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皆 さ ん、 こ ん に ち は。米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 へ よ う こ そ。
よ。ろ し く お 願 い し ま す。
あ の、 も し で す ね。あ な た の ポ ー ト フ ォ リ オ の エ ー ス 銘
柄 が、 た っ た 一 つ の ニ ュ ー ス で 一日 にし て 20% も 暴 落 し た ら ど う し ま す か？
い や、 そ れ は 本 当 に 想 像 す る だ け で 恐ろ し い で す よ ね。
で す よ ね。ハ ッ キ ン グ が 起 き た わ け で も、 不 正 会
計 が 発 覚 し た わ け で も な い ん で す よ。で も 昨 日、 え っ と、 2026年 3月24日 の 米
国 市 場 で、 ま さ に そ の 悪 夢 が 現 実 に なっ て し ま っ た ん で す。
え え。市 場 全 体 に か な り の 衝 撃 が 走 り ま し
た ね。あ の ス テ ー ブ ル コ イ ン 大 手 の サ ー ク
ル テ ィ ッ カ ー シ ン ボ ル で 言 う と シ ーア ー ル シ ー エ ル で す が、 こ れ が 約 20%
も 急 落 し ま し。た 20% っ て ち ょ っ と 尋 常 じ ゃ な い。
下 げ 幅 で す よ。ね。
そ う な ん で す よ。し か も、 そ れ に 引 き ず ら れ る よ う な 形
で、 国 内 最 大 級 の 暗 号 通 貨 取 引 所 で ある コ イ ン ベ ー ス も 約 10% の 下 落 を 記
録 し て し ま い ま し。た。
決 算 ミ ス で も な い し、 金 利 の 動 向 で もな い。
こ の 大 暴 落 の 引 き 金 を 引 い た の は、 ワシ ン ト ン DC の 会 議 室 で 作 ら れ た、 た
っ た 一 枚 の 法 案 草 案 だ っ た ん で す よね。
は い。現 在 審 議 中 の ク ラ リ テ ィ 法 案。
英 語 だ と デ ジ タ ル ア セ ッ ト マ ー ケ ット ク ラ リ テ ィ ア ク ト で す ね。
こ れ の 最 新 草 案 が 報 じ ら れ た こ と が原 因 で す。
い や、 本 当 に 何 が 起 き る か 分 か ら な いで す ね。
と い う こ と で、 今 回 の デ ィ ー プ ダ イ ブで は、 こ の 法 案 の 何 が 投 資 家 を こ れ ほ
ど ま で に パ ニ ッ ク に 陥 ら せ た の か。そ し て 暗 号 通 貨 銘 柄 の 血 流 が 止 まる そ
の 裏 で、 な ぜ 伝 統 的 な メ ガ バ ン ク の 株が 黄 金 時 代 を 向 か れ よ う と し て い る
の か？よ し こ の 金 融 シ ス テ ム の か ら く り を
じ っ く り 紐 解 い て い き ま し ょ。う ま あ、 非 常 に エ キ サ イ テ ィ ン グ と い
う か、 今 後 の 米 国 株 全 体 の 勢 力 図 を 塗り 替 え る く ら い、 め ち ゃ く ち ゃ 重 要 な
テ ー マ で。す よ ね。
本 当 に そ う 思 い ま す。表 面 的 な ニ ュ ー ス の 裏 に あ る お 金 の
動 き に 注 目 し て い く と、 地 元 の 本 質 が見 え て き そ う で す し。
ね え え。そ の 通 り で す。
じ ゃ あ、 ま ず、 そ も そ も こ の ク ラ リ ティ ー 法 案 と は 一 体 何 な の か？
と い う と こ ろ か ら 整 理 さ せ て く だ さい。
名 前 の 通 り。暗 号 通 貨 市 場 の あ の 透 明 性、 つ ま り ク
ラ リ テ ィ を 高 め る た め の ル ー ル 作 りと い う 認 識 で あ っ て い ま す か？
は い。大 枠 と し て が そ の 認 識 で 間 違 い あ り
ま せ ん。こ れ ま で ア メ リ カ で は、 デ ジ タ ル 資 産
が エ ス イ ー シ ー、 つ ま り 証 券 取 引 委 員会 の 管 轄 な の か、 そ れ と も シ ー エ フ テ
ィ ー シ ー 商 品 先 物 取 引 委 員 会 の 管 轄な の か と い う。
省 庁 間 の 縄 張 り 争 い み た い な も の が、ず っ と 続 い て い た ん で す よ ね。
あ あ、 あ の。こ れ は 証 券 だ。
い や、 商 品 だ っ て ず っ と 揉 め て た や つで す よ ね。
そ う で す そ う で す。で、 ク ラ リ テ ィ 法 案 の 本 来 の 目 的 は、
こ の 曖 昧 さ に 白 黒 を つ け る こ と だ った ん で す。
デ ジ タ ル 資 産 を 証 券 商 品、 そ し て 決 済用 ス テ ー ブ ル コ イ ン の 三 つ に 明 確 に
分 類 す る と。な る ほ ど。
ル ー ル が は っ き り す る わ け で す ね。え え。
こ れ に よ っ て、 こ れ ま で ホ ー ム リ ス クを 恐 れ て い た よ う な 巨 大 な 機 関 投 資
家 が 安 心 し て 市 場 に 参 入 で き る よ うに な る。
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つ ま り、 業 界 に と っ て は 大 き な 追 い 風に な る は ず だ っ た ん で す。
い や、 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。そ れ な ら 暗 号 通 貨 業 界 に と っ て は 待
ち に 待 っ た ビ ッ グ チ ャ ン ス じ ゃ な いで す か。
機 関 投 資 家 の マ ネ ー が 大 量 に 入 っ てく る 道 筋 が で き た の に、 な ん で サ ー ク
ル や コ イ ン ベ ー ス の 株 は あ ん な に 暴落 し た ん で。
す か。そ こ が ま あ、 今 回 の 最 大 の ポ イ ン ト な
ん で す よ。と 言 い ま す と。
最 新 の 草 案 に で す ね、 業 界 の ビ ジ ネ スモ デ ル を 根 本 か ら 破 壊 し か ね な い 強
烈 な 一 文 が 追 加 さ れ て い た ん で す。暴 落 の 理 由 は 大 き く 三 つ あ る ん で す
が、 な ん と い っ て も 最 大 の 要 因 は 利 回り 退 去 の 全 面 禁 止。
で す ね。で、 利 回 り の 禁 止 で す か？
高 速 道 路 が 整 備 さ れ る っ て 喜 ん で たら、 最 新 の ル ー ル で 急 に ス ポ ー ツ カ ー
は 走 行 禁 止 ね っ て 言 わ れ た み た い な話 で す か？
そ れ。ま さ に そ ん な 感 じ で す。
サ ー ク ル が 発 行 す る ユ ー エ ス デ ィ ーシ ー な ど の ス テ ー ブ ル コ イ ン っ て？
こ れ ま で ユ ー ザ ー が た だ ア カ ウ ン トに 保 有 し て い る だ け で、 年 間 約 3.5%
く ら い の リ ワ ー ド つ ま り 報 酬 を 受 け取 る こ と が で き た じ ゃ な い。
で す か？え え。
銀 行 預 金 よ り 全 然 い い じ ゃ ん。っ て、 み ん な 飛 び つ い て ま し た よ ね。
そ う な ん で す。サ ー ク ル は ユ ー ザ ー か ら 預 か っ た ド
ル を 安 全 で 利 回 り の 高 い 米 国 債 な んか で 運 用 し て、 そ の 運 用 益 の 一 部 を ユ
ー ザ ー に 還 元 し て い た わ け で す。で も 今 回 の 草 案 で、 こ れ が 銀 行 預 金 の
利 息 と 機 能 的 に 同 等 で あ る と い う 理由 で、 全 面 的 に 禁 止 さ れ る 方 針 が 打 ち
出 さ れ た ん で す。は？
あ、 な る ほ ど。つ ま り 政 府 か ら す れ ば、 君 た ち は 銀 行
の 免 許 も 持 っ て い な い し、 高 い 保 険 料も 払 っ て い な い の に、 銀 行 と 同 じ よ う
に 利 息 を 餌 に し て 客 を 集 め て い る じゃ な い か。
そ れ は ず る い ぞ、 許 さ な い ぞ と い う こと で す か？
え え。松 尾 そ の 通 り で す。
安 全 網 を 持 た な い 業 者 が 利 回 り と いう 客 寄 せ パ ン ダ を 使 う メ カ ニ ズ ム 自
体 を 危 険 視 し た わ け で す ね。な る ほ ど な。
で も サ ー ク ル に と っ て、 そ の 高 い 利 回り っ て、 usdc を 普 及 さ せ る た め の 最
大 の 武 器 だ っ た わ け で す よ ね。は い。
そ れ が 禁 止 さ れ れ ば、 ユ ー ザ ー か ら すれ ば わ ざ わ ざ usdc を 持 ち 続 け る 動 機
が 失 わ れ て し ま い ま す か ら ね。だ か ら サ ー ク ル の 株 が 20% も 売 ら れ
ち ゃ っ た ん で す ね。納 得 で す。
で も。あ の 取 引 所 で あ る コ イ ン ベ ー ス ま で
10% も 巻 き 添 え を 食 ら っ た の は な ぜな ん で す か？
取 引 所 な ら 直 接 関 係 な い 気 も す る んで す が。
そ れ は で す ね、 コ イ ン ベ ー ス の 収 益 構造 を 分 解 し て み る と 理 由 が わ か り ま
す。実 は コ イ ン ベ ー ス は サ ー ク ル と 提 携
し て い ま し て、 usdc の 運 用 益 を シ ェア す る 契 約 を 結 ん で い る ん で す よ。
あ あ。そ う だ っ た ん で す ね。
え え。そ し て 驚 く べ き こ と に、 こ の サ ー ク ル
と の 収 益 分 配 が。コ イ ン ベ ー ス の 全 集 益 の な ん と。
約 20% も 占 め る ま で に 成 長 し て い たん で。
す え え え え。全 集 益 の 20% で す か。
は い。そ れ が 法 案 一 つ で 明 日 か ら 違 法 に な
る か も し れ な い と 言 わ れ た わ け で すか ら。
そ り ゃ あ、 株 主 は パ ニ ッ ク に な っ て 売り 逃 げ ま す よ ね。
会 社 の 柱 が 一 本 折 れ ち ゃ う よ う な もん で す か ら。
で も。な ぜ 利 回 り の 上 限 を 設 け る み た い な
マ イ ル ド な 規 制 じ ゃ な く て 全 面 禁 止な ん て い う 極 端 な 措 置 に 踏 み 切 っ た
ん で し ょ う か。そ こ に は 何 か 別 の 意 図 が あ る よ う な
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気 が す る ん で す が。鋭 い で す ね。
そ れ が 暴 落 の 2つ目 の 理 由 に つ な が りま す。
既 存 の 銀 行 業 界 に よ る 猛 烈 な ロ ビ ー活 動 が あ っ た ん で す よ。
銀 行 の ロ ビ ー 活 動 で す か？銀 行 側 か ら す れ ば、 ス テ ー ブ ル コ イ ン
の 高 利 回 り っ て、 ジ ム ら の ビ ジ ネ ス モデ ル の 根 幹 を 揺 る が す 死 活 問 題 だ っ
た ん で す。あ あ。
銀 行 の お 金 を 奪 わ れ ち ゃ う か ら で すか。
え え。も し 皆 さ ん が 銀 行 の 普 通 預 金 で
0.01% の 利 息 し か も ら え な い の に、 スマ ホ ア プ リ の ス テ ー ブ ル コ イ ン な ら
3.5% の 利 回 り が つ く と し た ら ど う しま す か？
い や、 私 な ら 秒 で 銀 行 か ら 資 金 を 引 き出 し て 暗 号 通 貨 に 変 え ま す よ。
で す よ ね。こ の 預 金 流 出 デ ポ ジ ト フ ラ イ ト っ て
呼 ば れ ま す が、 こ れ が 起 き る と 銀 行 は顧 客 を 引 き 止 め る た め に 預 金 金 利 を
引 き 上 げ ざ る を 得 な く な り ま す。う ん、 そ う な れ ば 銀 行 の 利 益 率 は 著 し
く 圧 迫 さ れ て し ま う ん で す。だ か ら こ そ 銀 行 は 暗 号 通 貨 の 利 回 り
は 金 融 シ ス テ ム を 崩 壊 さ せ る と ワ シン ト ン に 猛 烈 な プ レ ッ シ ャ ー を か け
ま し。た な る ほ ど。
そ れ で 事 実 上 の 全 面 勝 利 を も ぎ 取 った わ け で す ね。
ウ ォ ー ル 街 の パ ワ ー プ レイ、 え げ つ ない で す ね。
本 当 に そ う で す ね。そ し て、 そ こ に 追 い 打 ち を か け た の が
3つ目 の 理 由 で す。こ の 法 案 騒 動 の 裏 で、 資 金 が 海 外 へ 逃
げ る、 い わ ゆ る キ ャ ピ タ ル フ ラ イ ト の懸 念 が 一 気 に 高 ま っ た ん で す。
海。外 へ 逃 げ る。
そ れ は ど う い う こ と で す か？あ の ア メ リ カ の 厳 し い 規 制 に 真 面 目
に 準 拠 し よ う と 努 力 し て き た サ ー クル が 利 回 り 禁 止 で 手 足 を 縛 ら れ て い
る。ま さ に そ の 日 の こ と な ん で す が。
は い、 オ フ シ ョ ア、 つ ま り ア メ リ カ 国外 を 拠 点 と す る 最 大 の ラ イ バ ル で あ
る テ ザ ー が で す ね。大 手 監 査 法 人 に よ る 透 明 性 の 高 い 監
査 結 果 を タ イ ミ ン グ よ く 発 表 し た んで す よ。
う わ、 タ イ ミ ン グ。絶 妙 す ぎ ま せ ん。
で も、 テ ザ ー が 監 査 を 受 け た こ と が、な ぜ 直 接 サ ー ク ル の 株 価 暴 落 に つ な
が る ん で し ょ う か。投 資 家 の 資 金 と い う の は 非 常 に 合 理
的 で 流 動 的 だ か ら で す。こ れ ま で 機 関 投 資 家 は、 テ ザ ー は 裏 付
け 資 産 が 不 透 明 で 危 な い か ら、 利 回 りが 低 く て も 規 制 が し っ か り し て い る。
ア メ リ カ の サ ー ク ル を 使 お う。と 考 え て い ま し た。
は い。安 全 第 一 っ て こ と で す ね。
え え。で も テ ザ ー が 我 々 も 安 全 で す よ。
と 大 手 監 査 法 人 の お 墨 付 き を 得 た 瞬間 に、 状 況 が ガ ラ ッ と 変 わ っ て し ま っ
た ん で す。あ あ、 な る ほ ど な ん だ。
テ ザ ー も 安 全 な ん だ っ た ら、 わ ざ わ ざ利 回 り が 禁 止 さ れ る ア メ リ カ の usdc
に 資 金 を 置 い て お く 必 要 は な い じ ゃな い か。
と。そ の 通 り で す。
利 回 り が も ら え る テ ザ ー に 資 金 を 移そ う ぜ。
っ て パ ニ ッ ク に な っ た わ け で す ね。え？
え？資 金 が ア メ リ カ の 厳 格 な 規 制 市 場 か
ら オ フ ィ シ ョ ア へ 一 気 に 流 出 し て しま う。
そ の 構 造 的 な リ ス ク が 市 場 で 強 く 意識 さ れ た ん で す。
い や、 真 面 目 に ル ー ル を 守 ろ う と し た企 業 が 首 を 絞 め ら れ る な ん て、 皮 肉 な
話 で す ね。で も、 こ こ で 一 つ、 ち ょ っ と 根 本 的 な
疑 問 が あ る ん で す。は い。
何 で し ょ う？株 式 市 場 っ て、 こ う い う 法 規 制 の リ ス
ク っ て 事 前 に あ る 程 度 織 り 込 む も のじ ゃ な い で す か。
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な ぜ 投 資 家 は こ れ ほ ど ま で に パ ニ ック に な っ た ん で し ょ う。
か あ。あ そ こ は 非 常 に 重 要 な ポ イ ン ト で す
ね。そ の 疑 問 を 解 く 鍵 は 時 間 を 少 し 巻 き
戻 し て、 昨 年 2025年 の 7月 に 成 立 し たあ る 法 律 を 振 り 返 る 必 要 が あ り ま す。
こ れ が ジ ー ニ ア ス 法 で す。ジ ー ニ ア ス 法。
確 か、 ス テ ー ブ ル コ イ ン の 立 ち 位 置 を定 め た 法 律 で し た よ ね。
は い、 そ う で す。こ の 法 律 は、 ス テ ー ブ ル コ イ ン を 証 券
の 枠 組 み か ら 明 確 に 除 外 し て、 米 ド ルと 同 じ よ う な 決 済 手 段 と し て 方 法 化
し た、 非 常 に 画 期 的 な も の で し た。証 券 じ ゃ な い。
っ て は っ き り 言 っ た ん で す ね。は い。
発 行 体 に 対 し て 1対1 の 現 金 準 備 や 監査 を 義 務 付 け る 代 わ り に、 ア メ リ カ 国
内 で 堂 々 と ビ ジ ネ ス を し て い い で すよ と い う 道 を 開 い た ん で す。
つ ま り、 暗 号 通 貨 業 界 か ら す れ ば、 政府 か ら お め で と う、 正 式 な フ ィ ン テ ッ
ク 事 業 者 と し て の ラ イ セ ン ス を あ げる よ っ て い う ピ カ ピ カ な 営 業 許 可 証
を も ら っ た よ う な も の で す ね。ま さ に そ の 通 り で す。
だ か ら 市 場 は 完 全 に 安 心 し き っ て サー ク ル や コ イ ン ベ ー ス の 株 を 買 っ て
い ま し た。企 業 側 も 何 1000億円 と い う 資 本 を 投 下
し て、 準 備 を 進 め て い た わ け で す。は い。
カ フ ェ を 開 業 し て い い よ っ て 言 わ れた か ら、 喜 ん で お 店 を 作 っ て た わ け で
す よ ね。え え。
と こ ろ が、 そ の ビ ジ ネ ス の 具 体 的 な ルー ル を 決 め る 今 回 の ク ラ リ テ ィ 法 案
で、 あ、 ち な み に ラ イ セ ン ス は あ げ たけ ど、 利 回 り を つ け て 客 を 集 め る の は
禁 止 ね、 コ ー ヒ ー を 売 る の は 禁 止 ねと、 後 か ら 制 限 を か け て き た ん で す。
う わ、 そ れ は ひ ど い。単 な る ル ー ル の 変 更 と い う よ り、 構 想
的 な 梯 子 外 し じ ゃ な い で す か。そ れ、 は い。
そ う 感 じ た 投 資 家 は 多 か っ た は ず です。
政 府 が 銀 行 免 許 な し で ウ ォ レ ッ ト 運営 し て い い よ っ て 言 っ て お き な が ら、
い ざ 蓋 を 開 け た ら ユ ー ザ ー が 銀 行 から 乗 り 換 え る 唯 一 の 理 由 で あ る 利 回
り を 禁 止 す る ね っ て。え え。
最 初 か ら 別 の レ ー ル に 乗 せ ら れ て いた よ う な も の で す よ ね。
も し あ な た が コ イ ン ベ ー ス の 投 資 家だ っ た ら、 こ の 後 出 し の 規 制 強 化 に 怒
っ て 株 を 投 げ 売 り し た く な る 気 持 ちめ ち ゃ く ち ゃ わ。
か り ま す よ ね。法 的 安 定 性 を 信 じ て 投 資 し て い た 人
た ち か ら す れ ば、 完 全 な 裏 切 り に 移 った で し ょ う か ら ね。
ジ ー ニ ア ス 法 で 作 ら れ た 前 提 が、 ク ラリ テ ィ ー 法 案 に よ っ て 根 底 か ら を 服
さ れ た。こ の 二 つ の 法 律 の ね じ れ こ そ が、 今 回
の 暴 落 の 正 体 な ん。で す。
い や、 め ち ゃ く ち ゃ 腑 に 落 ち ま し た。じ ゃ あ。
え っ と、 サ ー ク ル や コ イ ン ベ ー ス の よう な 暗 号 通 貨 銘 柄 は、 も う こ れ で 終 わ
っ た コ ン テ ン ツ な ん で し ょ う か。今 後 の 株 価 の 行 方 に つ い て、 ち ょ っ と
時 間 軸 を 分 け て 考 え て み た い ん。で す が、 は い、 結 論 か ら 言 う と、 決 し て
終 わ り で は あ り ま せ ん。短 期 的 に は、 先 ほ ど お 話 し し た 通 り、
収 益 モ デ ル の 崩 壊 と い う 強 烈 な 痛 みを 伴 い ま す。
コ イ ン。ベ ー ス な ん か は 収 益 の 20% を 失 う 前
提 で、 ビ ジ ネ ス モ デ ル を 作 り 直 さ な きゃ い け な い わ け で。
す か ら ね え え。な の で、 株 価 の ボ ラ テ ィ リ テ ィ は 相 当
激 し く な る で し ょ う。し か し、 中 長 期 的 に は、 彼 ら は 強 制 的
に 脱 皮 を 促 さ れ る こ と に な り ま す。脱。
皮 で す か？は い。
利 回 り を 稼 ぐ た め の 疑 似 的 な 銀 行 とし て の 役 割 か ら、 純 粋 な 米 ド ル の デ ジ
タ ル 版 と し て の 決 済 イ ン フ ラ へ と 進化 す る わ け で す。
12:02
決 済、 イ ン フ ラ。ク ラ リ テ ィ 法 案 が 成 立 す れ ば、 利 回 り
こ そ 禁 止 さ れ ま す が。逆 に 絶 対 に 合 法 な シ ス テ ム と い う 強
固 な お 墨 付 き が 得 ら れ ま す か ら ね。あ、 な る ほ ど。
グ レ ー ゾ ー ン が 完 全 に 消 え る っ て こと で す ね。
そ う な ん で す。こ れ に よ り、 こ れ ま で コ ン プ ラ イ ア ン
ス を 理 由 に 二 の 足 を 踏 ん で い た 巨 大な 多 国 籍 企 業 な ど が、 企 業 間 の ク ロ ス
ボ ー ダ ー 決 済 な ど に。ス テ ー ブ ル コ イ ン を 本 格 的 に 導 入 し
始 め ま。す で も 利 回 り が ゼロ な の に、 企 業 は ど
う や っ て ス テ ー ブ ル コ イ ン 事 業 で 収益 を 上 げ る ん で す か？
こ。こ で 注 目 す べ き な の が、 草 案 に 残 さ れ
て い る 活 動 ベ ー ス の 報 酬 ア ク テ ィ ビテ ィ ベ ー ス と リ ワ ー ズ と い う 例 外 規
定 な ん で す。例 外 規 定 な ん か 法 律 の 抜 け 止 め み た
い な も の で す か？え え。
単 に ウ ォ レ ッ ト に 資 金 を 置 い て お くだ け の パ ッ シ ブ な 保 有 に 対 す る 利 息
は 禁 止 な ん で す が。特 定 の 活 動 に 対 す る 報 酬 は 認 め ら れ
る 可 能 性 が あ る ん で す。あ な る。
ほ ど、 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。つ ま り、 た だ 口 座 に 預 け て い る だ け じ
ゃ 利 息 は つ か な い け ど、 ク レ ジ ッ ト カー ド み た い に コ イ ン ベ ー ス の カ ー ド
で 決 済 し た ら 3% ポ イ ン ト 還 元 し ま すよ み た い な 仕 組 み な ら オ ッ ケ ー っ て
こ と。で す か。
ま さ に そ う い う メ カ ニ ズ ム で す。そ れ は 利 息 で は な く、 マ ー ケ テ ィ ン グ
の 還 元 や 決 済 手 数 料 の シ ェ ア と し て合 法 に な る わ け で す。
へ。え、 面 白 い で す ね。
い か に 早 く、 利 回 り に 依 存 し な い 新 しい ユ ー ス ケ ー ス や 決 済 エ コ シ ス テ ム
を 構 築 で き る か が 勝 負 に な り ま す。と い う こ と は、 こ の 法 規 制 の 転 換 期 を
乗 り 越 え ら れ る だ け の 体 力 を 持 っ たサ ー ク ル や コ イ ン ベ ー ス の よ う な 大
手 だ け が 生 き 残 る と い う こ と で す ね。は い。
長 期 的 に は、 厳 し い 規 制 に 対 応 で き る企 業 が 市 場 シ ェ ア を 独 占 す る 可 能 性
が あ り ま す。な る ほ ど な。
短 期 的 に は 血 を 鳴 ら す け ど、 こ の コ スト を 支 払 え る も の だ け が 生 き 残 る サ
バ イ バ ル ゲ ー ム に 突 入 し た わ け で すね。
そ う い う こ と に な り ま す ね。さ て、 あ の 暗 号 通 貨 企 業 が ビ ジ ネ ス モ
デ ル の 転 換 と い う 苦 し い 対 応 を 迫 られ て い る 一方 で、 今 回 の ク ラ リ テ ィ 法
案 の ニ ュ ー ス を 見 て、 グ ラ ス を 掲 げ て小 柄 わ い し て い る 人 た ち が い ま す よ
ね。え え。
伝 統 的 な 銀 行 株 の セ ク タ ー で す ね。JP モ ル ガ ン チ ェ ー ス や バ ン ク オ ブ ア
メ リ カ な ど の メ ガ バ ン ク で す。こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な ん
で す が、 な ぜ 彼 ら が 今 回 の 法 案 の 真 の勝 者 に な る の か、 そ の あ た り の か ら く
り を 教 え て も ら え ま す か？は い。
ま ず 端 的 な 影 響 で す が、 先 ほ ど お 話 した 預 金 流 失 デ ポ ジ ッ ト フ ラ イ ト の 阻
止 で す ね。あ あ、 あ の 3.5% の 利 回 り に 資 金 が 逃
げ て い く の を 食 い 止 め ら れ た っ て 話で す。
ね え え。銀 行 の ビ ジ ネ ス モ デ ル の 根 幹 に は 純
金 利 マ ー ジ ン nim と い う も の が あ りま す。
銀 行 の 利 益 の 源 泉 で す ね。具 体 的 に は ど う い う 仕 組 み で し た っ
け？銀 行 は 私 た ち か ら 限 り な く ゼロ に 近 い
低 金 利 で 預 金 を 集 め て、 そ れ を 企 業 への 貸 し 出 し や 利 回 り、 4% や 5% の 国 債
な ど で 運 用 し ま す。は い、 こ の 調 達 コ ス ト と 運 用 利 回 り の
差 額 が 純 金 利 マ ー ジ ン で あ り、 彼 ら の莫 大 な 利 益 を 生 ん で い る わ け で す。
15:04
安 く 仕 入 れ て 高 く 貸 す。ま さ に 商 売 の 基 本 で す よ ね。
と こ ろ が、 ス テ ー ブ ル コ イ ン が 3.5%の 利 回 り を 出 し 始 め る と、 預 金 者 が 資
金 を 引 き 上 げ よ う と し ま す。こ れ を 引 き 止 め る に は、 銀 行 側 も 預 金
金 利 を 3% な ん か に 引 き 上 げ ざ る を 得な い。
そ う な る と、 さ っ き の 純 金 利 マ ー ジ ンが 圧 縮 さ れ て、 銀 行 の 利 益 が 吹 き 飛 ん
じ ゃ う わ け で す ね。え え。
つ ま り、 今 回 の ク ラ リ テ ィ 法 案 に よ る利 回 り 禁 止 は、 暗 号 通 貨 を 規 制 し た と
い う よ り も、 政 府 が 既 存 の 銀 行 の 安 価な 資 金 調 達 権 を 守 っ て あ げ た 強 力 な
防 衛 策 だ と 言 え る わ け で す。い。
や、 な る ほ ど。だ か ら こ そ、 銀 行 株 に と っ て は 強 烈 な
安 心 材 料 に な っ て、 買 い が 入 り や す くな る ん で す。
ね。は い。
そ し て さ ら に 中 長 期 的 に は で す ね。銀 行 は ル ー ル が 明 確 化 さ れ た デ ジ タ
ル 資 産 市 場 を 自 ら 接 収 し に 行 く で しょ う。
ね？接 収 で す か？
ど う や っ て 乗 っ 取 る ん で す か そ れ。大 き く 二 つ あ り ま す。
一 つ は カ ス ト デ ィ ー、 つ ま り 保 管 業 務の 独 占 で す。
保 管 業 務。ク ラ リ テ ィ ー 法 案 に よ っ て、 ル ー ル が
整 備 さ れ て、 機 関 投 資 家 が 数 兆 ド ル 規模 の 資 金 を デ ジ タ ル 資 産 に 投 じ る 際。
彼 ら は ど こ に そ の 資 産 の 保 管 を 依 頼す る で し ょ う か？
そ れ は や っ ぱ り な ん か 新 興 の 暗 号 通貨 企 業 よ り も、 長 年 厳 し い コ ン プ ラ イ
ア ン ス 基 準 を ク リ ア し て き た JP モ ルガ ン み た い な 大 手 銀 行 に 預 け た い。
っ て な り ま す よ ね。え え、 間 違 い な い で し ょ う。
そ し て も う 一 つ が、 銀 行 自 身 に よ る トー ク ン 化。
預 金 や 銀 行 系 ス テ ー ブ ル コ イ ン の 発行 で す。
え っ と。銀 行 自 身 が 作 る ん で す か。
は い。ジ ェ ー ピ ー、 モ ル ガ ン な ど は、 表 向 き
は 暗 号 通 貨 は 危 険 だ と ロ ビ ー 活 動 をし て 規 制 を 厳 し く す る 一方 で、 裏 で は
長 年 ブ ロ ッ ク チ ェ ー ン 技 術 に 巨 額 の投 資 を 続 け て き た ん で す。
う わ ぁ。し た た か で す ね。
暗 号 通 貨 は 危 険 だ か ら 利 回 り を 禁 止し ろ。
っ て 叫 ん で、 ラ イ バ ル の 武 器 を 奪 っ てお い て、 法 整 備 が 整 っ て 安 全 な 市 場 に
な っ た 途 端 に、 こ れ か ら は 我 々 メ ガ バン ク が 安 全 で 信 頼 で き る デ ジ タ ル 預
金 を 提 供 し ま す よ っ て 乗 り 込 ん で くる わ け だ。
規 制 と い う 高 い 壁 で 新 興 勢 力 を 締 め出 し つ つ、 自 分 た ち は 新 し い 決 済 市 場
の 覇 権 を 握 ろ う と し て い る。ク ラ リ テ ィ 法 案 は、 彼 ら に と っ て 新 し
い 金 脈 へ の 安 全 な 通 行 証 に な っ た んで す。
い や、 金 融 界 の ダ イ ナ ミ ズ ム っ て 本 当に え ぐ い で す ね。
こ れ、 単 な る 暗 号 通 貨 の ル ー ル 決 め なん か じ ゃ な く て。
ウ ォ ー ル 街 全 体 の お 金 の 流 れ、 さ ら には 金 融 覇 権 を 根 本 か ら ひ っ く り 返 す
か も し れ な い 大 事 件 だ と い う こ と がよ く わ か り ま し た。
え？え。
そ し て こ れ は 私 た ち に 非 常 に 重 要 な、そ し て 哲 学 的 な 疑 問 を 提 起 し て い る
と 思 い ま す と 言 い ま す。と も し こ の 先、 ジ。
ェ ー ピ ー モ ル ガ ン な ど の 巨 大 な メ ガバ ン ク が、 最 大 の ス テ ー ブ ル コ イ ン 発
行 体 の な っ て ブ ロ ッ ク チ ェ ー ン と いう 次 世 代 イ ン フ ラ を 完 全 に 支 配 し た
と し た ら。は い。
そ れ を 果 た し て、 も と も と 国 家 や 巨 大銀 行 と い っ た 中 央 集 権 的 な シ ス テ ム
か ら の 脱 却 を 目 指 し て 生 ま れ た 暗 号通 貨 の 本 来 の 目 的 と 言 え る の で し ょ
う か？そ れ と も 単 な る 既 存 の 銀 行 シ ス テ ム
の デ ジ タ ル ア ッ プ デ ー ト に 過 ぎ な いの で し ょ う か。
18:00
深 い で す ね、 そ れ は。サ ト シ ナ カ モ ト が 夢 見 た 分 散 型 金 融
の 未 来 は ウ ォ ー ル 街 に 飲 み 込 ま れ てし ま う の か、 そ れ と も こ れ こ そ が 大 衆
に 普 及 す る た め の 現 実 的 な 進 化 の 形な の か。
リ ス ナ ー の あ な た は ど う 思 い ま す か？ぜ ひ、 ご 自 身 の 投 資 戦 略 と 照 ら し 合 わ
せ な が ら、 考 え て み て く だ さ い ね。そ う で す ね。
ぜ ひ 考 え て み て い た だ き た い テ ー マで す と い う。
わ け で、 今 回 の デ ィ ー プ ラ イ ブ は 以 上に な り ま す。
も し こ の 番 組 を 気 に 入 っ て い た だ けた ら、 ぜ ひ 米 国 株 投 資 の 耳 寄 り の 話 の
ユ ー チ ュ ー ブ チ ャ ン ネ ル の 登 録 を お願 い し ま す。
よ ろ し く お 願 い し ま す。ま た、 今 後 の サ ー ク ル の 巻 き 返 し 策 は
ど う な る？と い っ た、 取 り 上 げ て ほ し い 銘 柄 の リ
ク エ ス ト や、 メ ガ バ ン ク の 戦 略、 え げつ な い な と い っ た 今 日 の 番 組 の 感 想
な ど、 ぜ ひ コ メ ン ト 欄 に 投 稿 し て く ださ。
い ね。コ メ ン ト お 待 ち し て お り ま す。
さ ら に こ の 番 組 は バ ッ ク グ ラ ウ ン ド再 生 が 可 能 な ス ポ テ ィ フ ァ イ で も 配
信 中 で す。通 勤 中 の 電 車 の 中 や お 散 歩、 家 事 の 合
間 な ど 時 間 を 有 効 活 用 し て、 ぜ ひ 耳 から 情 報 を イ ン プ ッ ト し て く だ さ い。
今 日 も 非 常 に 有 意 義 な 議 論 が で き まし た。
あ り が と う ご ざ い ま し た。こ ち ら こ そ あ り が と う ご ざ い ま し た。
そ れ で は 次 回 も お 耳 を 拝 借。