と を 意
味 し ま す か ら ね。な る ほ ど。
売 り 上 げ は そ こ そ こ で も、 稼 ぐ 力 が 格段 に 強 く な っ て い る と。
そ れ は ポ ジ テ ィ ブ な サ イ ン で す ね。え？
え？他 に 注 目 す べ き 指 標 は あ り ま し た か？
も う 一 つ 重 要 な の が、 将 来 の 売 り 上 げの 先 行 指 標 と な る シ ー ア ー ル ピ ー オ
ー。つ ま り 契 約 済 み で 将 来 計 上 さ れ る 売
上 残 高 で す。シ ー。
ア ー ル ピ ー オ ー で す ね。は い。
こ れ も 294億 ド ル と 市 場 予 想 を 上 回 りま し て、 今 後 の ビ ジ ネ ス の 健 全 性 を 示
し ま し た。ま と め る と、 売 り 上 げ は 想 定 内 だ っ た
も の の、 利 益 と 将 来 の 見 通 し で 市 場 の期 待 を 大 き く 超 え る 文 句 な し の ポ ジ
テ ィ ブ サ プ ラ イ ズ 決 算 だ っ た と 入 れま す ね。
い や、 見 事 な 逆 転 劇 で す ね。そ の 高 い 利 益 率 の 源 泉、 そ し て 市 場 の
不 安 を 吹 き 飛 ば し た 要 因 と い う の はや は り。
ご 明 察 で す。今 回 の 決 算 の エ ー 最 大 の ハ イ ラ イ ト
は？エ ー ア イ で す ね。
ま さ に、 エ ー ア イ 事 業 の 爆 発 的 な 成 長で し た。
き ま し た ね。具 体 的 に は ど の 事 業 が そ ん な に 伸 び
た ん で す か？セ。
ー ル ス フ ォ ー ス が 今 最 も 力 を 入 れ てい る エ ー ア イ エ ー ジ ェ ン ト の プ ラ ッ
ト フ ォ ー ム エ ー ジ ェ ン ト、 フ ォ ー ス。エ ー ジ ェ ン ト、 フ ォ ー、 ス エ ー。
そ れ に 関 連 す る デ ー タ 事 業 で す。こ の 事 業 の 年 間 経 常 収 益、 い わ ゆ る ア
ー ル エ ー ア ー ル が 14億 ド ル に 到 達 しま し た。
14億 ド ル？そ れ 自 体 も 大 き な 数 字 で す け ど、 重 要
な の は 成 長 率 で す よ ね。そ の 通 り で す。
驚 く べ き は そ の 成 長 率 で し て、 前 年 から な ん と 114% 増。
114。倍 以 上 に 伸 び て い る。
こ れ は も う 成 長 と い う よ り 爆 発 と いう 言 葉 が ふ さ わ し い で す ね。
114% 増 は す ご い。こ れ ま で AI に 仕 事 を 奪 わ れ る 側 と 見
ら れ て い た セ ー ル ス フ ォ ー ス が、 AIで 稼 ぐ 側 に 回 っ た こ と を 明 確 に 示 し
た 数 字 で す ね。こ れ は。
ま さ に、 そ し て そ の 自 信 は、 今 後 の 業績 見 通 し、 い わ ゆ る ガ イ ダ ン ス に も は
っ き り と 現 れ て い ま し た。ほ う。
第 四 四 半 期 の 売 上 高 見 通 し。そ し て 通 期 の 売 上 高 と 一 株 利 益 の 見
通 し。こ れ を す べ て 上 方 修 正 し た ん で。
す。全 部 で す か。
え え、 こ れ は 経 営 陣 が 我 々 の AI 戦 略は 本 物 だ。
こ れ か ら も っ と 稼 げ る と 市 場 に 対 して 力 強 く 宣 言 し た に 等 し い で す ね。
こ れ だ け 完 璧 な 決 算 と 強 気 な ガ イ ダン ス が 出 れ ば、 市 場 の 反 応 も 当 然 ポ ジ
テ ィ ブ に な り ま す よ ね。株 価 は ど う 動 き ま し た か？
も ち ろ ん で す。決 算 発 表 後 の 時 間 外 取 引 で 株 価 は 約
5% も 急 騰 し ま し た。や っ ぱ り サ ー ス イ ズ デ ッ ド の 懸 念 で
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売 ら れ す ぎ て い た 分、 そ の 反 動 も 大 きか っ た で す ね。
市 場 が 待 っ て ま し た と ば か り に 買 いを 入 れ た 形 で。
す ま さ に 不 安 を 実 力 で 黙 ら せ た と。そ の 株 価 上 昇 の 原 動 力 と な っ た エ ー
ジ ェ ン ト フ ォ ー ス も う 少 し 詳 し く 知り た い で す ね。
こ れ は 具 体 的 に 何 が で き る AI な ん です か？
エ。ー ジ ェ ン ト フ ォ ー ス は、 先 ほ ど 話 し た
未 来 像 を 実 現 す る た め の 自 立 型 の AIエ ー ジ ェ ン ト で す。
は い え っ と。例 え ば 営 業 担 当 者 の 代 わ り に 見 込 み
客 へ の 初 期 ア プ ロ ー チ メ ー ル を 自 動で 作 成 送 信 し た り、 カ ス タ マ ー サ ー ビ
ス の 問 い 合 わ せ に 対 し て 過 去 の 事 例を 検 索 し て 最 適 な 回 答 を 自 動 で 生 成
し た り と い っ た 業 務 を 行 い ま。す。
な る ほ ど。ま さ に、 人 間 の 営 業 マ ン や サ ポ ー ト 担
当 者 の 賢 い ア シ ス タ ン ト で す ね。導 入 は 順 調 に 進 ん で い る ん で す か？
CEO の マ ー ク ベ ニ オ フ 氏 も 決 算 説 明会 で 成 長 の 明 確 な 牽 引 役 だ と 強 調 し
て い ま し た が、 有 料 契 約 数 は 全 四 半 期の 6000件 か ら 今 回 は 9500件 以 上 に 増
加 し て い ま す。お お、 す ご い。
伸 び。確 実 に 顧 客 企 業 に 浸 透 し 始 め て い る
こ と が わ か り ま す ね。た だ、 こ れ だ け。
画 期 的 な ツ ー ル だ と 導 入 す る。す る 企 業 側 に も 準 備 が 必 要 そ う で す
ね。何 か 課 題 の よ う な も の は 見 え て い る
ん で し ょ う か。良 い 指 摘 で す ね。
も ち ろ ん 課 題 も あ り ま す。ア ナ リ ス ト か ら は ま だ 価 格 体 系 が 少
し わ か り に く い と い う 声 も 出 て い ます し。
ふ む ふ む、 何 よ り 顧 客 企 業 側 が AI を本 格 的 に 活 用 す る た め の デ ー タ の 整
備 が 追 い つ い て い な い と い う 現 実 があ り ま す。
エ ー ア イ エ ー ジ ェ ン ト が 賢 く 働 く ため に は、 質 の 高 い デ ー タ と い う エ サ が
不 可 欠 で す か ら。な る ほ ど。
ポ テ ン シ ャ ル は 計 り 知 れ な い け れ ど、社 会 全 体 が エ ー ア イ を 使 い こ な す に
は、 ま だ 少 し 時 間 が か か る と い う こ とで す ね。
よ く わ か り ま し た。A つ ま り、 最 初 の 話 に 戻 る と、 サ ー ス
イ ズ デ ッ ド は 完 全 に 言 い 過 ぎ で、 セ ール ス フ ォ ー ス は AI を 脅 威 で は な く 進
化 の 道 具 と し て 見 事 に 取 り 込 も う とし て い る と。
そ の 通 り で す。そ し て 今 回 の 決 算 は、 サ ー ス コ ー、 AI
の 未 来 の 関 係 性 を 考 え る 上 で、 非 常 に示 唆 に 富 ん で い る と 思 い ま す。
ほ う、 こ こ で 一 つ 面 白 い。た と え 話 を さ せ て く だ さ い。
ぜ ひ、 聞 き た い で す。こ れ か ら の エ ー ア イ エ ー ジ ェ ン ト を、
超 一 流 の シ ェ フ だ と 考 え て み て く ださ い。
シ ェ フ。は い。
私 た ち は そ の シ ェ フ に 今 夜 は 最 高 のカ レ ー が 食 べ た い と 注 文 す る だ け で
い い。そ う す る と シ ェ フ は 冷 蔵 庫 か ら 最 高
の 食 材 を 取 り 出 し、 包 丁 や フ ラ イ パン、 ス パ イ ス い っ た 様 々 な 道 具 を 駆 使
し て 絶 品 の カ レ ー を 作 っ て く れ ま す。な る ほ ど。
わ か り や す い で す。こ れ ま で の 私 た ち の 仕 事 は、 自 分 で 冷
蔵 庫 を 開 け、 セ ー ル ス フ ォ ー ス と い う包 丁、 ス ラ ッ ク と い う フ ラ イ パ ン ジ
ー、 メ ー ル と い う ス パ イ ス を 一 つ 一 つ自 分 で 使 い 分 け て、 必 死 に 料 理 を し て
い た よ う な も の で す。あ あ、 正 直 面 倒 で す よ ね。
ま さ に サ ー ス 疲 れ で す ね。ア プ リ の 切 り 替 え だ け で 一日 が 終 わ る
よ う な 感 覚 は あ り ま す。そ の 例 え で 言 う と、 こ れ か ら の サ ー ス
の 役 割 は？サ ー ス は、 そ の シ ェ フ が 使 う 最 高 の 調
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理 器 具 や、 整 理 さ れ た キ ッ チ ン そ の もの に な っ て い く ん で す。
キ ッ チ ン A。シ ェ フ は ど の 包 丁 が 一 番 切 れ る か、 ど
の フ ラ イ パ ン が 熱 伝 導 が 良 い か を 熟知 し て い る。
セ ー ル ス フ ォ ー ス の 戦 略 は、 ま さ に その エ ー ア イ シ ェ フ が 最 も 信 頼 し、 最 も
使 い た く な る キ ッ チ ン プ ラ ッ ト フ ォー ム に な る こ と な ん で す。
な る ほ ど。最 高 の デ ー タ つ ま り 食 材 が 整 理 さ れ
て い て、 最 高 の ツ ー ル 調 理 器 具 が 揃 って い る 場 所 を 提 供 す る と。
う わ。そ の。
た と え、 腑 に 落 ち ま す。そ し て、 そ の キ ッ チ ン の 使 い 勝 手 が 良
け れ ば、 シ ェ フ は 他 の キ ッ チ ン に は 行か な い と。
そ う。い う こ と で す。
だ か ら こ そ、 セ ー ル ス フ ォ ー ス は 自 社の プ ラ ッ ト フ ォ ー ム 上 で 動 く エ ー ア
イ エ ー ジ ェ ン ト に 注 力 し て い る わ けで す ね。
そ う い う こ と で す。今 回 の 好 決 算 は、 セ ー ル ス フ ォ ー ス の
キ ッ チ ン が 多 く の シ ェ フ に 選 ば れ 始め た。
そ の 最 初 の 狼 煙。と 見 る こ と が で き る か も し れ ま せ ん。
い や、 面 白 い。今 日 は セ ー ル ス フ ォ ー ス の 決 算 を 通
し て、 AI 時 代 の サ ー ス の 未 来 が す ごく ク リ ア に 見 え て き ま し た。
死 ぬ ん じ ゃ な く て 進 化 す る。し か も、 私 た ち の 仕 事 を よ り 本 質 的 な
も の に し て く れ る 方 向 に 進 化 す る とい う の は、 投 資 家 と し て も、 一 人 の ビ
ジ ネ ス パ ー ソ ン と し て も ワ ク ワ ク しま す ね。
え え。こ れ は 大 き な 転 換 点 で す け ど、 非 常 に
ポ ジ テ ィ ブ な 変 化 の 始 ま り だ と 思 いま す。
そ れ で は 最 後 に リ ス ナ ー の 皆 さ ん に一 つ 思 考 実 験 を。
セ ー ル ス フ ォ ー ス は エ ー ア イ と い うシ ェ フ に と っ て 最 高 の キ ッ チ ン に な
る こ と で 生 き 残 ろ う と し て い ま す。で は、 今 あ な た が 仕 事 で 使 っ て い る 他
の サ ー ス ツ ー ル そ れ ら は、 シ ェ フ に とっ て 使 い や す い 最 高 の 調 理 器 具 で し
ょ う か？ほ う、 そ れ と も、 い ず れ シ ェ フ に 見 向
き も さ れ な く な る、 ト ナ の 奥 に し ま われ る 古 い 道 具 で し ょ う か。
そ ん な 視 点 で、 身 の 回 り の ツ ー ル を 評価 し て み る の も 面 白 い か も し れ ま せ
ん。そ れ は、 投 資 先 を 選 ぶ 上 で も 非 常 に 重
要 な 視 点 で す ね。さ て、 こ の 話 が 面 白 か っ た、 参 考 に な
っ た と い う 方 は、 ぜ ひ、 米 国 株 投 資 の耳 寄 り な 話 の ユ ー チ ュ ー ブ チ ャ ン ネ
ル の 登 録 を お 願 い し ま す。お。
願 い し ま す。今 後 取 り 上 げ て ほ し い 銘 柄 や 番 組 へ
の 感 想 な ど も、 ぜ ひ コ メ ン ト 欄 に お 寄せ く だ さ い。
い つ も 皆 さ ん の コ メ ン ト を 楽 し く 拝見 し て い ま す。
私 た ち も 皆 さ ん の 声 が 励 み に な り ます。
ぜ ひ お 待 ち し て い ま す。そ れ で は、 次 回 も お 耳 を 拝 借。