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米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 を 聞 き の 皆さ ん、 こ ん に ち は。
こ ん に ち は。さ て、 12月 に 入 り ま し た。
今 日 は で す ね、 12月2日 に 発 表 さ れ た ある 一 つ の 経 済 指 標 に 注 目 し た い と 思
い ま す。は い。
ア イ エ ス エ ム 製 造 業 景 況 指 数、 こ の 数字 が で す ね、 市 場 の 予 想 を 下 回 る か な
り 弱 い 結 果 だ っ た ん で す よ ね。え え、 そ う な ん で す。
景 気 の 良 し 悪 し を 示 す 50 っ て い う あの 基 準 の ラ イ ン を で す ね、 こ れ で 十 ヶ
月 連 続 で 下 回 る っ て い う か な り 厳 しい 内 容 で し た ね。
普 通 に 考 え れ ば 景 気 が 悪 い っ て い う。ま あ、 ネ ガ テ ィ ブ な ニ ュ ー ス じ ゃ な。
い で す か。そ う で す ね。
な の で、 株 価 が 下 が っ て ド ル も 売 ら れる と 思 い き や、 な ん か 市 場 の 反 応 が 奇
妙 だ っ た ん で す よ ね。え え え え。
ド ル は む し ろ こ う 買 わ れ る 場 面 も あっ た と。
今 日 の。え え。
中 心 的 な 謎 は こ こ か な と 思 っ て ま して。
悪 い ニ ュ ー ス が 出 た の に、 な ぜ 市 場 はパ ニ ッ ク に な ら な か っ た の か。
は い。こ の 答 え を 紐 解 い て い く と、 今 の 相 場
を 動 か し て い る 本 当 の 正 体 み た い なも の が 見 え て く る ん じ ゃ な い か な、 な
ん て 思 っ て ま す。い や、 非 常 に 重 要 な 視 点 だ と 思 い ま
す。数 字 そ の も の を 見 る だ け じ ゃ な く て、
市 場 が そ の 数 字 を ど う 解 釈 し た の か。う ん。
そ こ を 深 掘 り す る こ と が、 今 の 投 資 戦略 を 立 て る 上 で は も う 不 可 欠 で す か
ら ね。で す よ ね。
で は 早 速 そ の ISM 製 造 業 景 況 指 数。こ れ が ま あ 一 体 何 者 な の か と い う と
こ ろ か ら 見 て い き た い ん で す け ど。は い。
僕 も 50 が 分 か れ 目。課 題 は 知 っ て る ん で す け ど、 こ の 数 字
っ て。具 体 的 に 経 済 も 何 を 映 し 出 す 鏡 み た
い な も ん な ん で し ょ う か。あ あ、 い い 質 問 で す ね。
え っ と、 こ れ は で す ね、 全 米 供 給 管 理協 会。
ま あ、 ア イ エ ス エ ム っ て い う と こ ろ がで す ね、 ア メ リ カ 全 土 の 製 造 業 約 300
社 以 上 の 購 買 担 当 と か、 供 給 管 理 の ええ 役 員 の 方 に ア ン ケ ー ト を と っ て 作
っ て る 指 数 な ん で す よ。ほ う ほ う、 い わ ば、 も の づ く り の 最 前
線 に い る 人 た ち に 最 近、 景 気 ど う で すか？
っ て 直 接 イ ン タ ビ ュ ー し た 結 果 の 集計 み た い な イ メ ー ジ で す ね。
購 買 担 当 者、 つ ま り 仕 入 れ の プ ロ に 効く わ け で す か。
な る ほ ど。え え。
彼 ら な ら そ の 注 文 の 量 と か 部 品 の 価格、 納 期 な ん か で 景 気 の 変 化 を 肌 で 感
じ て そ う で す も ん ね。ま さ に ア ン ケ ー ト の 項 目 も す ご く 具
体 的 で し て。新 規 の 受 注 で あ る と か、 生 産 雇 用、 あ
と は 入 荷 の 遅 延 と か。在 庫 で す ね。
う ん。こ う い っ た 項 目 に つ い て、 良 く な っ て
る 変 わ ら な い 悪 く な っ て る の 三 択 で答 え て も ら う ん で す。
な る ほ ど。で、 こ れ ら の 結 果 を、 ま あ ち ょ っ と 特
殊 な 計 算 式 で 一 つ の 指 数 に ま と め たも の が、 我 々 が 普 段 見 て い る 数 字 な ん
で す ね。は あ。
そ し て お っ し ゃ る 通 り 50 が 分 岐 点 です。
50 よ り 上 な ら 景 気 拡 大、 下 な ら 景 気後 退 の 局 年 に あ る と 判 断 さ れ る わ け
で す。な る ほ ど。
企 業 の 健 康 診 断 の 結 果 み た い な も んで す ね。
ま。さ に。
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そ う い う こ と で す。で、 こ の ISM に は 非 製 造 業 指 数 っ て い
う。な ん か 兄 弟 み た い な の も あ り ま す よ
ね。あ あ。
は い は い は い。こ っ ち も 重 要 だ っ て 聞 き ま す け ど、 ど
う 違 う ん で し ょ う か？え え。
え え。製 造 業 が ま あ 自 動 車 と か コ ン ピ ュ ー
タ ー と い っ た も の を 作 る 産 業 を 対 象に し て い る の に 対 し て。
非 製 造 業 の 方 は、 ア イ テ ィ ー サ ー ビス、 金 融、 医 療、 小 売 と い っ た サ ー ビ ス
を 提 供 す る 産 業 が 対 象 で す。今 の ア メ リ カ 経 済 っ て、 巨 大 テ ッ ク 企
業 を 見 て て も、 な ん か サ ー ビ ス 業 の 方が 圧 倒 的 に 大 き い イ メ ー ジ が あ り ま
す。う ん う ん。
実 際 GDP の 9割 は 非 製 造 業 が 占 め て るな ん て 話 も 聞 き ま す け ど。
ま。さ に そ の 通 り で。
な の に、 ど う し て GDP の 1割 ち ょ っ とし か な い 製 造 業 の 指 数 が こ ん な に 注
目 さ れ る ん で す か ね。昔 か ら の 慣 習 っ て だ け な ん で す か ね。
そ こ。が 面 白 い ポ イ ン ト な ん で す よ。
も ち ろ ん 歴 史 的 な 経 緯 も あ る ん で すが、 今 で も 重 要 視 さ れ る 明 確 な 理 由 が
大 き く 二 つ あ り ま す。ほ う。
二 つ。は い。
一 つ は 速 報 性 で。す ね。
速 報 性。こ の ISM 製 造 業 指 数 っ て、 毎 月 第 一 営
業 日 に 発 表 さ れ る ん で す。こ れ、 数 あ る 主 要 な 経 済 指 標 の 中 で も
最 も 早 い ん で す よ。あ あ、 な る ほ ど。
経 済 全 体 の 天 気 予 報 の、 ま あ 第 一 歩 みた い な 役 割 な ん で す ね。
え え、 そ う で す。で、 も う 一 つ が 景 気 敏 感 性 で す。
景 気 敏 感 性 で す か？は い。
景 気 が 悪 く な り 始 め る と き、 あ る い は回 復 し 始 め る 時 っ て、 そ の 兆 候 は ま ず
も の の 動 き に 現 れ や す い ん で す。あ あ。
確 か に。企 業 は 景 気 が 悪 く な り そ う だ っ て 感
じ た ら、 ま ず 新 し い 機 械 の 購 入 を 控 えた り、 部 品 の 在 庫 を 減 ら し た り し ま す
よ ね。し ま す ね。
は い。逆 に 景 気 が 上 向 け ば、 増 産 の た め に 真
っ 先 に 動 き 出 す。こ の 敏 感 さ か ら、 経 済 全 体 の 先 行 き を
占 う 炭 鉱 の カ ナ リ ア な ん て 呼 ば れ てい る わ け で す。
へ え。な の で、 9割 を 占 め る サ ー ビ ス 業 も、 結
局 は こ の 製 造 業 の 動 向 に 少 し 遅 れ てつ い て く る こ と が 多 い。
ん？で す よ。
経 済 の 9割 を 占 め る サ ー ビ ス 業 の 進 む道 を 1割 の 小 さ な カ ナ リ ア。
製 造 業 が 教 え て く れ る。と。
い や、 面 白 い 関 係 性 で す ね。え え。
じ ゃ あ そ の カ ナ リ ア は 今 回 の 発 表 まで ど ん な 声 で 泣 い て た ん で し ょ う か。
実 は で す ね、 も う か な り 長 い 間 か 細 い声 で 泣 き 続 け て た と い う 状 況 で し て。
え。は い。
景 気 の 分 か れ 目 で あ る 50 を 九 ヶ 月 連続 で 下 回 っ て た ん で す。
九 ヶ 月 も で す か？え え。
特 に 直 近 の 10月 は 48.7。決 し て 良 い 数 字 と は 言 え な い 状 況 で
し た。九 ヶ 月 も 景 気 行 程 局 面 が 続 い て。
っ て こ と で す よ ね。現 場 か ら は ど ん な 声 が 聞 こ え て た ん
で す か？ア ン ケ ー ト に 付 随 す る 企 業 の コ メ ン
ト を 見 る と、 か な り 生 々 し い で す よ。ほ う。
例 え ば、 あ る 輸 送 機 器 メ ー カ ー な ん かは、 米 国 の 貿 易 政 策 や 中 国 の 報 復 措 置
が 我 々 の サ プ ラ イ チ ェ ー ン に 深 刻 な負 担 を か け て い る と、 も う 悲 鳴 の よ う
な コ メ ン ト を 寄 せ て ま し た。う わ ぁ か。
な り。具 体 的 で す ね。
え え。関 税 を め ぐ る 貿 易 戦 争 が 需 要 を 冷 や
し て 価 格 を 押 し 下 げ て い る と い う 声も あ り ま し た ね。
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政 治 的 な 要 因 が、 ビ ジ ネ ス の 現 場 を 直撃 し て い る 様 子 が 伝 わ っ て き ま す ね。
そ う な ん で す。で、 こ う い う 先 行 き 不 透 明 感 か ら、 多
く の 企 業 が 設 備 投 資 に 及 び 腰 に な って、 採 用 に も 非 常 に 慎 重 に な っ て い ま
し た。う ん、 欠 員 が 出 て も 当 面 は 補 充 し な い
と か、 状 況 次 第 で は レイ オ フ 一時 解 雇 も検 討 せ ざ る を 得 な い と い っ た コ メ ン
ト が 目 立 っ て、 経 済 の 足 腰 で あ る 雇 用に も こ う じ わ じ わ と 影 響 が 及 ん で い
た こ。こ れ が、 11月 の 発 表 を 前 に し た 状 況 で
し た ね。な る ほ ど、 現 場 は も う す で に 疲 弊 し て
た と。市 場 は そ ん な 状 況 か ら 少 し は 改 善 す
る だ ろ う っ て 見 て た み た い で す け ど、僕 だ っ た ら も っ と 悪 い 数 字 が 出 る ん
じ ゃ な い か な っ て 身 構 え ち ゃ い そ うで す。
え？え？
え？え。
で、 実 際 に 発 表 さ れ た 11月 の 結 果 は どう だ っ た ん で し ょ う か。
ズ バ リ 48.2 で し た。お っ と。
さ ら に 下 が り ま し た ね。10月 の 48.7 か ら も、 市 場 予 想 の 49.0
前 後 か ら も 大 き く 下 振 れ て し ま っ たと。
そ う な ん で す。こ れ は ネ ガ テ ィ ブ サ プ ラ イ ズ で す ね。
ま さ に こ れ で 10カ月 連 続 の 50割 れ と なっ て、 製 造 業 の 縮 小 が 続 い て い る こ と
を 市 場 に 強 く 印 象 付 け る 結 果 に な りま し た。
し か も 中 身 を 詳 し く 見 る と、 さ ら に 懸念 が 深 まる ん で す よ。
と い う と、 特 に ど の 身 分 が 悪 か っ た んで す か？
え え と で す ね。将 来 の 生 産 動 向 を 示 す 新 規 受 注 の 指
数 が 47.4 へ と 低 下 し た こ と で す。新 規 受 注。
は い。こ れ は 文 字 通 り、 こ れ か ら 作 る も の の
注 文 が 減 っ て い る っ て い う こ と を 意味 し ま す か ら。
ま あ、 そ う で す よ ね。受 注 が な け れ ば、 こ の 先、 生 産 も 雇 用
も 増 え よ う が な い。い わ ば 工 場 の 生 産 ラ イ ン に 流 れ 込 む
仕 事 の 源 流 が さ ら に 細 く な っ て い るよ う な 状 態 で す。
こ れ は 非 常 に 良 く な い 兆 候 で す ね。先 行 き が 明 る く な い ど こ ろ か、 む し ろ
暗 く な っ て い る こ と を 示 し て い る わけ で す。
ね。そ の 通 り で す。
加 え て、 雇 用 の 指 数 も 44.0 へ と 大 幅に 悪 化 し ま し た。
う わ、 こ れ は 企 業 が 採 用 に 消 極 的 な だけ じ ゃ な く、 す で に 人 員 削 減 の 動 き が
広 が っ て い る 可 能 性 を 示 唆 し て い ます。
そ う か。あ る 企 業 の コ メ ン ト に は、 今 は 積 極 的
に 事 業 を 拡 大 す る 時 で は な い。人 員 管 理 を 徹 底 し て コ ス ト を 抑 え る
こ と に 集 中 し て い る な ん て い う の もあ り ま し た。
現 場 の 冷 え 込 み は、 我 々 が 思 う 以 上 に深 刻 な の か も し れ ま せ ん。
い や こ。こ で 聞 く と。
普 通 な ら ア メ リ カ 経 済 や ば い ぞ っ てな っ て。
株 は 売 ら れ て、 ド ル も 売 ら れ る っ て いう の が セ オ リ ー じ ゃ な い で。
す か、 は い は い。そ う な り ま す よ ね。
で も、 冒 頭 で 話 し た よ う に、 今 回 は そう な ら な か っ た。
特 に 為 替 市 場 の 動 き は な ん か 不 快 でし た よ ね。
悪 い ニ ュ ー ス で ド ル が 買 わ れ る な んて、 まる で 天 邪 鬼 み た い。
で え え、 ま さ に そ こ が 今 回 の 最 大 の ポイ ン ト で す。
発 表 直 後、 ド ル 円 は 一時 一 ド ル 154円 台の 後 半 ま で 売 ら れ た ん で す け ど。
す ぐ に 切 り 返 し て、 155円 台 前 半 へ と。逆 に ド ル 高 が 進 む 場 面 が あ っ た ん で
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す。こ れ、 ど う い う 理 屈 な ん で す か ね。
市 場 の 中 で 二 つ の 巨 大 な 力 が こ う 綱引 き を し て る っ て イ メ ー ジ す る と わ
か り や す い か も し れ ま せ ん。綱 引 き で す か？
え え、 片 方 の チ ー ム は ま あ 経 済 デ ー タを 正 直 に 見 て い る 人 た ち で す。
は い。彼 ら は ア イ エ ス エ ム が こ ん な に 悪 い
ア メ リ カ 経 済 の 先 行 き が 不 穏 だ ド ルは 危 な い っ て 言 っ て、 ド ル を 売 る 方 向
に 綱 を 引 き ま す。こ れ が 本 来 の 動 き で す よ ね。
は い。そ れ が 普 通 の 反 応 で す。
と こ ろ が、 も う 一方 の チ ー ム は 金 融 政策 だ け を 見 て る ん で す。
金 融 政 策 だ け。は い。
彼 ら は こ う 考 え ま す。ISM が 悪 い。
素 晴 ら し い じ ゃ な い か。こ こ ま で 景 気 が 悪 化 す れ ば、 エ フ ア ー
ル ビ ー、 つ ま り ア メ リ カ の 中 央 銀 行 もい よ い よ 利 下 げ に 動 か ざ る を 得 な い
だ ろ う と。利 下 げ 期 待 が 高 ま れ ば 株 価 に は プ ラ
ス だ と。で、 彼 ら の 思 考 回 路 で は ア メ リ カ の 金
利 が 他 の 国 よ り 相 対 的 に 高 い 状 態 が続 く だ ろ う っ て い う 思 惑 か ら、 結 果 的
に ド ル を 買 う 方 向 に 綱 を 引 く 力 も 働く ん で す ね。
な る ほ ど。悪 い ニ ュ ー ス は 利 下 げ に つ な が る か
ら、 良 い ニ ュ ー ス だ っ て い う、 ち ょ っと こ う、 ね じ れ た 解 釈 を し て い る わ け
で す。ね。
そ の 通 り で す。今 回 は ち ょ う ど ISM 発 表 と 同 じ タ イ
ミ ン グ で ア メ リ カ の 長 期 金 利 が 上 昇し て た こ と も あ っ て。
後 者 の 金 融 政 策 チ ー ム の 力 が 経 済 デー タ チ ー ム の 力 を 上 回 っ た と。
そ の 結 果、 経 済 指 標 の 悪 化 に も か か わら ず ド ル が 下 支 え さ れ る と い う 少 し
複 雑 な 展 開 に な っ た ん で す。市 場 の 関 心 は、 も は や 目 の 前 の 経 済 の
健 康 状 態 よ り も、 エ フ ア ー ル ビ ー っ てい う 名 医 が ど ん な 薬、 つ ま り 金 融 政 策
を 処 方 し て く れ る の か、 そ の 一 点 に 集中 し て る っ て こ と が。
ま さ に そ う い う 状 況 で す ね。こ の 綱 引 き の 結 果 が、 今 回 の 奇 妙 な 市
場 の 動 き の 正 体 で す。と い う こ と は、 当 然、 次 の FRB の 動 き
が 俄 然 気 に な っ て き ま す よ ね。え え。
12月11日 に は 金 融 政 策 を 決 め る FOMCが 控 え て ま す け ど、 今 回 の 弱 い ISM の
結 果 は 利 下 げ 観 測 に ど う 影 響 す る んで し ょ う？
か、 こ れ は も う 間 違 い な く 利 下 げ 観 測を 強 め る 決 定 的 な 材 料 に な り ま す。
や は り え え、 製 造 業 の 景 気 縮 小 が こ れだ け 根 深 く て 長 期 化 し て る っ て い う
証 拠 を 突 き つ け ら れ た わ け で す か ら、FRB と し て も。
無 視 す る こ と は で き な い で し ょ う ね。で も。
エ フ ア ー ル ビ ー の パ ウ エ ル 議 長 っ て、あ れ だ け イ ン フ レ 退 治 を 最 優 先 す る
っ て 言 っ て ま す よ ね。は い。
製 造 業 が ち ょ っ と 弱 い っ て い う デ ータ だ け で、 本 当 に 利 下 げ に 大 事 を 切 る
ん で し ょ う か。ま だ 早 計 な 気 も す る ん で す け ど。
い や、 素 晴 ら し い 指 摘 で す。そ こ が ま さ に 今 の 市 場 の ジ レ ン マ な
ん で す。ジ レ ン マ。
え え、 一 部 の ア ナ リ ス ト は 今 の エ フ アー ル ビ ー は trapped、 つ ま り 罠 に は ま
っ た 状 態 だ な ん て 表 現 を し て る ん です。
罠 で す か？は い。
今 の 株 式 市 場 っ て、 AI ブ ー ム な ん かを 受 け て 非 常 に 好 調 で、 資 産 価 格 は 高
騰 し て ま す よ ね。し て ま す ね。
一方 で ISM が 示 す よ う に、 実 体 経 済 の一 部、 特 に も の づ く り の 現 場 は 明 ら か
に 冷 え 込 ん で い る。も し FRB が こ の 弱 い 経 済 指 標 に 反 応
し て 利 下 げ を 示 唆 す れ ば、 イ ン フ レ の再 燃 を 招 き か ね な い し。
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株 式 市 場 の バ ブ ル を さ ら に 増 長 す るか も し れ な い。
あ あ、 な る ほ ど。か と い っ て、 イ ン フ レ 退 治 を 優 先 し て
高 金 利 を 維 持 し 続 け た ら、 今 度 は 冷 え込 ん で る 製 造 業 に と ど め を 刺 し ち ゃ
っ て、 経 済 全 体 を リ セ ッ シ ョ ン、 景 気後 退 に 突 き 落 と す 危 険 が あ る と。
そ の 通 り な ん で す。利 下 げ を し て も し な く て も、 ど ち ら に
転 ん で も リ ス ク が あ る。ま さ に 八方 塞 が り の 状 態 で す。
う わ。難 し い で す ね。
今 回 の 弱 い ア イ エ ス エ ム は、 こ の エ フア ー ル ビ ー の 苦 し い 立 場 を 浮 き 彫 り
に し て、 そ れ で も 利 下 げ せ ざ る を 得 ない だ ろ う と い う 市 場 の 期 待 を さ ら に
高 め る 強 力 な 圧 力 に な っ た と 言 え ます ね。
な る ほ ど、 株 価 は 元 気 な の に、 経 済 の足 腰 は 弱 っ て い る。
こ の ア ン バ ラ ン ス な 状 況 が エ フ ア ール ビ ー を 難 し い 判 断 に 追 い 込 ん で い
る ん で す ね。12月 の FOMC で の パ ウ エ ル 議 長 が 雑 念
が ま す ま す 重 要 に な り ま す ね。え え。
間 違 い な く 今 年 最 後 の、 そ し て 最 大 の注 目 イ ベ ン ト に な る で し ょ。
う、 で は 最 後 に、 こ の 複 雑 な 状 況 を 踏ま え て、 私 た ち 個 人 投 資 家 は 年 末 の 取
引 で ど ん な こ と に 気 を つ け れ ば い いで し ょ う か。
株 価 だ け 見 て る と イ ケ イ ケ な 雰 囲 気で す け ど、 な ん だ か 足 元 が ぐ ら つ い て
い る よ う な 不 安 も 感 じ ま。す ま ず 最 も 大 事 な の は、 そ の。
足 元 が ぐ ら つ い て る か も し れ な い って い う 感 覚 を 忘 れ な い こ と で す ね。
は い。連 日 上 昇 す る 株 価 指 数 を 見 て る と、 つ
い 強 き 一 辺 倒 に な り が ち で す け ど、 アメ リ カ 経 済 の 重 要 な 一 部 で あ る 製 造
業 が 明 確 に 減 速 し て い る と い う 事 実を 常 に 頭 の 片 隅 に 置 い て お く べ き で
す。楽 観 は 禁 物。
リ ス ク 管 理 を 徹 底 す る こ と が 大 前 提に な り ま す ね。
自 分 の ポ ー ト フ ォ リ オ が 熱 狂 に 傾 きす ぎ て な い か、 ち ょ っ と 冷 静 に 点 検 す
る 必 要 が あ り そ う で す。ね。
そ の 通 り で す。そ の 上 で、 短 期 的 な 最 大 の 注 目 ポ イ ン
ト は、 や は り 12月11日 の エ フ オ ー エ ムシ ー で す。
う ん、 弱 い ア イ エ ス エ ム の 結 果 を 受 けて、 パ ウ エ ル 議 長 が 市 場 の 期 待 に 応 え
る メ ッ セ ー ジ を 出 す か ど う か。も し、 利 下 げ に 前 向 き な 姿 勢、 い わ ゆ
る ハ ト 派 的 な シ グ ナ ル を 出 せ ば、 市 場は こ れ を 好 感 し て、 株 価 は 年 末 ラ リ ー
に 向 け て さ ら に 上 昇 す る 可 能 性 が あり ま す。
ハ ト 派 っ て い う の は、 金 融 引 き 締 め より も 景 気 刺 激 を 優 先 す る 考 え 方 の こ
と で す よ ね。え え、 そ う で す。
逆 に パ ウ エ ル 議 長 が イ ン フ レ と の 戦い は ま だ 終 わ っ て な い み た い な 厳 し
い タ カ 派 の 姿 勢 を 崩 さ な か っ た ら どう な り ま す か？
そ の 場 合、 利 下 げ を 過 度 に 織 り 込 ん でい た 市 場 は、 失 望 か ら 大 き な 調 整 に 見
舞 わ れ る 可 能 性 が あ り ま す。期 待 が 大 き か っ た 分、 そ の 反 動 も 大 き
く な る。う わ、 ま さ に 天 国 と 地 獄 の 分 か れ 道 に
な る か も し れ ま せ ん ね。FOMC の 結 果 次 第 で、 サ ン タ ク ロ ー ス
が 来 る か ど う か が 決 まる わ け で す ね。そ う か も し れ ま せ ん ね。
そ し て、 あ と も う 一 つ だ け は い。数 日 後 に 発 表 さ れ る ISM 非 製 造 業 景
況 指 数 も、 こ れ は 必 ず チ ェ ッ ク し て くだ さ い。
ア メ リ カ 経 済 の 9割 を 占 め る サ ー ビ ス業 セ ク タ ー が 依 然 と し て 力 強 く て 製
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造 業 の 不 振 を カ バ ー で き て い る の か？う ん う ん、 そ れ と も 製 造 業 の 風 が サ ー
ビ ス 業 に ま で 移 り 始 め て い る の か。両 方 の 健 康 診 断 の 結 果 を 突 き 合 わ せ
る こ と で、 ア メ リ カ 経 済 の 本 当 の 姿 がよ り 立 体 的 に 見 え て き ま す か ら。
い や、 今 日 は 本 当 に 勉 強 に な り ま した。
た っ た 一 つ の 数 字 か ら、 経 済 の 現 状、市 場 の 複 雑 な 心 理、 そ し て 中 央 銀 行 の
苦 悩 ま で、 こ こ ま で 深 く 読 み 解 け る もの な ん で す ね。
え え、 だ か ら こ そ、 経 済 指 標 の チ ェ ック は 面 白 い ん で す。
数 字 の 裏 側 に あ る ス ト ー リ ー を 想 像す る 力 が、 荒 波 の 市 場 を 乗 り 越 え る 羅
針 盤 に な り ま す か ら ね。な る ほ ど。
今 日 の 話 の ポ イ ン ト は、 今 の 市 場 は 悪い 経 済 ニ ュ ー ス が 良 い 金 融 政 策 ニ ュ
ー ス に 変 換 さ れ る。ち ょ っ と 特 殊 な 局 面 に あ る と い う こ
と は い。た だ、 そ の 魔 法 が い つ ま で 続 く か は 誰
に も わ か ら な い と い う こ と で す ね。今 日 の 話 が 面 白 か っ た、 役 に 立 っ た と
い う 方 は、 ぜ ひ 米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な話 の ユ ー チ ュ ー ブ チ ャ ン ネ ル へ の 登
録 を お 願 い し ま す。取 り 上 げ て 欲 し い 銘 柄 や 番 組 へ の ご
感 想 な ど も、 ぜ ひ コ メ ン ト 欄 に お 寄 せく だ さ い。
お 待 ち し て い ま す。そ れ で は、 次 回 も。
お 耳 を 拝 借。