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こ ん に ち は。聞 き 流 す だ け で 米 国 株 や 個 別 株 投 資
が な ん と な く わ か る 米 国 株 投 資 の 耳寄 り な 話 へ よ う こ そ。
こ ん に ち は。よ ろ し く お 願 い し ま。
す。あ の、 今 日 も で す ね。
知 的 好 奇 心 旺 盛 な あ な た が、 効 率 よく、 で も 深 く 投 資 の 世 界 を 理 解 で き る
よ う に。た っ ぷ り と 面 白 い お 話 を お 届 け し て
い き ま。す え え、 今 日 は テ ク ノ ロ ジ ー 業 界、 い
や 株 式 市 場 全 体 に と っ て も 非 常 に 重要 な マ イ ル ス ト ー ン に な る ト ピ ッ ク
で す ね。そ う な ん で す よ。
本 日 の ミ ッ シ ョ ン は ま さ に 今 日、2026年 3月10日 に 発 表 さ れ た ば か り の
オ ラ ク ル の 2026年 度 第 三 四 半 期 決 算を 徹 底 解 剖 す る こ と で す。
は い、 オ ラ ク ル っ て 聞 く と、 ま あ、 少 し前 ま で は。
企 業 の 裏 側 で 動 い て い る、 手 堅 い け れど 地 味 な デ ー タ ベ ー ス の 会 社 っ て い
う 印 象 を 持 っ て い た 方 も 多 い と 思 うん で す。
確 か に。そ う で す ね。
し か し、 今 回 の 決 算 は、 彼 ら が い か にし て AI 時 代 の 物 理 イ ン フ ア 覇 者 へ と
劇 的 な 変 貌 を 遂 げ た の か を 数 字 で 完璧 に 証 明 す る も の で。
し た。え え、 本 当 に。
さ ら に 言 え ば、 こ こ 数 ヶ 月 間 マ ー ケ ット を 言 っ て い た AI バ ブ ル 崩 壊 と い う
懸 念 に 対 す る 一 つ の 明 確 な 答 え が、 この レ ポ ー ト の 中 に 詰 ま っ て い ま す よ
ね。そ う で す よ ね。
さ て。こ れ を 紐 解 い て い き ま し ょ う。
は い。ま ず は 全 体 的 な 数 字 の ス ケ ー ル 感 か
ら 押 さ え て お き た い ん で す が、 今 回 の第 三 四 半 期 決 算 ヘ ッ ド ラ イ ン の 数 字
が と に か く 強 烈 で し た よ ね。え え、 強 烈 で し た。
売 上 高 は 前 年 同 期 比 で 21.7% 増 の171.9 億 ド ル で し た。
171.9 億 ド ル。は い。
そ し て 調 整 後 EPS 一 株 当 た り の 利 益で す ね。
こ れ も 21% 増 の 1.79 ド ル で。す い や、 オ ラ ク ル の よ う な マ チ ュ ア ー
ナ 巨 大。企 業 が ウ ォ ー ル 街 の 事 前 の 予 想 を こ
こ ま で 全 方 位 で 上 振 れ し て、 し か も20% 以 上 の 成 長 を 叩 き 出 す と い う の
は 尋 常 じ ゃ な い で す よ。全 く そ の 通 り で す。
そ し て、 そ の 成 長 を 牽 引 し て い る 中 身が よ り 重 要 な ん で す と 言 い ま す。
と。ク ラ ウ ド 関 連 の 売 り 上 げ が 前 年 比
44% 増 の 89.0 億 ド ル に 達 し た わ け です が、 投 資 家 が 最 も 熱 狂 し た の は ア ー
ル ピ ー オ ー。つ ま り 受 注 残 の 数 字 で す。
受 注 さ ん で す か？は い。
こ れ が な ん と、 5530億 ド ル と い う 天 文学 的 な 規 模 に 膨 れ 上 が り ま し た。
5530億 ド ル。日 本 円 に し て 約 82兆 円 で す よ ね。
い や、 82兆 円 の 受 注 残 と い う の は 凄 まじ い で す ね。
本 当 に。桁 違 い で す。
向 こ う 数 年 間 の 売 り 上 げ が、 す で に 契約 と し て 約 束 さ れ て い る 状 態 な わ け
じ ゃ な い で す か。い わ ば、 大 人 気 の 三 ツ 星 レ ス ト ラ ン が
数 年 先 ま で 予 約 で ぎ っ し り 埋 ま っ てい る よ う な も の で す よ ね。
ま さ に そ う い う イ メ ー ジ で す ね。た だ、 イ ン フ ラ 業 界 の 現 実 と し て、 少
し 冷 静 に 見 る と、 予 約 リ ス ト が パ ン パン で も、 実 際 に 料 理 を 出 せ る か は 別 問
題 な ん で す よ。あ あ、 な る ほ ど。
つ ま り、 い く ら 受 注 が あ っ て も、 そ れを 処 理 す る た め の デ ー タ セ ン タ ー を
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建 て る。土 地 と 電 力 が 確 保 で き な け れ ば。
こ の 82兆 円 を 実 際 の 売 り 上 げ に 変 える こ と は で き な い と い う こ と で す ね。
非 常 に 鋭 い ご 指 摘 で す。ま さ に そ こ が、 単 な る ソ フ ト ウ ェ ア 企
業 と 物 理 イ ン フ ラ を 担 う 企 業 の 最 大の 違 い な ん で す。
え？え？
ソ フ ト ウ ェ ア な ら コ ピ ー す る だ け で売 り 上 げ が 立 ち ま す が、 AI イ ン フ ラ
は 地 球 上 の 物 理 的 な 制 約 を 直 接 受 けま す。
だ か ら こ そ、 経 営 陣 は こ の 受 注 残 を いか に 早 く 稼 働 す る サ ー バ ー に 変 換 し
て い く か と い う 実 行 力 が 問 わ れ て いる わ け で す。
そ の 実 行 力 と い う 点 で こ こ か ら が 本当 に 面 白 い と こ ろ な ん で す が。
今 回 の 決 算 ハ イ ラ イ ト は 目 を 見 張 るも の が あ り ま し た よ ね。
は い。オ ラ ク ル の ク ラ ウ ド イ ン フ ラ、 通 称
OCI の 売 り 上 げ が 前 年 比 で 84% も 増加 し て い ま す。
84% 増。前 期 が 68% 増 だ っ た の で、 規 模 が 大 き
く な っ て い る の に 成 長 が さ ら に 加 速し て い る わ け で す よ ね。
そ う な ん で す。特 に エ ー ア イ イ ン フ ラ 関 連 単 体 で 見
る と、 前 年 比 243% 増 と い う 異 次 元 の伸 び を 見 せ て い ま す 二。
143% 増 で す か？オ ラ ク ル の 成 長 は？
も う 天 井 を 打 っ た と い う 一 部 の 弱 気な 見 方 を 完 全 に 奮 戦 し ま し た ね。
こ の 成 長 の 背 景 に あ る の が、 2つ目 の ハイ ラ イ ト と も 言 え る 20対20 の 達 成 で
す。20対20。
は い。先 ほ ど 触 れ て い た だ い た 通 り、 売 上 成
長 率 と イ ー ピ ー エ ス 成 長 率 が 同 時 に20% を 超 え ま し た。
オ ラ ク ル に と っ て、 こ の 規 模 の 成 長 を両 立 さ せ た の は 実 に 15年 ぶ り の こ と
で す。15年 ぶ り？
そ れ は す ご い。こ れ は 単 な る 一時 的 な 特 需 で は な く
て、 レ ガ シ ー な デ ー タ ベ ー ス 企 業 か らAI ク ラ ウ ド の 最 前 線 を 走 る グ ロ ー ス
企 業 へ と 完 全 に 脱 皮 し た こ と を 市 場に 宣 言 す る 結 果 と な り ま し た。
そ し て で す ね。私 が 個 人 的 に 今 回 の 決 算 で 最 も 感 心
し た の が、 彼 ら の マル チ ク ラ ウ ド 戦 略の 成 果 な ん で。
す あ、 あ そ こ は 非 常 に 重 要 で す ね。オ ラ ク ル は こ こ 最 近、 自 社 の デ ー タ ベ
ー ス。を、 か つ て の 最 大 の ラ イ バ ル で あ る
AWS や グ ー グ ル ク ラ ウ ド の 上 で も ネイ テ ィ ブ に 動 か せ る よ う に し ま し た。
よ ね、 は い。し ま し。
た、 こ れ、 一 見 す る と 敵 の 陣 地 に 潮 を送 る よ う な 戦 略 に 見 え る じ ゃ な い で
す か。で も 結 果 的 に マル チ ク ラ ウ ド 関 連 の 収
益 が 前 年 比 で 531% 増 と い う 爆 発 的 な許 可 を 生 ん。
で い ま す よ ね。こ の 戦 略 の 転 換 は 非 常 に 洗 練 さ れ た
経 営 判 断。で し た ね。
え え。ユ ー ザ ー 企 業 か ら す れ ば、 イ ン フ ラ は
AWS を 使 い た い け れ ど。デ ー タ ベ ー ス は ど う し て も 長 年 使 い
慣 れ た オ ラ ク ル か ら 離 れ ら れ な い とい う ジ レ ン マ。
が あ っ た わ け で す よ。は い。
切 り 替 え コ ス ト が。高 す ぎ ま す か ら ね。
そ こ で オ ラ ク ル は じ ゃ あ AWS の 上 でう ち の デ ー タ ベ ー ス を 使 っ て い い で
す よ と 門 戸 を 開 い た。AWS 側 も こ れ を 拒 否 す れ ば 顧 客 ご と
Microsoft の ア ジ ュ ー ル な ん か に 逃げ ら れ て し ま う た め、 オ ラ ク ル を 受 け
入 れ。ざ る を 得 な か っ た。
ん？で す よ ね。
そ の 通 り で す。つ ま り、 か つ て の 敵 の 巨 大 な イ ン フ ラ
網 を、 自 社 の サ ー ビ ス を 広 げ る た め の高 速 道 路 と し て 利 用 し て し ま っ。
た わ け で す よ ね。ま さ に そ の 力 学 で す。
自 社 の エ コ シ ス テ ム に 閉 じ こ も る ので は な く、 顧 客 の 利 便 性 を 最 優 先 す
る。そ う す る こ と で、 結 果 的 に 自 分 た ち が
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最 も 美 味 し い と こ ろ、 つ ま り デ ー タ ベー ス の 独 占 的 な 利 益 を 確 保 す る わ け
で す。な る ほ ど。
こ の 戦 略 が 数 字 と し て 実 を 結 ん だ こと が、 今 回 の 531% 増 と い う 結 果 に 表
れ ま す ね。こ う し た 強 固 な ビ ジ ネ ス モ デ ル の 裏
付 け が あ る か ら こ そ、 経 営 陣 の ガ イ ダン ス も 非 常 に 強 気 で し た よ ね。
え？え？
2027年 度 の 売 り 上 げ 目 標 を、 市 場 予 想の 約 864億 ド ル か ら 900億 ド ル へ と 大
幅 に 上 方 修 正 し ま し た。900億 ド ル で す か？
さ ら に、 デ ー タ セ ン タ ー 建 設 な ど の 設備 投 資、 い わ ゆ る キ ャ ペ ッ ク ス を 年 間
500億 ド ル の 規 模 で 維 持 す る と 発 表 して い ま す。
年 間 500億 ド ル の 設 備 投 資 っ て、 と んで も な い 額 で す よ ね。
こ こ で、 サ フ ラ キ ャ ッ ツ CEO が 発 し たメ ッ セ ー ジ が 重 要 な ん で す。
彼 女 は 現 在 の AI 需 要 は 一 過 性 の ブ ーム で は な く、 企 業 の 基 幹 シ ス テ ム が ク
ラ ウ ド へ 移 行 す る と い う 後 戻 り で きな い 大 き な 流 れ で あ る と 明 言 し ま し
た。後 戻 り で き な い 流 れ で す か？
は い。こ れ だ け 巨 額 の 投 資 を 続 け る の は、 需
要 が 供 給 を は る か に 上 回 っ て い る 今、イ ン フ ラ の 覇 権 を 握 る た め の 陣 取 り
合 戦 で 立 ち 止 まる わ け に は い か な い から で す。
当 然、 マ ー ケ ッ ト も こ の 強 気 な 姿 勢 と実 績 に 即 座 に 反 動 し ま し た ね。
え え。決 算 発 表 直 後 の 時 間 外 取 引 で、 株 価 は
通 常 取 引 の 週 値 だ っ た 149 ド ル 台 から 一 気 に 8% か ら 9% 以 上 も 急 騰 し ま
し た。た だ、 こ こ 半 年 ほ ど の オ ラ ク ル の 株 価
を 振 り 返 る と、 必 ず し も 順 風 満 帆 で はな か っ た で す よ ね。
巨 額 な 設 備 投 資 に よ る キ ャ ッ シ ュ フロ ー 悪 化 が 懸 念 さ れ て、 最 高 値 か ら 半
値 近 く ま で 売 り 込 ま れ る 場 面 も あ りま し た。
そ う で す ね。投 資 家 が 抱 え て い た 恐 怖 の 正 体 は、 莫
大 な 借 金 を し て デ ー タ セ ン タ ー を 立て て い る が、 も し AI の 需 要 が 幻 だ っ
た ら、 誰 が そ の ツ ケ を 払 う の か？と い う 点 で し た。
オ ラ ク ル は 1000億 ド ル 規 模 の 負 債 を抱 え て い ま す か ら ね。
そ の リ ス ク の 捉 え 方 に つ い て、 ぜ ひ 深掘 り し た い で す。
は い。一時 期、 オ ラ ク ル の 倒 産 リ ス ク を 示 す
CDs ク レ ジ ッ ト デ フ ォ ル ト ス ワ ッ プの 価 格 が 急 騰 し て 話 題 に な り ま し た。
リ ス ナ ー の 皆 さ ん の た め に 補 足 す ると。
CDs っ て い う の は、 企 業 が デ フ ォ ルト、 つ ま り 債 務 不 幸 に 陥 っ た 際 の 保 険
の よ う な 金 融 派 生 商 品 で す よ。ね。
は い、 そ う で す。こ の 保 険 料 が 高 騰 す る と い う こ と は、
市 場 が オ ラ ク ル が 借 金 を 返 せ な く なる か も し れ な い と い う 深 刻 な リ ス ク
を 織 り 込 み 始 め て い た と い う こ と です よ ね。
そ の 通 り で す。当 時、 市 場 が 懸 念 し て い た の は 強 倒 れ
リ ス ク で し た。オ ラ ク ル の 巨 大 な デ ー タ セ ン タ ー を
借 り て い る 顧 客、 例 え ば オ ー プ ン AIな ど の AI ス タ ー ト ア ッ プ が、 も し 資
金 繰 り に 窮 し て イ ン フ ラ 代 を 払 え なく な っ た ら ど う な る か。
多 額 の 負 債 を 抱 え る オ ラ ク ル も 一 緒に 倒 れ る ん じ ゃ な い か と い う シ ナ リ
オ で す ね。え え。
し か し、 よ り 大 き な 視 点 で 捉 え る と、今 回 の 決 算 が 全 く 別 の 事 実 を 提 示 し
た ん で す。と い う と、 今 回 の AI イ ン フ ラ 売 上
243% 増 と い う 結 果 を 受 け て。ク レ ジ ッ ト 市 場 の 緊 張 は、 一 気 に 和 ら
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い だ と 見 て い い の で し ょ う。か は い。
今 回 の 決 算 が 証 明 し た の は、 オ ラ ク ルの 抱 え る 100億 ド ル の 負 債 が 無 謀 な ギ
ャ ン ブ ル で は な く、 実 需 に 基 づ く 確 実な 収 益 を 生 む た め の 健 全 な 投 資 で あ
る と い う こ と で す。な る ほ ど。
こ こ で 市 場 の パ ラ ダ イ ム シ フ ト が 起き ま し た。
エ ー ア イ は バ ブ ル か ど う か と い う 議論 の フ ェ ー ズ は 終 わ り、 実 際 に 誰 が エ
ー ア イ で キ ャ ッ シ ュ を 稼 い で い る のか と い う 選 別 の フ ェ ー ズ に 完 全 に 移
行 し た と 言 え ま す。よ く 言 わ れ る ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ で 一
番 確 実 に 儲 け た の は、 金 脈 を 探 し た 人で は な く、 鶴 橋 と ジ ー ン ズ を 売 っ た 人
だ っ た。と い う 歴 史 の 繰 り 返 し で す ね。
ま さ に そ れ で す。そ し て、 イ ン フ ラ 提 供 者 に は 生 存 バ イ
ア ス が 働 く わ け で す よ ね。仮 に ど こ か の AI ス タ ー ト ア ッ プ が 競
争 に 敗 北 し た と し て も、 オ ラ ク ル の ダメ ー ジ は 限 定 的 だ と。
そ う で す。な ぜ な ら、 そ の 空 い た GPU サ ー バ ー を
求 め て、 即 座 に 別 の 企 業 が 行 列 を 作 って い る か ら で す。
イ ン フ ラ の 場 所 と 計 算 資 源 と い う 絶対 的 な ボ ト ル ネ ッ ク を 握 っ て い る 企
業 の 強 み で す ね。た だ、 そ の イ ン フ ラ 構 築 の 最 前 線 で 少
し 気 に な る 動 き も あ り ま。す。
な ん で し ょ う か。オ ラ ク ル が ソ フ ト バ ン ク や オ ー プ ン
エ ー ア イ と 一 緒 に 進 め て い る 総 容 量4.5 ギ ガ ワ ッ ト と い う 途 方 の な い 規
模 の デ ー タ セ ン タ ー 建 設 計 画 ス タ ーゲ ー ト 計 画 の こ と で す。
あ あ。は い。
テ キ サ ス 州 で の 拡 張 計 画 が 頓 挫 し たと い う 報 道 が あ り ま し た が、 こ の 内 幕
は か な り 複 雑 な よ う で す ね。私 が 記 事 で 読 ん だ 限 り だ と、 ア ビ リ ー
ン で の 1.2 ギ ガ ワ ッ ト か ら 2.0 ギ ガワ ッ ト へ の 拡 張 が 中 止 に な っ た 背 景
に は。資 金 面 だ け じ ゃ な く て、 チ ッ プ 選 定 を
め ぐ る 強 烈 な 対 立 が あ っ た よ う で す。設 備 の 使 用 に 対 す る 両 者 の ビ ジ ョ ン
の ズ レ で す ね。オ ー プ ン AI 側 は、 次 世 代 の モ デ ル 学
習 の た め に、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 最 新 チ ップ で あ る ル ー ビ ン の 導 入 を 強 く 要 求
し ま し た。え え。
し か し オ ラ ク ル 側 は す で に 現 行 世 代の ブ ラ ッ ク ウ ェ ル の ア ー キ テ ク チ ャ
に 合 わ せ て 巨 額 の 設 備 投 資 サ イ ク ルを 回 し 始 め て し ま っ て い た ん で す。
い や、 そ れ は 衝 突 し ま す よ ね。ビ ジ ネ ス の 構 図 と し て 考 え る と、 航 空
会 社 が や っ ぱ り 来 年 か ら 前 機 材 を 次世 代 の イ ー ブ イ エ ン ジ ン に し て く れ
っ て 要 求 し て き た の に 対 し、 製 造 メ ーカ ー 側 が い や つ い キ モ を 従 来 の 燃 焼
エ ン ジ ン 用 に 数千億円 か け て 工 場 を 改 修し た ば か り だ と 反 発 し て い る よ う な
も の じ ゃ な い で す か。非 常 に 的 確 な 比 喩 で す。
キ ャ ペ ッ ク ス、 つ ま り 設 備 投 資 の サ イク ル が 完 全 に ミ ス マ ッ チ を 起 こ し て
い る ん で す。な る ほ ど。
そ れ に 加 え て、 筆 頭 財 務 パ ー ト ナ ー であ る ソ フ ト バ ン ク の 動 向 も 絡 ん で き
ま す。ソ フ ト バ ン ク と オ ー プ ン AI の 間 で 主
導 権 を め ぐ る 摩 擦 が あ っ た と も 報 じら れ て い ま す が、 背 景 に は 孫 正 義 が 推
し 進 め る 自 社 製 AI チ ッ プ 開 発 の イ ザナ ギ 計 画 が あ り ま。
す。イ ザ ナ ギ 計 画 で す か？
え え、 ソ フ ト バ ン ク に と っ て ス タ ー ゲー ト は 単 に オ ー プ ン。
AI の た め の 箱 作 り で は な く。将 来 的 に 自 社 の エ ー ア イ 半 導 体 の 巨
大 な 受 け 皿 に し た い と い う 戦 略 的 な思 惑 も 含 ま れ て い る わ け で す。
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巨。頭 た ち の 思 惑 が 複 雑 に 絡 み 合 っ て い
ま す ね。で は、 こ の ス タ ー ゲ ー ト 計 画 自 体 が 空
中 分 解 し て し ま っ た の か と い う と、 そう い う わ け で は な い ん で。
す か 計 画 は 崩 壊 し た わ け で は あ り ませ ん。
よ り 現 実 的 な ク ラ ン ビ ー へ と 移 行。し て い ま す。
プ ラ ン ビ。ー は い。
当 初 の テ キ サ ス の 一 箇 所 に 超 巨 大 施設 を 集 中 さ せ る と い う 構 想 か ら、 ウ ィ
ス コ ン シ ン 州、 ノ ル ウ ェ ー、 さ ら に はUAE な ど 世 界 各 地 に デ ー タ セ ン タ ー
を 分 散 さ せ る マル チ サ イ ト 戦 略 へ と 恥を 切 り ま し た。
な る ほ ど。分 散 さ せ る ん で す ね。
ま た、 テ キ サ ス で 抜 い た 電 力 キ ャ パ シテ ィ は、 メ タ な ど の 別 の 巨 大 テ ッ ク 企
業 が 狙 っ て い る 状 況 で す。こ こ に 非 常 に 重 要 な マ ク ロ の 洞 察 が
含 ま れ て い る 気 が し ま す。つ ま り、 こ の 計 画 変 更 は エ ー ア イ へ の
熱 狂 が 終 わ っ た こ と を 意 味 す る の では な く て、 無 限 に 資 金 を 投 じ て、 と に
か く 巨 大 な も の を 作 れ ば い い と い うフ レ ー ズ が 終 わ っ た と い う こ と で す
よ ね。え え。
企 業 が 投 資 対 効 果 ア ー ル オ ー ア イ をシ ビ ア に 見 極 め る よ う に な っ た と い
う こ と で す。そ し て 何 よ り、 一 箇 所 に 二 ギ ガ ワ ッ ト
の 電 力 を 確 保 す る と い う よ う な 地 球の 物 理 的 な 限 界 に 直 面 し た こ と で、 分
散 型 に ア ー キ テ ク チ ャ ー を 変 更 せ ざる を 得 な く な っ た。
と。そ の 通 り で す。
テ ク ノ ロ ジ ー の 進 化 の ス ピ ー ド に、 電力 網 や 土 地 と い っ た 物 理 的 な イ ン フ
ラ の 供 給 が 追 い つ か な く な っ て い るん で す。
こ れ が 現 在 の AI 産 業 に お け る 最 大 のボ ト ル ネ ッ ク で す。
そ う 考 え る と、 投 資 先 と し て の オ ラ クル の 将 来 性 と リ ス ク が よ り 立 体 的 に
な っ て き ま す ね。で、 結 局 の と こ ろ、 こ れ は ど う い う 意
味 な ん で し ょ う か？リ ス ナ ー の 皆 さ ん は ど う？
捉。え れ ば い い で す か。
ま ず、 将 来 性 ポ ジ テ ィ ブ な 面 と し ては、 や は り 553億 ド ル の rpo が も た ら
す 収 益 の 可 視 性 の 高 さ で す。そ し て、 マル チ ク ラ ウ ド 戦 略 の 成 功 で
す ね え え。さ ら に オ ラ ク ル に は、 旧 三 マ イ ク ロ シ
ス テ ム ズ を 2010年 に 買 収 し た 時 代 から 脈 々 と 受 け 継 が れ て き た 数万個 の プ
ロ セ ッ サ ー を 遅 延 な く ネ ッ ト ワ ー クで つ な ぐ と い う 高 度 な 技 術 的 ノ ウ ハ
ウ が あ り ま す。な る ほ ど。
単 に GPU を 買 っ て 並 べ る だ け で は、 スー パ ー コ ン ピ ュ ー タ ー は 機 能 し な い
と い う こ と。で す ね。
そ う な ん で す。こ の ネ ッ ト ワ ー ク 構 築 の 技 術 力 こ そ
が、 新 規 参 入 を 防 ぐ 強 力 な 堀 モ ー ト とな っ て い ま す。
お 金 さ え 積 め ば 真 似 で き る も の で はな い と い う こ と で す ね。
一方 で、 リ ス ク と し て は、 先 ほ ど か ら 出て い る 物 理 的 な 壁 が 一 番 大 き い で し
ょ う か。へ え。
年 間 500億 ド ル の 巨 額 投 資 に よ る キ ャッ シ ュ フ ロ ー の 圧 迫 は、 金 利 環 境 に よ
っ て は 重 荷 に な り ま す。そ し て、 巨 大 な デ ー タ セ ン タ ー を 稼 働
さ せ る た め の 電 力 確 保 や、 エ ヌ ビ デ ィア 製 チ ッ プ の 供 給 遅 延 と い っ た サ プ
ラ イ チ ェ ー ン の 制 約 も あ り ま す。確 か に。
さ ら に 現 在 は、 協 力 関 係 に あ る AWS やグ ー グ ル が、 自 社 製 の AI チ ッ プ で あ
る ト ラ ニ ウ ム や tpu の 開 発 を 急 ピ ッチ で 進 め て い る 点 も 無 視 で き ま せ ん。
と い う と。将 来 的 に、 彼 ら が。
NVIDIA の チ ッ プ を 使 う オ ラ ク ル の イン フ ラ よ り も、 我 々 の 自 社 製 チ ッ プ を
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使 っ た 方 が コ ス ト が 半 額 で 済 み ま すよ と 価 格 競 争 を 仕 掛 け た 場 合、 オ ラ ク
ル の 優 位 性 が 揺 ら ぐ 脅 威 は 残 っ て いま す。
な る ほ ど、 敵 の 陣 地 に 降 着 し た 高 速 道路 も、 い つ 通 行 料 を 上 げ ら れ る か 分 か
ら な い リ ス ク は あ る わ け で す ね。そ う し た 中 で、 私 た ち が 今 後、 オ ラ ク
ル の 決 算 や ニ ュ ー ス を 見 る 際、 ど の 指標 に 最 も 注 目 す べ き で し ょ う か？
注 目 す べ き 指 標 は 三 つ で す。一つ目 は、 ア ー ル ピ ー オ ー の 売 り 上 げ 転
換 率 で す。売 り 上 げ 転 換 率。
は い。82兆 円 の 受 注 残 が 建 設 の 遅 延 な ど を
起 こ さ ず に、 毎 四 半 期 し っ か り と 売 上に 計 上 さ れ て い る か ら で す ね。
2つ目 は 営 業 利 益 率 で す。こ れ だ け 巨 額 の 設 備 投 資 を し て い る
以 上、 規 模 の 経 済 を 効 か せ て 利 益 率 を改 善 で き て い る か と い う こ と で す ね。
そ の 通 り で す。そ し て 3つ目 が マル チ ク ラ ウ ド の シ ェ ア
動 向。競 合 の プ ラ ッ ト フ ォ ー ム 上 で も、 オ ラ
ク ル の サ ー ビ ス が 継 続 し て 指 名 替 えさ れ て い る か？
こ れ ら を 定 点 観 測 す る こ と が 重 要 です。
受 注 残 が ち ゃ ん と 消 化 さ れ て い る か、投 資 に 見 合 う 利 益 が 出 て い る か、 そ し
て ラ イ バ ル の 陣 地 で シ ェ ア を 維 持 でき て い る か こ の 3点 で す ね。
リ ス ナ ー の 皆 さ ん も、 次 回 の ニ ュ ー スで は ぜ ひ こ こ を チ ェ ッ ク し て み て く
だ さ い。今 回 の 決 算 は、 私 た ち に 非 常 に 示 唆 に
富 む と い を 投 げ か け て い ま す ね。オ ラ ク ル は AI の 実 情 を 見 事 に 証 明 し
ま し た。は い。
し か し、 無 限 の 熱 狂 か ら ア ー ル オ ー アイ 重 視 の フ ェ ー ズ へ と 移 行 し た 今、 次
な る 成 長 の ボ ト ル ネ ッ ク は、 半 導 体 の技 術 革 新 そ の も の か ら、 電 力 や 冷 却 技
術、 あ る い は 土 地 と い っ た 極 め て ア ナロ グ で 物 理 的 な 資 源 の 奪 い 合 い へ と
シ フ ト し て い ま す。え え、 こ の 巨 大 な イ ン フ ラ 覇 権 争 い の
次 に。一 体 ど の よ う な 産 業 や 企 業 が 恩 恵 を
受 け る の か、 皆 さ ん は ど う お 考 え に なる で し ょ う か。
い？や 非 常 に 深 い 問 い で す ね。
最 先 端 の エ ー ア イ の 行 き 着 く 先 が、 最終 的 に は 電 気 や 水、 土 地 と い っ た 物 理
世 界 の 制 約 に ぶ つ か る と い う の は、 本当 に ド ラ マ チ ッ ク で す。
そ う で す ね。次 に 来 る の は 次 世 代 エ ネ ル ギ ー の 企
業 な の か、 そ れ と も 革 新 的 な 冷 却 シ ステ ム を 持 つ 企 業 な の か。
ぜ ひ リ ス ナ ー の 皆 さ ん に も、 こ の イ ンフ ラ 覇 権 争 い の 次 の。
展 開 を ご 自 身 で 想 像 し て み て い た だき た い。
で。す は い。
さ て、 あ っ と い う 間 に お 時 間 と な っ てし ま い ま し た。
米 国 株 投 資 の 耳 寄 り の 話。今 回 の 徹 底 解 説 は い か が だ っ た で し
ょ う。か。
今 日 も 盛 り だ く さ ん で し た ね。も し、 今 日 の 番 組 が 面 白 い、 少 し で も
投 資 の ヒ ン ト に な っ た と 思 っ て い ただ け た ら。
ぜ ひ、 米 国 株 投 資 の 耳 寄 り の 話 の ユ ーチ ュ ー ブ チ ャ ン ネ ル へ の 登 録 を お 願
い し ま す。あ な た か ら の 応 援 が、 私 た ち の 何 よ り
の 原 動 力 で。す。
お 願 い し ま す。ま た。
次 は こ の 銘 柄 の 決 算 を 解 説 し て ほ しい と か 今 日 の オ ラ ク ル の 話 を 聞 い て
自 分 は こ う 思 っ た な ど、 ぜ ひ コ メ ン ト欄 へ 投 稿 し て 教 え て く だ さ い ね。
毎 回、 皆 さ ん の さ ま ざ ま な 視 点 を と ても 楽 し み に 読 ま せ て い た だ い て い ま。
す、 は い。い つ も あ り が と う ご ざ い ま す。
そ れ で は 皆 さ ん、 今 日 も 最 後 ま で お 付き 合 い い た だ き、 本 当 に あ り が と う ご
ざ い ま し た。次 回 も ま た 一 緒 に 投 資 の 世 界 の 奥 深
さ を 楽 し ん で い き ま し ょ う。あ り が と う ご ざ い ま し た。
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そ れ で は、 次 回 も お 耳 を 拝 借。