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皆 さ ん こ ん に ち は。聞 く だ け で 米 国 株 投 資 が な ん と な く
わ か る。米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話。
今 回 も 始 ま り ま し た。こ ん に ち は。
よ ろ し く お 願 い し ま す。さ て さ て、 今 日 は で す ね、 ク リ ー ン エ
ネ ル ギ ー 関 連 で 最 近 ま た グ ッ と 注 目度 が 上 が っ て き た あ の 会 社 を 取 り 上
げ ま す よ。あ あ、 あ の 会 社 で す ね。
本 当、 最 近 の 動 き は 激 し い で す よ ね。目 が 離 せ な い。
そ の 名 も プ ラ グ パ ワ ー。こ の 会 社 を 知 っ て、 皆 さ ん の 投 資 判 断
に パ ワ ー を 注 入 し ち ゃ い ま し ょ う。な ん て。
景 気 が い い で す ね。こ の 会 社、 ク リ ー ン エ ネ ル ギ ー、 特 に
あ の グ リ ー ン 水 素 の 分 野 で す ご く 注目 さ れ て る ん で す け ど、 株 価 の 動 き が
本 当 に 激 し い ん で す よ ね。ア イ ピ ー オ ー 後 の こ う、 熱 狂 的 な 上 昇
か ら 一時 は も う ダ メ か も み た い な、 そう い う と こ ろ ま で 追 い 詰 め ら れ て、 そ
こ か ら 最 近 ま た 息 を 吹 き 返 し て き たと。
そ ん な プ ラ グ パ ワ ー の ド ラ マ を で すね、 今 日 は じ っ く り 見 て い き ま し ょ
う。ま さ に パ ワ ー が 必 要 な、 そ う い う 局 面
を 何 度 も 乗 り 越 え て き た 企 業 で す よね。
今 日 は で す ね、 プ ラ グ パ ワ ー が ま あ、ど ん な ビ ジ ネ ス を し て い て、 で、 な ぜ
こ れ ほ ど 市 場 の ア ッ プ ダ ウ ン を 経 験し た の か。
そ し て、 こ れ か ら 投 資 を 考 え る 上 で、あ な た が 何 を 知 っ て お く べ き か、 そ の
あ た り を え え、 わ か り や す く お 話 し でき れ ば と 思 い ま す。
お お、 頼 も し い で す。じ ゃ あ、 ま ず 基 本 か ら。
プ ラ グ パ ワ ー っ て、 具 体 的 に は 何 を やっ て い る 会 社 な ん で す か？
え え と で す ね、 ま ず 主 力 は で す ね、 あの 水 素 燃 料 電 池 シ ス テ ム で す ね。
こ れ は ま あ、 電 気 自 動 車 で い う バ ッ テリ ー み た い な も の と 考 え て い た だ け
れ ば。た だ 電 気 の 代 わ り に 水 素 を 使 っ て 動
力 を 生 み 出 す と い う も の で す。特 に 力 を 入 れ て い る の が フ ォ ー ク リ
フ ト と か、 そ う い う 産 業 用 の 車 両 向 けな ん で す。
あ な た も よ く ご 存 知 の、 あ の ア マ ゾ ンと か、 ウ ォ ル ナ ー ト の 巨 大 な 物 流 倉 庫
で プ ラ グ パ ワ ー の 燃 料 電 池 を 積 ん だフ ォ ー ク リ フ ト が え え、 た く さ ん 動 い
て い る ん で す よ。従 来 の バ ッ テ リ ー だ と 充 電 に 結 構 何
時 間 も か か り ま す け ど、 水 素 な ら ほ んの 数 分 で 充 電 が 終 わ る ん で す。
こ れ は 現 場 に と っ て は す ご く 大 き なメ リ ッ ト で。
す ね、 数 分 で す か。え え。
そ れ は 倉 庫 の 稼 働 率 を 考 え る と 全 然違 い ま す ね。
バ ッ テ リ ー 交 換 の 手 間 と か も な い わけ だ し。
ま さ に お っ し ゃ る 通 り で す。で、 さ ら に で す ね、 そ の 燃 料 と な る 水
素 を 作 る た め の 電 解 装 置 と い う 機 械、こ れ も 作 っ て 売 っ て い ま す。
こ れ は 水 を 電 気 で 分 解 し て 水 素 を 取り 出 す 装 置 で す ね。
そ し て こ こ が 結 構 重 要 な ん で す が、 近年 プ ラ グ パ ワ ー は 単 に 製 品 を 作 る だ
け じ ゃ な く て、 も っ と 大 き な 絵 を 描 いて い る ん で す ね。
太 陽 光 と か 風 力 い っ た 再 生 可 能 エ ネル ギ ー を 使 っ て シ ー オ ー ツ ー を 排 出
し な い、 い わ ゆ る グ リ ー ン 水 素。こ れ を 自 社 で 製 造 し て、 そ れ を 供 給 し
て、 最 終 的 に 利 用 す る と こ ろ ま で、 あの 全 部 自 分 で や ろ う と し て い る ん で
す。こ の 垂 直 統 合 モ デ ル、 つ ま り 川 上 か ら
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川 島 ま で を 一 気 通 貫 で 手 掛 け る こ の戦 略 が、 他 に は な い 大 き な 特 徴 で あ り
強 み だ と、 ま あ 会 社 側 は 考 え て い る わけ で す。
な る ほ ど。水 素 を そ の 作 る 段 階 か ら も 面 倒 を 見
る っ て こ と で す ね。壮 大 な 計 画 で す ね。
で も、 そ の 垂 直 統 合 っ て 設 備 投 資 とか、 な ん か も の す ご い 金 額 が か か り そ
う で す け ど、 そ の あ た り は ど う な ん です か？
ま さ に そ こ が こ の 会 社 の 大 き な チ ャレ ン ジ で も あ る ん で す。
未 来 へ の 投 資 と も 言 え ま す け ど、 莫 大な 先 行 投 資 が 必 要 に な っ て く る。
そ れ が 結 局、 株 価 の 乱 高 下 に も つ な がっ て い く と い う わ け な ん で す ね。
あ。あ、 そ の 株 価 の 話 聞 き た い で す。
ま さ に ジ ェ ッ ト コ ー ス タ ー だ っ た って。
え え、 本 当 に あ の 激 し い 動 き で し た。1999年 に 上 場 し て、 特 に グ リ ー ン エ ネ
ル ギ ー へ の 期 待 が こ う 最 高 潮 に 達 した 2020年 か ら 2021年 の 初 め に か け て、
株 価 は も う 爆 発 的 に 上 昇 し ま し た。一時 は 65 ド ル を 超 え る 高 値 を つ け ま
し た か ら ね。当 時 の 市 場 の 熱 狂 ぶ り は。
え え。す ご か っ た で す。
65 ド ル。今 の 株 価 を 考 え る と、 ち ょ っ と 信 じ ら
れ な い よ う な。で す よ ね。
し か し、 そ の 頂 点 か ら 一 転、 今 度 は 急落 し ま す。
2022年 か ら 2023年 に か け て は 十 ド ル台、 さ ら に 下 落 し て 2023年 に は 一時 一
ド ル を 割 り 込 む と い う 場 面 も あ り まし た。
記 録 上 の 52週 安 値 は 確 か 0.69 ド ル、つ ま り 69 セ ン ト で す。
ま さ に 天 国 か ら 地 獄。69 セ ン ト で す か？
そ れ は も う 上 場 廃 止 も ち ら つ く レ ベル じ ゃ な い で す か。
一 体 何 が？そ こ ま で 株 価 を 押 し 下 げ た ん で す。
か え え、 理 由 は ま あ 複 合 的 な ん で すが、 大 き な の は 三 つ で す か ね。
ま ず 根 本 的 な 問 題 と し て、 創 業 以 来 ずっ と 赤 字 経 営 が 続 い て い る こ と。
特 に え え と、 2012年 以 降、 一 度 も 年 間で 黒 字 に な っ た こ と が な い ん で す。
こ れ は 結 構 深 刻 で す よ ね。十 年 以 上 ず っ と 赤 字。
え？え？
そ れ に 加 え て で す ね、 2021年 に は 過 去の 会 計 処 理 に 問 題 が 見 つ か っ て、 財 務
諸 表 を 修 正 す る と い う 出 来 事 が あ りま し た。
こ れ は や は り 市 場 の 信 頼 を 大 き く 損な い ま し た ね。
そ し て ま あ、 決 定 が と な っ た の が 資 金繰 り の 悪 化 で す。
現 金 の 流 出 が こ う 止 ま ら な く な っ て、一時 は こ の 会 社、 本 当 に 事 業 を 続 け ら
れ る の か っ て い う 疑 念 い わ ゆ る 継 続企 業 の 前 提 に 関 す る 疑 義 ま あ、 ゴ ー イ
ン グ コ ン サ ー ン っ て や つ で す ね。こ れ が 市 場 全 体 に 広 が り ま し た。
こ れ が 株 価 を 一 ド ル 割 れ ま で 押 し 下げ る え え 大 き な 要 因 に な っ た ん で す。
あ る レ ポ ー ト に よ る と、 2021年 の 初 めに は 47億 ド ル 以 上 あ っ た 手 元 の 現 金
が、 わ ず か 二 年 半 ほ ど で 5億 ド ル 近 くま で 減 っ た な ん て 指 摘 も あ り ま す。
も の す ご い 勢 い で キ ャ ッ シ ュ が 燃 えて い た キ ャ ッ シ ュ バ ー ン し て い た わ
け で す ね。う わ、 そ れ は。
投 資 家 も め ち ゃ く ち ゃ 不 安 に な り ます よ ね。
そ ん な 状 況 か ら、 ど う や っ て 最 近 持 ち直 し て き た ん で す か？
先 週 の 金 曜 日。え っ と、 2025年 の 10月3日 で し た っ け。
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一日 で 35% 以 上 も 急 騰 し た っ て ニ ュ ース び っ く り し ま し た。
よ え え、 あ の 急 騰 は で す ね、 い く つ かの 良 い ニ ュ ー ス が 本 当 に タ イ ミ ン グ
よ く 重 な っ た 結 果 で す ね。ま さ に 市 場 の 雰 囲 気 が こ う 乾 く き っ
か け に な っ た か も し れ ま せ ん。ま ず 大 き か っ た の が、 ア ナ リ ス ト の 評
価 引 き 上 げ で す ね。Hcy、 イ ン ラ イ ト と い う 証 券 会 社 が あ
る ん で す が、 こ こ が プ ラ グ パ ワ ー の 目標 株 価 を そ れ ま で の 三 ド ル か ら 一 気
に 七 ド ル へ と 引 き 上 げ ま し た。こ れ は 市 場 に か な り の イ ン パ ク ト を
与 え ま し。た 三 ド ル か ら 七 ド ル っ て 倍 以 上 じ ゃ
な い で す か。ず い ぶ ん 強 気 で す ね。
ど う い う 理 由 か ら な ん で す か、 そ の アナ リ ス ト は。
な ん か、 他 の 人 た ち と 違 う 見 方 を し てる ん で し ょ う か。
そ う で す ね。HC ウ ェ イ ン ラ イ ト が 指 摘 し た の が、
ア メ リ カ 国 内 で の 電 気 料 金 の 上 昇 傾向 と か、 あ と 原 子 力 発 電、 特 に あ の 小
型 モ ジ ュ ー ル 炉 SMR と 呼 ば れ る、 ま あよ り 設 置 し や す く て 安 定 し た ク リ ー
ン 電 力 を 提 供 で き る 新 型 原 子 炉 へ の支 援 強 化、 こ れ が で す ね、 結 果 的 に グ
リ ー ン 水 素 の コ ス ト 競 争 力 を 高 め る追 い 風 に な る ん じ ゃ な い か と い う 点
な ん で す。つ ま り、 従 来 の 電 力 が 高 く な れ ば、 あ
る い は 安 定 し た ク リ ー ン 電 力 が こ う安 価 に 供 給 さ れ る よ う に な れ ば、 グ リ
ー ン 水 素 が 相 対 的 に 有 利 に な る だ ろう と。
そ う い う ロ ジ ッ ク で す ね。ま あ、 こ の 見 方 が ど こ ま で 広 く 受 け 入
れ ら れ る か は 今 後 次 第 で す け ど、 一 つの ポ ジ テ ィ ブ な 視 点 と し て 捉 え ら れ
た と い う こ と で す。な る ほ ど。
電 気 代 が 上 が る と 水 素 が 有 利 に な ると。
A。次 に、 具 体 的 な 事 業 の 進 捗 が 示 さ れ た
こ と も 大 き い で す ね。ポ ル ト ガ ル の 大 手 エ ネ ル ギ ー 会 社 ガ
ル プ の 製 油 所 向 け に、 大 型 は 電 解 草 十メ ガ ワ ッ ト 級 の も の の 第 一 弾 を 納 入
し た と 発 表 し ま し た。こ れ は ヨ ー ロ ッ パ で も 最 大 級 の グ リ
ー ン 水 素 プ ロ ジ ェ ク ト の 一 部 で、 計 画が 絵 に 描 い た 餅 じ ゃ な く て 着 実 に 進
ん で い る ぞ と い う こ と を 具 体 的 に 示し た 格 好 に な り ま す。
口 だ け じ ゃ な く て、 ち ゃ ん と も の を 収め て る ぞ。
と。そ れ は、 信 頼 回 復 に つ な が り ま す よ
ね。え え、 そ う 思 い ま す。
そ し て、 財 務 状 況 に も 改 善 の 兆 し が 見え て い ま す。
2025年 の 第 一 四 半 期、 そ れ か ら 第 二 四半 期 の 決 算 で は、 売 上 高 が 市 場 の 予 想
を 上 回 っ た ん で す ね。赤 字 額 自 体 は ま だ 大 き い ん で す が、 注
目 す べ き は 粗 利 益 率 な ん で す。こ れ が 前 年 の 同 じ 時 期 と 比 べ て 大 幅
に 改 善 し た ん で す。例 え ば 第 二 四 半 期 の 粗 利 益 率 は、 前 年
同 期 が -92% っ て い う ち ょ っ と と ん でも な い 数 字 だ っ た の が、 -31% ま で 改
善 し ま し た。え っ と、 -92% か ら -31%。
ま だ マ イ ナ ス と は い え、 す ご い 改 善 幅で す ね。
た だ、 ま だ 赤 字 は 赤 字 な ん で す よ ね。お っ し ゃ る 通 り で す。
ま だ 最 終 的 な 利 益 は 赤 字 で す。た だ ま あ、 出 血 が 少 し ず つ 抑 え ら れ て
き て い る。そ う い う 見 方 が で き ま す ね。
現 金 の 流 出 ペ ー ス も 鈍 化 傾 向 に あ ると い う 報 告 も あ り ま す。
09:01
ま あ、 キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー に つ い て は デー タ に よ っ て 見 方 が 分 か れ る 部 分 も
あ っ て、 ま だ 完 全 に 安 心 は で き な い んで す け ど、 全 壊 と し て 最 悪 期 は 脱 し つ
つ あ る の で は と い う 期 待 感 が 出 て きた わ け で す。
な る ほ ど。さ ら に、 コ ス ト 削 減 策 プ ロ ジ ェ ク ト ク
オ ン タ ム リ ー プ と い う の も 進 め ら れて い ま す。
こ れ で 年 間 2億 ド ル 以 上 の コ ス ト を 削減 す る こ と を 目 指 し て い て、 こ れ も 利
益 改 善 へ の 期 待 を 後 押 し し て い ま す。そ し て 資 金 面 で の。
こ れ は か な り 大 き な 安 心 材 料 な ん です が、 資 金 調 達 が 進 ん だ こ と で す。
年 初 に 大 手 金 融 機 関 か ら 最 大 525万 ドル の 融 資 枠 を 確 保 し た こ と に 加 え て、
こ れ が 非 常 に 大 き い ん で す け ど、 ア メリ カ の エ ネ ル ギ ー 省 doe か ら 最 大 で
16億6000 万 ド ル。日 本 円 に し て 約 2600億円 規 模 の 融 資 保
証 を 取 り 付 け ま し た。こ れ は テ キ サ ス 州 と か ル イ ジ ア デ 州
な ど で 計 画 し て い る 大 規 模 な 水 素 プラ ン ト 建 設 を え え、 強 力 に 後 押 し し ま
す。2600億円。
政 府 か ら そ れ だ け の お 墨 付 き を 得 たと い う の は 大 き い で す ね。
で も、 見 方 を 変 え れ ば、 そ れ だ け 外 部か ら の 資 金 に 頼 ら な い と い け な い 状
況 と も 言 え ま せ ん か？ま さ に そ の 通 り で、 自 力 で の キ ャ ッ シ
ュ 喪 失 が ま だ 追 い つ い て い な い こ との 裏 返 し で も あ る ん で す。
た だ。こ の 巨 額 の 融 資 保 証 に よ っ て、 当 面 の
資 金 繰 り 懸 念 と い う の は 大 き く 後 退し ま し た。
会 社 側 も 当 面 は 新 た な 株 式 発 行 に よる 資 金 調 達。
ま あ、 い わ ゆ る 増 資 で す ね。そ の 計 画 は な い と 表 明 し て い ま す。
最 も 既 存 の 株 主 が 市 場 で 株 を 売 却 する 動 き は あ っ て、 そ れ が 株 価 の 重 し に
な る 場 面 は あ り ま し た が、 こ う い っ た複 数 の 好 材 料 が 重 な っ た こ と で、 先 日
の 株 価 急 騰 に つ な が っ た と 考 え ら れま す ね。
な る ほ ど。危 機 的 な 状 況 か ら 政 府 の 支 援 も 得 て、
な ん と か 立 て 直 し の 道 筋 が 見 え て きた ぞ と 市 場 が 判 断 し 始 め た と い う わ
け で す ね。世 界 的 に 脱 炭 素 化 の 流 れ が 加 速 す る
中 で、 水 素、 特 に あ の 再 生 可 能 エ ネ ルギ ー か ら 作 ら れ る グ リ ー ン 水 素 は、 将
来 の ク リ ー ン エ ネ ル ギ ー シ ス テ ム のま あ 重 要 な 柱 に な る と 期 待 さ れ て い
ま す。プ ラ グ パ ワ ー は そ の ど 真 ん 中 に い る
企 業 と 見 ら れ て い る わ け で す。未 来 の エ ネ ル ギ ー の 本 命 候 補。
み た い な。え？
え？そ れ か ら、 先 ほ ど 触 れ た 垂 直 統 合 モ デ
ル も、 投 資 家 に と っ て は 魅 力 的 に 映 る部 分 が あ り ま す。
水 素 の 製 造 を 供 給、 利 用 の す べ て を 自社 で コ ン ト ロ ー ル す る こ と で、 理 論 上
は 効 率 化 を 進 め て コ ス ト を 下 げ て 安定 供 給 を 実 現 で き る と。
こ の ち ょ っ と 野 心 的 な ビ ジ ネ ス モ デル が、 将 来 の 大 き な 成 長 ポ テ ン シ ャ ル
を 感 じ さ せ る ん で す ね。た だ、 指 摘 し た よ う に、 こ の モ デ ル は
莫 大 な 先 行 投 資 が 必 要 で、 そ の 分 リ スク も 高 い と い う 側 面 も。
も ち ろ ん 忘 れ て は い け ま せ ん。全 部 自 分 で や る と い う の は 聞 こ え は
い い け ど、 そ の 分 重 荷 も 大 き い と。え え、 そ う い う こ と で す。
そ し て、 大 手 企 業 と の 連 携 も プ ラ グ パワ ー の 信 頼 性 を 高 め て い る 要 因 で す
ね。ア マ ゾ ン や ウ ォ ー ル マ ー ト と の フ ォ
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ー ク リ フ ト 向 け 燃 料 電 池 の 長 期 契 約は、 安 定 し た 収 益 の 基 盤 に な っ て い ま
す。さ ら に、 韓 国 の エ ス ケ ー グ ル ー プ と
か、 フ ラ ン ス の ル ノ ー と い っ た 海 外 の大 手 と の 提 携 は ア ジ ア や ヨ ー ロ ッ パ
市 場 へ の 展 開 を 加 速 さ せ ま す し、Microsoft と は デ ー タ セ ン タ ー の 非
常 用 バ ッ ク ア ッ プ 電 源 と し て 燃 料 電池 を 使 う 協 業 も 模 索 中 で す。
こ う し た 名 だ た る 企 業 が パ ー ト ナ ーで あ る こ と は、 技 術 力 と か 将 来 性 へ の
一 定 の 評 価 と 見 な さ れ ま す よ ね。確 か に、 ア マ ゾ ン や ウ ォ ル マ ー ト が 使
っ て い る と い う の は 大 き い で す ね。え え。
加 え て、 イ ー テ ィ ー エ フ、 つ ま り 上 場投 資 信 託 で の 存 在 感 も 無 視 で き ま せ
ん。水 素 関 連 企 業 を 集 め た ETF で hydr っ
て い う の が あ る ん で す が、 プ ラ グ パ ワー は こ の hydr の 中 で 組 み 入 れ 比 率 が
ト ッ プ ク ラ ス の 銘 柄 な ん で す。2025年 時 点、 つ ま り 水 素 セ ク タ ー 全 体
に 投 資 し た い と 考 え た 資 金 が、 こ のETF を 通 じ て プ ラ グ パ ワ ー に も 流 れ
込 み や す い と。プ ラ グ パ ワ ー の 株 価 が セ ク タ ー 全 体
の 期 待 感 を 反 映 す る 指 標 の よ う に なっ て い る。
そ う い う 側 面 も あ り ま す。特 に 先 ほ ど 話 に 出 た 電 解 素 事 業 の 急
成 長 ぶ り。例 え ば 2025年 の 第 一 四 半 期 で 前 年 比
575% 増 と か。そ う い う の は イ ー テ ィ ー エ フ 組 み 入
れ の 評 価 に も つ な が っ て い る で し ょう ね。
へ え、 イ ー テ ィ ー エ フ の 顔 み た い な 存在 で も あ る ん で す ね。
な る ほ ど。じ ゃ あ こ れ か ら プ ラ グ パ ワ ー ど う な
っ て い く ん で し ょ う。将 来 性 と い う 意 味 で は ど う で す か？
マ ク ロ 的 な 環 境 と し て は、 や は り 政 府の 強 力 な 追 い 風 で す ね。
ア メ リ カ の イ ン フ レ 抑 制 法 IRA で は、ク リ ー ン 水 素 1キロ 当 た り 最 大 三 ド ル
の 税 額 控 除 と い っ た か な り 手 厚 い 補助 策 が 盛 り 込 ま れ て い ま す。
先 ほ ど の エ ネ ル ギ ー 省 か ら の 巨 額 融資 も、 そ の 一 環 と 言 え ま す。
三 ド ル の 税 額 控 除 は 大 き い で す ね。え え、 政 権 交 代？
リ ス ク を 懸 念 す る 声 も あ り ま す け ど、プ ラ グ パ ワ ー の CEO は 仮 に ト ラ ン プ
前 大 統 領 が 返 り 咲 い た と し て も、 国 内の エ ネ ル ギ ー 生 産 を 重 視 す る 観 点 か
ら、 水 素 へ の 支 援 は 継 続 さ れ る 可 能 性が 高 い と 見 て い ま す。
実 際、 プ ラ グ パ ワ ー の 初 期 の プ ロ ジ ェク ト の 多 く は 共 和 党 が 強 い 州 で 展 開
さ れ て い ま す し ね。ヨ ー ロ ッ パ 各 国 も 国 策 と し て 水 素 戦
略 に 大 き く 舵 を 切 っ た 状 態 で す。な る ほ ど。
国 策 レ ベ ル で の 後 押 し が あ る の は 心強 い で す ね。
え え。そ し て 水 素 イ ン フ ラ 自 体 の 整 備 が 進
む か ど う か も 重 要 で す。プ ラ グ パ ワ ー 自 身 も ジ ョ ー ジ ア 州 と
か ル イ ジ ア ナ 州 な ど で 大 規 模 な グ リー ン 水 素 の 生 産 拠 点 を 稼 働 さ せ た り
建 設 し た り し て い て、 全 米 規 模 で の 供給 ネ ッ ト ワ ー ク を 構 築 し よ う と し て
い ま す。ヨ ー ロ ッ パ で の 事 業 展 開 も 強 化 し て
い ま。す。
イ ン フ ラ が 広 が ら な い と、 使 い た く ても 使 え な い で す も ん ね。
そ の 通 り で す。た だ、 い く ら イ ン フ ラ が 整 っ て も、 コ
ス ト が 高 け れ ば 普 及 し ま せ ん。だ か ら、 コ ス ト 削 減 と 技 術 進 化 が、 こ
れ は も う 絶 対 的 な 鍵 に な り ま す。グ リ ー ン 水 素 の 製 造 コ ス ト を も っ と
も っ と 引 き 下 げ て、 同 時 に 燃 料 電 池 自体 の 効 率 を も っ と も っ と 上 げ る こ と。
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こ れ が 実 現 で き て 初 め て、 水 素 社 会 が現 実 の も の と な り ま す。
そ の た め に、 先 ほ ど 出 た プ ロ ジ ェ ク トク オ ン タ ム リ ー プ で の コ ス ト 削 減 と
か、 ネ バ ダ 州 な ど で 計 画 さ れ て い る ギガ フ ァ ク ト リ ー に よ る 生 産 規 模 の 拡
大。こ れ が 本 当 に 効 果 を 発 揮 す る の か、 こ
こ が 大 き な 注 目 点 で す ね。技 術 の ブ レイ ク ス ル ー と 規 模 の 経 済 に
よ る コ ス ト ダ ウ ン、 両 方 が 必 要 っ て こと で す ね。
大 変 そ う だ。え え。
そ し て 結 局 の と こ ろ、 最 大 の 焦 点 は 黒字 化 で す。
も う こ れ に つ き ま す。CEO は 2025年 か ら 2026年 に か け て の
黒 字 化 達 成 を 目 指 す と 公 言 し て い ます。
そ の 第 一 歩 と し て、 ま ず は 2025年 の 第四 四 半 期 ま で に 粗 利 益 率 を ±0、 つ ま
り 損 益 分 岐 点 に 載 せ る こ と を 目 標 に掲 げ て い ま す。
こ れ が 達 成 で き る か ど う か。こ れ が プ ラ グ パ ワ ー が 本 当 に 持 続 可
能 な ビ ジ ネ ス モ デ ル を 確 立 で き る かの、 ま あ 資 金 シ ー ン に な る で し ょ う
ね。つ い に 黒 字 化 が 見 え て く る か。
長 年 の 赤 字 か ら 抜 け 出 せ る か ど う かの ま さ に 正 念 場 で す ね。
い や、 や っ ぱ り 投 資 す る っ て な る と 注意 し て お か な け れ ば い け な い 点 も 多
い で す よ ね。も ち ろ ん で す。
期 待 が 大 き い 分、 リ ス ク も し っ か り と理 解 し て お く 必 要 が あ り ま す。
い く つ か 重 要 な 注 意 点 を 挙 げ て お きま し ょ う か。
ま ず、 こ れ は 繰 り 返 し に な り ま す が、赤 字 と キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の 問 題 で す。
長 年 赤 字 が 続 い て い て、 ま だ 黒 字 化 の明 確 な 道 筋 が 完 全 に こ う 見 え た わ け
で は あ り ま せ ん。キ ャ ッ シ ュ の 流 出 は 改 善 傾 向 に あ る
と は い え、 依 然 と し て 大 き な 負 担 で すし、 安 定 化 に は ま だ 時 間 が か か り そ う
で す。そ し て、 多 額 の 負 債 も 抱 え て い ま す。
財 務 状 況 は 引 き 続 き 非 常 に 脆 弱 だ と言 わ ざ る を 得 ま せ ん。
や っ ぱ り そ こ で す よ ね。お 財 布 事 情 は 一 番 気 に な り ま す。
え え。次 に 計 画 実 行 の リ ス ク、 大 規 模 な 工 場
建 設、 海 外 展 開、 新 技 術 の 導 入 な ど。プ ラ グ パ ワ ー が 掲 げ て い る 計 画 は 非
常 に 野 心 的 で す。そ れ だ け に、 計 画 通 り に 進 ま な か っ た
り、 想 定 以 上 に コ ス ト が 膨 ら ん だ り する リ ス ク は 常 に 付 き ま と い ま す。
特 に、 こ れ だ け 巨 大 な プ ロ ジ ェ ク ト を複 数 同 時 に 進 め る と い う の は、 マ ネ ジ
メ ン ト 的 に も 相 当 な チ ャ レ ン ジ だ と思 い ま す ね。
確 か に。あ ち こ ち で 大 き な 話 を 進 め て ま す も
ん ね。そ れ か ら、 収 益 性 の 不 確 実 性 も 忘 れ て
は い け ま せ ん。目 標 と し て い る 黒 字 化 が 達 成 で き る
か は、 現 時 点 で は ま あ 誰 に も 保 証 で きま せ ん。
水 素 そ の も の の 市 場 価 格 と か、 原 材 料コ ス ト の 変 動、 市 場 の 需 要 が 本 当 に 伸
び る の か、 そ し て 競 合 他 社 が ど う 出 てく る か。
こ う い っ た 外 部 要 因 に 業 績 は 大 き く左 右 さ れ ま。
す。自 分 た ち だ け で は コ ン ト ロ ー ル で き
な い 要 素 も 多 い と。そ う な ん で す。
そ し て、 政 策 へ の 依 存 度 が 高 い と い う点。
政 府 の 補 助 金 や 税 制 優 遇 策、 例 え ば アメ リ カ の 45 ブ イ と 呼 ば れ る ク リ ー ン
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水 素 製 造 に 関 す る 税 額 控 除 な ど が、 現在 の 事 業 計 画 の 大 き な 前 提 に な っ て
い ま す。も し こ れ ら の 政 策 が 変 更 さ れ た り、 期
待 通 り に 運 用 さ れ な か っ た 場 合、 業 績や 将 来 計 画 に 直 接 的 な 影 響 が 出 る 可
能 性 が あ り ま す。補 助 金 頼 み み た い な と こ ろ も あ る わ
け で す ね え。え？
否 定 は で き ま せ ん。あ と、 競 争 の 激 化 も 覚 悟 し な け れ ば な
り ま せ ん。プ ラ グ パ ワ ー は 先 行 者 で は あ り ま す
が、 大 手 エ ネ ル ギ ー 企 業 と か 他 の 新 興企 業 も 続 々 と 水 素 分 野 へ の 参 入 を 証
明 し て い ま す。技 術 開 発 や 価 格 競 争 は 今 後 ま す ま す
激 し く な る で し ょ う。最 後 に、 こ れ は も う 経 験 さ れ て い る 方
も い る か も し れ ま せ ん が、 株 価 の 極 端な 変 動 性、 ボ ラ テ ィ リ テ ィ で す ね。
こ れ ま で の 株 価 の 動 き が 示 す 通 り、 良い ニ ュ ー ス が 出 れ ば 一日 で 数 10% 急 騰
す る こ と も あ れ ば、 悪 い ニ ュ ー ス で 一気 に 値 を 消 す こ と も あ り ま す。
短 期 的 な 値 動 き に 一 喜 一 憂 し て い ては、 精 神 的 に も な か な か 持 た な い か も
し れ ま せ ん。長 期 的 な 視 点 と ご 自 身 の 取 れ る リ ス
ク の 大 き さ、 こ れ を 冷 静 に 見 極 め る こと が、 こ の 銘 柄 と 付 き 合 う 上 で は 不 可
欠 だ と 思 い ま す。ま さ に ハ イ リ ス ク。
ハ イ リ タ ー ン 銘 柄 の な ん か 教 科 書 のよ う な 感 じ で す ね。
未 来 の エ ネ ル ギ ー を 変 え る か も し れな い。
す ご く 大 き な ポ テ ン シ ャ ル を 秘 め てい る 一方 で、 そ の 実 現 に は ハ ー ド ル が
待 ち 構 え て い る。そ う 言 え る で し ょ う ね。
グ リ ー ン 水 素 と い う 夢 を 追 い か け るリ ー ガ ー 候 補 で あ る こ と は、 ま あ 間 違
い な い と 思 い ま す。し か し、 そ の 夢 を 実 現 し、 か つ 持 続 的
に 利 益 を 生 み 出 す 企 業 に な る ま で には、 ま だ い く つ も の 山 を 越 え な け れ ば
な ら な い。そ れ が 現 状 だ と 思 い ま す ね。
プ ラ グ パ ワ ー。本 当 に 波 乱 万 丈 の ス ト ー リ ー で す ね。
グ リ ー ン 水 素 と い う 輝 か し い 未 来 への 期 待 と、 そ れ を ビ ジ ネ ス と し て 成 り
立 た せ る た め の 厳 し い 現 実、 そ の 両 面が よ く 見 え ま し た。
長 年 の 赤 字 ト ン ネ ル を 抜 け 出 し て、 本当 に 市 場 に パ ワ ー を 見 せ つ け る こ と
が で き る の か。こ れ は 目 が 離 せ ま せ ん ね。
さ て、 こ の 米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 では、 今 後 も あ な た と 一 緒 に 気 に な る 銘
柄 や テ ー マ を ど ん ど ん 掘 り 下 げ て いき ま す。
ぜ ひ こ の 機 会 に ユ ー チ ュ ー ブ チ ャ ンネ ル の 登 録 を お 願 い し ま す。
今 回 の プ ラ グ パ ワ ー の よ う な 個 別 メー ラ ー の 話 や、 あ る い は も っ と こ ん な
テ ー マ に つ い て 知 り た い と い っ た リク エ ス ト や 番 組 へ の ご 感 想 な ど、 ど ん
な こ と で も 結 構 で す の で、 ぜ ひ コ メ ント 欄 に お 寄 せ く だ さ い。
お 待 ち し て い ま す。そ れ で は 次 回 も お 耳 を 拝 借。