00:04
お は よ う ご ざ い ま す。米 国 株 投 資 の 耳 寄 り な 話 の 時 間 で す。
さ て、 今 日 は で す ね、 日 本 時 間 の 今 朝早 く。
え え、 2025年 の 9月18日 未 明 に 発 表 さ れた あ の ビ ッ グ イ ベ ン ト に つ い て、 早 速
こ う 掘 り 下 げ て い き た い な と 思 っ てま す。
い や、 早 起 き し て チ ェ ッ ク し た っ て いう 方 も 結 構 多 い ん じ ゃ な い で し ょ う
か。え え、 そ う で す ね。
世 界 中 の 市 場 関 係 者 は も ち ろ ん で すけ ど、 も し か し た ら あ の ト ラ ン プ 大 統
領 も 結 果 を 固 唾 を 飲 ん で 見 守 っ て いた か も し れ ま せ ん よ ね。
FRB、 ア メ リ カ の 中 央 銀 行 に あ た る 連邦 準 備 制 度 理 事 会 に よ る。
ま あ 金 融 政 策 決 定 会 合、 FOMC の 結 果発 表 で す。
ま さ に。い や、 今 回 は 首 の 長 い キ リ ン の 話 で は
な く て で す ね。み ん な が 首 を 長 く し て 待 ち 望 ん で い
た 金 利。金 利 の 話 と い う こ と で す ね。
は い、 い た だ き ま し た。で は 早 速 で す け ど、 今 回 の FOMC、 そ の
中 身 を ち ょ っ と 詳 し く 見 て い き ま しょ う か。
あ の あ な た に と っ て も、 今 後 の 投 資 戦略 を 考 え る 上 で、 こ れ、 非 常 に 重 要 に
な っ て く る は ず で す か ら ね。は い、 ぜ ひ お 願 い し ま す。
ま ず で す ね。今 回 の 発 表 の 前、 市 場 の 雰 囲 気 と し て
は ど ん な 感 じ だ っ た ん で す か ね。ど う い う 予 想 が 多 か っ た ん で し ょ う
か？あ の 大 方 の 予 想 と し て は で す ね、 0.2
5% の 利 下 げ と い う の が、 ま あ コ ン セン サ ス で し た ね。
エ フ エ フ 金 利。え っ と、 こ れ は フ ェ デ ラ ル フ ァ ン ド 金
利 と 言 っ て、 ア メ リ カ の 銀 行 同 士 が 短期 資 金 を 貸 し 借 り す る 際 の 金 利 な ん
で す け ど、 こ の エ フ エ フ 金 利 の 先 物 市場 の 動 き を 見 て も、 も う 9割 以 上 の 確
率 で 0.2 5% の 利 下 げ っ て い う の は 織り 込 ま れ て い ま し た。
あ あ、 ほ ぼ 確 実 視 さ れ て い た と い う 感じ で す か？
そ う い う こ と で す ね。た だ ま あ 一 部 に は や や レイ 点 5% の 大
幅 利 下 げ が 必 要 な ん じ ゃ な い か と いう 声 も あ り ま し た し、 そ れ か ら 年 内 に
あ と 何 回 利 下 げ が あ る の か っ て い う、そ の 点 に つ い て は ち ょ っ と 見 方 が 分
か れ て い た と い う 状 況 で し た ね。特 に 背 景 と し て、 あ の 9月9日 に 公 表 さ
れ た 雇 用 統 計 の ベ ン チ マ ー ク 改 定。こ れ、 過 去 の 雇 用 者 数 を よ り 正 確 な デ
ー タ に 基 づ い て 見 直 す 作 業 な ん で すが、 こ の 改 定 で 思 っ た 以 上 に 雇 用 者 数
が 下 に 修 正 さ れ る か も し れ な い と いう 可 能 性 が 示 唆 さ れ た こ と も あ っ て
で す ね、 あ れ、 思 っ た よ り 景 気 が 弱 いん じ ゃ な い の？
っ て い う 見 方 か ら、 利 下 げ 期 待 が ま あや や 高 ま っ て い た と い う 状 況 で し た。
な る ほ ど。そ の 雇 用 統 計 の 話 も。
う ん、 気 に な り ま す け ど。ま ず は 結 果 で す ね。
実 際 ど う な っ た ん で す か？は い、 結 果 は で す ね、 市 場 の メ イ ン シ
ナ リ オ 通 り、 0.25% の 利 下 げ が 決 定 され ま し た。
こ れ で 新 し い エ フ エ フ 金 利 の 誘 導 目標 レ ン ジ と い う の は、 年 4.00% か ら
4.25% と い う こ と に な り ま す。ふ む ふ む。
予 想 通 り と は い え、 ま あ 実 際 に 利 下 げが 決 ま っ た と。
ち な み に、 利 下 げ 自 体 は い つ 以 来 に なる ん で す か？
え っ と で す ね。2024年 の 12月 以 来 で す か ら、 実 に 6回
03:00
の 会 合 を 経 て の 利 下 げ と い う こ と にな り ま す ね。
ト ラ ン プ 大 統 領 の え え 二 期 目 政 権 がス タ ー ト し て か ら は 初 め て の 利 下 げ
と い う こ と に も な り ま。す。
今 回 の 決 定 っ て、 そ の エ フ エ ム シ ー のメ ン バ ー 全 員 が 賛 成 し た っ て い う わ
け で は な か っ た ん で す よ ね。え え、 そ こ も 一 つ 注 目 点 で し た ね。
投 票 権 を 持 つ メ ン バ ー 12人 の う ち11人 が 賛 成 で、 一 人 が 反 対 と い う 結 果
で し た。反 対 票 を 投 じ た の は、 会 合 の 直 前 に 理
事 に 就 任 し た ば か り の マ イ ラ ン 氏 です。
彼 は 以 前、 大 統 領 経 済 諮 問 委 員 会 シ ーイ ー エ ー の ト ッ プ も 務 め た 人 物 で し
て、 報 道 に よ れ ば よ り 大 幅 な レイ 点 5%の 利 下 げ を 主 張 し た と さ れ て い ま す
ね。え え。
就 任 早 々 を し っ か り 意 見 を 表 明 し たと。
こ れ は 何 か 今 後 の 会 合 で も 注 目 さ れる か も し れ な い で す ね。
そ し て 決 定 そ の も の と 同 じ く ら い、 いや、 も し か し た ら そ れ 以 上 に 注 目 さ れ
る の が、 そ の 後 の パ ウ エ ル 議 長 の 記 者会 見 で す よ ね。
今 回 は ど ん な 話 が 出 ま し た？か、 ま さ に そ こ が 重 要 ポ イ ン ト で す。
議 長 が 今 回、 特 に ま あ 言 葉 を 選 び な がら も 強 調 し て い た の は、 や は り 雇 用 の
弱 さ に 対 す る 認 識 の 変 化 で す ね。労 働 市 場 は も は や 堅 調 と は 言 え な い、
あ る い は 雇 用 の 下 振 れ リ ス ク が 高 まっ た と い っ た 表 現 を 使 っ て、 こ れ ま で
の ど ち ら か と い う と 楽 観 的 な 見 方 を修 正 し て、 明 ら か に 懸 念 を 深 め て い
る。そ う い う 様 子 が う か が え ま し た。
も は や 堅 調 と は 言 え な い。と ま で。
う わ、 こ れ は か な り 大 き な 変 化 っ て こと で す よ ね。
大 き い で す ね。さ ら に 踏 み 込 ん で、 最 近 の 雇 用 創 出 ペ
ー ス は 失 業 率 を 安 定 さ せ る の に 必 要な 水 準 を ど う も 下 回 っ て い る よ う だ
と も 述 べ て い ま す。こ れ は 先 ほ ど 触 れ た 雇 用 統 計 の ベ ン
チ マ ー ク 改 定 な ん か も 念 頭 に あ る 発言 で し ょ う ね。
こ れ ま で ア メ リ カ 経 済 の 強 さ の 象 徴み た い に 言 わ れ て き た 雇 用 市 場 に こ
う 変 調 の サ イ ン が 見 ら れ る ぞ と い う認 識 を 明 確 に 示 し た 形 で す。
イ ン フ レ 物 価 上 昇 に つ い て は ど う でし た か？
あ の ト ラ ン プ 政 権 が 進 め て い る 関 税の 影 響 な ん か も 気 に な る と こ ろ で す
け ど。イ ン フ レ に つ い て は で す ね、 依 然 と し
て や や 高 止 ま り し て い る と い う 認 識は 示 し つ つ も、 関 税 の 影 響 に 関 し て は
一時 的 な 物 価 水 準 の 押 し 上 げ に と どまる 可 能 性 が 高 ま っ て い る と の 見 方 を
示 し ま し た ね。つ ま り、 関 税 が 持 続 的 な イ ン フ レ 加 速
に つ な が る リ ス ク っ て い う の は、 以 前考 え ら れ て い た よ り は 低 い か も し れ
な い と い う こ と で す。そ し て、 今 回 の 利 下 げ の 位 置 づ け と し
て、 リ ス ク 管 理 の た め の 利 下 げ と い う表 現 を 使 っ た の が 非 常 に 印 象 的 で し。
た。リ ス ク 管 理 で す か？
つ ま り、 何 か 景 気 が 悪 く な る の を 予 防す る た め の 措 置 み た い な。
そ う い う こ と で し ょ。う か、 そ う い う ニ ュ ア ン ス で す ね。
景 気 が こ う す で に 後 退 局 面 に 入 っ たか ら、 慌 て て 利 下 げ す る と い う よ り
は、 雇 用 の 下 振 れ リ ス ク と か、 そ う いう 将 来 の リ ス ク に 備 え て、 先 手 を 打 っ
て 金 融 政 策 を 調 整 す る ん だ と。そ う い う 考 え 方 で す。
た だ し、 今 後 の 利 下 げ ペ ー ス に つ い ては、 会 合 ご と に デ ー タ を 見 て 判 断 す る
と い う、 こ れ ま で 通 り の デ ー タ 重 視 の姿 勢 を 改 め て 強 調 し ま し た ね。
06:03
じ ゃ あ 今 回 レイ 点 5% の 利 下 げ を 主 張し た っ て い う、 そ の マ イ ラ ン 氏 の よ う
な 意 見 っ て い う の は ど う な ん？で す か？
あ あ、 そ れ に つ い て は で す ね。よ り 急 速 な 行 動、 つ ま り 今 回 の 大 幅 利
下 げ に つ い て は 幅 広 い 指 示 は な か った と 明 確 に 否 定 し ま し た。
あ く ま で 慎 重 に デ ー タ を 見 な が ら 進め て い く ぞ。
と い う 姿 勢 は 崩 さ な か っ た で す ね。な る ほ ど。
で は、 こ の 一 連 の 発 表 を 受 け て、 市 場は ど う 反 応 し た ん で す か？
株 価 と か 為 替 の 動 き、 や っ ぱ り 気 に なり ま す。
え え、 こ れ が ま た 非 常 に こ う、 興 味 深い 動 き で し た。
ま ず、 日 本 時 間 の 午 前 3時 の 製 作 金 利発 表 直 後 で す ね。
こ こ で は 予 想 通 り の 0.2 5% 利 下 げ と後、 同 時 に 公 表 さ れ た ド ッ ト チ ャ ー ト
こ れ は FOMC 参 加 者 そ れ ぞ れ が 将 来 の金 利 水 準 を ど う 予 測 し て い る か を 示
す 分 布 図 で す が。こ の ド ッ ト チ ャ ー ト で、 年 内 に あ と
2回 の 利 下 げ が 示 唆 さ れ た ん で す ね。お お、 そ れ っ て 市 場 の 期 待 通 り っ て こ
と じ ゃ な い で す か。え え、 そ う な ん で す。
な の で、 こ の 瞬 間 は あ。市 場 の 期 待 条 理 で ハ ト 派 的 な 内 容 だ
と こ う 受 け 止 め ら れ て、 ド ル が 売 ら れて、 ア メ リ カ の 長 期 金 利 も 低 下 し ま し
た。ド ル 円 で 言 う と、 146円 台 か ら 145円 台
半 ば く ら い ま で、 こ う 下 落 す る 場 面 があ り ま し た ね。
よ し よ し。み た い な 感 じ で す ね。
そ の 瞬 間 は。と こ ろ が で す ね、 そ の 30分 後、 パ ウ エ
ル 議 長 の 記 者 会 見 が 始 まる と、 状 況 が一 変 す る ん で す よ。
お っ と、 先 ほ ど 話 し た リ ス ク 管 理 の ため の 利 下 げ っ て い う ち ょ っ と 慎 重 な
表 現 と か、 大 幅 利 下 げ の 指 示 は な か った み た い な 発 言 が 伝 わ る と、 あ れ？
思 っ た よ り エ フ ア ー ル ビ ー は 慎 重 なの か も っ て い う 見 方 が 広 が っ た ん で
す ね。あ あ。
風 向 き が 変 わ っ た と。ま さ に 今 度 は 逆 に ド ル が 買 い 戻 さ れ
て 長 期 金 利 も 上 昇 に 転 じ ま し た。ド ル 円 は 結 局 147円 台 ま で 上 昇 し ま し
た か ら、 発 表 前 後 で ま あ 2円 近 く 動 いた こ と に な り ま す。
う わ、 す ご い ボ ラ テ ィ リ テ ィ で す ね。株 式 市 場 は ど う だ っ た ん で す か？
エ ス ア ン ド ピ ー、 500 と か は。株 式 市 場 も ま あ 似 た よ う な 動 き で し
た ね。エ ス ア ン ド ピ ー 500 指 数 は 発 表 直 後
に 一時 こ う 上 昇 し た ん で す が、 パ ウ エル 議 長 の 会 見 を 受 け て 上 げ 幅 を ほ と
ん ど 消 し て し ま っ て、 結 局 前 日 比 で わず か 0.1% 安 と、 ほ ぼ 横 ば い で 取 引 を
終 え た と い う 感 じ で す。う ん、 一 筋 縄 で は い か な い と い う か、
ま さ に 市 場 の 迷 い が 現 れ た よ う な 動き で す ね。
ち な み に、 こ う い う 金 利 の 動 き に 特 に敏 感 に 反 応 し や す い セ ク タ ー 業 種 っ
て い う の は あ る ん で し ょ う か？あ の 一 般 論 と し て で す が、 金 利 が 下 が
る と 借 り 入 れ コ ス ト が 低 下 し ま す から、 将 来 の 成 長 期 待 で 買 わ れ や す い ハ
イ テ ク 株 と か、 そ う い う グ ロ ー ス 株 にと っ て は プ ラ ス に 働 く と 言 わ れ ま す
ね。あ と、 大 規 模 な 設 備 投 資 が 必 要 な 企 業
に と っ て も 追 い 風 で す。逆 に 金 利 低 下 は 銀 行 の 貸 出 金 利 と 預
金 金 利 の 差、 つ ま り 利 ざ や を 縮 小 さ せる 要 因 に な る の で、 銀 行 な ど の 金 融 株
09:04
に と っ て は マ イ ナ ス 材 料 と 見 な さ れる こ と が あ り ま す ね。
な る ほ ど。セ オ リ ー と し て は そ う い う こ と で す
ね。え え。
た だ、 今 回 の 市 場 の 反 応 を 見 る と、 単純 に 利 下 げ だ か ら ハ イ テ ク 買 い 金 融
売 り み た い な、 そ う い う 動 き に は ち ょっ と な ら な か っ た で す ね。
む し ろ。パ ウ エ ル 議 長 の 慎 重 な ト ー ン と か、 経
済 の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ、 基 礎 的 条 件の 方 を、 市 場 が よ り 重 視 し 始 め て い る
よ う に 見 え ま す ね。特 定 の セ ク タ ー が ど う こ う と い う よ
り は、 経 済 全 体 の 先 行 き、 特 に 雇 用 情勢 に 対 す る 警 戒 感、 こ れ が 株 価 の 上 値
を 抑 え た の か な と。為 替 と か 債 券 市 場 の 方 が、 エ フ ア ー ル
ビ ー の 意 図 を 探 ろ う と す る 動 き が、 より 直 接 的 に 現 れ た の か も し れ ま せ ん。
な ん で 今 回 こ こ ま で 注 目 度 が 高 か った の か、 改 め て 整 理 し て い た だ け ま す
か？そ の 雇 用 の 話 と も う 一 つ。
何 か あ り ま し た よ ね。は い。
大 き な 理 由 は 二 つ で す ね。一 つ は ま あ 繰 り 返 し に な り ま す け ど、
雇 用 の 減 速 懸 念 で す。8月 の 雇 用 統 計 の 数 字 が 悪 か っ た だ け
じ ゃ な く て、 過 去 分 も 下 に 修 正 さ れて、 さ ら に ベ ン チ マ ー ク 改 定 の 暫 定 値
で 今 年 3月 時 点 の 雇 用 者 数 が 実 は91万人 も 少 な か っ た 可 能 性 が あ る な ん
て い う 数 字 も 出 て き ま し た か ら ね。91万人？
そ れ は 大 き い で す ね。こ れ は か な り 衝 撃 的 で、 ア メ リ カ 経 済
の 最 後 の 砦 み た い に 言 わ れ て た 労 働市 場 が い よ い よ 本 格 的 に 減 速 し 始 め
た ん じ ゃ な い か と い う 懸 念 が 急 速 に高 ま っ た わ け で す。
パ ウ エ ル 議 長 が も は や 堅 調 と は 言 えな い と 認 め た の も、 ま さ に こ の 状 況 を
反 映 し て る ん で す ね。そ し て も う 一 つ が、 あ の ト ラ ン プ 政 権
か ら の か な り あ か ら さ ま な 利 下 げ 圧力 で す ね。
あ あ、 あ り ま し た ね。大 統 領 自 身 が FRB に 直 接 乗 り 込 ん で
利 下 げ を 要 求 し た り、 FRB 理 事 の 一 人で あ る ク ッ ク 氏 の 解 任 騒 動。
こ れ は ま あ 裁 判 所 に よ っ て 一時 差 し 止め ら れ ま し た が、 そ う い う の が あ っ た
り。そ し て 今 回 の 会 合、 直 線 に 政 権 に 近 い
と さ れ る マ イ ラ ン 氏 を 新 し い 理 事 とし て 送 り 込 ん だ り と、 エ フ ア ー ル ビ ー
の 独 立 性 に 対 す る 政 治 的 な プ レ ッ シャ ー が 通 常 以 上 に 強 ま っ て い た。
こ う し た 動 き も、 今 回 の エ フ オ ー エ ムシ ー へ の 注 目 度 を な ん か 異 様 に 高 め
る 要 因 に な り ま し た ね。う ん。
政 治 的 な 思 惑 も 絡 ん で、 非 常 に セ ン シテ ィ ブ な 状 況 だ っ た わ け で す ね。
さ て、 今 後 の 話 な ん で す が。先 ほ ど ド ッ ト チ ャ ー ト で 示 唆 さ れ た
と い う 年 内 あ と 2回 の 利 下 げ。こ れ は 期 待 し て い い も の な ん で し ょ
う か。そ う で す ね。
ド ッ ト チ ャ ー ト の 中 央 値、 つ ま りFOMC 参 加 者 の 予 測 の ま あ 真 ん 中 の 値
を 見 る と、 確 か に 年 内 に あ と 2回0.25% ず つ の 利 下 げ が 見 込 ま れ て い
て、 年 末 の FF 金 利 の 誘 導 目 標 レ ン ジが 3.5 丸 パ ー セ ン ト 3.75% に な る こ
と が 示 唆 さ れ て い ま す。こ れ で 年 合 計 3回 の 利 下 げ と い う こ と
に な り ま す ね。こ れ は 金 融 市 場 が 事 前 に 織 り 込 ん で
い た 見 方 と ほ ぼ 一 致 し ま す。お お、 そ れ は 心 強 い っ て 思 っ ち ゃ い ま
12:02
す け ど。え え。
た だ、 こ こ で ち ょ っ と 冷 静 に な る 必 要が あ り ま す ね。
ま ず、 ド ッ ト チ ャ ー ト は あ く ま で 予 測で あ っ て、 約 束 で は な い と い う こ と で
す。そ れ ぞ れ の メ ン バ ー が 現 時 点 で 最 も
可 能 性 が 高 い と 考 え て い る シ ナ リ オを 示 し て い る に 過 ぎ な い ん で す ね。
あ あ、 確 か に 未 来 の こ と は 誰 に も わ かり ま せ ん も ん ね。
そ の 通 り な ん で す。そ し て パ ウ エ ル 議 長 自 身 が 記 者 会 見
で、 今 後 の 判 断 は 会 合 ご と の デ ー タ 次第 だ と、 も う 何 度 も 強 調 し て い ま す。
つ ま り、 こ れ か ら 発 表 さ れ る 雇 用 統 計と か CPI、 消 費 者 物 価 指 数。
ピ ー シ ー イ ー 個 人 消 費 支 出 と い っ た物 価 に 関 す る 指 標 の 結 果 次 第 で は、 こ
の 予 測 は 簡 単 に 変 わ り う る と い う こと で す。
実 際、 ド ッ ト の 分 布 を 見 る と、 も っ と大 幅 な 利 下 げ、 例 え ば 年 末 ま で に 追 加
で 1.25% と か を 予 想 し て い る 人 も いれ ば、 逆 に 利 下 げ に は も っ と 慎 重 で あ
る べ き と 考 え て い る 人 も い る こ と がわ か り ま す。
意 見 は 全 然 一 枚 岩 で は な い ん で す ねう。
ん？な る ほ ど。
油 断 は で き な い と。そ し て、 そ も そ も 論 と し て、 利 下 げ イ
コ ー ム 株 価 上 昇 っ て 単 純 に 考 え て しま い が ち で す け ど、 そ れ も ち ょ っ と 待
っ た と い う 話 で し た よ ね。ま さ に そ こ が 今 回 個 人 投 資 家 で あ る
あ な た が 最 も 注 意 す べ き ポ イ ン ト かも し れ ま せ ん。
利 下 げ と い う 言 葉 の 響 き は？ま あ 金 融 緩 和 が 進 む と い う こ と で、 一
般 的 に は 株 価 に プ ラ ス と 捉 え ら れ がち で す。
し か し、 な ぜ 利 下 げ す る の か、 そ の 理由 を 考 え る こ と が 非 常 に 重 要 な ん で
す。理 由 で す か？
え え、 今 回 の 利 下 げ の 主 な 動 機 は、FRB 自 身 が 認 め て い る よ う に、 雇 用 の
減 速 懸 念 と い う 経 済 の 足 元 の 弱 さ なん で す ね。
も し こ れ が 景 気 後 退 の 兆 候 で あ っ て、そ れ に 対 応 す る た め の 利 下 げ だ と 市
場 が 判 断 し た 場 合、 そ れ は 企 業 業 績 の悪 化 懸 念 に 直 結 し ま す。
そ う な る と、 い く ら 金 融 緩 和 で 市 場 にお 金 が 出 回 り や す く な っ て も、 そ れ 以
上 に 業 績 悪 化 を 心 配 し て 株 が 売 ら れる と い う シ ナ リ オ も。
こ れ は 十分 に 考 え ら れ ま す。あ あ、 な ん か 金 融 緩 和 の プ ラ ス 効 果 と
景 気 悪 化 懸 念 の マ イ ナ ス 効 果 の 綱 引き み た い な 感 じ で す か ね。
ま さ に そ う い う イ メ ー ジ で す ね。特 に 先 ほ ど か ら 出 て い る 8月 の 雇 用 統
計 の 弱 い 数 字 と か、 過 去 分 の 大 き な 下方 修 正。
ベ ン チ マ ー ク 海 底 が 示 唆 す る 雇 用 の実 態 な ん か は、 ま さ に そ の 景 気 悪 化 懸
念 を 強 め る 材 料 に な り 得 ま す。今 日 の 株 価 が 利 下 げ 決 定 に も か か わ
ら ず、 結 局 マ イ ナ ス で 引 け た の も、 もし か し た ら 市 場 が こ の 点 を 冷 静 に 評
価 し 始 め て い る 表 れ か も し れ ま せ ん。利 下 げ と い う 事 実 に 飛 び つ く ん じ ゃ
な く て、 そ の 背 景 に あ る 経 済 の 実 情、特 に 雇 用 の 動 向 を し っ か り 見 極 め る
必 要 が あ る と い う わ け で。す、 な る ほ ど な。
利 下 げ と 聞 い て、 単 純 に や っ た と 喜 んで ば か り も い ら れ な い と。
で は、 今 回 の FOMC の 結 果 を 受 け て、 私た ち 個 人 投 資 家 と し て は ど う い う 心
15:03
構 え で、 ど う い う 点 に 注 目 し て い け ばい い で し ょ う か。
FRB 自 身 が デ ー タ 次 第 と 明 言 し て いる わ け で す か ら、 私 た ち も 彼 ら が 注 目
し て い る で あ ろ う 経 済 指 標 を こ れ まで 以 上 に 注 意 深 く 見 て い く 必 要 が あ
り ま す。具 体 的 に は、 毎 月 発 表 さ れ る 雇 用 統
計、 そ し て イ ン フ レ 動 向 を 示 す CPI やpce と い っ た 物 価 市 況 で す ね。
FRB が 現 在、 雇 用 の 最 大 化 と 物 価 の 安定、 イ ン フ レ 抑 制 と い う 二 つ の 目 標 デ
ュ ア ル マ ン デ ー ト っ て 言 い ま す け ど。こ の 達 成 に 向 け て、 非 常 に こ う 難 し い
は じ 取 り を 迫 ら れ て い る ん だ と い う大 局 観 を 持 つ こ と が 大 切 だ と 思 い ま
す。あ あ。
そ の 二 つ の 目 標 の 両 立 が だ ん だ ん 難し く な っ て き て い る と い う こ と で す。
ね え え、 そ う な ん で す。雇 用 の 維 持 を 優 先 す れ ば イ ン フ レ 再
燃 の リ ス ク が あ る し、 か と い っ て イ ンフ レ 抑 制 を 優 先 し す ぎ れ ば 景 気 を 失
速 さ せ か ね な い。こ の ジ レ ン マ の 中 で FRB が ど う バ ラ
ン ス を 取 ろ う と し て い る の か、 今 後 の指 標 と FOMC メ ン バ ー の 発 言 か ら 読 み
解 い て い く 必 要 が あ る わ け で す。短 期 的 に は 市 場 も FRB の 真 意 と か 経
済 の 先 行 き を 図 り か ね て、 今 日 の 市 場の よ う に 株 価 や 為 替 が ま あ 不 安 定 な
動 き を 見 せ る 可 能 性 も 十分 考 え ら れ ます ね。
う ん。変 動 は 覚 悟 し て お い た 方 が い い、 と。
そ う で す ね。で す か ら、 重 要 な の は 単 純 な 楽 観 論。
例 え ば 利 下 げ は 株 高 と か 逆 に 悲 観 論、雇 用 悪 化 イ コ ー ル も う ダ メ だ み た い
な も の に す ぐ に 飛 び つ い た り し な いこ と で す。
一 歩 引 い て 冷 静 に 状 況 を 分 析 す る 姿勢 が 求 め ら れ ま す。
な ぜ エ フ ア ー ル ビ ー は こ の タ イ ミ ング で こ の 幅 の 利 下 げ に 踏 み 切 っ た の
か。そ の 背 景 に あ る ア メ リ カ 経 済、 特 に 労
働 市 場 の 実 態 は ど う な っ て い る の か。そ し て、 そ れ が ご 自 身 の 投 資 戦 略 と か
リ ス ク 許 容 度 と ど う 関 わ っ て く る のか。
こ う い っ た こ と を 常 に 問 い か け な がら 判 断 し て い く こ と が、 今 の 局 面 で は
特 に 重 要 に な る ん じ ゃ な い か と 思 いま す ね。
い。や、 今 回 も 非 常 に 中 身 の 濃 い 分 析 あ り
が と う ご ざ い ま し た。利 下 げ は 行 わ れ た け れ ど、 そ の 理 由 を
考 え る と、 こ う 手 放 し で は 喜 べ ず、 むし ろ 今 後 の 経 済 動 向 を 慎 重 に 見 極 め
る 必 要 性 が 高 ま っ た と い う こ と で すね。
な ん か パ ウ エ ル 議 長 も 難 し い 状 況 だっ て 認 め て ま し た し。
ま さ に 正 念 場。と い う 感 じ が し ま す。
お っ し ゃ る 通 り で す ね。雇 用 の 下 振 れ リ ス ク と、 依 然 と し て 目
標 よ り は 高 い イ ン フ レ。こ の 二 つ の リ ス ク を 天 変 に か け な が
ら、 FRB が ど う 政 策 を 運 営 し て い く のか。
そ し て そ の 判 断 を 左 右 す る 経 済 デ ータ の 一 つ 一 つ か ら、 今 後 ま す ま す 目 が
離 せ な い で す ね。本 当 で す ね。
さ て、 今 回 の FOMC の 結 果、 あ な た は どう 考 え ま し た か？
今 後 の 投 資 戦 略 に ど う 生 か し て い きま す か。
う ん、 今 回 の 利 下 げ、 本 当 に 経 済 を 軟着 力 さ せ る た め の こ う 巧 み な 一 歩 だ
っ た の か、 そ れ と も も っ と 根 深 い 問 題の 始 ま り を 示 す 際 に 過 ぎ な ん の か。
こ れ は 今 後 の デ ー タ が 明 ら か に し てい く の を、 ま あ 待 つ し か な さ そ う で す
18:03
ね。非 常 に こ う、 興 味 深 い 局 面 だ と 思 い ま
す。こ の 番 組。
米 国 株 投 資 の 耳 寄 り の 話 で は、 こ ん な感 じ で 皆 さ ん の 投 資 の ヒ ン ト に な る
よ う な 情 報 を こ れ か ら も わ か り や すく、 そ し て 楽 し く お 届 け し て い き た い
と 思 っ て い ま す。ぜ ひ 今 回 の 話 が 参 考 に な っ た な と 思
っ た ら、 ユ ー チ ュ ー ブ チ ャ ン ネ ル の 登録 を お 願 い し ま。
す。え え。
そ れ か ら、 今 後 こ う い う テ ー マ を 取 り上 げ て ほ し い と か、 こ の 銘 柄 に つ い て
も っ と 知 り た い、 あ る い は 今 回 のFOMC の 話 に つ い て 私 は こ う 思 う と い
っ た ご 意 見 ご 感 想 な ど、 ぜ ひ コ メ ン ト欄 に 書 き 込 ん で い た だ け る と 嬉 し い
で す。皆 さ ん の 声 が 私 た ち の 何 よ り の 励 み
に な り ま す か ら。お 待 ち し て い ま す。
そ れ で は、 次 回 も お 耳 を 拝 借。