00:04
米 国 株 投 資 の 耳 寄 り の 話、 始 ま り ま した。
聞 く だ け で 米 国 株 が な ん と な く わ かっ ち ゃ う。
そ ん な 番 組 で す。い や、 始 ま り ま し た ね。
そ れ に し て も、 最 近 の マ ー ケ ッ ト を 見て る と、 な ん か と ん で も な い ニ ュ ー ス
が 飛 び 込 ん で き ま し た よ ね。な ん で す か？
ま さ に 飲 む だ け で 痩 せ る っ て い う、 もう 夢 の よ う な 薬 が 登 場 し た っ て 話 で
も ち く り で す よ。あ あ、 そ れ 本 当 エ ス エ フ の 世 界 で す よ
ね。え え。
そ の 薬 を 開 発 し た デ ン マ ー ク の 製 薬会 社 ノ ボ ノ ル デ ィ ス ク の 株 価 が と ん
で も な い こ と に な っ て る ん で す よ ね。今 日 は こ の 話 題、 ガ ッ ツ リ 深 掘 り し て
い き ま し ょ う。こ れ は、 投 資 家 な ら 絶 対 に 見 逃 せ な い
話 で す ね。さ て、 じ ゃ あ 早 速。
ま ず は 何 が 起 き た の か。革 新 か ら い き ま し ょ う。
か は い。ノ ボ。
ノ ル デ ィ ス ク の 株 価 が 急 騰 し た 直 接の 引 き 金 っ て い う の は、 同 社 の 肥 満 症
治 療 薬 ウ ゴ ー ビ の え っ と 錠 剤 タ イ プ。そ う で す。
つ ま り、 飲 み 薬 が ア メ リ カ の FDA 食 品医 薬 品 力 に 初 め て 承 認 さ れ た こ と。
こ れ で す よ ね。ま さ に。
こ の ニ ュ ー ス 一 発 で 株 価 は 一時。7.5% も 跳 ね 上 が り ま し た か ら ね。
ほ う、 7.5%。え え。
今 の ノ ボ ノ ル デ ィ ス ク っ て、 も の す ごく 時 価 総 額 が 巨 大 じ ゃ な い？
で す か。そ う で す よ ね。
そ の 規 模 で 7.5% っ て い う 数 字 が い かに と ん で も な い 陰 核 と か よ く わ か り
ま す。市 場 の 期 待 が 爆 発 し た 瞬 間 で し た ね。
う ん。こ れ ま で の 肥 満 治 療 薬 っ て、 基 本 的 に
は 自 分 で 注 射 す る 自 己 注 射 が 前 提 でし た も ん ね。
そ う な ん で す。そ こ に 錠 剤 っ て い う 全 く 新 し い、 そ し
て ま あ、 圧 倒 的 に 手 軽 な 選 択 肢 が 加 わっ た と。
え え、 こ れ っ て 単 な る 新 製 品 の 追 加 じゃ な い？
ゲ ー ム の ル ー ル そ の も の を 変 え か ねな い 一 手 だ ぞ と マ ー ケ ッ ト は 判 断 し
た わ け で す ね。そ の 通 り で す。
し か も こ れ、 ノ ボ ノ ル デ ィ ス ク に と って 長 年 の ラ イ バ ル で あ る イ ー ラ イ リ
リ ー に 対 す る も の す ご く 強 烈 な カ ウン タ ー パ ン チ で も あ る ん で す よ。
あ あ、 な る ほ ど。あ の 熾 烈 な シ ェ ア 争 い の 選 局 を 大 き
く 動 か す 可 能 性 を 秘 め て い る。だ か ら こ そ、 投 資 家 た ち が 熱 狂 し た わ
け で す。そ も そ も な ん で す け ど、 こ の 話 題 の 中
心 に あ る ウ ゴ ー ビ っ て い う 薬。も と も と は 糖 尿 病 の 治 療 薬 だ っ た ん
で す よ ね。あ、 そ う な ん で す よ。
よ く ご 存 知 で。成 分 名 は セ マ グ ル チ ド と 言 い ま し て。
そ れ が な ぜ こ こ ま で 肥 満 治 療 の 分 野で な ん か 奇 跡 の 薬 な ん て 呼 ば れ る よ
う に な っ た ん で し た っ け。そ こ が 面 白 い と こ ろ で し て。
こ の セ マ グ ル チ ド は GLP1 受 容 体 作 動薬 と い う 種 類 に 分 類 さ れ る ん で す け
ど、 は い、 こ れ が で す ね。食 欲 を つ か さ ど る 脳 の 領 域 に 作 用 し
て、 満 腹 感 を 持 続 さ せ た り、 食 欲 そ のも の を 抑 え た り す る 効 果 が あ る っ て
こ と が わ か っ た ん で す。な る ほ ど。
血 糖 値 を コ ン ト ロ ー ル す る だ け じ ゃな か っ た と。
え え。で、 そ の 効 果 が ま た 凄 ま じ い ん で す よ
ね。臨 床 試 験 の デ ー タ を 見 る と、 低 カ ロ リ
ー 食 と か 運 動 と 組 み 合 わ せ る こ と で、平 均 で 体 重 が 約 17%。
03:02
そ う な ん で す。正 確 に は 16.6% も 減 少 し た っ て い う。
16.6%。こ の 数 字 は 驚 異 的 で す よ。
比 較 対 象 と し て、 偽 薬 プ ラ セ ボ を 投 与さ れ た グ ル ー プ の 体 重 減 少 が 約 3% だ
っ た こ と を 考 え る と、 も う 効 果 は 明 らか で す。
う わ。体 重 100キロ の 人 だ っ た ら、 理 屈 の 上 で
は 83キロ ぐ ら い に な る 計 算 で す か らね。
こ れ は も う ラ イ フ ス タ イ ル が 変 わ るレ ベ ル の 変 化 で。
す で す よ ね。で も、 こ こ で 本 題 に 戻 る と。
な ぜ 注 射 か ら 錠 剤 に す る こ と が そ こま で 重 要 視 さ れ る ん で し ょ う か？
う ん、 効 果 が 同 じ な ら 週 1回 の 注 射 の方 が 楽。
っ て 考 え る 人 も い そ う で す け ど。そ こ が 今 回 の 最 大 の ポ イ ン ト で あ り、
投 資 家 が 注 目 す べ き 真 相 な ん で す よ。ほ う、 理 由 は い く つ か あ る ん で す け
ど、 一 番 大 き い の は 心 理 的 な 壁 を 破 壊で す ね。
心 理 的 な 壁。デ ー タ に よ れ ば、 成 人 の 実 に 10% 以 上
が。自 分 で 自 分 に 注 射 を 打 つ、 自 己 注 射 に
対 し て 強 い 抵 抗 感 を 持 っ て い る と 言わ れ て い る ん で す。
そ れ は 痛 い ほ ど 分 か り ま す。で す よ ね。
頭 で は わ か っ て い て も、 自 分 の 体 に 針を 刺 す っ て や っ ぱ り 怖 い で す も ん。
毎 週 と な る と か な り の ス ト レ ス に なり そ う で す。
し ま さ に。そ の 恐 怖 心 と か 抵 抗 感 で 治 療 を 諦 め
て い た、 あ る い は 始 め て も 継 続 で き なか っ た 層 が、 ご っ そ り 市 場 に 入 っ て く
る 可 能 性 が あ る ん で す。な る ほ ど。
こ れ は も う、 こ れ ま で リ ー チ で き な かっ た 巨 大 な 潜 在 顧 客 層 を 掘 り 起 こ す
こ と に 他 な ら な い わ け で す よ。パ イ の 奪 い 合 い じ ゃ な く て、 パ イ そ の
も の を 巨 大 化 さ せ る イ ン パ ク ト が ある と。
そ う い う こ と で す。そ れ に 加 え て、 単 純 な 利 便 性 の 問 題 も
あ り ま す。は い。
週 1回 の 注 射 と 毎 日 1回 の 服 用。ど ち ら が ラ イ フ ス タ イ ル に 組 み 込 み
や す い か は 人 そ れ ぞ れ で す け ど、 薬 を飲 む っ て い う 行 為 は 多 く の 人 に と っ
て 日 常 の 一 部 で す か ら ね 確 か に。そ し て こ の 手 軽 さ が 市 場 に 与 え る 影
響 は 計 り 知 れ な い。ゴ ー ル ド マ ン サ ッ ク ス な ん か は、
2030年 ま で に 蛍 光 タ イ プ の 肥 満 薬 が。市 場 全 体 の 売 り 上 げ も な ん と 25%。
25% 1/4 で す か？そ う で す。
1/4 を 占 め る よ う に な る と 予 測 し てい る く ら い で す か ら。
た だ、 こ れ だ け 巨 大 で 美 味 し い パ イ が見 え て い る な ら、 そ れ を ノ ボ ノ ル デ ィ
ス ク が 独 り 占 め で き る と 考 え る の はち ょ っ と 甘 い で す よ ね。
そ の 通 り で す。当 然、 他 の プ レイ ヤ ー も 黙 っ て 指 を く
わ え て 見 て い る わ け が あ り ま せ ん。え え、 そ し て こ の 市 場 に は す で に 強 力
な ラ イ バ ル が 存 在 し ま す。ア メ リ カ の 製 薬 業 界 の 巨 人、 イ ー ラ イ
リ リ ー で す。出 ま し た ね。
イ ー ラ イ リ リ ー。こ の 二 社 の 戦 い は、 今 の ヘ ル ス ケ ア セ
ク タ ー で 最 も ホ ッ ト な ト ピ ッ ク と 言っ て も 過 言 じ ゃ な い で す よ ね。
ま さ に イ ー ラ イ リ リ ー は ゼ ッ プ バ ウン ド と い う ウ ゴ ー ビ に 匹 敵 す る、 あ る
い は そ れ 以 上 の 効 果 を 持 つ と も 言 われ る 強 行 薬 を 市 場 に 投 入 し て い ま す。
は い。そ し て 実 は こ の 経 口、 薬 が 登 場 す る ま
で は、 む し ろ リ リ ー が 優 勢 だ っ た 時 期さ え あ っ た ん で す。
え え。そ う な ん で す か。
て っ き り 先 発 の ノ ヴ ォ が ず っ と リ ード し て い た の か と 思 っ て ま し た。
そ。こ が ビ ジ ネ ス の 面 白 い と こ ろ で、 ノ ヴ
06:00
ォ は 注 射 型 の ウ ゴ ー ビ で 先 行 し た もの の、 あ ま り の 人 気 に 生 産 が 全 く 追 い
つ か な く な っ て し ま っ た ん で す。あ あ。
な る ほ ど。欲 し く て も 手 に 入 ら な い と い う 品 質
状 態 が 続 い た。そ の 供 給 網 の 混 乱 と い う 絶 好 の 機 会
を。イ ー ラ イ、 リ リ ー は 見 逃 さ な か っ た。
な る ほ ど。先 行 者 が つ ま ず い た 隙 を、 後 発 の 強 力
な ラ イ バ ル が 猛 然 と つ い て シ ェ ア を奪 っ た と。
そ う な ん で す。い や 典。
型 的 な ビ ジ ネ ス ス ク ー ル の ケ ー ス スタ デ ィ み た い な 話 で す ね。
ま さ に そ れ で す。リ リ ー の 勢 い は 本 当 に 凄 ま じ く て、 ゼ
ッ パ バ ウ ン ド の 爆 発 的 な 売 り 上 げ で時 価 総 額 は 一時 一 兆 ド ル 一。
兆 ド ル。日 本 円 に し て 約 156兆 円 と い う、 も う
天 文 学 的 な 数 字 に 達 し ま し た。こ れ は 製 薬 企 業 と し て は 史 上 初 の 一
兆 ド ル ク ラ ブ 入 り と い う 快 挙 で す。一。
兆 ド ル 企 業。も は や 国 家 予 算 レ ベ ル で す ね。
そ う 考 え る と、 今 回 の ノ ヴ ォ の 携 行 役承 認 は 単 な る 新 約 の 発 表 じ ゃ な い と、
王 者 リ リ ー に 奪 わ れ た シ ェ ア を 奪 還す る た め の、 ま さ に 反 撃 な わ け で す
ね。そ う。
い う 構 図 で 捉 え る と、 こ の ニ ュ ー ス の重 要 性 が よ り 深 く 理 解 で き ま す よ ね。
う ん。た だ、 こ れ で ノ ヴ ォ が 安 泰 か っ て い う
と、 全 く そ ん な こ と は な い。当 然 な が ら、 リ リ ー も オ ル フ ォ グ リ プ
ロ ン と い う 経 口 薬 を 開 発 中。で し て や。
っ ぱ り 開 発 し て ま す よ ね？は い。
早 け れ ば 2026年 に は 承 認 さ れ る と 見ら れ て い ま す。
ノ ボ が 得 た 先 行 者 利 益 は あ く ま で 次元 的 な も の か も し れ な い。
こ の 辞 儀 な き 戦 闘 は ま だ 始 ま っ た ばか り で す。
ち ょ。っ と。
そ も そ も 論 な ん で す け ど、 な ぜ 欧 米 では こ こ ま で 肥 満 治 療 が 巨 大 な マ ー ケ
ッ ト に な っ て い る ん で し ょ う か？日 本 に い る と そ こ ま で の 切 迫 感 が わ
か り に く い 部 分 も あ る ん で す が、 そ。れ は で す ね。
肥 満 が 単 な る 見 た 目 の 問 題 じ ゃ な くて、 心 臓 病、 糖 尿 病、 特 定 の が ん と か、
様 々 な 深 刻 な 疾 患 の リ ス ク を 劇 的 に高 め る 病 気 と し て 認 識 さ れ て い る か
ら な ん で す。あ あ、 病 気 で あ る と。
は い。そ し て、 そ の 潜 在 的 な 患 者 数 が 先 進 国
を 中 心 に と て つ も な い 数 に 上 る。市 場 調 査 会 社 の レ ポ ー ト な ん か を 読
む と、 こ の 市 場 は。ほ と ん ど 未 開 拓 の ブ ル ー オ ー シ ャ ン
と ま で 表 現 さ れ て い ま す。ま。
だ。ま だ 表 面 化 し て い な い。
需 要 が 氷 山 の よ う に 隠 れ て い る っ てこ と で す か。
そ う な ん で す。だ か ら こ そ、 ノ ヴ ォ ヤ リ リ ー の よ う な
巨 大 な 製 薬 企 業 が、 何 1000億円、 何 兆 円っ て い う 巨 額 の 研 究 開 発 費 を 投 じ て、
こ れ ほ ど ま で に 熾 烈 な 覇 権 争 い を 繰り 広 げ て い る。
な る ほ ど。商 社。
が 得 る 利 益 は、 計 り 知 れ な い ほ ど 大 きい で す か ら ね。
な。る ほ ど。
で は、 そ う い っ た ノ ボ ヤ レ リ ー が 属 する ヘ ル ス ケ ア セ ク タ ー、 特 に 大 手 製 薬
会 社 っ て い う の は、 株 式 投 資 の 対 象 とし て 見 た 場 合、 ど ん な 特 徴 が あ る ん で
し ょ う か？い い 質。
問 で す ね。ヘ ル ス ケ ア セ ク タ ー は 非 常 に ユ ニ ー
ク な 特 徴 を い く つ か 持 っ て い ま す。ま ず よ く 言 わ れ る の が 景 気 変 動 に 強
い と い う こ と。あ。
デ ィ フ ェ ン シ ブ 銘 柄 で す ね。そ う で す。
09:01
景 気 が 悪 く な っ て お 財 布 が 寂 し く なっ て も、 命 に 関 わ る 薬 を 買 う の を や め
る 人 は 少 な い と い う こ と で す よ ね。ま。
あ、 そ う で す よ ね。は い。
そ の 安 定 感 は 大 き な 魅 力 で す。し か し、 そ の 裏 に は 巨 大 な リ ス ク も 存
在 し て い る。そ の 一 つ が 開 発 リ ス ク 開。
発、 リ ス ク。新 薬 開 発 は、 ま さ に 天 国 と 地 獄 で す。
一 つ の 臨 床 試 験 の 結 果 次 第 で、 株 価 が一日 で 数 10% 動 く こ と も 珍 し く あ り ま
せ ん。う わ ぁ、 そ。
れ は 怖 い。成 功 す れ ば 莫 大 な 利 益、 失 敗 す れ ば 投
じ た 巨 額 の 資 金 が 泡 と 消 え る。そ う な ん で す。
例 え ば、 今 回 話 題 の ロ ボ の ノ ル デ ィ スク で さ え、 ウ ゴ ー ビ と 同 じ 成 分 セ マ グ
ル ジ ド を 使 っ た ア ル ツ ハ イ マ ー 病 の治 療 薬 開 発 で は、 期 待 外 れ の 結 果 に 終
わ っ て い ま す。あ、 そ う な ん。
で す ね。え え。
常 に 成 功 し 続 け る わ け で は な い ん です。
そ し て も う 一 つ。製 薬 会 社 が 永 遠 に 逃 れ ら れ な い 宿 命
が 特 許 の 壁。通 称 パ テ ン ト ク リ フ 破。
天 と ク リ フ 特 許 の 崖 で す ね。主 力 薬 の 特 許 が 切 れ る と、 後 発 の ジ ェ
ネ リ ッ ク 薬 品 が 一 気 に 出 て き て、 収 益が 崖 か ら 落 ち る よ う に 急 減 す る 現 象。
ご 名。答 で す。
だ か ら こ そ、 大 手 製 薬 会 社 は 主 力 薬 が稼 い で い る 間 に 次 の ヒ ッ ト 役 を 生 み
出 す た め の パ イ プ ラ イ ン、 つ ま り。開 発 中 の 新 薬 候 補 を 常 に 充 実 さ せ て
お か な け れ ば な ら な い。う ん う ん、 あ る 意 味 自 転 車 操 業 の よ う
な 側 面 も あ る、 非 常 に シ ビ ア な ビ ジ ネス モ デ ル な ん で す。
い や。は や、 デ ィ フ ェ ン シ ブ で 安 定 的 と い う
魅 力 の 裏 に、 そ ん な ギ ャ ン ブ ル み た いな 側 面 と、 常 に 時 間 に 追 わ れ る 宿 命 が
あ る わ け で す ね。え え、 で は。
こ の 話 を 聞 い て、 よ し、 ノ ボ ノ ル デ ィス ク に 投 資 し て み よ う か な と 考 え て
い る 人 が 具 体 的 に 気 を つ け る べ き 点は 何 で し ょ う か？
押 さ。え て お く べ き ポ イ ン ト は 三 つ あ り ま
す。三 つ。
は い。ま ず。
第 一 に、 こ れ ま で も 話 し て き た イ ー ライ リ リ ー と の 終 わ ら な い 競 争 で す。
今 回、 経 口 薬 で 一 歩 リ ー ド し ま し たが、 リ リ ー も す ぐ に 追 い つ い て く る で
し ょ う。う ん う ん。
価 格 競 争 が 激 化 し て 利 益 率 が 下 が った り。
シ ェ ア を 再 び 奪 わ れ た り す る リ ス クは、 常 に 頭 の 片 隅 に 置 い て お く 必 要 が
あ り ま。す ま さ に ガ チ ン コ の 殴 り 合 い が 続 く
と 油 断 は 禁 物 で す ね。え え、 次。
に、 こ れ は 非 常 に 重 要 な の で す が、 アナ リ ス ト の 評 価 が 真 っ 二 つ に 割 れ て
い る と い う 事 実 で す。ほ う。
例 え ば、 BMO キ ャ ピ タ ル と い う 証 券 会社 は ノ ボ の 目 標 株 価 を。
現 在 の 株 価 よ り も 低 い 46 ド ル に 設 定し て い ま す。
え？今 の。
株 価 よ り 下 で す か？強 気 な 意 見 ば か り じ ゃ な い ん で す ね。
そ う な。ん で す。
こ れ は 競 争 磁 気 か で ノ ボ の 優 位 性 が失 わ れ る と い う か な り 弱 気 な 見 方 で
す。一方 で、 UBS の よ う に 目 標 株 価 を さ ら
に 引 き 上 げ て い る 証 券 会 社 も あ る。な る ほ。
ど、 つ ま り。プ ロ の 目 か ら 見 て も、 今 後 の 展 開 が 非
常 に 読 み に く い 状 況 だ と い う こ と です。
ど ち ら か 一方 の レ ポ ー ト だ け を 鵜 呑 みに す る の は 非 常 に 危 険 で す ね。
う ん。強 気 派 と 弱 気 派、 両 方 の 言 い 分 を し っ
12:02
か り 理 解 し た 上 で 判 断 す る 必 要 が ある と ピ ー ク 売 り 上。
げ 予 測 で あ る 160億 ド ル と 比 べ る と かな り 見 劣 り し ま す。
あ。れ、 思 っ た よ り 差 が あ り ま す ね。
手 軽 な ん だ か ら も っ と 売 れ そ う な のに。
な ぜ で す か？臨 床 試。
験 の デ ー タ を 見 る と、 興 味 深 い こ と がわ か る ん で す よ。
は い。錠 剤 タ イ プ は 注 射 タ イ プ よ り も 治 療
の 途 中 で や め て し ま う 人 の 割 合、 つ まり 脱 落 率 が 高 い と い う 結 果 が 出 て い
る ん で す。あ。
あ、 な る ほ ど。手 軽 に 始 め ら れ る 分、 や め る の も 手 軽
と い う こ と な の か も し れ な い で す ね。そ う い う。
見 方 も で き ま す。そ れ に、 そ も そ も 本 気 で 痩 せ た い と 考
え て い る 人 は、 多 少 の 抵 抗 感 が あ っ ても よ り 効 果 が 高 い。
あ る い は、 実 績 の あ る 注 射 を 選 ぶ 可 能性 も 高 い と も 考 え ら れ ま す よ ね。
確。か に、 な。
の で、 飲 み 薬 が 出 た か ら こ れ で ノ ボ の圧 勝 だ と 単 純 に 考 え る の は 早 計。
そ の 手 軽 さ が 本 当 に 市 場 を 席 巻 す るの か、 そ れ と も ニ ッ チ な セ ン タ ー 押 し
に と ど まる の か。そ こ を 冷 静 に 見 極 め る 必 要 が あ り ま
す ね。い や。
今 日 は 飲 む だ け で 痩 せ る 薬 で 話 題 沸騰 の ノ ボ ノ ル デ ィ ス ク の 蓋 掘 り し て
き ま し た が、 夢 の よ う な 話 の 裏 側 に ある 巨 大 机 上 同 士 の 熾 烈 な ビ ジ ネ ス 戦
争。そ し て 投 資 家 と し て 冷 静 に 見 る べ き
リ ス ク ま で 非 常 に よ く わ か り ま し た。そ。
う で す ね。一 つ の 華 や か な ニ ュ ー ス も、 こ う し て
価 格 的 に 見 て い く と、 全 く 違 う 景 色 が見 え て き ま す よ ね。
未 来 を 感 じ さ せ る と 同 時 に、 ビ ジ ネ スの 厳 し さ も 教 え て く れ る、 本 当 に 面 白
い テ ー マ で し た。こ の 番 組 が 面 白 い と 思 っ た 方 は ぜ ひ。
ユ ー チ ュ ー ブ チ ャ ン ネ ル 米 国 株 投 資の 耳 寄 り な 話 の チ ャ ン ネ ル 登 録 を お
願 い し ま す。取 り 上。
げ て ほ し い 銘 柄 や 番 組 の 感 想 な ん かも、 ぜ ひ コ メ ン ト 欄 に お 寄 せ く だ さ
い。そ れ で。
は、 次 回 も。お 耳。
を 拝 借。お 耳。
を 拝 借。