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さ あ、 始 ま り ま し た。米 国 株 投 資 の 耳 寄 り の 話 へ よ う こ そ。
よ ろ し く お 願 い し ま す。い や あ、 早 速 で す け ど。
日 本 時 間 の 本 日 早 朝 に、 あ の ア マ ゾ ンの 決 算 が 発 表 さ れ ま し た ね。
は い。出 ま し た ね。
今 回 も ま た 市 場 を 大 き く 揺 る が す 内容 で し た。
で す よ ね。今 日 は こ の ア マ ゾ ン の 2025年 第 四 四
半 期 決 算 に つ い て、 も う ど こ よ り も 早く、 そ し て わ か り や す く 深 掘 り し て い
き た い な と。え え、 た だ 単 に 決 算 の 数 字 を 見 る だ け
じ ゃ な く て で す ね。そ の 裏 に あ る ア マ ゾ ン の な ん か こ う
巨 大 な 野 望、 特 に AI 戦 略 に つ い て、 今日 は じ っ く り と 掘 り 下 げ て い き ま す
よ。は い。
ぜ ひ 非 常 に 面 白 い テ ー マ だ と 思 い ます。
そ れ で ま ず そ の 決 算 の 話 に 入 る 前 にで す ね。
ち ょ っ と 最 近、 テ ク ノ ロ ジ ー 業 界 を 震撼 さ せ た あ の 大 き な ニ ュ ー ス か ら 始
め た い ん で す け。ど あ。
は い は い。オ ー プ ン AI の 件 で す ね。
そ う で す。ア マ ゾ ン が あ の チ ャ ッ ト GPT の オ ー
プ ン AI に な ん と 最 大 日 本 円 に す る と約 7点、5兆円 と い う と ん で も な い 金 額 の
投 資 を 検 討 し て い る と い う 報 道 が あり ま し た。
は い。こ れ、 一 企 業 の 出 資 額 と し て は、 も う
歴 史 上 見 た こ と が な い レ ベ ル で す よね。
一 体 全 体 ど う い う こ と な ん で し ょ うか。
ま さ に 天 文 学 的 な 数 字 で す よ ね。た だ、 こ の ニ ュ ー ス で 重 要 な の は、 金
額 の 大 き さ だ け じ ゃ な い ん で す。ほ う、 投 資 の 中 身 が で す ね。
単 な る 現 金 だ け で は な い 可 能 性 が 高い と い う 点 な ん で す。
現 金 だ け じ ゃ な い。え え。
ア マ ゾ ン の 最 大 の 強 み で あ る AWS のク ラ ウ ド イ ン フ ラ で す と か。
あ る い は 自 社 で 開 発 し て い る AI チ ップ の 利 用 権 と か。
そ う い っ た 現 物 支 給 が 含 ま れ る パ ッケ ー ジ だ と 考 え ら れ て い ま す。
な る ほ ど。自 分 た ち の 得 意 な リ ソ ー ス を テ コ に
す る わ け で す ね。そ う い う こ と で す。
で も、 僕 が こ こ で 一 番 こ う 引 っ か か る点 な ん で す け ど、 ア マ ゾ ン は も う す で
に ア ン ソ ロ ピ ッ ク っ て い う 別 の エ ーア イ 企 業 に 巨 額 の 投 資 を し て る じ ゃ
な い で す。か？
は い、 し て ま す ね。ク ロ ー ド を 開 発 し て い る 会 社 で す。
な の に、 な ぜ、 そ の 最 大 の ラ イ バ ル とも 言 え る オ ー プ ン エ ー ア イ に も 手 を
出 す 必 要 が あ る ん で し ょ う か？な ん か こ う、 二 股 戦 略 み た い で 面 白 い
な と。あ あ、 そ の 見 方 は 非 常 に 鋭 い で す ね。
普 通 に 考 え れ ば、 ち ょ っ と 節 操 が な いよ う に 見 え ま す よ ね。
え え、 最 初 の 賭 け に 自 信 が な く な っ たの か な？
な ん て 思 っ ち ゃ っ た り。そ れ も 一 つ の 見 方 か も し れ ま せ ん が、
こ れ は で す ね、 ア マ ゾ ン の 巧 妙 な 戦 略な ん で す。
要 す る に、 彼 ら が 目 指 し て い る の は、ど の 馬 が 勝 つ か に か け る ん じ ゃ な く
て、 競 馬 場 そ の も の を 買 収 す る こ と なん で す よ。
競 馬 場 を 買 収 す る。え？
え？こ の 戦 略 に は 大 き く 三 つ の ポ イ ン ト
が あ り ま す。三。
つ で す か？は い。
ま ず 一つ目 が AI の 標 準 を 抑 え る ヘ ッ ジ戦 略 で す。
ヘ ッ ジ、 今 の と こ ろ 生 成 AI の 業 界 標準 デ フ ァ ク ト ス タ ン ダ ー ド は、 や っ ぱ
り オ ー プ ン AI の GPT で す よ ね。そ。
れ は 間 違 い な い で。す ね、 も し お 客 さ ん が や っ ぱ り GPT が
使 い た い っ て な っ た 時 に、 そ の 受 け 皿が Microsoft の ク ラ ウ ド ア ジ ュ ー ル
し か な か っ た ら ど う な る か。あ あ。
AWS か ら 顧 客 が ご っ そ り い な く な って し ま う。
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そ う な ん で す。そ の リ ス ク を 絶 対 に 避 け た い。
だ か ら、 う ち の AWS に 来 れ ば ア ン ソ ロピ ッ ク の ク ロ ー ド も オ ー プ ン AI の
GPT も 両 方 最 高 の 環 境 で 使 え ま す よっ て い う 状 況 を 作 る の が 狙 い な ん で
す。な る ほ ど。
ど っ ち に 転 ん で も ア マ ゾ ン は 損 し ない と。
顧 客 の 流 出 を 防 ぐ た め の 防 波 堤 な わけ で す。
ね、 お っ し ゃ る 通 り で す。こ れ が。
一つ目。で も そ れ だ け じ ゃ な い ん で す よ ね。
も ち ろ ん で す。2つ目 の 狙 い が、 実 は ア マ ゾ ン に と っ て
一 番 儲 か る か も し れ な い。ほ う。
自 社 製 の AI チ ッ プ の 普 及 で す。自。
社 製 チ ッ。プ ア マ ゾ ン に と っ て、 NVIDIA か ら 高
い GPU を 買 っ て き て お 客 さ ん に 提 供す る よ り も、 自 社 開 発 の ト レ ー ニ ウ ム
み た い な チ ッ プ を 使 っ て も ら う 方 が、利 益 率 が も う 全 然 違 う ん で す。
あ あ、 な る ほ ど。そ こ で オ ー プ ン AI の 登 場 で す。
世 界 最 大 級 の AI モ デ ル を 開 発 し て いる オ ー プ ン AI に こ の 自 社 チ ッ プ を 使
わ せ る こ と が で き れ ば。ア マ ゾ ン の チ ッ プ は 世 界 最 高 性 能 だ
と い う。こ れ 以 上 な い お 墨 付 き に な る わ け で
す よ。確 か に オ ー プ ン エ ー ア イ が 使 っ て る
な ら、 う ち の 会 社 も 使 っ て み よ う っ てな り ま す も ん ね。
究 極 の 宣 伝 効 果 で す ね。ね。
そ し て 3つ目。こ れ は 非 常 に シ ン プ ル で す。
は い、 ラ イ バ ル で あ る Microsoft の 特選 を 崩 す こ と。
あ あ、 な る ほ ど。こ れ ま で、 Microsoft と オ ー プ ン エ ー
ア イ は も う 3月 関 係 で し た か ら。こ の 騎 乗 に 食 い 込 む こ と で、 ラ イ バ ル
の 最 大 の 武 器 を 一 つ 奪 う こ と が で きる。
と。う ん 聞。
け ば 聞 く ほ ど、 巧 妙 な 戦 略 で す。ね。
こ れ ら す べ て が つ な が る 最 終 的 な ゴー ル が 有 名 な ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ の し
ゃ べ る 売 り 戦 略 な ん で す。あ。
あ、 リ ー バ イ ス の 話 で す ね。金 を 掘 る 人 に ジ ー ン ズ を 売 っ た。
ま さ に そ れ で す。ア マ ゾ ン は ク ロ ー ド が 勝 つ か、 GPT が
勝 つ か と い う 賭 け を し て い る わ け じゃ な い。
ど ん な AI が 勝 っ て も、 そ れ が 動 い てい る。
イ ン フ ラ は AWS で あ る。と い う 状 況 を 作 り 上 げ て、 イ ン フ ラ 通
行 量 を 独 占 的 に 徴 収 す る こ と を 目 指し て い る ん で す。
イ。ン フ ラ 通 行 量 か。
い や、 腑 に 落 ち ま し た。そ の 壮 大 な 戦 略 の 中 で 発 表 さ れ た 今
回 の 決 算。い よ い よ 本 題 に 入 っ て い き ま し ょ う
か。早 速 中 身 を 見 て い き ま し ょ う。
か は い。ぜ ひ。
ま ず 重 要 な 指 標 か ら。売 上 高 で す が 2134億 ド ル。
こ れ、 市 場 予 想 を 上 回 っ て、 し か も 史上 初 の 2000億 ド ル 突 破 で す ね。
歴。史 的 な 数 字 で す ね。
た だ、 本 当 に 注 目 す べ き は そ の 中 身 なん で す。
今 回 の 決 算 の ハ イ ラ イ ト は も う 間 違い な く AWS で し た。
AWS の 売 上 高 は 356億 ド ル。こ れ も 予 想 を 上 回 っ た と。
で、 特 に 驚 い た の が 成 長 率 で。全 四 半 期 の 20% か ら、 な ん と 24% に 再
加 速 し て い る ん で す よ ね。そ う な ん で す。
こ の 再 加 速 と い う 言 葉 が、 も う と て つも な く 重 要 で す と 言。
い ま す。と。
こ こ 数 四 半 期、 AWS の 成 長 率 は ち ょ っと 鈍 化 傾 向 に あ っ た ん で す ね。
そ れ が こ こ に き て 過 去 13 4 半 期、 つま り 三 年 以 上 で 最 速 の 伸 び を 見 せ た。
ほ う。こ れ は 法 人 向 け の AI 需 要 は た だ の 流
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行 言 葉 な ん か じ ゃ な く て、 実 際 に ア マゾ ン の ビ ジ ネ ス を 押 し 上 げ る 本 物 の
需 要 な ん だ っ て こ と を 数 字 で 証 明 した こ と に な り ま す。
な る ほ ど、 AI 戦 略 の 燃 料 は こ こ か ら生 ま れ て い る わ け で す ね。
広 告 売 り 上 げ も 213億 ド ル と 好 調 で すよ ね。
え え、 広 告 も 絶 好 調 で す。こ の エ ー ダ ブ リ ュ ー エ ス と 広 告 と い
う 二 つ の 利 益 の 柱 が あ る か ら こ そ、 エー ア イ へ の 巨 額 投 資 が 可 能 に な る わ
け で す。た だ、 一方 で EPS 一 株 利 益 が 1.95 ド ル
と、 こ れ は 予 想 を わ ず か に 下 回 っ た んで す よ ね。
こ れ は ど う 見 れ ば い い ん で し ょ う？は い。
こ こ は 少 し ネ ガ テ ィ ブ に 見 え る か もし れ ま せ ん が、 実 は 業 績 が 悪 い か ら で
は な い ん で す。ほ う、 こ れ は 税 務 訴 訟 で す と か、 リ ス
ト ラ 関 連 の 引 当 金 と い っ た 約 24億 ドル の 一時 的 な 費 用 が 原 因 な ん で。
す、 な る ほ ど。一 過 性 の 要 因 だ と。
え え。な の で、 本 業 の 稼 ぐ 力 自 体 は む し ろ 過
去 最 高 レ ベ ル だ と 言 っ て い い と 思 い。ま す、 な る ほ ど な あ。
つ ま り 経 営 は 盤 石 だ と。た だ、 市 場 が 本 当 に 衝 撃 を 受 け た の
は、 こ の 後 の ガ イ ダ ン ス、 今 後 の 見 通し の 話 だ っ た ん で す よ ね。
ま さ に そ こ な ん で す。ア ン デ ィ ジ ャ シ ー CEO が で す ね、
2026年 の 設 備 投 資 ケ ー ペ ッ ク ス が なん と 2000億 ド ル に 達 す る 見 込 み だ と
発 表 し た ん で す。二 2000億 ド ル。
は い、 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。日 本 円 で。
約 30兆 円 で す よ。2025年 が 1250億 ド ル で す か ら、 そ こ か
ら さ ら に 60% も 増 や す と。え？
え？ち ょ っ と 正 気 の 沙 汰 と は 思 え な い 金
額 で す が。え え、 と あ る 国 の 国 家 予 算 レ ベ ル で す
よ ね。エ ー ア イ デ ー タ セ ン タ ー 向 け の 電 力
供 給 能 力 を 2027年 末 ま で に 倍 増 さ せる 計 画 も 同 時 に 発 表 さ れ ま し た。
う わ、 こ れ は も う エ ー ア イ イ ン フ ラ への オ ー ル イ ン。
全 面 戦 争 の 宣 言 に ほ か な り ま せ ん。売。
り 上 げ も AWS も 絶 好 調 な の に、 こ の とん で も な い 投 資 計 画 が 出 て き た 今 回
の 決 算。一 言 で 言 う と ど う い う 決 算 だ っ た ん
で し ょ う か。そ う で す ね。
ま と め る な ら、 AI 時 代 の 勝 者 に な るた め の 入 場 券 を 歴 史 的 な 巨 額 投 資 で
買 い に 行 っ た 決 算 と 言 え る で し ょ う。商 社 へ の 入 場 券 で も、 そ の 値 段 が あ ま
り に も 高 す ぎ る と。そ う い う こ と で す。
投 資 家 が 恐 れ た の は、 ま さ に そ れ で。稼 い だ 利 益 が す べ て AI イ ン フ ラ の 建
設 費 に 消 え て し ま う ん じ ゃ な い か とい う AI コ ス ト の 底 な し 沼 を 恐 れ た わ
け で す。な る ほ ど、 フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の
悪 化 を 懸 念 し た わ け で す ね。え え。
そ れ で 株 価 は ど う 動 い た ん で す か？決 算 発 表 後 の 時 間 外 マ ー ケ ッ ト で 株
価 は 一時 10% 近 く 急 落 し ま し た。十 パ。
ー セ ン ト も で す か？は い。
AWS の 好 調 さ と い う プ ラ ス 材 料 を、 この 2000億 ド ル と い う、 も う 想 定 外 の 巨
額 投 資 計 画 が 完 全 に 吹 き 飛 ば し て しま っ た 学 校 で す。
う ん、 市 場 の 動 揺 が 目 に 浮 か び ま すね。
ち な み に 決 算 説 明 会 で 冒 頭 の オ ー プン AI へ の 500億 ド ル 投 資 の 噂 に つ い
て、 経 営 陣 か ら 何 か コ メ ン ト は あ っ たん で す か？
こ れ が ま た 面 白 い と こ ろ で し て。結 論 か ら 言 う と、 直 接 的 な 肯 定 も 否 定
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も 巧 み に 避 け た ん で。す、 煙 に 撒 い た と。
え？え？
た だ、 ジ ャ ー シ ー CEO は 今 後 も 顧 客 の利 益 に な る な ら、 戦 略 的 な 投 資 は 提 携
の 文 言 を 閉 ざ す こ と は な い と 発 言 しま し た。
は あ。こ れ は 事 実 上 ノ ー コ メ ン ト な ん で す
が、 市 場 は 否 定 し な か っ た と い う 事 実を 重 く 見 て、 交 渉 は 水 面 下 で 進 行 中 な
ん だ な と 受 け 取 っ た わ け で す。な る ほ ど。
し か も 経 営 陣 は 一 貫 し て、 ど の モ デ ルが 勝 っ て も AWS が そ の 基 盤 に な る と
い う、 ま さ し く し ゃ べ る 売 り の ス タ ンス を 強 調 し た わ け で す ね。
そ の 通 り で す。こ の 発 言 が、 オ ー プ ン AI と 手 を 組 む
戦 略 の 合 理 性 を 間 接 的 に 裏 付 け て いる と も 言 え ま す。
い や、 す ご い 話 で す ね。も し こ の オ ー プ ン AI へ の 投 資 が 実 現
し て、 噂 通 り に ア ン ソ ロ ピ ッ ク や オ ープ ン AI が 将 来 上 場 IP を し た ら、 ア マ
ゾ ン に は ど ん な 影 響 が あ る ん で し ょう か？
そ れ が 実 現 し た ら、 ア マ ゾ ン は も う 文字 通 り 神 の 領 域 に 足 を 踏 み 入 れ る こ
と に な り ま す。神 の 領 域。
は い。世 界 で 最 も 有 力 な AI 企 業 二 社 の 主 要
株 主 に な る わ け で す か ら。つ ま り、 AWS と い う 本 業 で イ ン フ ラ 通
行 料 を 得 な が ら、 投 資 先 企 業 の 価 値 向上 に よ る 莫 大 な キ ャ ピ タ ル ゲ イ ン も
狙 え る。あ あ、 二 重 に 美 味 し い 状 況 が 生 ま れ る
可 能 性 が あ る と。そ う な ん で す。
本 業 と 投 資 の 両 輪 で、 AI 革 命 の 果 実を 独 り 占 め で き る か も し れ な い ん で
す。夢 の あ る 話 で す け ど。
逆 に ア マ ゾ ン に 投 資 す る 上 で の リ スク と い う の は 何 に な る ん で し ょ う か？
最。大 の リ ス ク は や は り こ の 巨 額 す ぎ る
設 備 投 資 で す ね。は い。
先 ほ ど 出 た AI コ ス ト の ど こ な し 沼 に本 当 に 陥 っ て し ま っ て、 投 資 が 利 益 と
し て 回 収 さ れ る ま で に 市 場 が 耐 え られ な い ほ ど 長 い 時 間 が か か っ て し ま
う 可 能 性。先。
行 投 資 が 回 収 不 能 な レ ベ ル ま で 膨 らん で し ま う リ ス ク で す ね。
え え。そ し て も う 一 つ、 絶 対 に 忘 れ て は な ら
な い の が、 独 占 禁 止 法 反 ト ラ ス ト 法 のリ ス ク で す。
あ。あ、 規 制 当 局 で す か？
は い。AI イ ン フ ラ と 主 要 AI モ デ ル の 両 方
を 支 配 す る よ う な 動 き は、 各 国 の 規 制当 局 か ら 当 然 厳 し い 目 で 見 ら れ ま す。
確 か に ア マ ゾ ン は 市 場 を 独 占 し て いる と い う 批 判 が 高 ま れ ば、 最 悪 の 場
合、 事 業 分 割 命 令 と い っ た 深 刻 な 事 態に な る リ ス ク も ゼロ で は あ り ま せ ん。
な る ほ。ど。
今 日 の 話 を ま と め る と。ア マ ゾ ン は 目 先 の 利 益 を あ る 程 度 犠
牲 に し て で も、 エ ー ア イ 時 代 の イ ン フラ を 完 全 制 覇 す る と い う 壮 大 な 未 来
に 賭 け た と い う こ と で す ね。え え。
短 期 的 な 投 資 家 の 懸 念 を 振 り 払 っ てで も、 十 年 後、 20年 後 の 世 界 で 勝 つ と
い う 強 い 意 志 の 表 れ だ と 思 い ま す。い。
や。本 当 に 面 白 い 決 算 で し た。
こ の 話、 面 白 か っ た。と か、 も っ と 他 の 銘 柄 も 深 掘 り し て ほ
し い と 思 っ て い た だ け た ら、 ぜ ひ 米 国株 投 資 の 耳 寄 り の 話 の ユ ー チ ュ ー ブ
チ ャ ン ネ ル へ の 登 録 を お 願 い し ま す。取 り 上 げ。
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て ほ し い 銘 柄 や 番 組 の 感 想 も、 コ メ ント 欄 に ど ん ど ん 書 き 込 ん で い た だ け
る と 嬉 し い で す。そ れ で は 次。
回 も お 耳 を 拝 借。お 耳。
を 拝 借。