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英 国 株 投 資 の 耳 寄 り の 話 へ よ う こ そは。
こ ん に ち は。よ ろ し く お 願 い し ま。
す、 い や、 今 日 は で す ね、 本 当 に。え っ と、 と ん で も な い ニ ュ ー ス を 持 っ
て き ま し た。は い。
あ の ス ト ラ テ ジ ー 社 が 決 算 を 発 表 した ん で す け ど、 な ん と 損 失 が。
約 2兆 円。す ご い 金 額 で す よ ね。
こ れ 一 体 ど う い う こ と な ん で し ょ うか。
今 日 は こ の あ た り、 詳 し く 見 て い き たい と 思 い ま す。
は い。ぜ ひ 非 常 に 面 白 い テ ー マ だ と 思 い ま
す。ま ず は 決 算 の 数 字 か ら 見 て い き た い
ん で す け ど。ア ナ リ ス ト レ ポ ー ト な ん か を 見 る と、
売 り 上 げ は 1億2300 万 ド ル で、 実 は これ、 市 場 の 予 想 よ り 良 か っ た み た い な
ん で す よ ね。え え、 そ う な ん で す。
そ こ が ま ず 一つ目 の ポ イ ン ト で、 前 年 同期 比 で 見 て も 1.9% 増 え て ま す し。
特 に サ ブ ス ク リ プ シ ョ ン の 収 益 が 伸び て る ん で す よ。
あ、 じ ゃ あ 本 業 の ソ フ ト ウ ェ ア 事 業 はち ゃ ん と こ う し っ か り し て る っ て こ
と な ん で す。ね、 ま さ に 本 業 は 堅 調。
こ こ ま で は ま あ、 普 通 の 優 良 企 業 の 決算 に 見 え ま す よ ね。
で す よ ね。で も じ ゃ あ な ん で？
そ ん な。驚 愕 の 赤 字。
に 問 題 は で す ね。一 株 当 た り 利 益、 い わ ゆ る イ ー ピ ー エ
ス な ん で す。は い、 市 場 は +2.97 ド ル の 黒 字 を 予 想
し て た ん で す。プ ラ ス、 は い。
と こ ろ が 蓋 を 開 け て み た ら。実 際 に 提 示 さ れ た 数 字 は -42.93 ド
ル。え っ と、 マ イ ナ ス 43 ド ル 近 く っ て こ
と で す。か。
そ う な ん で す。予 想 と 現 実 の 間 に、 も う 45 ド ル 以 上
も の と ん で も な い ギ ャ ッ プ が あ る。う わ、 そ れ は。
こ の 数 字 だ け 見 れ ば、 市 場 が パ ニ ッ クに な る の も ま あ 無 理 は な い で す よ ね。
プ ラ ス 三 ド ル の 儲 け が 出 る と 思 っ てた ら、 結 果 は マ イ ナ ス 43 ド ル の 大 赤
字。こ れ は も う 誤 差 と か い う レ ベ ル じ ゃ
な い で す。ね え え。
な の で、 今 回 の 決 算 を 一 言 で 言 う と、ビ ッ ト コ イ ン の 暴 落 に 飲 み 込 ま れ た
記 録 的 な 時 価 評 価 損 決 算 と い う こ とに な る か と 思 い ま す。
な る ほ ど。本 業 の 好 調 さ を も う 完 全 に 吹 き 飛 ば
し ち ゃ っ た。と。
ま さ に そ の 通 り で す。で も、 そ の 2兆 円 と い う 損 失。
素 朴 な 疑 問 な ん で す け ど、 こ れ っ て 会社 の 金 庫 か ら 2兆 円 が ご そ っ と な く な
っ ち ゃ っ た み た い な 話 な ん で す か？あ あ、 い い 質 問 で す ね。
そ こ が 一 番 の ポ イ ン ト な ん で す。は い。
結 論 か ら 言 う と。こ れ は 実 際 に 現 金 が 流 出 し た、 い わ ゆ
る キ ャ ッ シ ュ ア ウ ト で は な い ん で す。え え。
基 本 で す か？え え。
会 計 上 の 営 業 損 失。も っ と 言 う と 未 実 現 損 失。
と い う も の な ん で す。未 実、 現 損 失。
は い。こ れ ど う い う か ら く り か と い う と で
す ね。ス ト ラ テ ジ ー 社 は 2025年 の 後 半、 ビ ッ
ト コ イ ン の 値 段 が 高 い 時 に 大 量 に 買い 増 し を 行 っ た ん で す よ。
は い。あ り ま し た ね。
で も、 第 四 四 半 期 の 終 わ り、 つ ま り12月 末 に か け て 価 格 が ガ ク ッ と 急 落
し て し ま っ た。う わ。
そ こ で、 ア メ リ カ の 新 し い 会 計 ル ー ルが 登 場 す る ん で す。
こ の ル ー ル で は、 期 末 時 点 の ビ ッ ト コイ ン の 価 格 で 資 産 を 評 価 し 直 し て。
も し 買 っ た 値 段 よ り 下 が っ て い た ら、そ の 差 額 を 損 失 と し て 計 上 し な さ い。
と な っ て る ん で す。あ あ、 な る ほ ど。
実 際 に 売 っ て 損 が 確 定 し た わ け じ ゃな く て も、 帳 簿 上 は 損 し た こ と に し な
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き ゃ い け な い と。そ の 通 り で す。
買 っ た 値 段 が 時 価 を 大 き く 上 回 っ てし ま っ た の で、 結 果 と し て 約 174億 ド
ル。ま あ、 日 本 円 で 2点5兆円 規 模 の 巨 額 の 損
失 が 帳 簿 の 上 に 記 録 さ れ た と い う こと な ん で す。
な る ほ ど。幻 の 損 失 み た い な 感 じ な ん で す ね。
え え、 ま あ、 そ う い う イ メ ー ジ で す ね。彼 ら は 一 ビ ッ ト コ イ ン も 売 っ て な い
の で。い や で も、 そ ん な 決 算 が 出 た ら、 株 価
は や っ ぱ り も う 大 暴 落 で す よ ね。は い。
お っ し ゃ る 通 り、 マ ー ケ ッ ト の 反 応 は非 常 に ネ ガ テ ィ ブ で し た。
決 算 発 表 後 の 時 間 外 取 引 で 株 価 は17% を 超 え る 急 落 で す。
17%、 は い。や っ ぱ り、 そ う な り ま す よ ね。
え え、 売 り 上 げ が 良 か っ た こ と よ りも、 こ の 巨 額 の 損 失 と、 あ と は や っ ぱ
り ビ ッ ト コ イ ン 価 格 へ の 依 存 度 の 高さ、 こ れ が 焼 き さ れ た 形 で す ね。
普 通 の 会 社 の 経 営 者 だ っ た ら も う 謝罪 会 見 も の だ と 思 う ん で す け ど、 CEO
の マ イ ケ ル セ イ ラ ー 会 長 は な ん て 言っ て る ん で す か？
こ こ が こ の 話 の 一 番 面 白 い と こ ろ かも し れ ま せ ん。
ほ う 彼 は で す ね、 決 算 説 明 会 で 会 計 上の 損 失 は た だ の 数 字 だ と も う 萎 縮 し
て る ん で す よ。一 周、 す ご い で す ね。
え え。彼 の ロ ジ ッ ク は 非 常 に ユ ニ ー ク で、 彼
は 資 産 を 二 つ に 分 け て 考 え て い る んで す。
よ 二 つ で す か？は い。
一 つ は 銀 行 に 預 け て い る 現 金 み た いに、 イ ン フ レ で 日 々 価 値 が 減 っ て い く
デ ッ ド キ ャ ッ シ ュ。つ ま り 死 ん だ 現 金。
死 ん だ 現。金。
も う 一 つ が、 ビ ッ ト コ イ ン の よ う に 将来 価 値 が 上 が っ て い く 可 能 性 の あ る
ラ イ ブ ア セ ッ ト。生 き た 資 産 で す。
へ え。面 白 い 対 比 で す ね。
デ ッ ド キ ャ ッ シ ュ と ラ イ ブ ア セ ッ ト。彼 は、 企 業 が デ ッ ド キ ャ ッ シ ュ を 大 量
に 抱 え る こ と こ そ が 悪 い と 考 え て いる。
だ か ら 本 業 で 得 た 現 金 を、 彼 が デ ジ タル 不 動 産 と 呼 ぶ ビ ッ ト コ イ ン、 つ ま り
ラ イ ブ ア セ ッ ト に ど ん ど ん 交 換 し てい る わ け で。
す な る ほ。ど な の で、 彼 に と っ て 重 要 な の は 目 先
の 評 価 損 益 じ ゃ な い。会 社 が 発 行 し て い る 一 株 当 た り、 ど れ
だ け ビ ッ ト コ イ ン を 持 っ て い る か。そ の 量 が 増 え 続 け る こ と こ そ が、 企 業
の 価 値 を 高 め る ん だ。と い う 強 い 信 念 が あ る ん で す。
と い う こ と は、 今 回 の 価。格 下 落 は、 彼 か ら 見 れ ば。
資 産 が 傷 つ い た ん じ ゃ な く て。そ う。
将 来 有 望 な デ ジ タ ル 不 動 産 を 安 く 仕入 れ る 絶 好 の バ ー ゲ ン セ ー ル だ と。
う わ あ。だ か ら 戦 略 を 継 続 す る ど こ ろ か、 さ ら
に 加 速 さ せ る な ん て 発 言 が 出 て く るわ け。
で す ね。ま さ に。
も う 一 般 的 な 経 営 者 の 思 考 と は ち ょっ と 次 元 が 違 い ま す よ ね。
こ う い う ス ト ラ テ ジ ー 社 み た い。な。
会 社 の こ と を ダ ッ ト 企。業 っ て 言 う ら し い で す け ど、 こ れ っ て
ど う い う 意 味 な ん で す か？は い。
DAT。デ ジ タ ル ア セ ッ ト。
ト レ ジ ャ ー リ ー 企 業 で す ね。デ ジ タ ル ア セ ッ ト、 ト レ ジ ャ リ ー。
え え。ま さ に 今 話 し た 通 り で、 本 業 で 得 た 利
益 と か 資 金 調 達 し た お 金 を 使 っ て、 ビッ ト コ イ ン み た い な デ ジ タ ル 資 産 を
大 量 に 買 っ て。そ れ を 会 社 の 準 備 資 産 と し て 保 有 す
る。戦 略 を 取 る 企 業 の こ と で す ね。
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な る ほ ど。日 本 に も と し か 同 じ よ う な 会 社 が あ
り ま し た よ ね。は い、 あ り ま す ね。
メ タ プ ラ ネ ッ ト と い う 会 社 で す。メ タ プ ラ ネ ッ ト え え。
こ ち ら の 会 社 も 今 回 の ビ ッ ト コ イ ン下 落 の 影 響 は か な り 大 き く て で す ね。
2025年 の 12月 末 の 時 点 で、 約 1046億円の 評 価 損 を 計 上 し て い ま す。
千。億。
さ ら に 2月 時 点 で は ビ ッ ト コ イ ン 価 格が も っ と 下 が っ た の で。
含 み 損 は 約 1647億円 ま で 拡 大 し て い ると い う 状 況 で す ね。
う わ。日 本 の 会 社 で も そ れ だ け の イ ン パ ク
ト が あ る ん で す ね。そ う で す ね。
た だ、 や は り ス ト ラ テ ジ ス 社 の 規 模 とそ の 哲 学 の 徹 底 ぶ り は 他 を 圧 倒 し て
い る と 言 え ま す。そ こ で 一 番 気 に な る の は、 こ れ だ け 損
を 出 し て ス ト ラ テ ジ ス 社 っ て 倒 産 しな い ん で し ょ う か？
投 資 す る の っ て や っ ぱ り 危 な い で すよ ね。
は い。そ こ は。
倒 産 の 可 能 性 と 投 資 先 と し て の リ スク。
二 つ に 分 け て 考 え る 必 要 が あ り ま。す ね。
お 願 い し ま す。ま ず 倒 産 の 可 能 性 で す が、 短 期 的 に は
極 め て 低 い と 言 っ て い い で し。ょ う え、 そ う な ん で す か。
2兆 円 も 損 を 出 し て る の に。は い。
理 由 は 大 き く 三 つ あ り ま す。一つ目 は、 さ っ き も 触 れ た 通 り、 本 業 の
ソ フ ト ウ ェ ア 事 業 が 安 定 し た 現 金 を稼 ぎ 続 け て い る こ と。
こ れ が 生 命 線。で す。
な る ほ ど。本 業 が し っ か り し て る か ら 二。
つ 目 は、 手 元 に 十分 な キ ャ ッ シ ュ が ある こ と。
ビ ッ ト コ イ ン 価 格 が 低 迷 す る 冬 の 時代 が 続 い て も、 事 業 運 営 と か 利 払 い に
困 ら な い。体 力 が あ。
る ん で す ね。ほ う。
そ し て 3つ目 は。3つ目 が 負 債 の 構 造 で す。
彼 ら は 資 金 調 達 で 転 換 債 債 と い う ちょ っ と 特 殊 な 社 債 を 多 く 使 っ て い る
ん で す。転 換 社 債。
え え。こ れ は、 満 期 が 来 た ら 現 金 で 返 す か、
あ る い は 自 社 の 株 式 で 返 す か を 選 べる と い う 仕 組 み で。
し て、 あ あ、 な る ほ ど。万。
が 一。現 金 が な く な っ て も、 自 社 の 株 を 渡 せ
ば 借 金 を 返 済 で き る。こ れ で 資 金 シ ョ ー ト に よ る 倒 産 と い
う 最 悪 の 事 態 を か な り 回 避 し や す くな っ て い る ん で す。
非 常 に 計 算 さ れ た セ ー フ テ ィ ネ ッ トで す ね。
な る ほ ど、 倒 産 し に く い 仕 組 み に は なっ て る ん で す ね。
で も そ れ は あ く ま で 会 社 が 潰 れ な いっ て 話 で、 投 資 す る 側 の リ ス ク は ま た
別 で す よ ね。お っ し ゃ る 通 り で す。
そ こ が 2つ目 の 話、 投 資 リ ス ク で す ね。は い。
投 資 家 に と っ て の 最 大 の リ ス ク は、 まず そ の 凄 ま じ い ボ ラ テ ィ リ テ ィ。
価 格 変 動 の 激 し さ で す。あ あ、 ス ト ラ テ ジ ー 社 の 株 価 は ビ ッ ト
コ イ ン 価 格 と 強 く 連 動 す る ん で す が、た だ 連 動 す る だ け じ ゃ な い。
まる で レ バ レ ッ ジ が か か っ た み た い に動 く ん で す よ。
レ バ レ ッ ジ？え？
え？ビ ッ ト コ イ ン が 10% 下 が る と？
ス ト ラ テ ジ ー の 株 価 は 20% 30% と それ 以 上 に 下 が る こ と が 珍 し く な い ん
で す。わ あ。
そ れ は 心 臓 に 悪 い で す ね。え？
え？そ し て も う 一 つ の リ ス ク が プ レ ミ ア
ム の 剥 落 と い う 問 題 で す。プ レ ミ ア ム。
は い、 今 で す ね。ス ト ラ テ ジ ー 社 の 株 式 の 時 価 総 額 っ
て、 彼 ら が 持 っ て い る ビ ッ ト コ イ ン の価 値 よ り も 高 い 値 段 が つ い て る ん で
す。へ。
え？そ う な ん で す か？
つ ま り 市 場 は ビ ッ ト コ イ ン そ の も のの 価 値 に 加 え て、 マ イ ケ ル セ ー ラ ー の
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戦 略 と か、 さ っ き の レ バ レ ッ ジ 効 果 とか、 そ う い う も の に 上 乗 せ 評 価、 つ ま
り プ レ ミ ア ム を 払 っ て い る 状 態 な んで す。
な る ほ ど。付 加 価 値 み た い な も の で す ね。
え？え？
で も、 こ の プ レ ミ ア ム が 未 来 永 劫 続 く保 証 は な い わ け で す。
例 え ば、 も っ と 手 軽 に ビ ッ ト コ イ ン に投 資 で き る イ ー テ ィ ー エ フ み た い な
商 品 が 増 え れ ば、 ス ト ラ テ ジ ー 社 の 優位 性 は 薄 れ る か も し れ な い。
あ あ、 そ う か。そ う な る と ビ ッ ト コ イ ン の 価 格 が 横
ば い で も、 こ の プ レ ミ ア ム が 剥 が れ 落ち る だ け で、 ス ト ラ テ ジ ー 社 の 株 価 は
下 が っ て し ま う 可 能 性 が あ る。こ れ が 2つ目 の 大 き な リ ス ク で す ね。
な る ほ ど。倒 産 は し に く い け ど、 投 資 に す る に は
ビ ッ ト コ イ ン 以 上 の 価 格 変 動 と、 株 価の 割 高 感 が な く な る リ ス ク。
こ の 二 つ を 覚 悟 し な き ゃ い け な い と。そ う い う こ と に な り ま す。
じ ゃ あ、 こ の 会 社 が 復 活 す る に は 今 後何 が 必 要 な ん で し ょ う か？
復 活 へ の シ ナ リ オ は、 驚 く ほ ど シ ン プル で す。
シ ン プ ル。究 極 的 に は、 も う ビ ッ ト コ イ ン の 価 格
が 再 び 上 昇 す る こ と、 こ れ に 尽 き ます。
は は。や っ ぱ り そ こ な ん で す ね。
え え。あ の 2兆 円 の 評 価 損 も、 ビ ッ ト コ イ ン
価 格 が 上 が れ ば 一 転 し て 莫 大 な 評 価益 に 変 わ る わ け で す か ら。
彼 ら の 戦 略 は ビ ッ ト コ イ ン の 将 来 価値 に す べ て を か け る と い う 非 常 に シ
ン プ ル な も の な ん で す。す べ て を か け て る。
と。は い。
た だ、 そ れ を 支 え る た め の 重 要 な 条 件が 一 つ だ け あ り ま す。
と い う と、 そ れ は。本 業 で あ る ソ フ ト ウ ェ ア 事 業 が こ れ
か ら も 安 定 し て キ ャ ッ シ ュ を 生 み 出し 続 け ら れ る か ど う か。
ビ ッ ト コ イ ン の 不 意 の 時 代 が ど れ だけ 長 く 続 い て も、 そ の 間 を 耐 え 抜 い
て、 む し ろ 安 値 で 買 い 増 し を 続 け る ため の 軍 資 金 を 本 業 で 稼 ぎ 続 け ら れ る
か。こ の 両 輪 が う ま く 回 り 続 け る こ と が
鍵 に な り ま す ね。い や、 2兆 円 の 赤 字 と 聞 く と、 も う 倒 産
か っ て 思 っ ち ゃ い ま す け ど、 意 外 と そう で も な い ん で す ね。
会 計 の か ら く り と 巧 み な 財 務 戦 略 があ る と。
え？え？
で も、 や っ ぱ り 投 資 す る に は か な り 勇気 が い る 銘 柄 だ と い う こ と が よ く わ
か り ま し た。そ う で す ね。
ビ ッ ト コ イ ン の 未 来 を ど う 見 る か、 そし て マ イ ケ ル セ イ ラ ー と い う 順 別 の
ビ ジ ョ ン を 信 じ ら れ る か ど う か が 問わ れ る 銘 柄 だ と 思 い ま す。
は い、 あ り が と う ご ざ い ま し た。こ の 番 組 米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 で
は、 ユ ー チ ュ ー ブ チ ャ ン ネ ル で 様 々 な情 報 を お 届 け し て い ま す。
ぜ ひ、 チ ャ ン ネ ル 登 録 を お 願 い し ます。
お 願 い し ま す。今 回 の よ う な 決 算 解 説 や 取 り 上 げ て
欲 し い 銘 柄、 番 組 へ の 感 想 な ど、 な んで も コ メ ン ト 欄 に 書 き 込 ん で く だ さ
い ね。お 待 ち し て お り ま す。
そ れ で は、 次 回 も お 耳 を 拝 借。お 耳 を 拝 借 ね。