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皆 さ ん、 こ ん に ち は。米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 へ よ う こ そ。
あ の 突 然 で す け ど、 も し あ な た が え っと、 今 年 た っ た 一 年 で 百 兆 円 を 使 い 切
っ て く だ さ い っ て 言 わ れ た ら ど う しま す か？
い や、 百 兆 円 っ て。ま あ、 一 国 の 国 家 予 算 す ら 軽 く 超 え ち
ゃ う よ う な、 ま さ に 天 文 学 的 な 数 字 です よ。
ね。い や、 本 当 に 100万円 じ ゃ な い で す よ。
百 兆 円 で す か ら ね。実 は こ れ、 あ の 日 本 時 間 の 今 朝 発 表 さ
れ た ば か り の 米 国 ビ ッ グ テ ッ ク 四 社、ア ル フ ァ ベ ッ ト、 ア マ ゾ ン、
Microsoft、 メ タ が 今 年 計 画 し て い る設 備 投 資、 つ ま り キ ャ ペ ッ ク ス の 合 計
額 な ん で す。え え、 今 日 の 市 場 は で す ね、 こ の あ ま
り に も 巨 額 な 請 求 書 を 前 に し て、 完 全に 目 を 覚 ま し た と い う か、 冷 や 水 を 浴
び せ ら れ た よ う な 状 態 に な り ま し たね。
本 当 に そ の 通 り で す よ ね。な ん か、 こ れ ま で み た い な AI 関 連 の
銘 柄 な ら、 と り あ え ず 無 条 件 で 全 部 買い だ み た い な。
お 祭 り 騒 ぎ が 完 全 に 終 わ っ た ん だ なっ て い う の を 突 き つ け ら れ ま し た。
は い。今 回 の 決 算 発 表 を 経 て、 市 場 は 残 酷 な
ま で に 勝 者 と 敗 者 を は っ き り と 仕 分け し ま し た。
市 場 が 企 業 を 見 る 解 像 度 が 一 段 階 上が っ た と 言 え ま す ね。
な る ほ ど。じ ゃ あ、 今 回 の 決 算 で 明 案 を 分 け た 決
定 的 な 要 因 っ て 何 だ っ た ん で し ょ うか。
え え。と。
決 定 的 な 分 水 量 に な っ た の は。AI へ の 投 資 が す で に 足 元 の 収 益 化 に
直 結 し て い る か ど う か と い う た だ 一点 で す。
あ。あ、 収 益 化 で す か？
は い。投 資 家 は も は や 我 々 は AI の 未 来 に 投
資 し て い ま す と い う ビ ジ ョ ン だ け では 一 ド ル も 払 い ま せ ん。
帳 簿 の 隅 々 ま で 目 を 光 ら せ て、 実 際 のキ ャ ッ シ ュ フ ロ ー を 求 め て い る ん で
す。よ。
夢 や ビ ジ ョ ン を 語 る フ ェ ー ズ か ら、 シビ ア な 回 収 フ ェ ー ズ に 入 っ た と い う
こ と で す ね。さ あ、 今 回 の 深 掘 り で は、 こ の 明 案 を
分 け た 決 定 的 な 要 因 と、 あ な た の ポ ート フ ォ リ オ や 市 場 全 体 に 与 え る 影 響
を 徹 底 的 に 解 剖 し て い き ま す よ。紐 解 い て い き ま し ょ う か。
は い。よ ろ し く お 願 い し ま す。
え っ と、 ま ず は そ の 成 績 表 で 市 場 か ら大 喝 采 を 浴 び た 勝 者 ア ル フ ァ ベ ッ ト
の 決 算 か ら 見 て い き た い ん で す が。あ の グ ー グ ル ク ラ ウ ド の 売 り 上 げ が、
初 め て 20億 ド ル を 突 破 し た ん で す よね。
え え。前 年 比 で 63% 増 と い う ち ょ っ と 驚 異
的 な 爆 発 力 を 見 せ ま し た。い や、 63% っ て す ご い 数 字 で す よ ね。
こ れ、 単 に サ ー バ ー の 場 所 を 貸 し て るだ け じ ゃ 到 底 届 か な い 数 字 な ん じ ゃ
な い で す。か、 ま さ に そ こ が 一 番 の ポ イ ン ト な ん
で す よ。あ の 企 業 は 今、 単 な る 計 算 用 の リ ソ ー
ス を 買 っ て い る わ け で は な い ん で す。と 言 い ま す と。
彼 ら が こ ぞ っ て グ ー グ ル ク ラ ウ ド にお 金 を 落 と し て い る 理 由 は、 グ ー グ ル
の AI モ デ ル、 あ の ジ ェ ミ ナ イ の APIを 利 用 す る た め な ん で す ね。
自 社 の 社 内 デ ー タ と か 顧 客 デ ー タ を安 全 に 解 析 し て、 業 務 フ ロ ー を 直 接 自
動 化 し た い と い う 実 用 が あ る ん で す。あ あ な る。
ほ ど、 つ ま り、 現 場 で す ぐ に 使 え る 実用 的 な AI に 対 し て、 企 業 が 確 実 に 財
布 の 紐 を 緩 め て い る と い う 実 態 が、 この 63% と い う 数 字 に 表 れ て い る わ け
で す。し か も 主 力 の 検 索 広 告 も 前 年 比 19%
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増 と 再 加 速 し て い ま す よ ね。AI が 検 索 の 精 度 を 上 げ て、 広 告 の マ
ッ チ ン グ 効 率 を 極 限 ま で 高 め て い る。だ か ら こ そ、 時 間 外 で 株 価 が 一時 6% 以
上 も 急 騰 し た と。は い、 ブ ロ ッ ク バ ス タ ー 九 の 決 算 で し
た ね。そ し て、 も う 一 社 の 勝 者 で あ る
Microsoft も 本 質 的 に は 全 く 同 じ 構造 な ん で す よ、 マ イ ク。
ロ ソ フ ト も 堅 調 で し た よ ね。え え。
ク ラ ウ ド の ア ジ ュ ー ル の 成 長 率 が40% に 達 し て、 そ の 中 に 占 め る AI サ
ー ビ ス の 収 益 企 業 が 明 確 に 拡 大 し てい ま す。
で も。ち ょ っ と 聞 い て い い で す か？
Microsoft の 場 合、 数 字 自 体 は こ れ だけ 完 璧 な の に、 発 表 直 後 に 株 価 が 一時
2% ほ ど 下 が り ま し た よ ね。あ れ は ど う 解 釈 す れ ば い い ん で し ょ
う か？あ あ、 そ れ は で す ね、 市 場 の 期 待 値 の
ハ ー ド ル が 異 常 な 高 さ に 設 定 さ れ てい た こ と に よ る、 短 期 的 な 利 益 確 定 売
り に 過 ぎ ま せ ん。内 容 は 極 め て 健 全 で す。
あ あ、 な る ほ ど。期 待 さ れ す ぎ て た わ け で す ね。
は い。Microsoft は す で に Office365 に
Copilot を 組 み 込 ん で い て、 法 人 顧 客か ら 月 額 料 金 を 確 実 に 徴 収 す る モ デ
ル を 確 立 し て い ま す か ら、 ア ル フ ァ ベッ ト と 同 様 に、 実 用 化 に よ る 増 収 を し
っ か り と 証 明 し て い ま す。つ ま り、 カ フ ェ の 経 営 で 例 え る な ら、
1台 何 100万円 も す る 最 新 の 超 高 級 エ スプ レ ッ ソ マ シ ン を 買 っ た 後、 投 資 家 が
で、 そ の マ シ ン で 作 っ た ラ テ は 今 日 何倍 売 れ た の？
ち ゃ ん と 元 は 取 れ る の？っ て 厳 し く チ ェ ッ ク し 始 め た っ て こ
と で す よ ね。あ は は。
と っ て も わ か り や す い 例 え で す ね。ま さ に そ の 通 り で す。
で、 グ ー グ ル と か Microsoft は ほ ら、ラ テ が バ カ 売 れ し て る か ら、 マ シ ン の
ロ ー ン な ん で 余 裕 で カ バ ー で き て ます よ っ て、 レ シ ー ト の 山 を 見 せ つ け る
こ と が で き た わ け で す ね。え え。
こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は、 彼 ら がAI に よ る 増 収 が AI の た め の 投 資 を
上 回 っ て い る と い う シ ン プ ル な 不 等式 が す で に 成 立 し て い る こ と を 数 字
で 証 明 し て み せ た と い う 点 で す。だ か ら こ そ、 市 場 は 彼 ら を 勝 者 と し て
扱 っ た ん で す よ。な る ほ ど、 ラ テ が 売 れ て い る こ と を 証
明 し た 商 社 と い う わ け で す ね。と こ ろ が、 同 じ よ う に 莫 大 な 利 益 を 出
し て い る の に、 市 場 か ら 厳 し く 罰 せ られ て し ま っ た 企 業 が 二 社 あ り ま す よ
ね。ア マ ゾ ン と メ タ で す。
は い。こ こ か ら は そ の 配 車 側 を 見 て い き ま
し ょ。う え っ と。
正 直 言 っ て、 ア マ ゾ ン の 決 算 を 見 た とき、 私 は か な り い い 数 字 だ と 思 っ た ん
で す よ。売 上 高 は 1815億 ド ル で 前 年 比 17% 増、
営 業 利 益 率 も 13.1% と 過 去 最 高 水 準で し た し、 AWS も 28% 増 で 15 四 半 期
ぶ り に 復 活 し て い ま す。こ れ、 な ぜ ネ ガ テ ィ ブ に 受 け 取 ら れ た
ん で す か？ま あ、 そ こ は で す ね。
先 ほ ど 冒 頭 で 触 れ た 未 来 の 請 求 書 の重 さ が 問 題 視 さ れ た ん で す。
未 来 の 請 求 書 で す か？え？
え？ア マ ゾ ン は 2026年 の 設 備 投 資 が 約
30兆 円 200億 ド ル と い う 歴 史 的 な 巨 額に 達 す る と 見 通 し を 発 表 し ま し た。
こ れ だ け の 巨 額 を エ ー ア イ デ ー タ セン タ ー に 注 ぎ 込 む と な る と、 将 来 自 由
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に 使 え る 現 金 フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロー が 枯 渇 し ち ゃ う ん じ ゃ な い か と 市
場 が 警 戒 し た わ け で す。こ こ で ち ょ っ と 待 っ て。
と 言 い た く な る ん で す け ど。は い。
過 去 の ア マ ゾ ン の 歴 史 を 振 り 返 っ てみ れ ば、 彼 ら っ て ず っ と 稼 い だ キ ャ ッ
シ ュ を 物 流 倉 庫 と か 初 期 の AWS な んか に 猛 烈 な 勢 い で 先 行 投 資 し て、 今 の
帝 国 を 築 き 上 げ た じ ゃ な い で す か。ウ ォ ー ル 街 は こ れ ま で そ の 戦 略 を 評
価 し て き た は ず な の に、 な ぜ 今 回 は これ ほ ど 短 期 に な っ て る ん で す か？
未 来 を 作 る に は、 そ れ く ら い の お 金 と時 間 が か か る ん じ ゃ な い で す か。
い や、 非 常 に 鋭 い 反 論 で す。た だ、 か つ て の 物 流 網 と か、 従 来 の デ
ー タ セ ン タ ー へ の 投 資 は、 イ ン フ ラ の対 応 年 数 が 長 か っ た ん で す よ。
だ か ら、 投 資 に 対 す る リ タ ー ン の 時 間軸 が ウ ォ ー ル 街 に と っ て も 読 み や す
か っ た ん で す。あ あ、 な る ほ ど。
建 物 や 設 備 は 長 く 使 え ま す も ん ね。え え。
で も 今 の エ ー ア イ イ ン フ ラ、 特 に ジ ーピ ー ユ ー は 陳 腐 化 の ス ピ ー ド が 異 常
に 速 い ん で す。一 兆 円 か け て 最 新 の デ ー タ セ ン タ ー
を 作 っ て も。一 年 半 後 に は 次 世 代 チ ッ プ が 登 場 し
て 競 争 力 を 失 う か も し れ な い。う わ、 そ れ は 怖 い で す ね。
は い。投 資 家 は 事 業 の 効 率 化 に は 賛 成 な ん
で す が、 終 わ り の 見 え な い 投 資 フ ェ ーズ が 長 引 く こ と に 対 す る リ ス ク 許 容
度 が 限 界 に 来 て い る ん で す。AI の 利 益 は い つ 出 る の か と い う 時 間
軸 の ず れ た 今 回 の 警 戒 感 に つ な が った ん で す よ。
巨 額 の 資 金 を 投 じ て も、 す ぐ に 旧 式 化し て し ま う リ ス ク が あ る。
確 か に 従 来 の 物 流 倉 庫 を 立 て る の とは わ け が 違 い ま す ね。
で は、 さ ら に 市 場 の 逆 鱗 に 触 れ て し まっ た メ タ は ど う で し ょ う か。
こ ち ら も 売 上 高 は 33% 増 と 絶 好 調 でし た よ ね。
え え。メ タ の 失 望 売 り は、 経 営 ト ッ プ の ビ ジ
ョ ン と 市 場 が 求 め る も の の 完 全 な ミス マ ッ チ が 原 因 で す。
マ ー ク ザ ッ カ ー バ ー グ シ ー よ う が パー ソ ナ ル 超 知 能 と い う 果 て し な い 目
標 を 掲 げ て、 2026年 の 設 備 投 資 を。1250億 ド ル か ら 1450億 ド ル へ と 大 幅
に 増 額 し た ん で す。超 超 知 能 で す か。
な ん か 急 に エ ス エ フ 映 画 み た い な 領域 に 入 っ て き ま し た ね。
そ う な ん で す よ。Microsoft や ア ル フ ァ ベ ッ ト が 展 開
し て い る 既 存 の 業 務 を 効 率 化 す る AIと メ タ が 目 指 す 超 知 能 と い う 未 知 の
分 野 と で は、 収 益 化 の 道 筋 が 全 く 異 なり ま す か ら ね。
そ れ は。投 資 家 も 混 乱 し ま す よ ね。
え え。投 資 家 か ら す れ ば、 せ っ か く 広 告 ビ ジ
ネ ス で 儲 け た お 金 を。い つ 完 成 す る か わ か ら な い、 ど う や っ
て マ ネ タ イ ズ す る か も 不 明 な 未 知 のAI に 全 突 破 す る の か と い う 話 で す。
こ れ が 投 資 家 の AI 疲 れ を 直 撃 し て、株 価 が 時 間 外 で 5% 以 上 急 落 す る 事 態
に な り ま し た。な る ほ ど。
Microsoft が 今 す ぐ 使 え る コ パ イ ロッ ト を 売 っ て い る の に 対 し て、 メ タ は
い つ か 世 界 を 変 え る 巨 大 な 脳 を 作 ろう と し て い る。
投 資 家 は そ ん な 遠 い 意 味 合 い の プ ロジ ェ ク ト の パ ト ロ ン に な る つ も り は
な い と 突 き 放 し た わ け で す ね。そ の 通 り で す。
同 じ AI へ の 巨 額 投 資 で も、 中 身 の メカ ニ ズ ム と 回 収 ま で の ス ピ ー ド が 全
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く 違 う と い う こ と が よ く わ か り ま すよ ね。
非 常 に ク リ ア に 腑 に 落 ち ま し た。さ て、 こ こ ま で は 四 社 の 開 け 面 を 解 剖
し て き ま し た が、 こ の ド ラ マ っ て 単 なる 個 別 銘 柄 の 話 で は 終 わ ら な い で す
よ ね。な ぜ な ら、 彼 ら マ グ ニ シ ュ セ ン ト セ ブ
ン は エ ス ア ン ド ピ ー 500 の 時 価 総 額の 約 30% を 占 め て い る わ け で す か？
ら え え。ス ケ ー ル の 大 き な 地 価 変 動 が 起 き て
い ま す。今 回 の 決 算 が 市 場 全 体 に 与 え た イ ン
パ ク ト と し て、 ま ず AI バ ブ ル 崩 壊 の懸 念 は ひ と ま ず 払 拭 さ れ ま し た。
お お。そ れ は リ ス ナ ー の 皆 さ ん に と っ て も
朗 報 で す ね。は い。
四 社 合 計 で 年 間 百 兆 円 レ ベ ル の 投 資計 画 が 示 さ れ た こ と で、 AI は 単 な る
ブ ー ム で は な く 実 需 で あ る と い う こと が 証 明 さ れ ま し た。
無 条 件 に す べ て が 買 わ れ る フ ェ ー ズか ら、 選 別 の フ ェ ー ズ へ 移 行 し た ん で
す。確 か に。
全 体 と し て は、 メ タ の 下 落 を ア ル フ ァベ ッ ト が 支 え て く れ て、 市 場 全 体 の 暴
落 は 回 避 さ れ ま し た し ね。え え。
そ し て も う 一 つ 重 要 な の は、 本 当 の 勝者 は 誰 か？
と い う こ と で す。こ れ、 な る ほ ど な っ て 思 っ た ん で す け
ど、 ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ で 例 え る と、 ビッ グ テ ッ ク た ち は 今 ど こ に 金 脈 が あ
る か で 殴 り 合 っ て い る 状 態 じ ゃ な いで す か。
で も 確 実 に 儲 か っ て い る の は、 ツ ル ハシ や ス コ ッ プ を 彼 ら に 売 り さ ば い て
い る 企 業 だ と い う こ と で す よ ね。ま さ に そ れ で す。
2026年 も ビ ッ グ テ ッ ク は 投 資 の 手 を緩 め な い こ と が 確 定 し た た め、 エ ヌ ビ
デ ィ ア、 ブ ロ ー ド コ ム、 エ ー エ ス エ ムエ ル な ど の 半 導 体 イ ン フ ラ セ ク タ ー
に と っ て 最 強 の 買 い 材 料 と な っ た んで す。
だ か ら、 決 算 発 表 の 直 後 か ら、 こ れ らの 半 導 体 銘 柄 が 一 斉 に レ ン ゼ ダ 化 し
た ん で す ね。こ れ っ て、 リ ス ナ ー の 皆 さ ん の 投 資 戦
略 に と っ て も す ご く 重 要 な 視 点 で すよ ね。
え？え？
そ し て こ れ を 大 き な 視 点 と 結 び つ ける と、 市 場 の 目 線 は す で に 次 な る 一 手
と 映 っ て、 い ま。す、 次 な る 一 手 で す か？
は い。今 夜 控 え て い る ア ッ プ ル の 決 算 や
FRB の 政 策 決 定 で す ね。高 金 利 環 境 下 で の 実 益 と、 ス マ ー ト フ
ォ ン な ど デ バ イ ス 側 へ の AI 普 及 が 次の 焦 点 に な っ て い ま す。
ク ラ ウ ド 側 で の 巨 大 な イ ン フ ラ 投 資が 確 認 さ れ た 今、 次 は 私 た ち の 手 元 に
あ る ア イ フ ォ ン と か に ど う エ ー ア イが 実 装 さ れ る の か、 フ ェ ー ズ が 変 わ っ
て い く わ。け で す ね。
そ の 通 り で す。マ ク ロ 経 済 の 動 向 と テ ク ノ ロ ジ ー の
波 が 交 差 す る、 非 常 に エ キ サ イ テ ィ ング な 局 面 で す ね。
今 日 の 徹 底 解 剖 で、 表 面 的 な 数 字 の 裏に あ る 強 烈 な メ カ ニ ズ ム が 見 え て き
ま し た ね。AI に い く ら 投 資 し て い る か で は な
く、 AI が 足 元 の 利 益 に ど う 直 結 し てい る か を 見 極 め る 時 代 に 入 っ た と い
う こ と が よ く わ か り ま し た。え え。
今 後 の ポ ー ト フ ォ リ オ 管 理 に は 不 可欠 な 視 点 で す ね。
さ て、 最 後 に。リ ス ナ ー の あ な た に 少 し 考 え て み て
ほ し い こ と が あ り ま す。も し AI の イ ン フ ラ が 電 気 や 水 道 の よ
う な 単 な る イ ン フ ラ に な っ て し ま った と し た ら、 そ の 次 に 1万 利 益 を 手 に
す る の は 誰 で し ょ う か？う ん。
イ ン フ ラ が 整 備 さ れ た 後 に 花 開 く ビジ ネ ス で す ね。
そ う な ん で す。ス マ ホ の 新 し い ア プ リ で し ょ う か？
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そ れ と も 私 た ち の 生 活 を 一 変 さ せ るま だ 見 ぬ サ ー ビ ス で し ょ う か。
ぜ ひ 皆 さ ん の 考 え も 巡 ら せ て み て くだ さ い ね。
さ て、 米 国 株 投 資 の 耳 寄 り の 話 で は ユー チ ュ ー ブ チ ャ ン ネ ル の 登 録 を お 願
い し て い ま す。取 り 上 げ て 欲 し い 銘 柄 や 番 組 の 感 想
な ど、 ぜ ひ コ メ ン ト 欄 へ 投 稿 し て く ださ い ね。
さ ら に、 バ ッ ク グ ラ ウ ン ド 再 生 が 可 能な ス ポ テ ィ フ ァ イ で も 配 信 中 で す。
通 勤 中 や 家 事 を し な が ら で も、 ぜ ひ お楽 し み く だ さ い。
そ れ で は 次 回 も お 耳 を 拝 借。