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米 国 株 投 資 の 耳 寄 り の 話。リ ス ナ ー の 皆 さ ん、 明 け ま し て お め で
と う ご ざ い ま。す。
明 け ま し て お め で と う ご ざ い ま す。2026年 も リ ス ナ ー の 皆 さ ん と 一 緒 に、
米 国 株 投 資 の 話 題 で ガ ン ガ ン 盛 り 上が っ て い き ま し ょ。
う で。よ ろ し く お 願 い し ま す。
い や、 今 年 も 米 国 市 場 は も う 年 明 け から 大 き な 注 目 点 が 目 白 押 し で す ね。
で す よ ね。さ て、 新 年 一 発 目 の テ ー マ な ん で す け
ど、 こ れ は も う 2026年 の マ ー ケ ッ ト を占 う 上 で え え。
め ち ゃ く ち ゃ 重 要 で す。ほ。
う、 ズ バ リ。次 の エ フ ア ー ル ビ ー。
議 長 は 誰 に な る の か？問 題 で す。
い や、 来 ま し た ね。そ の テ ー マ こ れ は 本 当 に 大 き い で す
よ。大 き い で す よ ね。
こ れ は も う、 株 式 市 場 に 関 わ る 人 間 なら 誰 も が 注 目 す る 最 大 級 の イ ベ ン ト
で す よ。は い。
FRB 議 長 っ て い う の は、 い わ ば 世 界 経済 と い う 巨 大 な オ ー ケ ス ト ラ の 指 揮
者 み た い な も の で す か ら。え え、 彼 が タ ク ト を 振 る う そ の 店 舗、
つ ま り 利 上 げ と か 利 下 げ の ペ ー ス 一つ で、 世 界 中 の 株 価 も 為 替 も 全 部 大 き
く 変 動 し ま す か ら ね。そ の 識 者 が 交 代 す る か も し れ な い と
な れ ば、 市 場 が 緊 張 す る の は も う 当 然で す。
そ の 人 事 な ん で す け ど、 ど う も ト ラ ンプ 大 統 領 が 年 明 け 早 々 に も 指 名 す る
ん じ ゃ な い か な ん て 言 わ れ て る ん です よ ね。
え え。で も、 パ ウ エ ル 議 長 の 任 期 っ て 5月 ま
で で す よ ね。普 通 に 考 え た ら、 ま。
だ。四 ヶ 月 以 上 あ る の に、 な ん で こ ん な に
急 い で る ん で し ょ う。な ん か ち ょ っ と 裏 が あ る よ う に 感 じ
ち ゃ い ま す ね。え え。
そ こ を 今 日 は 詳 し く 見 て い き ま し ょう か。
ご 指 摘 の 通 り、 こ の 異 例 の 早 さ に こそ、 今 回 の 人 事 の ま あ 確 信 が 隠 さ れ て
る ん で す よ。ほ う、 結 論 か ら 言 う と で す ね、 ト ラ ン
プ 大 統 領 は 現 職 の パ ウ エ ル 議 長 を もう 公 然 と 敵 視 し て る か ら な ん で す。
敵 視 で す か？や っ ぱ り 穏 や か じ ゃ な い で す ね。
え え。そ の 理 由 は 大 き く 三 つ 考 え ら れ ま す
ね 三。つ ま ず 一つ目 は 何 で し ょ う。
ま ず 最 も わ か り や す い の が、 金 融 政 策に 対 す る 強 い 不 満 で す。
ト ラ ン プ 大 統 領 は も う か ね て か ら パウ エ ル が 利 下 げ を 渋 る せ い で 経 済 の
足 を 引 っ 張 っ て る っ て 批 判 し て き まし た。
か ら あ あ 言 っ て ま し た ね。特 に 有 権 者 の 生 活 に 直 結 す る 住 宅 ロ
ー ン 金 利 を も っ と 下 げ た い っ て い う思 惑 が 強 い ん で す よ。
景 気 を こ う ち ょ っ と 過 熱 気 味 に 演 出し て、 再 選 へ の 追 い 風 に し た い わ け で
す ね。な る ほ ど、 自 分 の 思 い 通 り に 金 融 緩 和
を 進 め て く れ な い パ ウ エ ル 議 長 は もう 我 慢 な ら な い と。
そ う い う。こ と か。
そ の 通 り で す。そ し て 2つ目 の 理 由。
こ れ が か な り 戦 略 的 な 狙 い で す。は い。
早 期 に 公 認 を 指 名 す る こ と で、 パ ウ エル 議 長 の 影 響 力 を 完 全 に 削 ぎ 落 と し
て、 い わ ゆ る あ。レ ー ム ダ ッ ク 化 さ せ る っ て。
こ と で す か。ま さ に そ れ で す。
レ ー ム ダ ッ ク 化 さ せ る こ と。市 場 っ て い う の は 常 に 先 を 見 て 動 き
ま す か ら。次 の 議 長 は こ の 人 だ っ て 示 さ れ ち ゃ
え ば、 も う 人 気 が 数 ヶ 月 し か な い。パ ウ エ ル 議 長 の 発 言 な ん て。
誰 も 重 要 視 し な く な り ま す よ ね。う わ、 徹 底 的 で す ね。
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ま だ 議 長 な の に、 そ の 発 言 が 市 場 に 無視 さ れ る 状 況 を わ ざ と 作 り 出 す。
わ け で す か？そ う な ん で す。
史 上 の 注 目 を 次 の 人 物 に 強 制 的 に 向け さ せ る。
残 り の 人 気 を 無 力 化 す る。非 常 に 巧 み な 戦 術 で す。
そ し て 3つ目 は。こ の 3つ目 が 少 し 複 雑 な ん で す け ど、 こ
れ が も し か し た ら 最 も 重 要 な 政 治 的な 駆 け 引 き か も し れ ま せ ん。
へ え、 実 は。パ ウ エ ル 議 長 は 議 長 を 退 任 し た 後 も、
理 事 と し て の 人 気 が 2028年 ま で 残 って る ん で す よ。
え っ と、 議 長 を 辞 め て も FRB に 居 座 れる 可 能 性 が あ る ん で す。
か、 そ う な ん で す。そ し て、 FRB の 理 事 ポ ス ト っ て い う の
は 定 員 が 決 ま っ て る じ ゃ な い で す か。は い。
ト ラ ン プ 大 統 領 と し て は、 自 分 の 意 に添 う 人 物 を 議 長 だ け じ ゃ な く て、 理 事
と し て も 送 り 込 み た い。で も、 パ ウ エ ル さ ん が 理 事 を 辞 め な い
と、 そ の 席 が 一 つ 埋 ま っ た ま ま に な っち ゃ う ん で す。
で も、 こ れ ま で の 議 長 は、 退 任 し た ら理 事 も 辞 め る の は、 ま あ 慣 例 だ っ た ん
で す よ ね え。え？
パ ウ エ ル 議 長 が？そ れ？
に 従 わ な い 可 能 性 ま で 考 え て る っ て。こ と で す か。
ま さ に そ の 通 り で、 パ ウ エ ル 議 長 は 慣例 に 従 う と は 明 言 し て な い ん で す。
そ こ で ト ラ ン プ 大 統 領 が 目 を つ け たの が、 ち ょ う ど 1月 末 に 任 期 が 切 れ る。
別 の 理 事 の ポ ス ト。あ。
あ、 な る ほ ど。こ の 空 席 に 次 の 議 長 候 補 を 滑 り 込 ま
せ て、 ま ず 理 事 に し て し ま う。そ う す れ ば、 パ ウ エ ル 議 長 が ど う 動 こ
う と、 確 実 に 自 分 の 息 の か か っ た 人 物を 送 り 込 め る。
そ の た め に 1月 中 に 公 認 を 指 名 す る 必要 が あ る と い う わ け な ん で す よ。
な る ほ ど。単 な る 議 長。
交 代 の 話 じ ゃ な く て、 エ フ ア ー ル ビ ーの 理 事 会 全 体 の 構 成 ま で 見 据 え た 熾
烈 な 椅 子 取 り ゲ ー ム が 水 面 下 で 進 んで い る わ け で す ね。
い や、 大 統 領 の 焦 り に は ち ゃ。ん？
と 理 由 が あ っ た わ け。だ。
そ う い う こ と な ん で す。で は、 い よ い よ 本 題 で す。
そ の 注 目 の 次 期 議 長 候 補、 現 在、 3人 に絞 ら れ て い る そ う で す ね。
え え。メ デ ィ ア の 報 道 や 関 係 者 の 話 を 総 合
す る と、 3人 の 候 補 者 が 最 終 選 考 に 残っ て い る と み ら れ て い ま。
す。な ん だ か 競 馬 の 様 子 を み た い で ワ ク
ワ ク し ま す ね。こ こ は わ か り や す く 本 命 対 抗 大 穴 っ
て い う 感 じ で。そ れ。
ぞ れ の 人 物 像 を 掘 り 下 げ て い き ま しょ う。
い い で す ね。そ の 見 立 て は 市 場 の 見 方 と も 非 常 に
近 い と 思 い ま す よ。で は、 ま ず 本 命 か ら い き ま し ょ う か。
は い。ト ラ ン プ 大 統 領 に 最 も 近 い 男、 ケ ビ ン
ハ ッ セ ッ ト 氏 で す。ケ ビ ン ハ ッ セ ッ ト 氏、 こ の 方 は 今、 ホ
ワ イ ト ハ ウ ス の 養 殖 に つ い て い る 方で す よ ね。
は い。国 家 経 済 会 議 NEC の 委 員 長 で、 ト ラ ン
プ 政 権 一 期 目 か ら 大 統 領 経 済 諮 問 委員 会 の 委 員 長 を 務 め て き た。
ま さ に ト ラ ン プ 大 統 領 の 経 済 政 策 のブ レ ー ン で す。
た だ の 側 近 と い う だ け じ ゃ な く て、 経済 学 の 博 士 号 を 持 っ て い て、 か つ て は
エ フ ア ー ル ビ ー で 勤 務 し た 経 験 も ある エ リ ー ト で す ね。
経 歴 は も う 申 し 分 な い と。ト ラ ン。
プ、 大 統。領 と の 関 係 は、 や っ ぱ り 忠 実 な 部 下 っ
て い う 感 じ な ん で す か？忠 実 と い う 言 葉 が 本 当 に ぴ っ た り で
す ね。ト ラ ン プ 氏 の 原 人 政 策 と か 規 制 緩 和
を 理 論 的 に 支 え て、 貿 易 戦 争 の 時 に もそ の 正 当 性 を 強 力 に 擁 護 し て き ま し
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た か ら。な る ほ ど。
ト ラ ン プ 氏 自 身 も 表 の 場 で 次 期 FRB議 長 候 補 だ と 彼 の 名 前 を 挙 げ て ま す
し、 あ る 調 査 で は 市 場 関 係 者 の 8割 以上 が 彼 を 最 有 力 候 補 と 見 て い ま す。
8割 以 上、 え え 金。融 政 策 の ス タ ン ス も 明 確 な ハ ト 派。
大 き な 利 下 げ 余 地 が あ る と 公 言 し てま す か ら。
大 統 領 の 要 求 に、 最 も 答 え や す い 人 物と 言 え る で し ょ う ね。
な る ほ ど、 忠 誠 心 と 政 策 ス タ ン ス 両 方で 大 統 領 の 信 頼 が 厚 い。
本 命 ア セ ッ ト し、 こ れ は わ か り や す いで す ね。
で は、 次 に 対 抗 馬 を 見 て い き ま し ょう。
も う 一 人 の ケ ビ ン。ウ ォ ル シ ュ 氏 こ の 方 は 少 し も 毛 色 が
違 う と 聞 い て、 い ま。す え え、 ケ ビ ン ウ ォ ル シ ュ 氏 は 元 FRB
理 事 で、 今 は ス タ ン フ ォ ー ド 大 学 の フー バ ー 研 究 所 に 籍 を 置 く 学 者 肌 の 人
物 で す ね。は い。
彼 も ト ラ ン プ 政 権 一 期 目 で 議 長 候 補に 名 前 が 挙 が り ま し た し、 義 父 が ト ラ
ン プ 氏 の 長 年 の 支 持 者 っ て い う つ なが り も あ り ま す。
ト ラ ン プ 氏 も 2人 の ケ ビ ン は 素 晴 ら しい と 評 価 し て い て、 ハ セ ッ ト 氏 と 並 ぶ
有 力 候 補 な の は 間 違 い な い で す。こ こ で。
興 味 深 い の は、 ウ ォ ル シ ュ 氏 っ て 以 前は タ カ 派 と み ら れ て い た 点 で す よ ね。
え え。そ こ が 彼 の 面 白 い と こ ろ な ん で す よ。
FRB 理 事 時 代 に は、 当 時 の バ ー ナ ン キ議 長 が 進 め た 大 規 模 な 金 融 緩 和、 い わ
ゆ る 量 的 緩 和 政 策 に 公 然 と 反 対 し て、そ れ が 一 員 で 任 期 途 中 で 辞 任 し た ほ
ど の 筋 金 入 り の タ カ 派 だ っ た ん で す。あ れ じ ゃ。
あ、 利 下 げ を 強 く 求 め る ト ラ ン プ 大 統領 と は 考 え 方 が 真 逆 じ ゃ な い で す か。
そ れ が な ぜ 今 候 補 に な っ て る ん で しょ う。
い い 質 問 で す。ね。
ポ ー ズ な ん で す。か ね？
そ れ と も 本 質 的 に 考 え 方 が 変 わ っ たん で し ょ う か？
あ の。で す ね。
彼 が 今 主 張 し て い る の は、 単 な る 利 下げ 指 示 じ ゃ な い ん で す。
FRB に は 体 制 転 換 が 必 要 だ と、 組 織 その も の の あ り 方 を 問 う よ う な、 か な り
急 進 的 な 改 革 を 訴 え て い る ん で す よ。理 事 時 代 の 経 験 か ら、 FRB 内 部 の ま あ
グ ル ー プ シ ン ク と か 意 思 決 定 プ ロ セス の 遅 さ に 強 い 不 満 を 抱 い て い る。
そ れ を 変 え る に は ト ッ プ に 立 つ し かな い と 考 え て い る 可 能 性 は あ り ま す
ね。な る ほ ど。
ウ ォ。ー ル 趣 旨 を 選 ぶ っ て い う の は、 単 な る
人 事 交 代 じ ゃ な く て、 エ フ ア ー ル ビ ーと い う 組 織 そ の も の を 変 え た い っ て
い う ト ラ ン プ 大 統 領 の 強 い 意 志 の 表れ と 見 る こ と も で き る わ け で す ね。
こ れ は 面 白 い。そ う で す ね。
ハ セ ッ ト 紙 が イ エ ス マ ン だ と す れ ば、ウ ォ ー ル 趣 旨 は 現 状 を 破 壊 す る 改 革
者 と し て の 役 割 を 期 待 さ れ て い る のか も し れ ま せ ん。
さ あ、 そ し て 最 後 は 大。穴、 ク リ ス ト フ ァ ー。
ウ ォ ー ラ ー 氏 で す。こ の 方 は、 現 職。
の エ フ ア ー ル ビ ー 理 事 だ そ う。で す ね。
そ の 通 り で す。ウ ォ ー ラ ー 氏 は 2020年 に ト ラ ン プ 大
統 領 自 身 が 理 事 に 指 名 し た 人 物 で す。も と も と は ダ イ ガ マ 教 授 と か、 セ ン ト
ル イ ス 連 銀 の 調 査 デ ィ レ ク タ ー と か、ア カ デ ミ ッ ク な キ ャ リ ア が 長 い 方 で
す ね。は い。
な の で、 ハ セ ッ ト 氏 や ウ ォ ー ル 趣 旨 のよ う に。
ホ ワ イ ト ハ ウ ス と の 直 接 的 な つ な がり は 薄 い と さ れ て い ま し た。
ま さ に ダ ー ク ホ ー ス で す ね。な ぜ こ こ に 来 て 急 浮 上 し て き た ん で
し ょ う か。最 近、 ト ラ ン プ 大 統 領 と 直 接 面 会 し
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て、 そ の 場 で 素 晴 ら し い 人 物 だ と 絶 賛さ れ た と 報 じ ら れ た の が 大 き い で す
ね。あ あ。
そ れ で。彼 の 強 み は 何 と い っ て も エ フ ア ー ル
ビ ー の 内 部 事 情 に 精 通 し て い る こ と。そ し て 政 治 的 な 色 彩 が 比 較 的 薄 い の
で、 市 場 関 係 者 か ら の 評 価 が 非 常 に 高い ん で す。
も し 選 ぶ な ら、 オ ー ラ あ し ら 最 も 好 まし い っ て い う 声 は 根 強 く あ り ま す ね。
彼 の 政 策 ス タ ン ス は ど う な ん で す か？彼 も 利 下 げ の 余 地 は ま だ あ る と 発 言
す る ハ ト 派 で す。あ、 そ う な ん で。
す ね。た だ し、 彼 の ハ ト 派 ス タ ン ス は 政 治 的
な 要 求 か ら で は な く、 あ く ま で 経 済 デー タ に 基 づ い て い る っ て い う 印 象 を
市 場 に 与 え て い る ん で す。エ フ ア ー ル ビ ー の 伝 統 的 な 分 析 手 法
を 熟 知 し た 上 で。今 の 経 済 状 況 な ら 利 下 げ が 妥 当 だ と
判 断 し て い る。こ の 継 続 性 と 安 定 感 が 市 場 に 安 心 感
を 与 え て い る 最 大 の 理 由 で し ょ う ね。い や、 三 者 三 様 で 本 当 に 面 白 い で す
ね。大 統 領 へ の 忠 誠 を 誓 う 本 命 ハ セ ッ ト
氏、 エ フ ア ー ル ビ ー の 破 壊 的 改 革 を 掲げ る 対 抗 ウ ォ ル シ ュ 氏、 そ し て 内 部 か
ら の 安 定 を 代 表 す る 大 穴 オ ー ラ ー 氏こ れ は 誰 が 選 ば れ る か で、 そ の 後 の 展
開 が 全 く 変 わ り そ う で す ね。ま さ に。
そ れ ぞ れ に 強 み と、 そ し て 市 場 に と って の リ ス ク が あ り ま。
す、 こ こ か ら が 我 々 投 資 家 に と っ て 一番 知 り た い 核 心 部 分 で す よ ね。
誰 が 議 長 に な っ た ら 私 た ち の ポ ー トフ ォ リ オ は ど う な る の か？
シ ナ リ オ 別 に 具 体 的 に 見 て い き ま しょ う。
ま ず、 本 命 の ハ セ ッ ト 氏 が 議 長 に な った 場 合、 市 場 は ど う 反 応 し ま す か？
も し ハ セ ッ ト 氏 が 選 ば れ た 場 合、 市 場は 非 常 に こ う 複 雑 な 反 応 を 示 す 可 能
性 が あ り ま す。ほ う。
短 期 的 に は 大 幅 な 金 融 緩 和 へ の 期 待か ら 株 価 は 上 昇 す る か も し れ ま せ ん。
特 に 金 利 低 下 の 恩 恵 を 受 け や す い ハイ テ ク 株 と か グ ロ ー ス 株 に と っ て は
強 い 追 い 風 に な る で し ょ う。い わ ば シ ュ ガ ー ラ ッ シ ュ。
甘 い 蜜 に 市 場 が 飛 び つ く 形 で す ね。短 期 的 に は 株 高。
そ れ は 嬉 し い で す け ど、 複 雑 な 反 応 とい う こ と は 良 い こ と ば か り で は な い。
そ の 通 り で す。市 場 が 同 時 に 懸 念 す る の は、 エ フ ア ー
ル ビ ー の 独 立 性 が 完 全 に 失 わ れ る こと で す。
中 央 銀 行 が 時 の 政 権 の 言 い な り に なる と 見 な さ れ れ ば、 そ の 国 が 発 行 す る
通 貨、 つ ま り ド ル の 信 認 が 揺 ら ぎ ます。
結 果 と し て 長 期 的 な ド ル 安 が 進 む 可能 性 が あ る。
さ ら に イ ン フ レ を 容 認 す る 姿 勢 だ と判 断 さ れ れ ば、 将 来 の イ ン フ レ 期 待 が
高 ま っ て、 長 期 金 利 は 逆 に 上 昇 す る リス ク さ え あ り ま す で。
利 下 げ し て る の に 長 期 金 利 は 上 が る？つ ま り、 債 券 価 格 は 下 落 す る っ て こ と
で す よ ね。そ う で す。
株 は 上 が る か も し れ な い け ど、 ド ル や債 券 は 売 ら れ る っ て い う、 ち ょ っ と ね
じ れ た 状 況 に な る 可 能 性 が あ る わ けで す か。
そ う い う こ と で す。短 期 的 に は 株 高 で も、 中 長 期 的 に は そ
の 歪 み が 経 済 に 悪 影 響 を 及 ぼ す か もし れ な い と い う 懸 念 が 常 に つ き ま と
う。非 常 に 不 安 定 な 相 場 展 開 が 予 想 さ れ
ま す ね。な る ほ ど。
で は 次 に 改。革 派 の ウ ォ ー。
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ル シ ュ、 シ ュ。の 場 合 は ど う で し ょ う？
ウ ォ。ー ル シ ュ シ ュ の 場 合、 市 場 の 反 応 を 最
も 読 み づ ら い か も し れ ま せ ん ね。ハ セ ッ ト 誌 よ り は エ フ ア ー ル ビ ー の
独 立 性 が 保 た れ る だ ろ う と い う 安 心感 は あ る ん で す が、 彼 が 掲 げ る 体 制 転
換 が 具 体 的 に 何 を 意 味 す る の か が ちょ っ と 不 透 明 だ か ら で。
す あ。あ。
市 場 は 何 よ り も、 不。確 実 性 を。
嫌 い ま す。も ん ね。
お っ し ゃ る 通 り で す。も し 彼 の 改 革 が、 例 え ば イ ン フ レ 目 標
の 変 更 と い っ た 市 場 の 前 提 を 覆 す よう な も の で あ れ ば、 大 き な 混 乱 を 招 き
か ね ま せ ん。た と え 彼 の 政 策 が 最 終 的 に 市 場 に プ
ラ ス だ っ た と し て も、 そ の 中 身 が わ かる ま で の 不 透 明 な 期 間 は リ ス ク と 見
な さ れ る わ け で す ね。え え、 金。
融 セ ク タ ー な ん か は、 規 制 の 枠 組 み が変 わ る 可 能 性 を 規 約 す る か も し れ ま
せ ん。彼 の 改 革 姿 勢 が ど う 評 価 さ れ る か、 そ
の 真 意 が 見 え る ま で は。市 場 は ち ょ っ と 様 子 見 ム ー ド を 強 め
る 可 能 性 が 高 い で し ょ う。ね。
安 定 感 は ハ セ ッ ト し よ り 上 か も し れな い け ど、 未 知 数 な 部 分 が 大 き い と で
は、 市 場 が 最 も 好 ま し い と 見 て い る 大穴 の ウ ォ ー ラ ー 氏 な ら 安 心 し て 買 え
そ う で す ね。お そ ら く こ の 3人 の 中 で は 最 も 市 場 が
歓 迎 す る ゴ ー ル ド ロ ッ ク ス シ ナ リ オで し ょ う ね。
ゴ ー。ル ド ロ ッ ク ス。
オ ー ラ ー 氏 な ら ば、 エ フ ア ー ル ビ ー の安 定 性 と 政 策 の 継 続 性 が 保 た れ る。
そ の 上 で、 デ ー タ に 基 づ い た 合 理 的 な利 下 げ が 行 わ れ る と い う 期 待 が 持 て
ま す か ら、 こ れ は 株 式 市 場 に と っ て も債 券 市 場 に と っ て も 素 直 に プ ラ ス 材
料 と 受 け 止 め ら れ て、 幅 広 い 銘 柄 が 買わ れ る リ ス ク オ ン 相 場 に つ な が り や
す い と 考 え ら れ ま す。な る ほ ど。
で は、 こ れ ら を 踏 ま え た 上 で、 結 局 どう 考 え れ ば い い ん で し ょ う か。
誰 が 選 ば れ る に せ よ、 ト ラ ン プ 大 統 領の 意 向 が 強 く 反 映 さ れ る こ と を 間 違
い な い で す よ ね。ま さ に そ こ が 今 回 の 人 事 の 最 も 重 要
な ポ イ ン ト で あ り、 最 大 の リ ス ク です。
は い。ト ラ ン プ 大 統 領 は 自 身 の SNS へ の 投
稿 で こ う 断 言 し て る ん で す よ。私 に 反 対 す る も の は 決 し て FRB 議 長
に は な ら な い と。う わ。
す ご い 宣 言 で す ね。え？
え？つ ま り、 ハ セ ッ ト 氏 で あ ろ う と 悪 趣
旨。ウ ォ ー ラ ー 氏 で あ ろ う と、 議 長 の 椅 子
に 座 る た め に は、 事 前 に 大 統 領 に 対 して 利 下 げ を し ま す と 約 束 さ せ ら れ る
と い う こ と で す。う ん。
こ れ は、 物 価 の 安 定 と 雇 用 の 最 大 化 とい う 使 命 を 政 治 的 圧 力 か ら 独 立 し て
追 求 す る と い う 中 央 銀 行 の 根 幹 を 揺る が す 事 態 で す。
で す か ら、 誰 が 議 長 に な っ て も。FRB の 中 立 性 が 大 き く 損 な わ れ る と
い う 根 本 的 な リ ス ク は 共 通 し て る んで す。
今 日 の 話 を ま と め る と、 次 期 FRB 議 長候 補 は 3人。
大 統 領 へ の 忠 誠 心 が 武 器 の 本 命 ハ セッ ト 氏、 FRB の 抜 本 改 革 を 掲 げ る 大 綱
ウ ォ ル シ ュ 氏、 そ し て 市 場 が 待 望 す る安 定 の 大 穴 ウ ォ ラ シ ュ。
誰 が 選 ば れ て も 利 下 げ 路 線 は 確 実 で。短 期 的 に は 株 価 に プ ラ ス に 働 く シ ナ
リ オ も あ る け れ ど、 そ の 裏 側 で は エ フア ー ル ビ ー の 独 立 性 が 失 わ れ る っ て
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い う 深 刻 な 問 題 を 抱 え て い る と い うこ と で す ね。
そ の 通 り で す。短 期 的 な 株 価 の 動 き に 一 喜 一 憂 す る
ん じ ゃ な く て、 そ の 背 景 に あ る 構 造 的な 変 化 を 理 解 し て お く こ と が、 今 後 の
投 資 戦 略 を 考 え る 上 で 非 常 に 重 要 にな り ま す ね。
本 当 に？そ う で す ね。
ち な み に。こ の 3人 の 中 で 誰 が 次 期 次 長 に ふ さ わ
し い と 思 い ま す か？個 人 的 な 見 解 で 構 わ な い ん で す け ど。
う ん、 そ う で す ね。ち ょ っ と 大 き な 視 点 で 見 る と、 一 つ 非
常 に 皮 肉 な シ ナ リ オ が 浮 か び 上 が って く る ん で す よ。
皮。肉 な シ ナ リ オ。
ト ラ ン プ 大 統 領 は と に か く 国 民 の 住宅 ロ ー ン 金 利 を 下 げ て 選 挙 を 有 利 に
し た い。そ の 一 心 で エ フ ア ー ル ビ ー に 圧 力 を
か け て ま す よ ね。え え。
そ れ が 最 大 の 動 機 で す ね。で も、 も し 市 場 が。
こ の 新 し い エ フ ア ー ル ビ ー 議 長 は、 大統 領 の 言 い な り で イ ン フ レ を コ ン ト
ロ ー ル で き な い か も し れ な い と 判 断し た ら ど う な る で し ょ う。
は い。市 場 の 長 期 金 利、 つ ま り 住 宅 ロ ー ン 金
利 の 基 準 と な る 米 国 十 年 債 利 回 り は、将 来 の イ ン フ レ 懸 念 を 織 り 込 ん で、 逆
に 急 上 昇 す る か も し れ な い ん で す。ま さ か。
利 下 げ を し て い る の に。住 宅 ロ ー ン 金 利 は 上 が。
っ て し ま う。え え。
大 統 領 の 思 惑 と は 真 逆 に で す。良 か れ と 思 っ て や っ た 政 策 が 市 場 の
信 認 を 失 う こ と で、 意 図 し な い 最 悪 の結 果 を 招 い て し ま う。
そ ん な 皮 肉 な 結 末 も 決 し て ゼロ で は ない。
中 央 銀 行 の 独 立 性 が い か に 重 要 か とい う こ と を 示 す 一 つ の 思 考 実 験 で す
ね。う わ、 そ れ は 皮 肉 で す ね。
い や、 奥 が 深 い で す。さ て、 米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 で は、
こ れ か ら も 皆 さ ん の 投 資 に 役 立 つ こん な 耳 寄 り な 情 報 を お 届 け し て い き
ま す。ぜ ひ こ の 番 組 の ユ ー チ ュ ー ブ チ ャ ン
ネ ル の 登 録 を お 願 い し ま す。は い。
今 回 取 り 上 げ た エ フ ア ー ル ビ ー 議 長人 事 に つ い て の ご 意 見 と か、 今 後 取 り
上 げ て ほ し い 銘 柄、 番 組 へ の 感 想 など、 ぜ ひ コ メ ン ト 欄 に ど し ど し 書 き 込
ん で く だ さ い ね。お 待 ち し て い ま す。
そ れ で は、 2026年 も お 耳 を 拝 借。